金吾財訊

金吾財訊 | 黃金股普升，靈寶黃金(03330)漲4.00%，紫金黃金國際(02259)漲3.89%，中國黃金國際(02099)漲2.18%，中國白銀集團(00815)漲2.11%，招金礦業(01818)漲1.38%，山東黃金(01787)漲1.29%，集海黃金(02489)漲1.03%。中信證券認爲，歷次中東衝突後金價半年均漲幅達10%，美元信用弱化與流動性寬鬆是金價中期上漲的核心驅動力。預計美聯儲年內仍有1-2次降息，疊加"去美元化"趨勢延續，金價有望邁向6000美元/盎司。當前黃金頭部企業PE估值已回落至15-20倍的歷史低位，安全邊際突出。

金吾財訊 | 國盛證券研報稱，總體看，美聯儲短期只能在不確定性上升背景下強化觀望立場，緊盯油價中樞的變化以及高油價的持續時間。傾向於認爲：伊朗局勢已超三週、且暫未看到快速緩和的跡象，指向原油、天然氣等能源價格還將持續高位；“油價走高—通脹上行—美聯儲暫停降息甚至加息—滯脹可能性增大”的情形下，預示全球流動性很可能逐步收緊、也應會持續壓制市場風險偏好，建議警惕股票市場深度調整的可能性。

金吾財訊 | 光大證券發研報指，丘鈦科技(01478)25全年公司實現收入208.77億元(人民幣，下同)，同比上升29.3%；毛利率同比提升1.7pct至7.8%，得益於公司持續聚焦於中高端攝像模組並加快發展車載和IoT等非手機領域的攝像頭模組業務；淨利潤14.94億元，同比大幅上升435.2%，剔除印度丘鈦股權安排收益後的淨利潤爲6.8億元，同比大幅上升144.4%。25年手機攝像模組產品結構持續優化，非手機領域攝像模組收入大幅增長；關注26年存儲漲價對ASP、毛利率影響。1)25年公司手機攝像模組出貨量同比增長3.0%，其中潛望式攝像模組出貨量同比大幅增長270.1%，遠超不低於100%的增速指引。展望26年，手機存儲漲價背景下，市場擔憂手機終端銷量下滑、中低端手機光學降規或導致手機攝像模組ASP、毛利率承壓。公司視覺系統垂直整合佈局持續深化，該機構認爲在下行週期盈利能力具備一定韌性，重點關注下半年新機項目價格談判結果。2)25年公司非手機領域攝像模組收入50.55億元，同比大幅增長171.2%，21-25年複合增速爲89.6%，佔攝像模組總收入比例提升至26.9%，超額實現21年發佈的第一個五年規劃中提出的25%或以上的目標；出貨量同比大幅增長111.0%，21-25年複合增速爲71.3%。產品結構優化推動攝像模組綜合ASP提升至40.8元，同比上升19.7%。公司在無人機及手持影像設備光學產品佈局廣泛，涵蓋相機模組、視覺模組、激光雷達等產品。該機構預計，受益於手持影像設備市場規模高速增長，公司非手機攝像模組出貨量將持續高速增長。公司第二個五年規劃目標非手機攝像模組收入佔攝像模組總收入50%以上。考慮到存儲漲價或導致公司手機攝像模組ASP、毛利率承壓，且存儲漲價具備持續性，下調26/27年淨利潤預測6%/7%至8.79/10.91億元，新增28年淨利潤預測13.80億元。該機構認爲公司當前估值已反應部分存儲漲價帶來的負面預期，鑑於公司非手機攝像模組領域有望持續大幅增長、多光學賽道業務拓展成效顯著，維持“買入”評級。

