Nike前高層Heidi O’Neill空降Lululemon新任CEO，市場卻拋售其股票投下「不信任票」

Heidi O’Neill 在 Nike 任職逾 25 年，從市場行銷起步，一路升至消費者、產品與品牌總裁，監管全球消費者與產品業務體系，推動 Nike 從 90 多億美元的業務規模增長至 450 多億美元。她重塑品牌基礎，縮短產品開發週期以加速上市節奏，並推動全球足球與跑步等核心運動品類的發展。此外，她還擔任 Spotify 和凱悅酒店的獨立董事，擁有跨行業的治理經驗。

儘管如此，從市場反應看，投資者並不看好這位新任執行長。

Raymond James 分析師 Rick Patel 表示，新任執行長面臨的核心考驗是：「Nike 本身也處於轉型模式，O’Neill 的能力能否在 Lululemon 被完全複製？」

Jefferies 分析師 Randal Konik 則更為保守，他認為現在判斷 O’Neill 是否為正確人選為時過早，但警告稱「若無核心產品重置、更嚴格的庫存紀律、以及穩住在美洲業務的可靠計畫，基本面在改善前可能進一步惡化」。

當前，Lululemon 正處於業務疲軟期，北美業務營收年減 4%，美洲業務自 2025 年以來幾乎處於增長停滯狀態，國際業務雖增長 17%，但尚不足以抵銷本土市場下滑的規模。

競爭格局同樣不容樂觀。Alo Yoga 正以「運動奢侈品」的定位快速蠶食 Lululemon 的高端客群，Vuori、On Holding 等新興品牌在跑步與訓練領域同步發起攻勢。

投資者擔憂的是：當一家正在轉型的公司執行長，接手另一家同樣正在轉型的公司，兩者是否能產生協同作用，而非「把問題打包帶走」。

Heidi O’Neill 上任後面臨的境地遠比她離開 Nike 時更加複雜。前任 CEO McDonald 雖在位六年內將年營收從 26 億美元推至超過 100 億美元，但北美市場在最近一個季度已錄得上市以來最慢的銷售增長。

創辦人 Chip Wilson 的代理權爭奪戰已全面激化。Wilson 公開批評公司「迷失方向」，建立專門網站呼籲董事會改革，並試圖推動在今年股東大會上撤換多名董事。激進投資者 Elliott Investment Management 也持有超過 10 億美元股份，力推外部候選人擔任 CEO。

除此之外，產品層面也屢遭質疑。Lululemon 因產品層面引發消費者不滿，部分產品遭撤回。同時，美國德州檢察長正在調查其產品是否含有 PFAS「永久化學物質」，這一調查對品牌此前「健康」的核心定位構成直接威脅。

川普關稅同樣給 Lululemon 帶來較大的成本損失，2026 年預計關稅總成本為 3.8 億美元，高於 2025 年的 2.75 億美元，直接擠壓毛利率。

值得留意的是，中國市場的表現是 Lululemon 當前為數不多的亮點。2025 財年第四季度，中國大陸業務淨營收年增 24%，全年增長 29%，在 2026 財年指引中仍被管理層預期維持約 20% 的高速增長。

然而，中國業務的體量尚不足以完全對沖北美市場近 4% 的下滑。這也意味著，O’Neill 上任後的首要任務並非海外擴張，而是如何在持續疲軟的本土市場重新穩住基本盤。

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