金吾財訊

金吾財訊 | 《光伏組件安全要求》《光伏組件銘牌標識要求》兩項強制性國家標準座談會3月19日在京召開，會議重點研究推進兩項強制性國家標準制定和實施工作。工業和信息化部副部長熊繼軍出席會議並作講話。會議強調，光伏製造企業之間要加強標準引領、安全監管；發電央企要主動優化招投標採購機制，採購過程中要提前對標、主動銜接標準要求，加大對安全問題的重視。各方要協同發力，堅持創新引領，推動光伏行業從“規模領先”向“價值領先”轉變，共同構建安全可靠的良性競爭格局，以實際行動築牢國家能源安全屏障。

金吾財訊 | 國金證券發研報指，鳴鳴很忙(01768)是國內頭部食品飲料零售商之一，旗下擁有“零食很忙”和“趙一鳴零食”兩大品牌，以量販模式迎合質價比需求，加盟主導快速下沉開店。截至25Q3公司門店數達19517家，較24年底淨增5123家，前三季度GMV爲661億元。公司於1月發行1783.78萬股H股，募集資金42.2億港元(含超額配售)，主要用於供應鏈、產品開發、門店網絡升級等方面。量販行業高速增長，龍頭優勢日益鞏固。1)量販零售行業通過供應鏈整合、門店標準化運營、低毛利高週轉模式滿足消費者對高質價比、多元創新產品需求，成爲近年來零食板塊核心增長渠道。據灼識諮詢數據，2025年零食量販渠道總規模預計2234億元，近五年渠道規模CAGR爲77.9%，預計在4萬億休閒食品飲料板塊仍有較大發展空間。2)頭部企業依託其強大的效率優勢持續擴張，而多數中尾部品牌則在供應鏈效率、門店選址競爭、加盟商管理等方面較爲弱勢，行業洗牌與集中化趨勢日益明朗。據灼識諮詢數據，24年量販零食行業CR2(鳴鳴很忙+萬辰集團)爲75.1%，25年CR2門店數約4萬家，市佔率後續仍有提升空間。該機構預計25-27年歸母淨利潤分別爲22.2/33.6/42.6億元，同比+166%/52%/+27%,參考A+H可比公司，考慮到公司仍處於拓店和規模效應釋放階段，業績成長性強，給予公司一定估值溢價，26年PE25x，目標價439.65港元/股，首次覆蓋給予“增持”評級。

金吾財訊|華泰證券研報指，華住集團（01179）公佈4Q25及2025全年業績：Q4總收入65.25億元/同比+8.3%，增速超出此前指引上限（yoy+2%至6%），2025全年總收入達253.07億元/同比+5.9%，經調EBITDA利潤率33.5%/yoy+4.9pct。公司全年境內盈利能力向好、境外順利實現扭虧；開店量超額完成指引，品牌矩陣持續升級豐富。預計26年境內商旅需求或有所企穩、休閒遊景氣延續，公司作爲效率領先的行業標杆有望受益於境內行業供需格局改善和境外治理優化，率先實現RP同比回正，釋放更高的利潤彈性。研報指出，公司指引26年全年收入增長2%-6%，M&F收入同比增長12%-16%（業績會）。考慮26年公司開店數或基本持平、年內行業供需有望改善，上調26E-27E歸母淨利潤預測至54.32/61.03億元（較前值+6.4%/+6.1%），引入28E歸母淨利潤預測67.55億元，對應EPS分別達1.75/1.97/2.18元。參考可比公司iFind及彭博一致預期26EPE均值26x，考慮酒店行業有望進入景氣週期，且公司境內經營效率領先、境外盈利向好，轉平價爲溢價，給予公司26年28xPE，上調目標價至55.64港幣（前值42.90港幣，對應26E24xPE）。。可比公司IFind一致預期26年平均PE爲26.5倍，審慎考慮，給予公司26年21倍PE（前次給予公司26年21倍PE），目標價70.52港幣（前值83.69港幣）。維持“買入”評級。

