Meta Platforms Q1淨利按年高增61% 為何股價盤後跳水超7%？

具體業務方面，第一季廣告業務實現量價齊升的良性增長——廣告展示次數年增 19%，平均每條廣告價格年增 12%。兩者共同推動廣告業務營收年增 32.93% 至 550.24 億美元，帶動家庭應用分部整體營收達 559.09 億美元。

截至本月，家庭日活躍用戶數 (DAP) 錄得 35.6 億，年增 4%，仍保持著全球領先的龐大用戶基數。相較上季略微下滑，公司將其歸因於伊朗網路中斷，以及俄羅斯限制 WhatsApp 訪問兩項外部因素。

值得注意的是，元宇宙相關的 Reality Labs 部門仍處於持續「燒錢」階段，第一季該部門營收錄得 4.02 億美元。雖然營運虧損仍保持在約 40 億美元的水平，但虧損較上季大幅收窄 33.1%。

這也與祖克柏此前對 Reality Labs 的策略轉型行為相符。

日前，Meta 表示，自 6 月 15 日起，消費者將無法再透過 Meta Quest 頭戴式裝置建立、發布或更新虛擬世界，也無法進行存取。此外，Reality Labs 負責人 Andrew Bosworth 在先前發給員工的內部信件中明確表示，Meta 未來的重心將從頭戴式裝置驅動的「全沉浸式虛擬世界」，轉移至以智慧型手機為媒介的「行動體驗」。

此舉標誌著元宇宙核心願景逐步淡化，公司轉向行動優先、聚焦 AI 開發的新階段。

真正引發股價遭投資者拋售的核心原因是，Meta 對 2026 年全年資本支出指引的大幅上調。具體來看，Meta Platforms 預計第二季總營收將在 580 億至 610 億美元之間，其區間中值略遜於市場預期的 595.6 億美元。

支出指引方面，公司預計 2026 年全年總支出將在 1620 億至 1690 億美元之間，與前值相同。

但 Meta 上調 2026 年的資本支出至 1250 億至 1450 億美元之間，大幅高於前值預測的 1150 億至 1350 億美元。Meta 將其歸因於今年零組件價格的上漲，以及為支撐未來容量所需的額外數據中心成本。這一訊號表明，Meta 的 AI 投資週期仍處於加速階段，短期內的資本消耗將持續維持高位運行。

為了對沖 AI 領域的巨額支出壓力，Meta 近期同步推出了力度不小的降本增效措施。日前，公司宣布將裁員約 8000 人，同時不再填補 6000 個空缺職位，整體裁員規模約佔員工總數的 10%，截至 3 月 31 日，公司員工總數為 77986 人，同比僅增長 1%。

據 Evercore ISI 估算，此次裁員行動每年能為公司節省約 30 億美元開支，同時公司也將更多依賴人工智慧代理完成此前需要人工操作的任務，進一步降低營運成本。但在市場看來，每年 30 億美元的成本節省，相較於千億級別的年度資本支出而言，無疑是杯水車薪，根本無法抵銷投入加碼帶來的獲利壓縮壓力。

更重要的是，Meta 的 AI 豪賭的回報不確定性仍然高企，儘管 AI 技術已經開始賦能核心廣告業務，但相較於持續高漲的資本支出，其帶來的業績增量尚未能讓投資者完全信服。

市場對這份財報的謹慎態度，還來自於對淨利潤高增背後獲利成色的重新審視。

第一季 Meta 淨利潤年增 61% 的大幅增長，包含了一筆 80.3 億美元的一次性所得稅收益，其屬於與稅收政策調整相關的一次性非現金收益，不具備可持續性。

若剔除這筆一次性稅收收益，公司第一季稀釋後每股盈餘將減少 3.13 美元。這表明，Meta 本季的淨利潤高增，並非完全來自於主營業務的獲利改善，這在一定程度上削弱了財報的利多效應。

綜合來看，Meta 本季度財報既有廣告業務的穩步增長、營收利潤優於預期的亮眼表現，但也有資本支出上修、獲利成色打折的不足。

盤後股價的跳水更像是資本市場對其未來戰略風險與收益的重新定價，而非全盤否定 Meta 的當前業績。對於公司而言，當前的核心矛盾，正是資本市場對短期獲利兌現的要求，與公司長期戰略投入之間的分歧。

展望未來，Meta 在 AI 軍備競賽白熱化的當下沒有放緩投入的餘地，一旦在 AI 技術競爭中掉隊，其現有的社群與廣告護城河都將面臨衝擊。而未來 Meta 能否將高漲的資本支出轉化為可持續的業績增長，也仍是投資者最關注的重點，並決定了這家社群媒體的未來股價走向。

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