Esteban Ma

TradingKey - 美國總統川普與聯準會主席鮑爾的降息鬧劇未有降溫之際，美國最大銀行摩根大通的CEO戴蒙（Jamie Dimon）公開撐腰鮑爾，成為華爾街首位公開回應關於總統干預聯準會獨立性的主要金融機構領導人。7月15日週二，戴蒙在摩根大通二季度財報電話會議上表示，聯準會的獨立性絕對至關重要，不僅對於他尊敬的現任聯準會主席鮑爾如此，對下一任聯準會主席也同樣如此。

TradingKey - 2025年6月美國CPI溫和增長且整體符合預期，雖然核心CPI月率沒有預期中大幅反彈，但多個細節已展現美國關稅戰帶來的通膨效應，部分消費需求的疲軟也是華爾街一大擔憂。無論是認為關稅驅動的物價上漲最嚴重時期還未到來，還是美國企業因擔憂需求減弱而放緩關稅成本的轉嫁速度，6月CPI報告都不會對哪方觀點有所倚重。

TradingKey - 受到川普2.0政府經濟議程帶來的直接或間接影響，以摩根大通（JPM）和富國銀行（WFC）為代表的2025年二季度美國大型銀行財報整體超預期。除了波動的市場環境帶來的利好，摩根大通CEO Jamie Dimon表示，美國經濟依然具備彈性，稅製改革的最終確定和可能的監管放鬆對經濟前景有利。

TradingKey - 7月15日週二美股盤前，投資人密切關註美國6月CPI通膨報告和銀行財報季。雖然預期CPI月率將創五個月以來最大可能打擊降息前景，但恢復H20晶片對華出口的輝達領漲大盤，標普500指數期貨漲0.42%，納斯達克100指數期貨漲0.65%。富國銀行二季度營收和利潤超預期，但對2025年淨利息收入的下調令WFC股價盤前跌超2%。受惠於交易業務強勁和投資銀行業務復甦，摩根大通二季度業績同樣超出預期，但JPM股價盤前依然下跌約0.50%，體現市場對金融股前景的謹慎情緒。

TradingKey - 與日本參議院選舉面臨的政治和財政風險相比，今年上半年日本央行削減購債的可持續性和日本國債拍賣疲弱似乎只是「毛毛雨」。經濟學家把即將在7月20日進行的參議院選舉視為重塑日本政治格局的轉折事件，日本首相石破茂領導的執政聯盟的潛在失利將改寫日債、日股和日元的走勢。

TradingKey - 在積極的宏觀政策發力下，中國2025年二季度國內生產總值（GDP）以5.2%的增速超預期增長，帶動上半年GDP增長5.3%並超過原定目標。美國關稅戰並未打擊中國進出口的增長韌性，但分析師提醒道，內需相對疲弱可能難改2025年通縮前景。興業銀行經濟學家表示，這是供應強勁、但國內需求疲軟的景象，而出口韌性難以持續。

TradingKey - 7月14日週一美股盤前，美國對歐盟和墨西哥征收30%的新關稅加劇貿易緊張局勢擔憂，美股脫離曆史高位，標普500指數期貨和納斯達克100指數期貨跌約0.30%。本週美國監管層將推動《GENIUS法案》、《CLARITY法案》和《反央行數字貨幣監管國際法案》這三大關鍵法案，加密貨幣市場維持上週的看漲情緒，比特幣價格曆史首次突破12萬美元，加密礦股BIT Mining（BTCM）盤前漲約30%，Strategy（MSTR）漲超2.50%，Robinhood（HOOD）漲超2%，Coinbase（COIN）漲近2%。

TradingKey - 隨著本週摩根大通和美國銀行等華爾街大行公佈2025年二季度財報，美股Q2財報季將正式拉開帷幕。市場預計，二級市場交易活動活躍將繼續支撐美國大型銀行業績，但一級市場投資銀行業務可能延續十幾個季度以來的頹勢。分析師預計，華爾街五大銀行（摩根大通、美國銀行、花旗、高盛和摩根士丹利）二季度的交易業務總收入預計同比增長10%達到310億美元，而投資銀行業務收入下滑10%至75億美元。

TradingKey - 7月15日週二，美國勞工統計局將公佈2025年6月居民消費價格指數（CPI）報告。在通膨增長率連續四個月低於預期之後，華爾街預計6月CPI報告將打破通膨溫和增長的「平靜」，關稅轉嫁效應將推升CPI月率增速創5個月最高。CreditSights分析師表示，6月CPI報告可能為聯準會下半年貨幣政策方向和市場風險情緒定下基調。

TradingKey - 在日本執政聯盟存在50%概率在參議院選舉中失勢並帶來擴張性經濟政策的預期下，市場看跌日元的預期增強，交易員選擇做多美元兌日元。美元兌日元的看漲期權交易量較看跌期權的交易量增長了兩倍多，顯示更多投資人希望從日元匯率下跌中獲得收益。執政聯盟有50%的可能性失去上議院的多數席位，這可能會引發有關降低日本消費稅率的更多討論。

