川普辭退庫克：為何聯準會必須保持獨立性？

TradingKey - 2025年8月25日，川普以「庫克涉嫌在抵押貸款文件裡作出虛假陳述」為名，宣布立即免去其聯準會理事職務。從表面上看，似乎只是針對個別官員的行為展開追責。不過，若此類事件持續發酵，在我們看來，它將構成對聯準會獨立性、貨幣政策主導權，以及總統行政權邊界的嚴峻挑戰。

儘管庫克最終是否會被解僱並失去聯準會理事會席位尚無定論 —— 她仍可透過法律程序申訴，但本文將作為風險警示，分析若庫克最終離職且該事件持續發酵，可能產生的後果。

從經濟學原理分析，聯準會必須保持獨立性。這是因為美國實行選舉制度，若聯準會喪失獨立性，美國總統有動機且有能力在大選前透過操控貨幣政策，為自身謀求更高的連任機率。具體來說，大選前，總統會迫使聯準會採取降息或量化寬鬆等手段來刺激經濟，進而在短期內降低失業率、提升居民可支配所得。總統藉此可爭取更多選票支持，但這種過度寬鬆的貨幣政策，將在中長期引發高通膨。從中長期視角來看，高通膨會反過來拖累經濟成長，最終讓居民與企業部門承受損失。金融市場方面，中長期的低成長與高通膨組合，將對美股產生利空影響。隨著美國經濟前景趨於黯淡，美元與美債也會進入長期下行通道，最終形成股債匯 “三跌” 的長期格局。

來源：TradingKey

正文

2025年8月25日，美國總統川普透過個人社群媒體平台，發布了一封緻聯準會理事麗莎・庫克的信件，宣布當即免去其聯準會理事職務。信件中，川普引用美國憲法第二條與 1913 年出台的《聯邦儲備法》相關條款作為依據，同時提到一份由聯邦住房金融局於 8 月 15 日提交的刑事移交資料，指出庫克涉嫌在抵押貸款文件裡作出虛假陳述。川普指出庫克在金融事務中存在 “欺詐性和潛在犯罪性行為”，並表示這類行為已損害她作為監管者的可信度。消息發布後，美股大盤期貨與美元指數均應聲直線下跌。

川普將庫克解職這起事件，從表面上看，似乎只是針對個別官員的行為展開追責。不過，若此類事件持續發酵，在我們看來，它將構成對聯準會獨立性、貨幣政策主導權，以及總統行政權邊界的嚴峻挑戰。

儘管庫克最終是否會被解僱並失去聯準會理事會席位尚無定論 —— 她仍可透過法律程序申訴，但本文將作為風險警示，分析若庫克最終離職且該事件持續發酵，可能產生的後果。

從經濟學原理分析，聯準會必須保持獨立性。這是因為美國實行選舉制度，若聯準會喪失獨立性，美國總統有動機且有能力在大選前透過操控貨幣政策，為自身謀求更高的連任機率。具體來說，大選前，總統會迫使聯準會採取降息或量化寬鬆等手段來刺激經濟，進而在短期內降低失業率、提升居民可支配所得。總統藉此可爭取更多選票支持，但這種過度寬鬆的貨幣政策，將在中長期引發高通膨。從中長期視角來看，高通膨會反過來拖累經濟成長，最終讓居民與企業部門承受損失。金融市場方面，中長期的低成長與高通膨組合，將對美股產生利空影響。隨著美國經濟前景趨於黯淡，美元與美債也會進入長期下行通道，最終形成股債匯 “三跌” 的長期格局。

到目前為止，聯準會理事會裡有兩位理事（鮑曼與沃勒），是川普在首任期內提名的。拜登先前提名的理事庫格勒，已於本月離任，而川普很快就提名白宮經濟顧問史蒂芬・米蘭，來填補這個空缺。所以，要是川普能順利讓庫克離職，並安排自己人接任，那麼他的 “嫡系” 成員將在美聯儲理事會 7 個席位中占到 4 席。倘若這類情況持續發展，最終導致川普能夠實際掌控聯準會，這將會對美國經濟及金融市場的根基造成動搖。