公開挑戰川普！聯準會官員警告：AI將迫使聯準會加息，或導致滯脹
芝加哥聯準銀行總裁 Goolsbee 質疑川普政府對 AI 帶來的生產力提升推升利率的邏輯。他認為，若人們因預期 AI 帶來的生產力增長而提前消費和投資，將加劇經濟過熱風險，迫使聯準會升息，如同 1990 年代科技繁榮時期。然而，若 AI 紅利未兌現，美國經濟可能陷入停滯性通膨。部分學者認為，AI 預期失業的擔憂可能推升儲蓄率，且 AI 投資集中於少數企業，實體經濟尚未廣泛受益，Goolsbee 的擔憂可能並不存在。
TradingKey - 上週五，芝加哥聯準會行長 Austan Goolsbee 公開質疑川普政府的降息邏輯，認為對人工智慧生產力的廣泛預期本身就可能推升利率。但如果這場技術革命令人失望，則可能帶來更糟糕的滯漲。
這與川普政府及即將上任的聯準會主席沃許（Kevin Warsh）此前發表的觀點大相逕庭。美國財政部長貝森特認為當前的 AI 浪潮與 1990 年代生產力繁榮的萌芽階段相似。川普認為，AI 帶來的生產力提升，能讓美國在經濟發展、工資上漲的同時，大幅降低生產成本從而不加劇通膨壓力。沃許認為，物價壓力減輕的未來將為聯準會創造更大的降息空間。
然而，本次 Goolsbee 的發言卻指出，AI 將導致聯準會走向與川普及沃許預期完全相反的路線：由於公眾預期未來十年中每年將額外獲得約 1% 的生產力增長，這種普遍預期反而會加劇經濟過熱的風險，推高實質利率，迫使聯準會轉向升息。
生產力增長的預期會推升利率
Goolsbe在訪談中指出，生產力增長是出乎人們意料，還是早已預料到，這一點至關重要。關鍵在於，人們是否因此改變了行為以應對生產力的增長。
他認為，如果人們早已預期未來收入會更高，預期未來生產力會大幅提升，那麼這種預期就會反映在今天的股票價格上，90年代末期發生的就是這樣的事情。人們預期未來收入會更高，現在就會開始消費；企業預期未來能得到回報，現在就開始投資。但這些因素都在加劇經濟過熱的風險：居民消費在推高通膨壓力，企業的投資在增加對貸款的需求，從而推高了自然利率或者說中性利率，即r*。
他以90年代的科技繁榮時期為例，指出在1999年至2000年間，聯準會連續升息六次，正是為了因應預期生產力的提升導致需求提前釋放所帶來的通膨壓力。
若AI紅利未如期兌現 美國經濟將陷入滯脹
Goolsbe指出，屆時若實際增長率遠低於預期，相關股票的泡沫破裂、當下高支出領域的資金和產能過剩、以及高物價下的增長停滯，往往會導致經濟衰退。
他表示，儘管當下人們都在談論數據中心投資對經濟增長的貢獻，但過去兩年美國經濟穩定和增長的主要動力是廣泛的消費支出，美國消費者強勁的增長勢頭才是維持高增長的關鍵因素。數據中心市場反而並沒有人們想像的那麼大。
儘管Goolsbe的擔憂並非沒有道理，但仍有其他學者指出其觀點的漏洞。沃勒表示，雖然人們的消費支出可能因預期未來收入提升而增加，但在實際經濟數據中，這種關聯往往非常微弱。芝加哥大學經濟學家Luigi Zingales則直接反對這種看法，根據紐約聯準會調查，越來越多的居民預期自己將因AI而失業，這可能推高儲蓄率，而非拉動消費提前釋放。對此，Goolsbee本人也承認，這一動態確實有可能指向與他相反的結論。
在社會支出方面，亞特蘭大聯準會訪問學者Steven Davis援引亞特蘭大聯準會近期分析，指出目前各企業AI投資支出的均值是中位數的14倍，這的確表明這場投資熱潮高度集中於少數企業，並非廣泛擴散，實體經濟的廣泛層面並沒有享受到AI帶來的紅利。這或意味著Goolsbe所擔憂的人們普遍預期生產力會因AI得到提升的情況目前還不存在。
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