2026-03-19股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)HYPEBEAST(00150)337.1258.29NATIONAL ELEC H(00213)12.204.76創科實業(00669)30.003219.81萊爾斯丹(00738)42.6014.06MONGOL MINING(00975)39.60413.66加科思－Ｂ(01167)15.00101.30德林控股(01709)370.00487.00美亨實業(01897)0.600.30醫渡科技(02158)266.521495.37歸創通橋(02190)0.102.20百宏實業(02299)5.4024.69心動公司(02400)11.20786.18多點數智(02586)12.8998.54亨利加集團(03638)3.5033.48天福(06868)0.200.59DYNAM JAPAN(06889)50.00166.72北森控股(09669)4.6220.87名創優品(09896)5.66189.45網易雲音樂(09899)11.331499.91

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，布魯可(00325)發佈2025年年報。2025年公司實現營業收入29.1億元(人民幣，下同)，同比+30.0%；歸母淨利潤6.3億元，同比實現扭虧；Non-GAAP淨利潤6.8億元，同比+15.5%。收入增長主要來自拼搭角色類玩具銷量持續放大、SKU快速擴充以及海外市場貢獻明顯提升，但平價產品佔比提升及新品模具投入增加對利潤率形成一定擾動。毛利率短期承壓，銷售及研發投入加大，盈利質量整體仍具韌性。2025年公司毛利13.6億元，同比+15.7%，毛利率同比下降5.8pct至46.8%，主要受平價引流產品佔比提升及新品密集推出帶來的模具成本、折舊攤銷增加影響。費用端，2025年銷售費用3.9億元，同比+36.6%；研發費用2.6億元，同比+37.3%；行政費用1.0億元，同比-78.9%，主要系2024年一次性股份支付及上市開支高基數所致。考慮到公司平價價格帶產品佔比提升，帶動收入增長的同時對整體毛利率形成一定壓力，該機構將2026-2027年NonGAAP淨利潤從10.1/12.4億元下調至8.5/11.1億元，並預計2028年爲14.4億元，當前股價對應2026-2028年PE(Non-GAAP口徑)分別爲15.8/12.1/9.3倍。該機構認爲，公司作爲拼搭角色類玩具龍頭，IP商業化能力、產品矩陣擴張能力和海外渠道拓展能力持續兌現，短期利潤率雖受平價帶產品及新品投入擾動，但隨着16+產品佔比提升、海外收入放量及規模效應釋放，盈利能力仍有改善空間，維持“買入”評級。

招銀國際研報指，多點數智(02586)公佈FY25業績：總營收同比增長20%至人民幣22.3億元，基本符合該機構的預期；經調整淨利潤同比增長583%至2.03億元，好於該機構1.34億元的預期，主要得益於運營槓桿釋放及有效的成本控制。

金吾財訊 | 華泰證券研報指，零跑汽車(09863)發佈2025年年報，全年實現營收647.3億元（yoy+101.3%），歸母淨利潤5.4億元（24年爲-28.2億元），歷史性實現扭虧爲盈，經調整淨利潤10.8億元。25年公司以59.7萬輛交付量位居新勢力第一，盈利拐點正式確立。展望26年，4款新車密集投放覆蓋8-30萬價格帶，疊加海外放量+對外合作貢獻增量，公司目標挑戰百萬輛級銷量。研報指出，考慮1-2月公司實際銷量以及26年行業競爭或加劇，下調盈利預測。預計26-28E銷量91/119/135萬輛（26-27E分別下調12.5%/16.2%，並新增28年預測），營收1099/1447/1640億元（26-27E分別下調11.1%/14.3%，並新增28年預測），歸母淨利41.98/67.76/81.75億元（26-27E分別下調17.6%/17.9%，並新增28年預測）。可比公司IFind一致預期26年平均PE爲26.5倍，審慎考慮，給予公司26年21倍PE（前次給予公司26年21倍PE），目標價70.52港幣（前值83.69港幣），維持買入評級。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，阿里巴巴(09988/BABA)3QFY26（財年截至 3 月）實現營收2,848 億元人民幣，同比增長 1.7%，較彭博一致預期低2%。季度調整後息稅攤銷前利潤（EBITA）爲234 億元人民幣，同比下降 57%，低於市場預期的 314 億元人民幣，主要因公司持續在即時零售（QC）、用戶體驗及技術領域加大投入。但云計算業務表現依舊亮眼，營收同比增速提升至36%，超出市場預期 2 個百分點。管理層表示客戶管理收入已現復甦，1Q26至今同比增速回升至中個位數以上。管理層同時強調雲計算營收環比增速將進一步加快，並重申即時零售業務發展目標：2028 財年GMV突破 1 萬億元人民幣，2029 財年實現盈利。公司亦明確提出五年內實現雲計算外部收入突破 1,000 億美元的目標，對應年均複合增速超 40%，該增長將由模型即服務（MaaS）的旺盛需求支撐。該機構持續看好阿里巴巴作爲覆蓋範圍內 AI 主題核心受益標的之一，建議投資者着眼長期，看淡短期盈利壓力。該機構微調基於分部估值法（SOTP）的目標價至203.7 美元（此前爲 206.4 美元），維持“買入”評級。