金吾財訊 | 招商證券發研報指，布魯可(00325)2025年收入合計29.1億/+30.0%，毛利13.6億/+15.7%，毛利率爲46.8%/-5.8pct；期間利潤爲6.3億/去年同期-4.0億，經調整淨利爲6.7億/+15.5%，經調淨利率爲23.2%/-2.9pct。收入拆分看：1)分渠道：經銷銷售收入26.4億/+27.8%，委託銷售收入0.2億/+2%；線上渠道收入2.5億/+62.3%。2)分區域：2025年國內銷售收入25.9億/+19.2%，亞洲(不含國內)銷售收入1.3億/+238%，美洲銷售收入1.5億/+804%，其他地區收入0.4億/+335%。3)分年齡段：6歲以下SKU銷售收入同比增長19.7%；6-16歲SKU銷售收入同比增長93.1%，佔比81.1%；16歲+SKU銷售收入同比增長825.8%，佔比16.7%/+5.3pct。2025年公司毛利率爲46.8%/-5.8pct，毛利率下降主要因公司SKU上新過程中模具投入顯著增長，以及爲提升產品力加大工藝流程投入，預計隨後續產品上量，規模效應體現，毛利率可得到明顯改善。銷售費用率爲13.3%/+0.6pct，研發費用率9.1%/+0.5pct，行政費率3.4%/-17.4pct。受毛利率下降及各項費用投入增加影響，經調整淨利率爲23.2%/-2.9pct。當前公司在性價比定位下切中大衆消費市場，熱門IP資源儲備+強商業化能力持續推新+渠道擴張+出海驅動下發展勢能強，預計公司收入高增速持續。因公司新品上新節奏變化，調整公司26/27/28E經調整淨利潤預測爲8.5/11.2/14.0億，維持“強烈推薦”評級。

金吾財訊 | 博彩股延續跌勢，截至發稿，美高梅中國(02282)跌7.24%，澳博控股(00880)跌2.31%，永利澳門(01128)跌2.24%，新濠國際發展(00200)跌1.33%。消息面上，摩根士丹利發表報告，預期短期內澳門博彩股將跑輸大市，料今年澳門博彩收入增長6%，EBITDA僅增長2%，低於市場預期及按年轉弱。因下半年博彩收入受基數效應影響，增長將放緩，且基本中場持續疲弱。另外，行業的推廣優惠水平上升，加上非博彩開支持續。由於專注高端中場，成本壓力(特別是再投資)屬結構性。市場盈測向下重評將對今年EBITDA預測帶來壓力。該行將行業觀點由“具吸引力”下調至“符合預期”，預期5月起博彩收入將按年增長放緩，而第二及第三季更會錄得EBITDA負增長。此外，花旗發表研究報告指，行業數據顯示，澳門3月首15日的賭收可能達約105.5億澳門元，意味著過去一週的日均賭收約爲7億澳門元。該行相信，隨著澳門將於3月下半月舉辦多個韓星的演唱會，當地賭收有望按年回升。該行保守地將3月賭收預測由225億澳門元下調至220億澳門元，意味按年增12%，意味著本月剩餘時間的日均賭收將約爲7.16億澳門元。

金吾財訊 | 恒指週四(19日)收市報25500點，跌524點或2.02%。大市全日成交3062元。國指跌139點或1.58%，報8695點；科指跌112點或2.19%，報4996點。石油股油價高企，中海油(00883)逆市升4.5%，報29.58元，爲表現最好藍籌；AI概念股受壓，稀宇科技(MiniMax)(00100)發佈新一代Agent旗艦大模型M2.7，股價上日飆兩成，今現回吐，收市跌13.9%，報1066元小米(01810)發佈大模型MiMo-V2-Pro，並將發佈新車，股價逆市升3.4%，報36.32元，爲表現第二好藍籌。中遠海運港口(01199)去年多賺1倍，但派息大減，股價瀉11.1%，報5.59元。道指週四(19日) 收市報46021點，跌203點或0.44%；標指下跌0.27%，報6606點；納指挫0.28%，報22090點；美國最大記憶晶片生產商美光科技(Micron)預測本年度資本開支將超過250億美元，觸發市場憂慮，股價曾下滑8.8%，收市仍挫3.8%，輝達跌1%；Uber宣佈斥資12.5億美元投資Rivian的自動駕駛車隊，股價先升後跌1.7%；波音降低2.3%，爲跌幅最大道指成份股，麥當勞下行1.9%，3M倒退1.6%；油股雪佛龍躍升1.4%，爲表現最強道指成份股。亞太股市今早(20日)個別走，日經225指數現時報53372點，跌1866點或3.38%。南韓綜合指數現時報5816點，升52點或0.92%。美股隔晚續受壓，恒指或進一步下試。友邦保險(01299)友邦保險今日公佈的2025年全年業績，全方位展現其業務韌性與增長動能。集團新業務價值上升15%至55.16億美元，創下歷史新高，其中91%由保障型及收費爲本的高質素產品貢獻。與此同時，稅後營運溢利增加12%至71.36億美元，股東分配權益營運回報亦提升70個基點至15.5%，盈利能力持續改善。集團宣派末期股息增加10%至每股144.08港仙，全年總股息同步增長10%，延續其審慎而可持續的派息政策。董事會批准新一輪17億美元股份回購，遠高於預期。除了專屬代理渠道錄得13%的穩健增長外，夥伴分銷渠道更表現突出，新業務價值大增22%，其中銀行保險及中介夥伴渠道均錄得雙位數增長，顯示分銷策略多元化成效顯着。按市場劃分，香港業務受惠於本地及內地訪客強勁需求，新業務價值增長28%至23億美元；中國內地業務下半年增長加速至14%，新拓展地區更飆升45%，成爲未來增長的重要引擎。泰國、新加坡及馬來西亞等東盟市場亦貢獻穩定增幅，反映集團在亞洲的佈局全面開花。管理層對前景充滿信心，今年首兩個月中國內地業務新業務價值已錄得超過20%的增長，勢頭良好。基於其卓越的執行能力、多元化的增長引擎及亞洲市場的結構性機遇，友邦保險目前的估值具有吸引力。目標價$92，止蝕價$78(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士

