CrowdStrike FY25第四季：成長勢頭放緩，網路安全巨頭面臨考驗

CrowdStrike的最新財報雖然超出了市場預期，但其關鍵成長指標的放緩令人擔憂。與以往相比，公司的發展軌跡顯示出明顯的減速，加上管理層謹慎的業績指導，與CrowdStrike一貫的強勁增長敘事形成了鮮明對比，儘管盈利能力依然穩健，但增長動力的減弱已成為焦點，導致盤後股價下跌。

財務表現

• 營收：10.6億美元，年增25%，成長速度較FY24第四季的33%下降，顯示營收成長動力減弱。
• 調整後每股收益：1.03美元，高於市場預期的0.86美元，得益於營運效率的提升。
• 年度經常性收入（ARR）：42.4億美元（年增23%），其中新增ARR為2.24億美元，低於FY24第四季的2.82億美元，顯示客戶獲取和擴展能力明顯減弱。
• 獲利能力指標：訂閱毛利率從FY24第四季的78%小幅下降至77%。
• FY26第一季指引：營收預估為11億至11.1億美元（年增22%-23%），調整後每股盈餘為0.64至0.66美元，低於市場預期的0.96美元。

策略發展

• 平台擴充：500萬美元以上交易年增33%，1,000萬美元以上交易成長超過100%，凸顯了Falcon平台作為AI原生XDR解決方案的競爭力，涵蓋雲端、身分和SIEM模組。但這並未完全抵銷ARR成長的放緩，ARR年增速從FY24第四季的34%下降至23%。
• 產品創新：Falcon下一代SIEM和Charlotte AI的增強功能鞏固了技術領先地位，旨在顛覆傳統SIEM並提升AI能力。但宏觀不確定性、銷售週期延長以及營運中斷的後續影響限制了成長加速。
• 戰略合作：與HCLTech（MDR服務）和NVIDIA（GPU加速網路安全）的合作擴大了可擴展性和市場覆蓋範圍，增強了CrowdStrike的全球服務能力和AI驅動能力，但這些合作的短期貢獻仍較為有限。

結論

CrowdStrike FY25第四季的業績引發了市場的廣泛擔憂。儘管公司在策略上仍具備競爭優勢，但這無法掩蓋其高成長軌跡的減弱。在關鍵成長指標穩定之前，股價可能持續承壓。新增ARR的回升可能為股價提供支撐，而ARR成長的持續疲軟則可能帶來進一步壓力。投資人應做好短期內波動的準備，未來幾季的財報表現將揭示當前挑戰是暫時的還是趨勢性的。