SK海力士股價突破160萬韓元創新高，上漲動力從何而來？

TradingKey - 5月6日亞盤時段，南韓記憶體晶片巨頭SK海力士盤中漲逾10%，收盤價超過160萬韓元，連續第二個交易日刷新歷史紀錄。公司市值突破1100兆韓元以上，年內累計漲幅達到146%以上。

控股公司SK Square盤中一度衝高至114.9萬韓元，漲幅達15.94%，南韓綜合股價指數KOSPI受到半導體類股推動，在盤中升至7300點以上，也達到歷史新高。

【來源：Yahoo財經】

海力士股價本輪上漲原因主要來自兩個方面，Google（GOOGL）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）和Meta（META）四家科技巨頭預計2026年總共投入約7000億美元用於AI方面的資本支出，市場對記憶體晶片的需求預期因此得以提高。同時，SK海力士先前量產的192GB SOCAMM2記憶體模組已專供輝達（NVDA）VeraRubin平台，該產品將行動端低功耗DRAM移植到伺服器裡，不僅頻寬翻倍，功耗降低幅度更是超過75%。

VeraRubin預計2026年下半年進行交付，不過因為台積電CoWoS封裝良率等方面存在一些問題，所以有存在推遲的風險。為應對這一變數，SK海力士計劃在2026年把HBM4的出貨量減少20%到30%，同時利用騰出來的產能來製造HBM3E、伺服器級LPDDR。

分析人士認為，這不是需求減少，而是輝達追加的HBM3E訂單超出預期，SK海力士決定優先保障當前供貨，全年HBM總出貨量目標保持在大約200億Gb。與此同時，美光（MU）未被納入輝達Rubin平台HBM4供應商名單，三星和SK海力士包辦全部供應份額的雙寡頭格局進一步鞏固，SK海力士的議價能力也更為穩定。

強勁的業績也為股價表現提供了支撐，SK海力士在4月23日揭露2026年第一財季業績，公司營收為52.58兆韓元，年增198%。營業利益達37.61兆韓元，年增405%，營業利益率是72%。淨利達到40.35兆韓元，增長幅度接近四倍。三個主要指標都達到公司歷史最高水平，並且超過市場預期。

財報落地後，多家券商紛紛上調目標價格，Daol投資證券將目標價從160萬韓元上調至210萬韓元，為當前市場最高水平；韓國投資證券與KB證券分別給出205萬韓元和200萬韓元目標價，均認為記憶體供需的結構性失衡將延續至2027年以後；摩根大通（JPM）將目標價從155萬韓元上調至180萬韓元；以當前約160萬韓元的股價計算，上述目標價較當前水平仍有一定的上行空間。

業績之外，長期供貨協議已提前鎖定公司未來的收入規模。公司2026年全產品線產能已經全部售完，並且和微軟簽署了三年期DDR5長約，規模預計會達到數百億美元。與Google的五年通用DRAM長約也在進行推進。三家主要廠商將九成以上的先進產能用於HBM和高端記憶體，標準DRAM已經非常短缺，記憶體市場整體進入賣方市場。

三星電子工會威脅自5月21日起進行為期18天的大規模罷工，短期內可能會給SK海力士議價帶來幫助，不過其對南韓半導體生態的長期影響仍需觀察。如果VeraRubin的交付時間再往後推，會影響HBM4的量產進度。

需要留意的是，當前股價包含了較高的業績預期，如果後續第二季度財報沒有達到最樂觀的預測，回調壓力會上升。NAND和DRAM供應過多的時間點會不會早於預期、美光後期會不會再次通過HBM4認證，都是需要持續進行追蹤的變數。