金吾財訊 | 油氣股回調，截至發稿，山東墨龍(00568)跌6.60%，中石化油服(01033)跌5.77%，百勤油服(02178)跌5.08%，華商能源(00206)跌3.77%，中集安瑞科(03899)跌3.12%，勝利管道(01080)跌2.27%。對消息面上，美國財政部長貝森特在接受福克斯商業頻道採訪時表示，或通過釋放戰略石油與解除部分伊朗石油制裁來平抑暴漲的油價，同時在維持對伊高壓態勢下，強化與日本的戰略協作。貝森特透露，海面上目前約有1.3億至1.4億桶被制裁的伊朗原油。美國或在未來幾天內解除對這些“水上石油”的制裁，使其流入市場。他強調，美國可以單方面釋放石油儲備。他明確表示：“該機構將利用伊朗石油來壓低油價。油價遲早會跌至2月28日之前的水平。”此外，以色列總理內塔尼亞胡19日在一場新聞發佈會上回答媒體提問時稱，是以色列“單獨”空襲了伊朗天然氣田，以方將“遵守”美國總統特朗普所提“暫停”後續空襲能源設施的要求。特朗普當天早些時候在白宮回答媒體提問時表示，他已經告知內塔尼亞胡不要攻擊伊朗境內的能源設施。此外，特朗普表示，他不會在任何地方部署軍隊，美國將採取一切必要措施來維持油價穩定。受此影響，期貨原油合約悉數回落，截至發稿，布油跌至約101美元，紐約期油跌至約92美元。

恒指指數最新報25366.48點，跌-0.5%;國企指數最新報8626.95點，跌-0.8%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌工業製品11.6寧德時代(03750)676（5%）黃金與貴金屬2.4紫金黃金國際(02259)174.1（4.3%）資訊科技硬件與設備1.8小米集團－Ｗ(01810)34.14（-6%）特專科技1.7MINIMAX-W(00100)1100（3.2%）半導體1.2中芯國際(00981)59.45（-0.5%）

恒指指數最新報25366.48點，跌-0.5%;國企指數最新報8626.95點，跌-0.8%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌家庭與個人用品-2.3毛戈平(01318)77.8（-0.7%）紡織品、服裝與奢侈品-1.9安踏體育(02020)76.45（-1.1%）石油與天然氣-1.6中國海洋石油(00883)29.32（-0.9%）醫療保健設備與服務-1.2京東健康(06618)49.4（-0.8%）食品與飲料-1農夫山泉(09633)42.72（-0.6%）

金吾財訊 | 新秀麗(01910)績後受壓，截至發稿，跌7.01%，報15.52港元，成交額3287萬港元。消息面上，新秀麗公告公佈，截至2025年12月31日止年度末期業績。期內，股權持有人應占溢利2.89億元(美元，下同)，同比下滑16.38%；每股基本盈利0.208元，去年同期爲0.239元。擬派每股0.1009美元的股息。期內，集團銷售淨額34.98億元，同比下滑2.54%。

