Esteban Ma

TradingKey - 美國新關稅動態是當前社會各界最關心的政經話題。川普可能實施范圍更小的針對性關稅一度緩和市場擔憂，但週末關於再次運用二級關稅和採取全面關稅的消息再次攪亂關稅政策預期。川普稱，他將對所有國家征收對等關稅，「我沒聽說過有關於15個或10個國家的傳言。」

TradingKey - 在美國對等關稅即將生效前，3月31日週一早盤，日韓股指大幅下跌，日經指數跌4%，韓國綜合指數KOSPI下跌2.78%。摩根大通表示，今日的價格走勢可能與上週五美國股市走勢和週末關稅消息有關。韓國賣空禁令在31日的解除也是今日市場走低的重要因素。

TradingKey - 3月28日上週五，川普對等關稅擔憂持續發酵，美國核心PCE指數和密大長期通膨飆高，滯脹擔憂給美股帶來黑色星期五，納指跌2.7%。川普威脅對俄羅斯和伊朗征收次級關稅，黃金價格週末刷新曆史記錄，逼近每盎司3100美元大關。

TradingKey - Strategy（前身MicroStrategy微策略）公司依靠購買比特幣的多元化策略成為企業轉型成功的經典案例，而在當前緊張的市場環境下，遊戲驛站（GME.US）模仿的這一策略似乎寸步難行。遊戲驛站週二宣佈發行13億美元的2030年到期的可轉債，用以投資比特幣。這是效仿Strategy公司發債買幣的體現。

TradingKey - 今年以來，黃金價格創新高不時霸佔各大媒體頭條。地緣政治、通膨走勢、美國關稅等因素成為國際金價飆升的推動力，政府和個人投資人都樂此不疲加入淘金熱。繼3月27日刷新歷史最高記錄後，28日國際金價延續漲勢，現報3084美元/盎司，幾乎是日內最高。

TradingKey - 美國總統川普在全球打響的關稅戰正在令聯準會抗擊高通膨的努力付之東流。關稅政策帶來的不確定性成為多名聯準會官員的心頭大患，美國銀行CEO預計2025年聯準會不會降息。在聯準會3月褐皮書中，「不確定性」一次被提及了45次，這打破了聯準會褐皮書記錄這一詞的次數。

TradingKey - 日前，美國總統唐納德.川普（Donald Trump）宣佈將從4月2日起對所有非美國本土製造的汽車加征25%關稅，歐盟、加拿大等國揚言採取報復性措施。業內和華爾街預計，汽車關稅戰將對打擊不少汽車製造商的盈利、推升汽車價格。

TradingKey - 除了關稅和移民政策，美國第47任總統唐納德.川普（Donald Trump）上台後不得不面臨提高美國政府債務上限的挑戰。隨著美國借債規模持續攀升並已突破債務上限，2025年1月初耶倫（Janet Yellen）領導的財政部採取的現金和非常規措施也即將耗盡，所謂的X-date近在遲尺。2025年7月7日，川普簽署了「大而美」法案並使其成為法律，美國債務上限最終被上調了5萬億美元至41.1兆美元。此舉較市場預期更早消除了美國政府債務違約的可能性，美國政府未來將有空間發行新債。

TradingKey - 3月27日週四，儘管有美國GDP增速上修、PCE指數下修的利好，但川普汽車關稅遭到歐盟、加拿大、日本等盟友報復性反擊，沃爾沃通用跌超7%，特斯拉抹平7%的盤中漲幅，晶片股跌勢不休。避險情緒升溫推動黃金價格刷新歷史記錄。租車行赫茲股價大漲22.61%、安飛士漲20.49%。被渾水做空的Applovin大跌20.12%，計劃發債買比特幣的遊戲驛站跌22.11%。

TradingKey - 雖然2025年內黃金價格已漲15%並刷新記錄，但在美國關稅政策和地緣政治衝突帶來的不確定性下，華爾街再次掀起上調金價目標熱潮。3月26日週三，美國銀行上調了2025年和2026年黃金價格的平均預期，分別從每盎司2750美元和2625美元調升至3063美元和3350美元。

TradingKey - 3月26日，美國總統唐納德.川普（Donald Trump）宣佈將從4月2日起對所有非美製造的進口汽車征收25%關稅。川普認為汽車關稅將給美國帶來強勁就業增長，但業內並不這麼看。關稅將提升在美國生產和銷售汽車的成本，最終導致價格更高、消費者選擇更少、美國製造業就業更少。