海通國際發研報指，小米集團(01810)發佈Xiaomi MiMo-V2系列模型，構建了融合文本、視覺、語音的全模態基座，並以統一架構將“感知”與“行動”深度綁定，讓模型原生具備了多模態感知、工具調用、函數執行及GUI操作能力，成爲小米“人車家“等IoT生態的核心AI中樞。

金吾財訊 | 光大環境(00257)績後走強，截至發稿，漲5.42%，報5.25港元，成交額5231萬港元。消息面上，光大環境公告公佈，截至2025年12月31日止年度，權益持有人應占盈利爲39.25億元(港幣，下同)，同比增長16.23%，每股基本盈利63.9港仙。擬派末期股息每股12.0港仙。期內，集團收益275.21億元，同比下降9.05%。其中，運營服務收益爲198.33億元，較2024年同比增加2%；建造服務收益爲27.22億元，較2024年同比減少53%。運營服務收益、建造服務收益及財務收入分別佔總收益比重的72%、10%及18%。

金吾財訊 | 過去一星期恒指在高低1000點之間震盪，週一（0316）反彈348點，週二（0317）恒指衝26250日高遇壓力位後回落，週三（0318）騰訊業績前再闖26100關最高至26118，週四（0319）騰訊業績後挫，恒指跌回25500附近，今天（0320）巴巴業績後，恒指再震盪偏軟，中午收市恒指下跌160點。3月份以來，恒指已經N次跌至25000點邊緣，之後都能反彈一段，今天適逢星期五，根據過去3個星期五美股皆偏弱，來迎接假日時的中東局勢風險，看來今晚恒指夜期時段可能又下試25000點邊緣。週三晚（0318）PPI 數據及美聯署會議的鷹派結果後，市場擔心的，已經不單單再是伊朗的局勢及期油再上升，而是預期今年只減一次息，也造成周四（0319）金價重挫，現貨黃金連續第7個交易日下跌，因爲重燃通膨疑慮而一路跌一路殺止損盤所致。恒指今年28056高位出現在1月29日，至今從高位回落近3千點，不過若以2023年及2018年，甚至2021年的節奏，年初出現浪頂，通常全年向下居多，所以25000點看來久守必失，最快可能下週一跌破，不過仍然要注意後抽的風險，例如伊朗戰事突然停止，期油下滑，全球股市可能回升一段。不過中線看法，即使伊朗局勢好轉，美股及港股仍然會跟隨週期的概率，今年向下發展。【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財週刊期權專欄主筆、經濟一週 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經臺、新城財經臺、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