金吾財訊 | 鋰電池股普漲，截至發稿，中創新航(03931)漲4.42%，寧德時代(03750)漲3.80%，贛鋒鋰業(01772)漲2.43%，洪橋集團(08137)漲2.30%，比亞迪電子(00285)漲1.93%，天齊鋰業(09696)漲1.50%。消息面上，中信建投發研報指，需求端，磷酸鐵鋰正極是鋰電中游唯一超額享受儲能高增速的環節，預計今年需求同比增速有望超過50%，當前頭部企業持續滿產超產。後續隨着儲能大量央國企入場，動力只有向上預期（地補落地，消費者觀望情緒取消，4月車展上新車型），排產將繼續逐月向上。盈利端，鐵鋰漲價落地最快、覆蓋面最廣的環節，2026Q1起將看到盈利顯著改善。鐵鋰是當前鋰電板塊的估值窪地，看好估值修復。

金吾財訊 | 偉仕佳傑(00856)逆市走高，截至發稿，漲10.15%，報8.68港元，成交額7680萬港元。消息面上，偉仕佳傑公告公佈，截至2025年12月31日止年度之業績。期內，公司權益持有人應占溢利13.53億元(港幣，下同)，同比增長28.66%；每股基本盈利97.68港仙，去年同期爲75.67港仙。擬派末期股息每股普通股41.77港仙。期內，集團收益976.26億元，同比增長9.59%。具體來看，來自企業系統分部的收益增加2.3%至535.34億元，佔集團總收益55%；來自消費電子分部的收益增加18.9%至390.11億元，佔集團總收益40%。來自雲計算分部的收益增加29.1%至50.81億元，佔集團總收益5%。

金吾財訊 | 小米集團-W(01810)股價受壓，截至發稿，跌5.56%，報34.3港元，成交額30.68億港元。消息面上，在日前舉行的小米春季新品發佈會後的媒體溝通會上，小米創始人、董事長兼CEO雷軍談到新一代SU7的定價時表示，相較於初代SU7，新車擁有超百項升級，僅材料成本就增加了小2萬元，但在定價上，新一代SU7只漲了4000元。主要原因在於，購置稅政策退坡以後，不想讓新車主覺得買新一代SU7超過自己的預算，所以最後全系只加了4000元。

