TradingKey - 比特幣（BTC）算力發展到現在，挖礦早已不是 「機器轟鳴就能賺錢」 的簡單生意。
算力不斷升級，挖礦難度不斷上升，同時能源政策像鬆緊帶般左右成本，挖礦的 「賺錢公式」 裡，藏著比幣價波動更複雜的變數。
本文我們就來拆透算力競爭的邏輯、能源政策的影響，教你算清挖礦成本與收益的賬，看懂挖礦產業鏈的投資機會。
比特幣挖礦難度調整機制是什麼？
比特幣的挖礦難度調整機制旨在穩定區塊出塊速度，讓網路平均每10分鐘產生一個新區塊。
每2016個區塊（約14天）自動調整一次目前全網的挖礦難度。無論算力多大，區塊仍以平均每10分鐘的速度產生。
系統會根據過去2016個區塊實際花費的總時間，與預期總時間（20160分鐘）進行對比，以比例上調或下調難度。
難度到底是誰在調？
沒人手動調，全靠程式碼自動執行。
例如最近兩年，隨著新型礦機大規模上線，全球算力飆升，原本需要幾小時才能完成的運算任務，現在幾分鐘就搞定。
但同時系統也會立刻提高難度，讓挖礦變得更「費力」。
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（來源：Freepik）
比特幣越挖越少，難度反而越來越高？這不是反著來嗎？
聽起來有點矛盾，對吧？
比特幣四年一次減半，獎勵越來越少，照理說該沒人挖了，結果難度還越來越高？
其實邏輯是反過來的：雖然獎勵少了，但價格漲了，挖礦依然有利可圖 。
而且，為了確保「每10分鐘出一塊」這個目標不變，即使獎勵減少，系統也不能放低門檻。
相反，它要透過提高難度，來抵銷算力成長帶來的出塊加速。
全球算力分佈如何？
如果你有關注比特幣挖礦的歷史，那你一定知道，中國曾經是這個領域的絕對中心。
在高峰時期，中國的算力佔了全球總量的65.08%。
全世界每10個比特幣區塊，有6個多是中國礦工挖出來的 。
為什麼這麼多礦場選擇中國？原因很簡單：電力便宜、資源豐富 。尤其是在四川這種水力發電大省，豐水期電價低得讓人難以拒絕。
後來為了實現「雙碳」目標，中國政府開始對虛擬貨幣挖礦進行嚴格監管。
當中國的礦場關閉，大量礦企選擇“出海”，尋找新的棲息地。
哈薩克成了熱門目的地之一。這裡能源資源豐富，政策環境相對寬鬆，比特礦業和嘉楠科技等企業都在這裡啟動了新計畫。
美國得州也不甘落後，憑藉低廉的電價和優惠政策，吸引了大批礦企進駐。例如比特礦業就在得州建立了新礦場。
還有第九城市，它們把目光投向了加拿大，準備在那裡開啟新的挖礦旅程。
這一系列遷移行動，讓北美地區的算力迅速崛起，逐漸成為全球比特幣挖礦的新中心。
（來源：Freepik）
算力分佈變化會帶來什麼連鎖反應？
比特幣網路安全
比特幣網路的安全性和穩定性，很大程度上依賴算力的分佈。
當算力分佈均勻時，網路更加去中心化，單一實體或組織想要控製網路就變得極為困難。這大大提高了網路的安全性。
但問題是，如果算力集中在少數地區或礦池，會發生什麼事？
例如，某個地區的算力突然大幅增加，佔據了全網算力的大部分。這時，這個地區的礦工或礦池就有可能發動「51%攻擊」——篡改交易記錄、雙重支付，甚至破壞整個網路的正常秩序。
所以，算力分佈越分散，比特幣網路就越安全 。
挖礦成本和收益
不同地區的政策和能源成本，直接影響了礦工的成本和利益。
在一些能源豐富且電價低廉的地方，例如中亞的部分國家和美國得州，挖礦成本相對較低，礦工們能以較少的投入獲得更高的收益。
但在政策限制嚴格、能源成本高的地區，情況就完全不同了。
能源政策到底有多重要？
政策環境是決定算力分佈的關鍵因素。
有些國家和地區為了吸引比特幣挖礦產業，推出了一系列優惠政策，例如稅收減免、土地優惠、電力補貼等。這些政策大大降低了礦企的營運成本，吸引了大量算力流入。
但還有一些地區為了環境保護，節省能源，推出更嚴格的政策。
面對越來越嚴格的能源政策，比特幣挖礦產業正經歷一場「綠色革命」。
礦工們逐漸意識到，只有轉向再生能源，才能在夾縫中生存 。
例如冰島，這裡的地熱能源為挖礦提供了綠色動力，礦工們既能滿足能源需求，也能減少環境影響。
從正面的一面看，政策的引導促使產業不斷創新，推動技術進步，提高能源利用效率。
這將有助於比特幣挖礦業走向更綠色、更永續的方向，提升整體競爭力。
但從消極的一面看，過於嚴格的政策可能會抑制產業發展，甚至引發萎縮。
