伊朗局勢攪動全球市場：美股「狂歡」，美債「遇冷」，股債背離暗藏大風險？
AI 播客
伊朗局勢推升油價，加劇經濟不確定性，美股卻展現強勁韌性，不僅收復失地並創歷史新高，主要受 AI 熱潮及宏觀環境改善推動，頭部科技股漲勢尤為突出，超越 1999 年互聯網泡沫時期。與此形成對比，美債市場陷入震盪，殖利率重返 5% 關口，交易員在抄底與擔憂間猶豫。核心分歧在於利率市場正為油價和通膨影響定價，而股市則視為短期擾動。儘管美股表現穩健，但債市的壓力及美國債務負擔引發的信用擔憂，預示股債背離的局面若長期持續，將對美股樂觀情緒構成嚴峻挑戰。
TradingKey - 在伊朗局勢推高油價、放大經濟不確定性的背景下，美股走勢強勁，股市似乎並未受到油價波動的衝擊，而美債市場卻陷入震盪，股債行情出現明顯背離。
經歷 3 月的短暫波動後，美股展現出極強的抗風險能力，不僅收復了美伊衝突後的全部跌幅，還不斷刷新歷史高點，投資者普遍認為美國上市企業的盈利不會受戰事影響。
在 AI 產業熱潮與宏觀環境邊際改善的雙重推動下，美股正迎來一輪大幅上漲行情，頭部科技股的漲幅更是超過了 1999 年互聯網泡沫破裂前的峰值。
相比之下，債市的處境則更為微妙，近期美債殖利率重新站上 5% 的關口，交易員在抄底的衝動與對風險的擔憂之間搖擺不定。
隨著債券市場波動持續放大、關鍵利率關口接連告破，這種股價與利率走勢背道而馳的局面，在歷史上鮮能長期維持。
當前核心矛盾在於，利率市場正針對油價上漲的衝擊及後續通膨影響進行定價，而股票市場卻將其視作短期擾動選擇無視，兩者的判斷顯然無法同時成立。
美股韌性凸顯
儘管霍爾木茲海峽局勢時有緊張，美股市場卻始終保持著向上的韌性，華爾街對標普 500 指數成分股的獲利預期也在不斷抬升。
Truist Advisory 投資長 Keith Lerner 在最新報告中用「特氟龍市場」來形容當前的美股——就像不沾鍋的塗層一樣，各種利空消息似乎都難以在市場表面留下痕跡，強勁的企業獲利成為了最堅實的支撐。
其中半導體類股的漲勢尤其引人注目，甚至已經超過了網路泡沫時期的熱度。BTIG 數據顯示，過去一年那斯達克 100 指數中表現最好的 10 檔股票平均漲幅高達 784%，而在 2000 年泡沫頂峰前的一年，這一數字為 622%， 1999 年則為 559%。個股方面，SanDisk 過去一年漲幅達到 3960%，遠超 1999 年高通創下的 2600% 紀錄。
即便美伊衝突、俄烏戰爭等地緣風險持續擾動，市場也總能快速修復。例如標普 500 指數在 3 月底曾因中東局勢下跌 9.1%，但僅用 16 天就重返歷史高點，這樣的反彈速度遠超歷史平均水準——先鋒集團數據顯示，自 1950 年以來，美股類似跌幅後的反彈中位數需要 107 天，平均耗時更是長達 309 天。
獨立策略師 Edward Yardeni 認為，全球股市正處於牛市週期，企業獲利尤其是美國科技企業的強勁表現是主要推力，3 月底的低點極大機率是今年的市場底部。不過他也提醒，中東局勢尚未完全明朗，股市上行並非毫無波折。
債券市場遇冷
與股市的火熱行情相比，債券市場的氛圍要冷清得多。彭博美國綜合指數是投資級債券領域最受關注的基準指標，今年前兩個月，追蹤該指數的基金投資者收穫了近 2% 的收益。
去年 7 月曾突破 5% 關卡的 30 年期美債殖利率近期再次站上這一關鍵點位，折射出市場對美國債務壓力的擔憂再度升溫。
衝突升級後油價快速走高，推動債券殖利率上行，進而導致債券價格下跌。儘管相關指數近期有所回升，但年內漲幅幾乎已被抹平，回到接近零的水準。
更值得警惕的是，這場地緣衝突正悄然衝擊美國國債的全球金融核心地位。國際評級機構惠譽在上月下旬發布的報告中指出，美國當前的債務負擔顯著高於其他 AA 級評級國家。
惠譽同時提到，川普政府時期的治理爭議、中東地區的持續衝突，以及不斷擴大的預算赤字，都在逐步削弱美國的信用基礎。
這一困境目前仍在持續，儘管被川普提名接任聯準會主席的凱文·沃許多次釋放降息訊號，但市場並未給出積極回應。根據 CME FedWatch 的期貨數據，市場普遍預期聯準會在 2027 年 12 月前將維持現有利率水準不變，且升息的機率已超過降息。
當前股債兩市的走勢背離或尚在市場可承受範圍之內，但如果這種分化長期持續，則需要保持警惕。一旦利率持續走高同時經濟出現衰退跡象，美股市場的樂觀情緒終將面臨嚴峻挑戰。
本內容經由 AI 翻譯並經人工審閱，僅供參考與一般資訊用途，不構成投資建議。
