Pershing Square 2025年第二季13-F報告：就連阿克曼也對Mag-7產生了興趣

TradingKey - 比爾·阿克曼無疑是華爾街家喻戶曉的名字。他自下而上的價值投資風格，加上在其持股中積極參與公司治理的策略，一直吸引著投資界其他成員的注意。難怪他旗下Pershing Square的13-F文件備受期待，因為成為阿克曼投資組合的一部分，通常意味著該股票有望實現長期增值。

例如，今年早些時候，優步（Uber）股價在阿克曼披露持股後立即上漲7%。

那麼，第二季Pershing Square的表現如何？

截至6月30日，佩斯金廣場管理的資產規模（AUM）為$137億美元，較季初成長15.1%。此數據不包括在荷蘭上市且未在13-F文件中披露的聯合音樂集團（UMG）持股。在15.1%的成長中，12.6%來自基金實際業績，其餘則來自資金流入。若與同期標普500指數10.57%的報酬率相比，12.6%的業績表現並不算差。

這一穩健表現主要得益於優步（Uber）在第二季的強勁上漲（+28%），以及其他科技股持股——亞馬遜和Google的貢獻。

然而，我們知道季度回報對阿克曼而言意義不大，因為他的投資時間 horizo​​n 可長達10年甚至更久。

主要持股和交易

阿克曼是一位堅定信念的投資者，這意味著他只投資於少數幾家公司——僅11家（加上UMG將達到12家）。

在第二季度，Pershing Square新增了一家公司，增持了四家公司的股份，並退出了另一家公司。

目前前五名持股為：

在前五名持倉中，沒有任何變化，唯一的變化是Brookfield（BN）的持倉略有增加。阿克曼喜歡BN的原因有兩點：1) 其房地產投資組合多元化，涵蓋基礎設施和可再生能源資產；2) 對CEO Bruce Flat的高度信任，他因卓越的資本配置能力常被稱為“加拿大的沃倫·巴菲特”。

至於優步（Uber），由於營運效率的提升帶來了強勁的獲利成長，再加上15倍本益比的吸引人估值，完全可以解釋其成為Pershing Square最大持股的原因。

深入Mag7

阿克曼在第二季的兩大主要買入標的是科技巨頭亞馬遜（AMZN）和Google（GOOGL）：

阿克曼於5月下旬宣布了在亞馬遜的新建持股，平均購入價為$219.19，趁著關稅混亂導致股價下跌的時機入場。對他而言，亞馬遜具備他所需的一切——主導市佔率、長期成長潛力及優秀管理團隊。

阿克曼在字母表公司的持股並非新鮮事。今年第一季他實際上削減了該公司的持股，但如今我們看到持股比例增加了21%——顯然，上季度的削減更多是戰術性調整，而非對字母表公司失去信心。值得注意的是，Pershing Square同時持有Alphabet的兩類股份——具有投票權的GOOGL和無投票權的GOOG。然而，他僅增持了具有投票權的股份，這與他作為激進投資者的本性相符，即隨著投票權的增加，他試圖更多地參與公司的戰略決策。

第二季度僅進行了一次減持

上季Pershing Square唯一的一次減持是清算了加拿大太平洋鐵路（CP）的持股。實際上，他早在5月就已經宣布這項決定。阿克曼自2021年第四季開始增持該持股，過去三年左右時間內獲得的資本利得和股息總額約為$1.1億至$1.4億美元。

最終，他並未發現該公司的商業模式或管理存在具體問題，然而作為投資組合經理，他應透過將資金轉移至潛在回報更高的機會來最大化合作夥伴的收益。

趨勢

綜上所述，從阿克曼最近的投資決策可以推斷，他對美國科技業的發展持樂觀態度。他可能認為這些公司擁有堅實的商業護城河和持續成長利潤的能力。阿克曼似乎也對這些公司的管理階層充滿信心。  

他同樣重視時機。在第一季度，當投資者普遍認為優步無法在自動駕駛出租車革命中生存時，他買了優步的股票。在第二季度，當所有人都對關稅動盪感到焦慮時，他買了亞馬遜。    

還可以觀察到，他正在逐漸擺脫過去二十年裡他一直從事的典型激進投資（購買存在大量遺留問題的公司並依賴管理層推動的運營改進），轉向投資於已經建立良好的商業模式且管理層表現良好的公司，因此，從餐飲連鎖股票轉向大型科技公司的轉變。

啟示

對於像我們這樣的散戶投資者，我們無法購買一家公司的巨額股份並發起積極投資活動。然而，我們可以藉鏡阿克曼的投資風格，始終尋找具有成長潛力和高素質管理層的高品質企業。這類公司往往會面臨關稅等宏觀動盪事件，這可能使股價達到吸引人的估值水平，從而帶來巨大機會。

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