金吾財訊 | 勁方醫藥（02595）午後大幅拉昇，截至發稿，報31.86港元，漲22.54%，成交額1.49億港元。消息面上，據勁方醫藥官微消息，公司宣佈其管線中三款新藥(GFH276、GFS784、GFH603)的臨牀前研究成果入選2026年美國癌症研究協會(AACR)壁報環節，今年AACR年會將於2026年4月17日至22日在美國聖地亞哥舉行。勁方RAS療法矩陣聚焦多種選擇性和泛RAS突變腫瘤治療，亦持續關注RAS通路重要共突變的潛在靶點；該矩陣包含多元分子形態、多機制RAS通路相關的大小分子靶向藥，此次會議即將展示GFH276(非降解性分子膠)、GFS784(新型偶聯藥物，連接功能性抗體及機制協同性靶向藥載荷)、GFH603(類分子膠共價變構激活劑)三款產品的臨牀前研究數據。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，小米(01810)昨日舉辦了旗艦產品發佈會，首發了新一代SU7電動汽車，並推出了三款全新MiMo-V2 模型（Pro/Omni/TTS）。該機構認爲，新一代SU7在功能升級和續航里程提升方面，在高端電動汽車市場極具競爭力，延續了上一代產品的強勁勢頭。同時，全新MiMo-V2模型的發佈，也彰顯了小米致力於將人工智能無縫融入旗下所有設備，進一步強化其“人車家”生態系統。此外，管理層重申了小米未來三年在人工智能研發領域的投資額將超過600億元人民幣。該機構認爲，小米在智能電動汽車領域的高端化進程以及人工智能生態系統的不斷完善，將提升其長期利潤率前景。整體上，鑑於小米的人工智能領域的投資力度，並考慮到近期行業面臨的不利因素，該機構將 2025-2027 年的每股盈利預期下調 6-13%，基於SOTP估值的新目標價爲 47.16 港元（前值：50.21港元），對應 2026 年預期市盈率爲 28.8 倍。近期催化劑包括第四季度業績、新一代SU7 訂單以及海外擴張。維持買入評級。

金吾財訊 | 瑞聲科技(02018)股價受壓，截至發稿，跌6.41%，報32.08港元，成交額2.81億港元。消息面上，中銀國際研究報告指出，瑞聲科技2025財年業績表現良好，毛利率從2025年上半年的20.7%回升至下半年的23%，主要得益於營運槓桿效應以及高毛利項目的貢獻。該行表示，面對儲存漲價危機，管理層認爲瑞聲科技在2026年將表現強勁，收入增速甚至能在2025年的基礎上加速，毛利率持續改善，這得益於其提前進行的AI(VC散熱/CDU)和汽車電子業務(車載音響)等多元化佈局。又認爲市場對此有積極解讀。中銀國際小幅下調集團今明兩年每股盈測各6%及7%，以反映安卓手機市場今年的行業壓力影響，並將目標價從54港元下調至47.2港元(基於2026年18倍市盈率)；維持“買入”評級。

金吾財訊 | 贛鋒鋰業（01772）午後大幅拉昇，截止發稿，報60.1元每股，漲幅8.19%，成交量6.15億元。萬聯證券表示，2025年，下游動儲雙輪驅動，鋰電產業鏈需求持續提升，盈利水平顯着修復。2026年，鋰電行業預計邁入供需格局優化、技術突破加速的增長新週期，整體發展趨勢向好，建議重點關注產業鏈週期復甦與固態電池技術突破兩大核心主線。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，地平線機器人(09660)2H25收入同比增長51%至人民幣22億元，符合該機構此前的預測。2H25毛利率環比收窄1.4個百分點至64.0%，主要受地平線Mono和Pilot等產品解決方案盈利下行的拖累。2H25研發費用同比激增64%至29億元，較該機構預測高出約3億元。2H25調整後淨虧損環比擴大約1.5億元至14.8億元。地平線HSD解決方案於去年底量產後，獲得較好的市場反饋。管理層預計2026年HSD銷量將從2025年的2.2萬套增長至40萬套，該機構預測2027年與2028年還將連續實現同比翻倍以上增長。公司計劃今年推出面向艙駕一體的芯片解決方案，預計將於年底上車，該機構認爲這有望助力其在汽車零部件成本上漲週期中搶佔更多市場份額。地平線還計劃在3Q26聯合生態夥伴啓動robotaxi試運營，驗證其智駕技術的快速迭代能力。該機構認爲投資者不應低估其海外市場及外資車企中增長潛力：公司已於2025年獲得三家外資品牌海外市場訂單，全生命週期出貨量將達1,000萬套。該機構指，管理層指引未來幾年收入複合年增長率60%，超出該機構此前預期。該機構預計調整後淨虧損將於2026-27年收窄，2028年實現調整後淨利潤25億元。維持“買入”評級，目標價10港元，基於13x FY27E P/S，與英偉達當前的估值倍數接近。該機構認爲地平線在中國智駕/機器人領域具備稀缺的芯片-軟件協同能力，且在當前地緣局勢中具備獨特戰略價值。