TradingKey - 關稅風險和經濟增長放緩貫徹2025年的交易主題，但代表風險資產的納斯達克指數和標普500指數依然創下新高。展望後市，匯豐銀行認為對經濟和通膨的擔憂實則多餘；但也有分析師警告，市場可能過於自信了。匯豐銀行指出，投資人對影響美國股市的三種風險都有「誤解」：關稅、通膨和估值。

TradingKey - 不顧全球貿易戰局勢帶來的經濟擔憂，幣圈引領美國華爾街重燃IPO熱潮，香港打新股熱情高漲，印度也正因降息和國內股票需求強勁而預計創下IPO歷史最大規模。若算上印度最大企業集團旗下的塔塔資本（Tata Capital）預計20億美元的上市，印度今年IPO募資額有望超過去年210億美元的曆史最高記錄。

TradingKey - 7月11日週五美股盤前，帶有政治色彩的美巴高關稅擔憂未散，美國總統川普對盟國加拿大征收35%的關稅並預告對多數貿易國征15%或20%統一關稅，貿易緊張局勢加劇，道指和標指期貨至少跌0.60%，納指100期貨跌0.53%，七巨頭僅亞馬遜股價小幅上漲。不過加密貨幣的看漲情緒依舊，或受到中國上海國資委加強數字貨幣領域研究探索的消息利好，11日比特幣價格再次創下曆史新高，達到11.88萬美元，帶動合規加密交易所Coinbase盤前漲2%，MARA和RIOT上漲超3%。被Wedbush上調評級的AMC院線直線拉升超9%。

TradingKey - 儘管美國關稅風險依然籠罩華爾街，全球最大加密貨幣比特幣和美股市值第一的輝達股價齊創新高。在10萬美元關口徘徊數月後，比特幣價格重拾上漲動力：穩定幣監管合規潮、聯準會降息、上市公司持續購買以及比特幣ETF流入強勁。分析認為，穩定幣監管的完善將是數位金融的轉折點。

TradingKey - 全球穩定幣監管逐漸成型，國泰君安國際為中國券商佈局加密貨幣和穩定幣領域打開新局面。在上海國資委召開關於加密貨幣和穩定幣的學習會利好下，券商概念股大漲，創九個月以來最大漲幅。7月11日，彭博的一項追蹤香港股上市券商股表現的指數一度飆升15%，創2024年10月中旬以來的最大漲幅。

TradingKey - 與2025年上半年美元指數創下半個多世紀以來最大跌幅的跡象相似，IMF的外匯儲備調查數據顯示，美元在外匯儲備中比例下滑，強勢歐元和瑞郎增長。分析人士認為，弱美元的近日反彈不妨礙其長期下行趨勢。天風證券認為，美元下行周期還沒結束，未來一年美元仍將以下行趨勢為主，三季度存在反彈風險但也提供了再次看空的時機。

TradingKey - 7月10日週四美股盤前，比特幣和輝達股價創新高之後，投資人權衡川普對巴西征收高達50%關稅和關稅政治化影響，標普500指數和納指100期貨盤前走平。達美航空恢復全年業績指引，預告本季和全年利潤高於預期打破市場對航空股擔憂，達美航空盤前大漲12%，帶動美國航空、阿拉斯加航空上漲4%，多個航空股走高。MP Materials與五角大樓達成數十億美元協議，MP大漲40%，帶動稀土概念股上揚。

TradingKey - 據華爾街日報報道，意大利糖果巨頭、全球第三大巧克力糖果公司費列羅（Ferrero）接近達成以30億美元收購美國早餐穀物巨頭家樂氏（WK Kellogg），家樂氏股價9日夜盤暴漲60%。因美國消費支出低迷和消費者減少對含糖食品的選擇等因素，家樂氏今年一季度銷量下滑8.6%，並將全年淨銷售額預測從此前下滑1%調整至下滑2%至3%。

TradingKey - 7月10日，日本20年期國債拍賣的結果無驚無險，投標倍數和尾部利差未出現明顯疲軟。不過，在7月20日日本參議院選舉前，這一結果依然透露投資人因經濟技術性衰退和財政支出擴大風險表現出的謹慎態度。衡量買方需求的投標倍數為3.15，低於12個月平均水平，但仍為3月以來最高。衡量平均價格和最低接受價格之差的尾部利差為0.18，為1月以來最小，反映需求堅挺。

TradingKey - 7月中旬，美國資本市場將迎來川普關稅實施以來的第一個美股財報季，各大上市公司的業績預計將體現關稅的影響。分析師認為，2025年二季度將是一個盈利預期低門檻的財報季，因而也容易出現業績超預期的驚喜。據LSEG數據，分析師預計第二季標普500指數成分公司的盈利將同比增長5.8%，遠低於一季度的13.7%。