American Tower 2025財年第二季財報點評

財務亮點

收入：American Tower 2025年第二季實現總營收26.3億美元，超出市場預期25.9億美元，但較2024年同期的29億美元下降9.3%。其中，總物業收入達25.27億美元，超過預期25億美元，年增1.2%。成長主要得益於全球通訊基礎設施需求的穩健表現，國際市場尤為突出，4G密集化和5G升級需求持續強勁。此外，CoreSite資料中心業務實現兩位數成長，顯示出AI相關需求的強勁推動力。

每股盈餘 (EPS)： 2025年第二季度每股收益（EPS）为0.78美元，远低于市场预期，较2024年同期的1.92美元下降约60%。主要原因是外汇损失显著增加，2025年第二季度外汇损失达4.84亿美元，远高于2024年同期的0.217亿美元，导致净收入下降58.1%。尽管如此，调整后的资金运营现金流（AFFO）每股为2.60美元，同比下降6.8%（2024年为2.79美元），但调整后AFFO总额达12.18亿美元，同比增长2.6%，反映出运营效率提升和数据中心业务的强劲表现。

分部門表現：

有機租賃收入成長：有機租賃收入成長4.7%，符合市場預期，略低於2024年第二季水準。美國市場受惠於中頻段部署加速和網路密集化需求，國際市場則受4G密集化和5G升級的穩定需求驅動，尤其在新興市場表現突出。長期租賃合約為收入穩定性提供了保障，確保公司持續實現穩健成長。

資料中心表現：資料中心業務表現亮眼，CoreSite實現兩位數營收成長，主要得益於AI互聯解決方案需求的快速成長，凸顯了資料中心在AI和資料密集型應用領域的市場潛力。為進一步擴大產能，該公司以1,500萬美元收購了丹佛的多租戶資料中心設施，新增客戶租賃和營運空間，為未來發展奠定基礎。然而，資料中心部門的毛利從2024年第二季的1,720萬美元降至530萬美元，下降可能與成本上升或收入結構調整有關，具體原因尚需進一步分析。

股利政策：American Tower繼續執行穩健的股息政策，2025年第二季宣布每股1.70美元的常規現金股息，總額達7.36億美元，較2024年同期的1.62美元增長4.9%。這一成長反映了公司致力於為股東提供持續回報的承諾，同時彰顯其現金流生成能力的穩定性。

未來展望

American Tower上調了2025財年指引，預計：

· 總物業收入102.1億美元，年增2.2%；

· 調整後EBITDA 70.4億美元，成長3.3%；

· AFFO每股10.555美元，成長6%；

· 有機租戶帳單成長約5%（美國及加拿大4.3%，國際市場6%）；

· 資本支出約17億美元，其中75%投向已開發市場及資料中心等高報酬項目；

· 股息分配約32億美元（每股6.48美元，成長5%）。

成長驅動力包括5G網路升級、AI驅動的資料中心業務（CoreSite）兩位數成長、成本優化管理以及外匯順風。然而，美國市場客戶部署放緩和拉丁美洲壞帳問題可能對成長構成輕微影響。

American Tower正從傳統的塔樓REIT轉型為全球科技基礎設施平台，AI驅動的資料中心業務為其註入新的成長動能。公司擁有全球超過149,000個站點的多元化佈局，有效對沖區域性風險，如美國市場的短期放緩和拉丁美洲的客戶事件。長期租賃合約和高利潤率的資料中心策略為公司提供了防禦性現金流。然而，需關注以下風險：

· 外匯波動：2025年第二季外匯損失高達4.84億美元，需持續監控新興市場貨幣波動的影響；

· 客戶集中風險：依賴主要客戶的收入可能帶來潛在風險；

利率壓力：儘管96%的債務為固定利率，緩解了短期風險，但若長期利率維持高點可能影響融資成本。

市場預期

American Tower 2025年第二季財報預計將於2025年7月29日（週二）在市場開盤前發布，之後將舉行電話會議，時間為美國東部時間（ET）8:30。以下是對 American Tower 第二季營收和每股盈餘（EPS）的市場預期：

• 營收預期：American Tower 2025年第二季的總營收預計為25.9億美元，較2024年同季的29億美元下降了10.69%。
• EPS預期：American Tower 2025年第二季的每股盈餘（EPS）預計為1.66美元，較2024年同季的1.92美元下降了13.54%。

投資者關注的重點

• 有機租賃收入成長：有機租賃收入成長是衡量 American Tower 吸引新客戶及維持現有客戶能力的關鍵指標。 2025年一季度，有機租賃收入年增4.7%，反映了通訊基礎設施需求的持續性。預計2025年第二季將維持類似水準（約4.5%-5%），得益於全球5G部署及企業數位轉型所推動的租賃需求。投資人將密切關注第二季是否延續此穩健趨勢，特別是美國及國際市場的租賃活動表現。
• 物業收入成長：2025年一季度，American Tower 的物業收入達到24.88億美元，年增0.2%。其中，印度市場貢獻顯著，物業收入達12.7億美元，且收款趨勢加速，顯示出強勁的區域成長動能。預計2025年第二季物業收入將保持平穩，年成長可能在0%-1%之間，但需警惕外匯波動對國際收入的潛在影響。投資者應關注印度及其他新興市場（如非洲和拉丁美洲）的表現，以及公司如何應對貨幣波動風險。
• AFFO 每股：每股調整後營運資金（AFFO per Share）是評估公司現金流量產生能力和股利永續性的核心指標。 2025年一季度，AFFO 每股為2.75美元，年減1.4%，但剔除外匯等非經常性因素後，調整後較去年同期成長6.6%，顯示成本優化措施成效顯著。 2025年二季度，預計 AFFO 每股可能恢復正成長（預期年增2%-5%），得益於租賃收入成長及營運效率提升。投資者可以關注公司在成本管理、資本支出優化方面的表現，以及 AFFO 是否為股息成長提供更大空間。
• 資料中心表現：American Tower的CoreSite資料中心業務是公司成長的重要驅動力，受惠於5G網路部署及雲端運算需求激增。 2024年第二季度，CoreSite創下史上第二高新業務簽約紀錄，2025年第一季進一步實現服務收入自2021年以來最高單季表現。預計2025年第二季度，CoreSite 將持續推動營收成長，簽約量和營收貢獻可望再創新高。投資人應著重評估資料中心業務的營收佔比（2025年第一季服務收入佔總營收約10%）及新簽約對長期成長的貢獻。
• 股息政策：American Tower 以穩定且持續成長的股息政策著稱，深受REIT投資者青睞。 2025年一季度，公司自由現金流達9.55億美元，支撐每股1.62美元的股利支付。投資者期待2025年第二季財報是否宣布股息上調，尤其是在 AFFO 表現穩健的情況下。股息成長的幅度及永續性將是評估公司財務健康的重要指標。

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