TradingKey - 3月26日週二，美國總統川普宣佈對非美製造汽車征收25%關稅，微軟將放緩新資料中心項目加劇AI泡沫擔憂，美債殖利率反彈，美股走低，納指跌2%，輝達和特斯拉股價跌約6%，SMCI跌近9%，Arm跌7.52%。美國總統川普簽署行政令，宣佈4月2日起對所有進口汽車征收25%關稅。汽車關稅是永久的，但在美國製造汽車則無需繳納關稅。川普表示，馬斯克對汽車關稅沒有發表任何建議，也沒從中要求獲得益處。

TradingKey - 2025年不僅是黃金價格創新高之年，也是工業金屬銅的鼎盛時期。儘管全球經濟增長放緩的預期可能抑制銅需求，但川普可能對銅征收關稅的預期推動紐約銅價漲至曆史新高。摩科瑞集團指出，目前約有50萬噸銅在流向美國，使得全球其他市場的銅供應嚴重短缺。

TradingKey - 儘管美國總統唐納德.川普（Donald Trump）多次抱怨自己接手的美國經濟是拜登政府留下來的「爛攤子」，但現在多項經濟數據顯示，川普政策也未必能帶來更好的就業和經濟前景。美國諮商會衡量未來六個月預期的信心指標下降近10點至65.2，跌破關鍵分水嶺80的水平，創近12年來的最低。受訪者對未來財務狀況的預期降低至2022年7月以來最低。

TradingKey - 在特斯拉股價腰斬後，儘管特斯拉在歐洲銷量連續兩個月下滑超四成，投資人依然秉持「馬斯克信仰」並看到逢低買入的機會，這推動特斯拉股價五日上漲三成。巴倫周刊報道稱，投資人可能會不對特斯拉在歐洲地區又一個疲軟銷售的月份感到意外。

TradingKey - 3月25日週二，疲軟的美國服務業活動數據和消費者信心打擊美股漲勢，三大指數尾盤艱難轉漲。科技股堅挺，特斯拉五日連續反彈；美俄烏黑海安全協議限制原油價格漲幅，金價震蕩上行。據金融時報報道，川普政府正在考慮採取「兩步走」的關稅策略，在對貿易夥伴的調查完成之前，動用很少的權力征收緊急關稅，包括可能立即征收高達50%的關稅、出台汽車關稅等。

TradingKey - 在美國資本市場上，除了高盛、摩根士丹利、摩根大通等「Big Name」機構的精明策略師，一群美國國會議員的投資眼光和戰績令人震驚，他們被稱為「國會山股神」。提到「國會山股神」，幾乎所有人都會想到民主黨人、前眾議院議長裴洛西（Nancy Pelosi），這位女股神在押註AI領頭羊輝達和博通等科技股中獲得不菲收益。甚至，有機構還推出了以其命名的ETF——NANC，足以見得市場對其投資能力的認可。

TradingKey - 在川普關稅和經濟衰退概率霸佔華爾街頭條時，美國銀行、富國銀行、摩根大通等銀行機構正在經歷的倒閉潮似乎被遺忘在角落。據統計，在2月7日至3月14日期間，多家銀行告知美國貨幣監理書（OCC），他們將關閉所屬分行，五週內共有145家銀行分行關門。

TradingKey - 美國總統川普宣佈將對原油儲量大國委內瑞拉征收次級關稅，此舉加劇了原油供應擔憂並推動油價漲超1%。儘管如此，原油市場原有的供應關係可能繼續壓低油價。川普宣佈，鑒於委內瑞拉向美蓄意派遣數萬名罪犯等多個原因，美國將升級對委內瑞拉的經濟製裁——任何從委內瑞拉購買原有和天然氣的國家都被迫向美國支付25%的關稅。此舉被稱為次級關稅（secondary tariff）。

TradingKey - 在不斷威脅擴大征稅范圍、提高關稅稅率之後，川普可能對多國減免關稅的消息突然改變了政策預期，並推動美股反彈。但分析師對川普搖擺不定的行事風格保持謹慎態度。人為調整的根源並沒有消失——關稅、關稅對經濟增長、通膨和企業利潤的潛在影響。