【深度分析】Snowflake：讓AI照進現實，開啟資料雲成長新紀元

核心要點

• AI領軍地位：Snowflake旗下Cortex AI推動AI快速普及，每週有5,200家客戶使用此服務。
• 競爭優勢：Snowflake以跨多雲相容、資料隱私保障及產業客製化AI解決方案脫穎而出。
• 強勁的財務狀況：穩健的成長、高客戶忠誠度以及 211 至 225 美元的目標股價反映了 Snowflake 在人工智慧領域的強勁發展勢頭。

TradingKey - 如果您正在尋找一家不僅空談人工智慧，而且真正將其付諸實踐的公司，Snowflake無疑是您的不二之選。它正在幫助企業將人工智慧從熱門詞彙轉化為切實可行的解決方案，成為推動人工智慧革命的引擎。Snowflake 在人工智慧領域的進展令人印象深刻，最新的業績也印證了這一點。這家公司正在帶來真正的影響力，而不僅僅是炒作。自三月上次報道以來，Snowflake 的股價已上漲 30%。如果您想了解 Snowflake 的完整背景，請查看我之前的文章。

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Snowflake在AI產業鏈中的位置如下圖所示：

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Snowflake的AI進階之路：從願景到勝利

Snowflake 是一個基於雲端的資料平台，可協助企業儲存、組織和分析大量資料。這既包括電子表格等整潔的資料（稱為結構化資料），也包括電子郵件或視訊等雜亂的資料（稱為非結構化資料）。AI 需要高品質的數據，而 Snowflake 的 AI 數據雲端就像一個智慧數據工廠，將雜亂的非結構化數據轉化為 AI 模型所需的高品質輸入，使企業能夠快速建構和部署先進的人工智慧解決方案。

本季度，Snowflake 在人工智慧應用方面取得的進展是不可否認的，這一切都是為了讓AI對企業有實用價值。

• Cortex AI 正在爆發式成長：Snowflake 的Cortex AI 是一套AI工具，可協助企業直接基於其資料建立 AI 功能。 2026 財年第一季度，超過 5,200 個帳戶，這意味著在 Snowflake 總計 11,578 位客戶中，近 45% 每週使用 Cortex，而一年前幾乎為零。這是一個巨大的飛躍，表明企業正在加入 Snowflake 的 AI 浪潮。例如，卡夫亨氏使用 Cortex 建造了一個名為 Lighthouse 的 AI 助手，幫助員工更快做出決策。這是AI代理 的一部分，AI 不僅能回答問題，還能採取行動，例如自動化工作流程或動態分析資料。這意味著 Snowflake 正在利用一個強大的趨勢：AI 正在從一個簡單的工具演變為一個幫助企業完成任務的積極協作者，這反過來又刺激了對 Snowflake 平台的需求。
• 隱私優先的人工智慧：在這個資料隱私至上的時代，Snowflake 的資料清潔室技術讓三星廣告等公司能夠安全地共享數據，用於個人化廣告，而不會違反隱私規則。這對零售和媒體等產業意義重大，因為在這些產業中，AI驅動的個人化是一座金礦。Snowflake 能夠平衡創新與信任，使其成為企業擴展人工智慧的首選。
• 特定產業的AI推進：Snowflake 正在加倍押注汽車等行業，例如 CarMax 和日產利用人工智慧進行供應鏈分析，以及公共部門。同時它也剛獲得與美國國防部合作的批准。這些市場需要AI來解決複雜問題，而 Snowflake 的客製化解決方案正在贏得大筆合約。這種多元化意味著 Snowflake 不僅是一家科技公司，更是對人工智慧改變每個產業的押注。

在擁擠的賽道中脫穎而出

在競爭激烈的數據平台領域，Snowflake並非唯一玩家。它與Databricks這樣專注於AI和機器學習的主要競爭對手同台競技，同時也面臨AWS Redshift、Google BigQuery和Microsoft Azure Synapse等雲端原生服務的競爭。Databricks最近收購了專為支付處理等即時資料更新設計的無伺服器資料庫Neon，這直接針對了Snowflake的Unistore功能。

然而，Snowflake的關鍵差異化優勢在於其雲端無關架構。與許多綁定單一雲端服務商的競爭對手不同，它能在AWS、Azure和Google Cloud之間無縫運作。此外，透過在Azure上託管OpenAI模型等策略合作，Snowflake將自己定位為雲端巨頭的合作夥伴而非競爭者。