金吾財訊 | 布魯可(00325)震盪走強，午後升幅擴大，截至發稿，漲7.94%，報65.95港元，成交額7712萬港元。消息面上，招商證券發研報指，布魯可在性價比定位下切中大衆消費市場，熱門IP資源儲備+強商業化能力持續推新+渠道擴張+出海驅動下發展勢能強，預計公司收入高增速持續。華西證券表示，長期來看，公司可複用產品打造能力，繼續開發變形金剛、假面騎士等頭部授權IP，以及英雄無限等原創IP，此外，海外市場有望成爲公司的第二成長曲線。基於2025 年的情況，我們下調盈利預測，預計2026-2028 年公司收入分別爲38.08/47.88/59.80 億元（原2026-2027 年預測爲46.40/61.82 億元），同比分別+31%/26%/25%；歸母淨利潤分別8.45/10.54/12.83 億元（原2026-2027 年預測爲11.50/15.79 億元），同比分別+33.34%/24.77%/21.73%；EPS 分別3.39/4.23/5.15元（原2026-2027 年預測爲4.61/6.33 元），最新股價（3 月18 日收盤價63.55 港元，匯率1HKD=0.88CNY）對應PE 分別爲17/13/11X。維持“買入”評級。

金吾財訊 | 光伏太陽能股逆市走強，截至發稿，鈞達股份(02865)漲10.34%，信義光能(00968)漲6.01%，福萊特玻璃(06865)漲4.47%，陽光能源(00757)漲3.61%，福耀玻璃(03606)漲2.43%，信義玻璃(00868)漲2.23%。消息面上，據媒體報道，馬斯克旗下Space X團隊向國內某頭部異質結設備廠採購設備，該訂單預計將於5月第一週發貨。類半導體產品出口都需要經過相關部門備案審批，目前還在推進中。據悉，馬斯克團隊旗下光伏訂單主要分爲Space X（S鏈）和Tesla（T鏈），規劃應用場景分別是太空和地面。另據消息人士稱，目前T鏈合作訂單還處於洽談中，涉及多家TOPCon設備廠。此外，有報道稱，特斯拉正尋求從中國供應商手中採購價值29億美元的光伏生產設備。

金吾財訊 | 萬物雲(02602)股價走低，午後維持低位，截至發稿，報17.5港元，跌6.17%，成交額9474.27萬港元。公司公佈，截至2025年12月31日止年度，收入約372.72億元(人民幣,下同)，同比增加2.72%；公司股東應占利潤約6.95億元，同比減少38.96%；每股收益0.6元。派末期股息每股0.546元(含稅)。期內，毛利爲45.6億元 ，同比減少3.28%。集團毛利率爲12.2%，較2024年同期13.0%降低0.8個百分點；毛利率的下降，主要受多重因素疊加影響，居民繳費能力下降及法拍、失聯查封無可執行資產以及開發商空置房數量等情況增多，導致的收繳率下降；此外，市場競爭加劇導致新承接項目尚處於爬坡期。

截止北京時間2026-03-20 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4915.91點，較昨日收盤跌-80.37前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)理想汽車－Ｗ  02015.hk67.802.73地平線機器人－Ｗ  09660.hk7.402.07華虹半導體  01347.hk91.202.01比亞迪股份  01211.hk105.101.84比亞迪電子  00285.hk31.501.22前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)小米集團－Ｗ  01810.hk33.88-6.72阿里巴巴－Ｗ  09988.hk124.30-5.83小鵬汽車－Ｗ  09868.hk71.95-4.64京東集團－ＳＷ  09618.hk107.00-3.34快手－Ｗ  01024.hk54.30-1.90