CoreWeave 面臨關鍵的第二季：AI 成長動能能否持續？

TradingKey - CoreWeave, Inc.（NASDAQ：CRWV）將於 2025 年 8 月 12 日美國股市收盤後發布 2025 財年第二季業績報告。財報電話會議定於東部時間下午 5 點舉行。自 2025 年 3 月以每股 40 美元的價格首次公開發行（IPO）以來，CoreWeave 股價經歷了較大波動。股價在 2025 年 6 月飆升至 187 美元高點，反映了投資者對其 AI 基礎設施領先地位的熱情，但隨後因市場謹慎、分析師調降評級及對其擬議 90 億美元收購 Core Scientific（CORZ）的擔憂，截至 2025 年 8 月 7 日，股價回落約 35%，至 121 美元左右。

儘管股價有所回調，CoreWeave仍以高達19.6倍的遠期銷售倍數交易，反映市場對其基於GPU的雲端平台未來強勁成長潛力的信心。這一估值得益於截至第一季的259億美元收入積壓，顯示公司擁有穩健且長期的訂單可見度。

市場預期

來源：CoreWeave、雅虎財經、GuruFocus、TradingKey

投資者關注重點

AI 基礎設施需求與客戶多元化：CoreWeave 的成長仰賴其 GPU 集中型雲端平台，主要客戶包括 OpenAI（獲得119 億美元合約）、微軟（佔 2025 年第一季營收的 72%）、Meta Platforms 與 IBM。客戶多元化進展以及 CoreWeave AI 物件儲存（CAIOS）和 NVIDIA AI 企業軟體的採納情況，將成為關鍵。更廣泛的企業採用或新的長期合約將助推收入持續成長。

Core Scientific 收購進展：2025 年 7 月 7 日宣布的 90 亿美元全股票收购，将为 CoreWeave 添加约 1.3 吉瓦电力容量，显著扩展基础设施规模。预计此交易在 2027 年前累计节约租赁成本达 100 亿美元，优化长期成本结构。但整合 Core Scientific 较低利润的托管业务可能压缩 CoreWeave 的运营利润率。整合进度、协同效应实现及利润率管理是核心财务表现和增长战略执行的关键。

資本支出與財務可持續性：CoreWeave 計劃 2025 年實行激進的 200–230 億美元資本支出，支援資料中心擴容和 AI 運算需求。部分資金來源包括 26 億美元債務融資及 17.5 億美元優先債券。公司流動比率為 0.39，流動性較緊。管理階層預計 2026 年將達到損益兩平。關注現金消耗、供應商條款及利息費用對財務狀況的影響至關重要。

近期動態與監理趨勢

策略性收購與合作：除了 90 億美元收購 Core Scientific，CoreWeave 還完成了對 Weights & Biases 的收購，並與 OpenAI 簽署了價值 40 億美元的後續合同，這些舉措展現了公司積極拓展 AI 生態圈的決心。

監管與貿易考量： CFO Nitin Agrawal 表示，川普總統提議的關稅對 CoreWeave 影響有限，因為公司主要依賴國內資料中心。但全球貿易環境仍存在不確定性，特別是英偉達（Nvidia）作為核心供應商的 GPU 供應鏈可能受到影響。公司對供應鏈的韌性和多元化策略將持續給予關注。

產業趨勢：受 GPU 加速運算需求驅動，AI 基礎設施市場預計將實現超過 30% 的年均複合成長率。 CoreWeave 透過擁有電力供應、資料中心和 GPU 資源的垂直整合模式，具備較強的市場競爭力，但仍面臨 AWS、Google雲端和微軟 Azure 等巨頭的激烈競爭。其自主研發的軟體，如 Fleet Lifecycle Controller 和 Tensorizer，是核心的差異化優勢。

結論

CoreWeave 2025 財年第二季業績將成為檢驗其 AI 基礎設施成長永續性的關鍵節點。公司未來的發展關鍵在於客戶基礎的多元化、Core Scientific 收購的整合進度以及資本支出的合理控制。如果營收表現優於預期，而更多企業開始採用其服務，將為績效帶來正面推動；不過，利潤率承壓和客戶集中度較高的風險依然存在。憑藉龐大的收入積壓和穩固的市場地位，CoreWeave 長期潛力仍值得看好，但短期內的波動仍需保持警惕。

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