非農首次年內連續正增長！美國勞動力市場企穩信號初現 聯準會決策轉向通膨數據

TradingKey - 5月8日，美東時間8:30美國勞工統計局公佈了4月非農就業報告。這也是非農就業近一年來首次連續兩個月錄得增長，進一步為聯準會（Fed）維持利率不變提供支持，並讓市場目光轉向至通膨數據。

【來源：U.S. Bureau of Labor Statistics】

具體來看，美國4月季調後非農就業人口11.5萬人，預期為6.2萬人，前值由17.8萬人修正為18.5萬人。

就業增長主要集中在醫療保健、運輸與倉儲業、零售業

醫療保健新增3.7萬個職位，與過去12個月月均3.2萬的增幅基本持平；運輸和倉儲行業的就業人數增加了3萬人，這主要得益於快遞員和信使人數的增加；零售業新增就業職位2.2萬個，分項中，倉儲式量販店、大型超市和其他百貨零售商的就業人數增加1.8萬。

就業減少主要集中在聯邦政府、資訊產業

聯邦政府部門就業人數延續下滑趨勢，單月縮減9000人。自2024年10月創下就業峰值後，聯邦政府就業人數已累計減少34.8萬人，累計降幅達11.5%。需要注意的是，政府停擺期間臨時休假的聯邦雇員，受薪資核算週期口徑影響，仍被計入機構調查的就業人口。

資訊產業就業人數單月減少1.3萬人。自2022年11月觸及近期峰值以來，資訊產業就業人數已累計減少34.2萬人，降幅達11.0%。

需要注意的是，薪資增速有所放緩。4月平均時薪月增0.2%至37.41美元，年增則為3.6%，均遜於市場預期。但是，平均每週工作時間略微增加0.1小時，達到34.3小時，這在一定程度上支撐了居民實際收入。

整體來說，美國非農就業增長高於預期，失業率持平於4.3%，都表明美國勞動力市場仍然保持強勁，也進一步充分證明聯準會的雙重使命之間並不存在衝突（促進最大就業以及維持通膨穩定），並提供足夠的理由讓聯準會繼續維持利率不變。

【來源：FedWatch】

數據公佈後，市場對聯準會的降息定價變化不大。CME「美聯儲觀察」數據顯示：聯準會到6月維持利率不變的機率為93.4%（公佈前為96.9%），累計降息25個基點的機率為6.6%（公佈前為3.1%）。聯準會到7月維持利率不變的機率為87.4%（公佈前為90.7%），累計降息25個基點的機率為12.2%（公佈前為9.1%）。

芝加哥聯準銀行總裁 Austan Goolsbee 的最新發言，則強化了當前聯準會目光應該轉向關注通膨數據。他稱，4月份的就業數據表明，在通膨形勢令人擔憂的背景下，就業市場表現出了更多的穩定性。「而在聯準會雙重使命的另一端，通膨的表現並不理想，而且最近還朝著錯誤的方向發展」，目前也不清楚價格壓力最終會發展到什麼程度。他表明，降息和升息都是可行的選項。

與他有同樣看法的是被譽為「聯準會傳聲筒」的 Nick Timiraos。他表示，四個月前聯準會面臨的一個重大問題是：是否需要繼續降息以支撐看起來搖搖欲墜的勞動力市場。如今這一問題已不復存在。勞動力市場已經企穩，而受關稅以及伊朗戰爭影響，通膨正從此前的回落轉向重新上升。

4月招聘活動保持穩健，失業率維持不變，收入增長也依然堅挺，這些都不足以構成降息理由。隨著勞動力市場為聯準會提供了繼續等待的空间，政策討論的下一步將是何時以及如何轉向「中性」——即升息與降息的可能性變得大致相當，而答案可能幾乎完全取決於未來的通膨數據。