TradingKey - 美國運通於7月18日市場開盤前公佈了2025財年第二季財報

· 2025年第二季每股收益：$4.08 vs $3.87預期（年比+17%）

· 2025年第二季營收：$178.6億美元，高於$177.0億美元的預期（年比+9%）

顯然，雙重超預期對美國運通而言並非壞事。此外，該公司維持了全年營收和每股盈餘的指引，基本上消除了宏觀經濟帶來的擔憂。

美國運通的壞帳率為2%，低於上一季的2.1%，這顯示該公司有能力吸引信用良好的客戶。

這次財報中最值得關注的資訊是關於美國高收入者的消費狀況，坦白說，他們的消費韌性相當強。看來富裕群體並不太在意經濟放緩、關稅或貿易戰。旅行和娛樂等類別的消費是推動公司強勁業績的主要動力之一。簡而言之，美國運通卡持卡人仍在商務艙和頭等艙航班、貴賓室以及高端餐飲體驗上消費。  

此類消費不僅源自於老年族群，也包括千禧世代和Z世代，這反映了兩大趨勢：1) 財富從老一輩向年輕世代的轉移已然開始；2) 體驗經濟的需求仍是年輕一代的重要驅動力；

結論

儘管投資人反應平淡，股價在公告後下跌，但AXP近期股價持續上漲，估值已不再具吸引力。自然，投資者已對該公司抱持較高預期。  

AXP 2025年第二季業績預覽

TradingKey -美國運通將於7月18日市場開盤前公佈2025財年第二季業績。

- 2025年第二季每股盈餘：預計$3.87，較2024年第二季實際值$4.15下降7%（年）

- 2025年第二季營收：預估$177億美元，較2024年第二季實質值$163.3億美元成長8%

投資人關注什麼？

貸款業務是關鍵：與Visa和Mastercard等同行不同，後者與銀行合作發行信用卡並僅處理交易，美國運通採用一體化模式，既發行信用卡、持有貸款、收取信用卡年費，又處理交易。

因此，美國運通的貸款組合成長是重要的收入驅動力。與此相關，逾期率（即未按時償還貸款的比例）將是衡量當前消費者狀況的重要指標。要注意的是，美國運通的使用者群體通常比Visa和Mastercard的使用者更為富裕。

此次財報將為經濟放緩、通膨及關稅對整體消費趨勢的影響提供更清晰的指引。

穩定幣威脅：由於美國運通涉及交易業務，穩定幣的日益普及對其構成一定威脅。穩定幣的核心承諾是消除中間環節。與透過發卡銀行、卡片網路或多家代理銀行處理付款不同，例如在銀行間穩定幣轉帳中，美國運通的互換層可能會完全繞過。我們期待管理層對此發表看法。

結論

由於美國運通在財報季較早發布業績，其將能提供關於消費者支出、通膨及整體經濟狀況的寶貴信息，同時也能揭示穩定幣日益激烈的競爭態勢。