微軟的Fabric平台正成為值得關注的挑戰者，其目標與Snowflake類似，都致力於統一資料和AI。但Snowflake憑藉用戶友好的介面、對Apache Iceberg等標準化資料表組織的開放資料格式支持，以及即用型AI工具包，仍保持著競爭優勢。

Snowflake的靈活性和強大的合作關係，有效降低了市場份額被競爭對手侵蝕的風險。

Snowflake何以在AI時代脫穎而出？

Snowflake 將自己定位為領先的AI代理平台。這些人工智慧系統不僅具備數據分析能力，還能充當智慧助手，做出決策並實現工作流程自動化。例如，Cortex Agent 幫助 Luminate Data 提取切實可行的娛樂洞察，而西門子則整合 IT 和營運數據以優化製造流程。這些應用不僅僅是分析，它們是由AI驅動的工作流程，使企業能夠更智慧、更快速地運作。

Snowflake 的優點在於它能夠管理結構化和非結構化數據，並結合 Cortex Analyst 等工具，讓使用者能夠用簡單的英語提問，無需複雜的編碼即可獲得答案。例如，零售商可以利用 Snowflake 分析客戶評論、識別新興趨勢並即時自動調整行銷活動。

Snowflake 不僅僅是賦能AI，它還將AI無縫嵌入日常業務運營中。

然而，風險也隨之而來。關稅或經濟放緩可能導致客戶削減支出，尤其是小客戶。數據和人工智慧領域如同戰場。如果 Snowflake 在推出新的 AI 功能時遭遇挫折，Databricks 或微軟等競爭對手可能會佔上風。

數據說話：Snowflake的AI策略成效顯著

Snowflake 2026 財年第一季的財務數據印證了其不斷增長的 AI 發展勢頭。產品收入達 9.97 億美元，年增 26%。雖然這一成長率略低於前幾個季度，但這反映了更謹慎的宏觀經濟環境。即便如此，AI 的採用仍是客戶投資 Snowflake 平台的重要驅動力。

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2026財年第一季的淨收入留存率 (NRR)為124%，略低於上一季的126%，但仍顯示客戶忠誠度強勁且業務擴張。現有客戶持續增加使用量和支出，凸顯了Snowflake人工智慧和數據解決方案的持續採用。

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剩餘履約義務（RPO），即合約約定的未來收入，成長34%，達到67億美元，部分原因是兩筆超過1億美元的大型金融服務交易。這些大額合約凸顯了銀行和保險公司對Snowflake平台的強大信心，尤其是在詐欺偵測和客戶個人化等人工智慧用例方面。強勁的RPO成長為Snowflake未來的收入來源提供了清晰的可視性。

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Snowflake 的獲利能力指標也不斷提升。2026 財年第一季，產品毛利率小幅提升至約 71%。整體毛利率也實現了正成長。儘管營業利潤率仍為負值，但趨勢顯示獲利能力正在改善。Snowflake 擁有約40億美元的現金和投資，擁有顯著的財務靈活性，可以繼續投資於包括人工智慧科技在內的創新，並進行戰略性收購。

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展望未來，Snowflake對2026財年第二季（10.35億至10.4億美元，成長25%）和2026財年（43.25億美元，成長25%）的預期穩健而謹慎。如果AI的普及率持續飆升，Snowflake的業績可能會超過這些數字。

為何要考慮 Snowflake？

AI的普及正在加速，而 Snowflake 正處於這一轉變的核心。憑藉 Cortex AI、無縫數據整合和行業客製化解決方案，Snowflake 正在幫助企業進行分析，使人工智慧變得實用且富有影響力。對於對AI領域感興趣的人士來說，Snowflake 是一家快速發展的公司，擁有強大的現金管理和策略合作夥伴關係，因此脫穎而出。

使用企業價值/預期收入倍數對 Snowflake 進行估值，這是一個前瞻性指標，非常適合高成長的 SaaS 公司。設定目標企業價值/預期收入倍數為 15.0 倍至 16.0 倍，該倍數高於行業平均水平，這一溢價源於 Snowflake 在AI數據雲平台領域無與倫比的領導地位，但同時較保守，低於同行的上限，考慮宏觀風險。以 45.6 億美元的預期營收為例，目標企業價值倍數介於 684 億美元（15.0 倍）至 729.6 億美元（16.0 倍）之間。假設淨現金為21.79億美元（目前TTM淨現金），隱含股權價值介於705.79億美元至751.39億美元之間。目標價區間為每股211美元至225美元。

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