博通 2025 財年第三季財報前瞻：檢驗 AI 成長動能與軟體綜效的成色

TradingKey - 博通公司（納斯達克：AVGO）將於 2025 年 9 月 4 日（週四）美國股市收盤後，發布 2025 財年第三季財報，並於美國東部時間當天下午 5 點召開電話會議。作為AI資料中心網路硬體與企業軟體領域的領導供應商，加上目前已完成對威睿（VMware）的全面整合，博通的業績被廣泛視為衡量 AI 建設進度、雲端基礎設施需求及科技產業整體健康狀況的晴雨表。憑藉公司規模優勢及與超大規模雲端服務商的直接關聯，本季財報將成為反映半導體產業成長態勢與機構投資者情緒的關鍵指標。

來源： TradingKey

市場預期

資料來源：博通公司、MarketWatch、SeekingAlpha、TradingKey

投資者關注重點

AI 網路與客製化加速器：本季度，博通半導體部門仍是整體成長的核心支撐。其中，戰斧（Tomahawk）、傑里科（Jericho）等乙太網路交換器平台，以及為超大規模雲端服務商量身訂做的晶片，預計將繼續擔任成長主力。該季度 AI 晶片營收預計達 51 億美元，雲端服務商的訂單流向及下一代產品推出的市場反響，均為市場密切關注的焦點。此外，雲端客戶庫存變動或晶片採購策略調整，都可能影響公司本年度剩餘時間的業績前景。

威睿與基礎建設軟體成長動能：本季基礎設施軟體（主要來自威睿業務）預計將佔總營收的 40% 以上。市場關注點集中在以下方面：成本削減目標的達成情況、推動客戶轉向訂閱模式的進度、全新私有 AI 產品的市場影響，以及客戶留存率。隨著企業逐步採用混合雲與多雲 AI 解決方案，威睿軟體體系與博通硬體產品的交叉銷售，或將成為創造增量價值的關鍵因素。

供應鏈與地緣政治趨勢：中國市場佔博通總銷售額的 10%-15%，因此本季美國對中國持續實施的出口限制，以及公司對台積電的依賴，仍是影響業績的重要因素。未來，供應鏈多元化佈局、與台積電以外的製造商建立合作、庫存管控及晶圓定價等方面的動態，將決定博通在短期內如何平衡營收穩定性與利潤率表現。

利潤率與營運表現：本季非公認會計準則毛利率預計為 77%，調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）率接近 66%，這一數據既體現了 AI 產品增長帶來的韌性，也反映出威睿整合後成本結構優化的成效。透過專注於產品結構變化、投入成本趨勢，以及寬頻與無線業務板塊的定價環境，可進一步判斷隨著新技術規模化應用，博通利潤率領先優勢的可持續性。

資本回報與自由現金流：預計本季博通將維持強勁的自由現金流，為持續的股票回購與股息發放提供支撐。當前現金流量創造能力足以支撐研發投入擴張、新產品投資及資本回報計劃，預計在 2025 年剩餘時間內進一步鞏固公司的財務彈性。

近期動態與監理趨勢

威睿與 AI 產品發布：在 2025 年威睿探索大會（VMware Explore 2025）上，博通推出威睿雲基礎架構（VMware Cloud Foundation）9.0 版本，新增私有 AI 服務、強化企業安全功能，並深化與英偉達的合作以支援本地 AI 部署。同時，該公司也擴大了與甲骨文、戴爾的合作，進一步鞏固了在安全混合 AI 部署領域的地位。

AI 網路與晶片進展：新一代 傑里科（Jericho）網路晶片的推出，強化了博通在高速 AI 資料中心連接領域的領先優勢。同時，公司持續在面向超大規模雲端服務商的下一代晶片平台上進行策略性投入。

貿易政策與中國市場風險：美國出口限制及關稅不確定性仍在影響博通在中國市場的短期機會，直接導致其 AI 與網路晶片在華銷量承壓。不過，公司將重心放在美國及盟友國家的雲端服務商身上，一定程度降低了整體業務所受衝擊。

結論

博通 2025 財年第三季財報將成為檢驗 AI 建設成長動能的重要依據，同時也將揭示在全球格局變化的背景下，市場對網路晶片與客製化晶片的強勁需求是否具備韌性。鑑於威睿軟體整合有望為公司提供業績穩定性並推動利潤率提升，本季財報將進一步明確：即便麵臨持續的貿易與監管阻力，博通能否將快速的技術創新轉化為可持續的盈利增長。若公司能達到穩健營運且 AI 應用持續滲透，不僅可望鞏固自身產業領先地位，也可能為年底前整個半導體產業注入正向訊號；反之，若出現需求放緩、成本壓力加大或監管幹擾等跡象，則可能導致市場對整個產業的預期重估。

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