金吾財訊 | 在“十五五”規劃聚焦實體經濟、大力扶持高端製造與新材料產業的背景下，政策紅利的持續釋放讓新材料賽道迎來歷史性發展機遇。作爲表面性能材料領域的龍頭企業，環球新材國際(06616.HK)憑藉與國家產業政策的高度契合、全產業鏈的自主可控佈局以及全球化的資源整合能力，有望成爲這場產業變革中的核心受益者。“十五五”開局之年，新材料迎政策黃金期新材料是先進製造業的核心配套基礎，更是構建現代化產業體系、培育新質生產力的戰略先導產業，其發展水平直接關係到產業基礎高級化與產業鏈現代化進程。“十五五”規劃將新材料產業列爲重點發展方向，關鍵基礎新材料、高端新材料更是被納入工業強基工程的重點扶持範疇，政策支持從研發技術攻關、產業化落地，到下游應用場景拓展實現全鏈條覆蓋。專項資金扶持、首批次應用保險補償等政策組合拳，直指破高端新材料的“卡脖子”難題。與“十四五”時期的研發驅動不同，“十五五”期間新材料產業政策轉向應用牽引與自主可控並重，這一導向爲具備大規模產業化能力的龍頭企業劃定了確定的增長空間。《“十五五” 新材料產業發展規劃》明確提出，要圍繞輕量化、高功能化需求突破先進基礎材料，攻克新能源、電子信息等領域的關鍵戰略材料，而這一發展方向，恰好與高端新材料 “技術壁壘高、產品高端化、供應鏈自主可控” 的核心特徵高度契合，也標誌着新材料產業正式從 “規模擴張” 向 “質量提升” 轉型。在政策的強力支持下，港股市場的新材料標的也成爲資本佈局的焦點，而兼具全球競爭力與政策契合度的細分龍頭，更是成爲資金關注的核心。作爲合成雲母這一國家關鍵基礎新材料領域的絕對龍頭，環球新材國際憑藉精準的產業定位，率先站在了政策紅利的風口之上。產業深度契合，環球新材國際踩中高端製造核心賽道判斷企業能否承接政策紅利，核心看其業務是否踩中政策扶持的核心賽道，而環球新材國際的核心業務合成雲母，正是“十五五”規劃重點扶持的關鍵基礎新材料，其產品應用場景與製造業高端化、智能化轉型的方向形成深度共振。合成雲母是具備高端屬性的功能性材料，憑藉優異的耐高溫、絕緣性等特性，廣泛應用於汽車、新能源耐熱材料、光伏面板、特種功能性塗料等領域，而這些領域正是“十五五”期間先進基礎材料、關鍵戰略材料的核心應用場景。從新能源汽車輕量化材料的升級需求，到光伏電池高效化的材料突破，再到高端裝備的耐蝕、耐熱材料配套，合成雲母的市場需求正隨高端製造的發展持續擴容。作爲合成雲母領域的龍頭，環球新材國際在覈心技術和自主可控方面構築了顯著的領先優勢。公司長期深耕雲母合成工藝研發，掌握了製備高純度合成雲母的成熟工藝。而近期桐廬年產10萬噸人工合成雲母項目的正式落地點火。更是將這種優勢推向新高度。該項目投產後，不僅能滿足公司自身的原材料需求，更能強化國內合成雲母的自主供應能力，完美契合“十五五”關於“關鍵材料自主可控”的核心要求，也爲公司搶佔更大市場份額奠定了產能基礎。全產業鏈佈局：併購整合+資本運作築牢產業護城河在新材料產業的競爭中，全產業鏈的佈局能力是企業抵禦風險、把握機遇的核心壁壘，而環球新材國際正通過“海外併購補高端、國內整合強上下游、資本運作儲動能”的三維佈局，構建全鏈條競爭優勢，這一模式也正是“十五五”規劃中新材料產業發展的核心方向。2023-2025年，公司集中完成了兩宗具有戰略意義的海外併購：收購韓國CQV和原德國默克表面解決方案業務(現更名爲SUSONITY)。與簡單的產能擴張不同，這兩宗併購是精準的高端產能補位。併購整合後，韓國CQV業績實現放量激增，SUSONITY順利完成品牌切換並恢復運營，不僅豐富了公司高端珠光顏料的生產能力和產線佈局，更補齊了其在全球高端表面性能材料領域的技術短板，讓公司真正具備了產能出海、參與全球競爭的核心能力。在海外併購的同時，公司也在完善國內產業鏈的上下游整合。2月11日，環球新材披露公告，擬通過間接全資附屬公司受讓染料龍頭吉華集團(603980.SH) 29.89%的股份。吉華集團深耕染料及中間體領域，擁有原材料、能源供應、配套中間體的完整產業鏈體系，2025年三季度末流動資產達31.6億元，資源儲備充裕，其中間體產能可直接反哺環球新材的生產。此次整合完成後，環球新材有望真正實現上游核心原材料的自主可控，中游高端產品的全球佈局，下游應用場景的深度融合，同時搭建起“港股+A股”的雙資本平臺，產業鏈護城河進一步築牢。大西部證券(香港)在最新發布的環球新材國際深度研報中指出，公司憑藉全球化的產業佈局與高壁壘的核心技術構築起核心競爭優勢，疊加下游新能源、高端製造等賽道的高景氣需求加持，未來成長動能充沛，將持續驅動企業發展升級。券商首次覆蓋並給予公司“買入”評級，目標股價定爲16.5港元/股，該目標價較公司當前股價具備翻倍的上漲空間。短期調整不改長期價值：基本面硬實力鑄就估值修復底氣近期，環球新材國際因流通市值未達門檻被剔除出港股通，成爲市場關注焦點。部分投資者對公司的短期表現產生擔憂。但從本質來看，此次調出屬於單一因素引發的技術性調整，並非公司基本面出現問題，而港股通名單的動態調整屬性，也爲公司後續重新納入留下了空間。港股通名單本身就是一個有進有出的動態調整池，中國黃金國際、天能動力、信義能源等知名標的都曾有過被調出的經歷，而這些企業能否重新納入，核心決定因素從來都不是市場情緒，而是自身的基本面硬實力。港股通名單的更迭往往具有“後驗性”，而企業的產業佈局具有“前瞻性”。歷史數據顯示，港股通標的調整中，被調出個股短期雖會面臨流動性波動，但經營穩健、業績持續改善的企業，待市值規模回升並滿足納入規則後，重回港股通的案例並不少見。對於環球新材國際而言，SUSONITY業務的後續整合、桐廬10萬噸合成雲母項目的產能釋放、與吉華集團的產業鏈協同，纔是決定其市值迴歸的核心變量，而這些變量均處於穩步推進的過程中。更值得關注的是，公司並未因短期市場波動而被全球資本忽視。2月20日，環球新材國際首次被納入富時中國小盤股指數，相關調整將於3月20日收盤後正式生效。作爲全球資本市場的重要風向標，此次入選標誌着公司正式躋身全球資本配置視野，成爲外資佈局中國新材料賽道的重要標的。納入富時中國小盤股指數，對公司的長期發展形成多重正向支撐：其一，指數基金的被動資金配置將爲公司帶來持續的增量資金，改善市場流動性，提振交易活躍度；其二，富時羅素的國際背書將大幅提升公司的全球市場能見度與信譽，爲後續吸引優質資本、拓展國際合作奠定基礎；其三，推動公司接軌國際估值體系，在新材料產業政策紅利持續釋放的背景下，打開長期價值成長空間。乘政策東風，錨定長期價值前行站在“十五五”新材料產業發展的黃金起點，環球新材國際的長期發展邏輯已然清晰：政策層面，產業從研發驅動到應用牽引的轉型，爲合成雲母這一關鍵基礎新材料打開了廣闊的市場空間；產業層面，公司作爲表面性能材料領域的龍頭，產品應用場景與高端製造的核心需求高度契合；佈局層面，全產業鏈的自主可控與全球化的資源整合，構築了難以複製的競爭壁壘；資本層面，納入富時中國小盤股指數爲公司帶來了更多國際資本的關注，同時低成本的跨境融資也爲產業擴張儲備了動能。短期的港股通調出只是市場波動中的小插曲，而公司在高性能材料領域的領先地位、全產業鏈構築的深厚護城河，以及與國家發展方向的同頻共振，纔是其價值的核心支撐。隨着桐廬項目的產能釋放、海外併購業務的持續整合、與吉華集團的產業鏈協同落地，公司的業績成長性將進一步凸顯，市值修復與估值提升也將成爲必然趨勢。在新材料產業成爲培育新質生產力核心賽道的背景下，環球新材國際正以精準的產業佈局、紮實的基本面，錨定長期價值前行，而這場由政策紅利與產業變革共同驅動的成長，纔剛剛開始。