此外，政策的不確定性也讓企業難以製定長期策略，影響了產業的穩定性。
（來源：Freepik）
挖礦成本與比特幣價格有什麼樣的關聯？
挖礦成本決定獲利空間
挖礦有非常大的前期投入，你的礦機還有電力消耗以及其它隱性成本的開銷。
這些決定這你能賺多少錢。
成本是價格的“地板”
如果你仔細觀察比特幣的歷史價格，你會發現一個規律：比特幣的價格很少會長時間低於挖礦成本 。
為什麼？
因為當價格跌破成本時，礦工就會開始虧損。部分礦工會選擇關機退出，導致全網路算力下降，挖礦難度降低。
這樣一來，剩下的礦工成本也會隨之下降，直到價格回升到成本線以上。
它像一道“地板”，防止價格無限下跌。
價格與成本關聯
- 價格上漲
當比特幣價格上漲時，意味著有更大的利潤空間，吸引更多投資者進入挖礦領域。他們會瘋狂搶購礦機，推高市場需求，甚至導致礦機價格上漲。
同時，全網算力也會迅速上升，因為有更多礦工加入競爭。
在這種情況下，挖礦業會進入一個“繁榮期”，但也會讓市場競爭更加激烈。
- 價格下跌
相反，當比特幣價格下跌時，或價格持續低於挖礦成本，礦工就會面臨虧損風險。一些小型礦場可能會選擇關機止損，甚至出售礦機退出產業。
這種情況會讓剩餘礦工的成本壓力有所緩解，但也會讓整個產業的信心受到打擊。
互相支撐
挖礦成本提升往往會減少市場上的比特幣供給（礦工「出清」），形成價格支撐。
幣價漲幅隨之而來的帶動是更多算力湧入，不過有一定滯後性。
算力增加導致比特幣供應增加，供需關係逐漸平衡，價格的上漲趨勢可能會放緩。
比特幣挖礦投資：如何抓住機遇，避開風險？
有幾種投資模式：
1. 直接投資
例如我們直接開一個礦場，但是缺點非常明顯，風險高，投入也大，這就需要你要有豐富的資源以及專業知識。
2. 雲端算力/託管挖礦：不用買礦機也能挖礦？
如果你不想自己買礦機、蓋礦場，那雲端算力或託管挖礦可能是個不錯的選擇。
就是租用別人的算力來挖礦，你不需要操心礦機、電力、場地這些麻煩事，只需要支付一定的費用，就可以參與到比特幣挖礦中。
這種門檻比較低，不需要投入大量資金，也可以隨時調整。
但是要注意的是雲端算力平台的信譽，如果平台跑路或管理不善，你的投資可能就打了水漂。
3. 股權投資/礦企股票
如果你對直接挖礦沒興趣，但又想從比特幣挖礦業中分一杯羹，那麼投資礦企股票（如Bitdeer、Riot、Marathon、Canaan等）是一個不錯的選擇。
投資礦商股票的好處在於，你可以透過資本市場間接參與挖礦業，而不需要親自操作礦機 。
而且，這些企業的財報和營運數據公開透明，方便你進行分析。
不過，礦企股票的價格波動往往很大 ，受比特幣價格、政策監管、能源成本等多重因素影響。
所以，投資前要做好充分的研究。
4. 數位資產配置：透過金融衍生性商品佈局比特幣生態
透過購買比特幣ETF的方式，你不需要直接持有比特幣，只需透過ETF間接投資即可。
還有選擇權和其他衍生性商品，這些工具可以幫助你對沖風險或放大收益，但需要一定的專業知識和經驗。
透過金融市場佈局比特幣生態 ，這種方法更適合那些習慣於傳統資本市場操作的投資者。
但要注意的是，衍生性商品交易風險較高 ，尤其是對於新手來說，可能會因為槓桿效應導致重大損失。
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（來源：Freepik）
如何評估一家挖礦企業的投資價值？
如果你想投資一家挖礦企業，需要從哪些方面了解企業的投資價值：
算力規模
算力規模是衡量企業競爭力的重要指標。
算力越大，企業在比特幣網路中的話語權就越高，挖到比特幣的機率也越大。
例如 Marathon Digital Holdings（MARA）和 Riot Platforms（RIOT），它們擁有強大的算力，在全球市場中佔有重要地位。
成本控制能力
考察企業的礦企電價、算力採購、設備迭代和能源效率等級等等。
關注它們的成本結構和變動趨勢 。
技術創新能力
比特幣挖礦產業是一個技術密集產業，技術創新能力決定企業的長期發展潛力 。
例如礦機的升級以及更新的挖礦模式，來提升算力，維持業界領先。
合規性
合規性也是挖礦企業面臨的重要挑戰。
在一些國家，企業需要獲得許可證和資格才能開展挖礦業務。
例如美國紐約州的許可製度，對企業的資格、能源使用等進行嚴格審查。
如果企業存在合規風險，投資人需要謹慎對待。
