Meta Platforms Q1净利同比高增61% 为何股价盘后跳水超7%？

具体业务方面，第一季广告业务实现量价齐升的良性增长——广告展示次数同比增长19%，平均每条广告价格同比增长12%。两者共同推动广告业务营收同比增长32.93%至550.24亿美元，带动动家庭应用分部整体营收达559.09亿美元。

截至本月，家庭日活跃用户数（DAP）录得35.6亿，同比增长4%，仍保持着全球领先的庞大用户基数。环比略微下滑，公司将其归因于伊朗互联网中断，以及俄罗斯限制WhatsApp访问两项外部因素。

值得注意的是，元宇宙相关的Reality Labs板块仍处于持续“烧钱”阶段，一季度该板块营收录得4.02亿美元。虽然运营亏损仍保持在约40亿美元的水平，但亏损环比大幅收窄33.1%。

这也跟扎克伯格此前对Reality Labs的战略转型行为符合。

日前，Meta表示，自6月15日起，消费者将无法再透过Meta Quest头戴式装置建立、发布或更新虚拟世界，也无法进行存取。此外，Reality Labs负责人Andrew Bosworth在先前发给员工的内部信件中明确表示，Meta未来的重心将从头戴式装置驱动的“全沉浸式虚拟世界”，转移至以智慧型手机为媒介的“行动体验”。

此举标志着元宇宙核心愿景逐步淡化，公司转向行动优先、聚焦AI开发的新阶段。

真正引发股价遭投资者抛售的核心原因是，Meta对2026年全年资本开支指引的大幅上调。具体来看，Meta Platforms预计第二季总营收将在580亿至610亿美元之间，其区间中值略逊于市场预期的595.6亿美元。

支出指引方面，公司预计2026年全年总支出将在1620亿至1690亿美元之间，与前值相同。

但Meta上调2026年的资本支出至1250亿至1450亿美元之间，大幅高于前值预测的1150亿至1350亿美元。Meta将其归因于今年零部件价格的上涨，以及为支撑未来容量所需的额外数据中心成本。这一信号表明，Meta的AI投资周期仍处于加速阶段，短期内的资本消耗将持续维持高位运行。

为了对冲AI领域的巨额支出压力，Meta近期同步推出了力度不小的降本增效措施。日前，公司宣布将裁员约8000人，同时不再填补6000个空缺职位，整体裁员规模约占员工总数的10%，截至3月31日，公司员工总数为77986人，同比仅增长1%。

据Evercore ISI估算，此次裁员行动每年能为公司节省约30亿美元开支，同时公司也将更多依赖人工智能代理完成此前需要人工操作的任务，进一步降低运营成本。但在市场看来，每年30亿美元的成本节省，相较于千亿级别的年度资本开支而言，无疑是杯水车薪，根本无法抵消投入加码带来的盈利压缩压力。

更重要的是，Meta的AI豪赌的回报不确定性仍然高企，尽管AI技术已经开始赋能核心广告业务，但相较于持续高涨的资本开支，其带来的业绩增量尚未能让投资者完全信服。

市场对这份财报的谨慎态度，还来自于对净利润高增背后盈利成色的重新审视。

一季度Meta净利润同比61%的大幅增长，包含了一笔80.3亿美元的一次性所得税收益，其属于与税收政策调整相关的一次性非现金收益，不具备可持续性。

若剔除这笔一次性税收收益，公司一季度摊薄每股收益将减少3.13美元。这表明，Meta本季度的净利润高增，并非完全来自于主营业务的盈利改善，这在一定程度上削弱了财报的利好效应。

综合来看，Meta本季度财报既有广告业务的稳步增长、营收利润胜预期的亮眼表现，但也有资本开支上修、盈利成色打折的不足。

盘后股价的跳水更像是资本市场对其未来战略风险与收益的重新定价，而非全盘否认Meta的当前业绩。对于公司而言，当前的核心矛盾，正是资本市场对短期盈利兑现的要求，与公司长期战略投入之间的分歧。

展望未来，Meta在AI军备竞赛白热化的当下没有放缓投入的余地，一旦在AI技术竞争中掉队，其现有的社交与广告护城河都将面临冲击。而未来Meta能否将高涨的资本支出转化为可持续的业绩增长，也仍是投资者最关注的重点，并决定了这家社交媒体的未来股价走向。