微軟2025財年Q4財報預測：AI貨幣化的“王”，市值四萬億不遠了
TradingKey - 雲巨頭微軟Microsoft（MSFT.US）將於7月30日美股盤後公佈2025財年四季度業績（自然季為二季度）。華爾街樂觀預計，在Azure雲服務和AI業務保持強勁的助力下，“AI原生雲”優勢將很快推升微軟市值突破4萬億美元。
據Visible Alpha數據，分析師預計微軟2025財年Q2營收同比增長14%，至738.6億美元；淨利潤同比增長15%，至252.7億美元；每股盈利將從去年同期的2.95美元升至3.38美元。
與Meta等科技巨頭相似，儘管已為人工智慧技術定價，但平均而言，分析師還是低估了AI提振業務的潛力。據Tipranks數據，自2023財年Q1，微軟每股盈利已連續11個季度超過預期，並連續保持9個季度正向增長。
【微軟每股盈利歷史，來源：Tipranks】
Azure料保持兩位數增長
智能雲（含Azure、GitHub等）、生產力與業務流程（含Office、Microsoft 365等）和個人計算（含Windows、Xbox等）是微軟三大業務部門，三季度營收佔比分別為43%、38%和19%。
分析師預計，在Q3實現同比33%的高增速成長後，微軟智能雲部門仍將保持22%的雙位數百分比增長勢頭，較微軟此前預估的34%至35%增速相對保守。
美銀證券表示，Azure平台的優勢源於穩定的雲端遷移，以及在安全性和數據分析方面的優勢，其按年潛在增速達35.5%。
微軟CEO納德拉在三季度財報電話會上曾提到，雲遷移需求正在加速，這涉及四層疊加效應：Windows Server和SQL Server等傳統負載持續向雲端遷移；Cosmos DB、Fabric等數字服務需求增長；非AI類計算存儲需求健康增長帶來的雲原生拓展；包括OpenAI依賴基礎計算資源的AI協同效應。
TradingKey分析師Petar Petrov指出，Azure過去幾個季度已成功從谷歌和亞馬遜AWS手中搶奪市場份額，雲業務的AI和非AI部門都處於非常強勁的狀態。
Copilot不只是插件
在其第二大業務方面，Petrov認為，儘管面臨關稅和宏觀經濟放緩，該業務仍可能保持低兩位數增長，這主要得益於Copilot等熱門產品采用率的上升並增加每用戶收入。
納德拉曾表示，技術堆棧的每一層都有AI優先的copilots。有分析稱，市場可能仍低估了這句話的重要性，因為微軟並不是賣產品、而是描述了一種新的雲邏輯架構——Copilot不是插件、而是可以實現分佈式語義處理的層，可以在任何地方實現貨幣化。
據摩根士丹利二季度對CIO的調查，這些首席信息官預計2025年IT預算保持增長，軟件支出增長3.6%，其中微軟工具在核心支出方面仍保持領先地位。
有觀點稱，微軟是唯一一家將AI轉變為工業引擎的全球大型科技公司，其同時在基礎設施（Azure）、軟件（Copilot）和運營層面（Copilot Studio）上做到了這點。沒有別的公司能夠做到這樣的垂直整合，也做不到如此深入地貨幣化。
依託Azure雲服務和AI工具Copilot，並結合持續的基礎設施投資和技術整合，微軟的AI業務用戶滲透率提升，其正在實現多個收入增長點的商業價值轉化。摩根士丹利表示，微軟的創新週期才剛開始，未來在AI領域擁有充足的增長空間。
微軟股價算貴嗎？
2025年迄今，微軟股價上漲了21.61%，大幅跑贏標普500指數（+8.32%）。本月以來，微軟股價持續創新高，伴隨而來的是高估值擔憂。
目前，微軟市盈率為39，高於雲競爭對手亞馬遜的37和谷歌的20。分析師Petrov表示，鑒於市場對其業務表現的高期望，股價突然飆升的可能性較低。
據TradingKey數據，分析師對微軟的平均目標價為542.66美元，較最新收盤價有5.88%的上漲空間，市值劍指4萬億美元。雖然漲幅可能有限，但樂觀的是，華爾街分析師對微軟股票沒有給予任何賣出評級。
【分析師對微軟股價的平均預期，來源：TradingKey】
對於後續走勢，有觀點指出，微軟業績不僅像以前做到的必須超過預期，還需證明AI貨幣化不再是“敘事”，而是真實的可拓展性和定價權。
本月，鑒於Azure業務的增長潛力和最近裁員對未來利潤率的積極影響，瑞銀將微軟股票的目標價從500美元提升至600美元，維持買入評級。微軟7月宣佈，將啟動年內第二次大規模裁員，裁減約9000名員工成2023年初以來最大的規模。
花旗日前將微軟目標價從605美元上調至613美元，並將其列為首選股票，理由是公司對AI佈局的成效、商業模式的質素、長遠的定價和利潤能力等。
