TradingKey - Visa於7月29日美股收盤後公佈了2025財年第三季財報。

• 2025年第三季每股收益：$2.98 vs $2.85預期（年比+23%）

• 2025財年第三季營收：$101.7億 vs $98.5億預期（年比+14%）

零售消費：如我們所見，Visa再次超越了每股盈餘和營收的預期，顯示宏觀消費具有一定韌性。支付交易量較去年同期亦成長8%。 即使在跨國業務板塊，我們也看到強勁的業績（跨國交易量成長12%），這得益於旅遊相關和電子商務支出的強勁成長。

多元化努力：Visa Direct（用於快速帳戶間轉帳）在第三季實現了28%的交易量成長，與前一季持平。我們在加值服務板塊和B2B解決方案中也看到了類似的成長速度。所有這些都意味著朝著擺脫與消費者相關的收入來源進一步多元化邁進。  

那麼，為什麼市場不喜歡這些結果呢？  

穩定幣：關於穩定幣，管理層的表態相當模糊，未提供更多細節說明Visa在穩定幣未來發展中的角色，這使得市場對長期存在威脅的擔憂持續存在。

宏觀逆風尚未反映：儘管業績超出預期，但Visa對全年的指引並未上調，顯示管理層仍預期宏觀經濟疲軟將對消費者構成壓力。  

估值：以35倍市盈率交易，Visa的估值並不吸引人，因為市場對Visa的預期非常高，單純的營收和利潤成長已不足以支撐估值。 

Visa 2025 財年第三季度業績預覽

TradingKey - Visa 將於 7 月 29 日美股收盤后公佈 2025 財年第三季度業績。

- 2025 財年第三季度每股收益：預計$2.85，較 2024 財年第三季度實際值$2.42 增長 18%

- 2025 年第三季度營收：預計為$98.5 億美元，而 2024 年第三季度實際為$89.0 億美元（同比+11%）

那麼，投資者本周應期待什麼？

零售消費：我們預計維薩將為我們提供關於美國及全球當前消費狀況的更清晰畫面。 這與美國運通（Amex）有所不同，後者更側重於美國市場且更傾向於服務高收入消費者。 由於維薩使用者的平均收入水準低於美國運通用戶，我們預計經濟放緩將對維薩的收入產生更大影響。 跨境及外匯業務也將揭示大眾旅遊業的現狀。

多元化努力：為緩解巨集觀經濟波動的影響，Visa 正致力於向 B2B 領域拓展。 這對 Visa 而言是一個有利可圖的機會，因為該公司不僅能提供支付服務，還能提供增值服務，如欺詐預防、應收賬款管理和數據分析。 目前，B2B 業務占公司總收入的約 10%，而增值服務佔約 24%。

穩定幣——朋友還是敵人：穩定幣的交易量已超過 Visa 和萬事達卡的總和，而穩定幣的便捷流動被認為對整個支付網路系統（即 Visa 和萬事達卡）構成威脅。 為了保持相關性，Visa 正將穩定幣納入其運營中，試圖將威脅轉化為機遇。 財報將提供更多關於公司作為穩定幣流動橋樑的定位資訊，包括 USDC 交易量（2024 年為$2.25 億美元）。

最後總結：

儘管近期市場情緒低迷，但 Visa 的商業模式仍主要依賴於零售消費，而商業交易僅佔較小比例——這些領域短期內不會受到顛覆，因為目前穩定幣主要用於跨境交易、匯款和加密貨幣交易。

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