金吾財訊 | 李寧(02331)跳空高開走強，截至發稿，漲12.91%，報22.3港元，成交額3.07億港元。消息面上，李寧公告公佈截至2025年12月31日止年度的經審覈綜合業績。公司權益持有人應占溢利爲29.36億元（人民幣，下同），同比減少2.56%。每股基本收益爲113.91元，去年同期爲116.98元。建議派發末期股息每股23.36分，2024年同期爲20.73分。全年股息將爲每股普通股56.95分，全年派息比率爲50%。期內，收入爲295.98億元，同比增長3.22%。毛利爲144.89億元，同比增長2.35%。整體毛利率爲49.0%（2024年：49.4%）。

金吾財訊 | 光通信概念股盤初強勢，截至發稿，長飛光纖光纜(06869)漲4.80%，劍橋科技(06166)漲3.81%，鴻騰精密(06088)漲2.76%，京信通信(02342)漲1.74%，華虹半導體(01347)漲1.23%。消息面上，日前，在光纖通信大會及展覽會上(OFC)，康寧、思科等巨頭集體亮相。大會期間，“CPO架構與可插拔光模塊的路線之爭”以及“OCS（光路交換）作爲關鍵補充層技術的崛起”成爲全場矚目的焦點。此外，昨夜美股光通信股逆市走強，其中，Lumentum漲10.18%，Applied Optoelectronics漲10.03%，Fabrinet漲8.06%，Coherent漲7.14%，康寧漲2.48%。

金吾財訊 | 交銀國際研報指，吉利汽車(00175)2025年銷量302.5萬輛，同比增長39%；收入3452億元（人民幣，下同），同比增長25%；核心歸母淨利潤144.1億元，同比增長36%。全年毛利率16.6%，下半年升至16.7%；4Q25毛利率進一步升至16.9%，主要因爲極氪4Q25銷量超過8萬輛，產品結構更好，極氪品牌毛利率達23%。管理層給出2026年銷量目標345萬輛。公司表示1-2月出口已達12.1萬輛，同比增長129%，說明出海勢頭很強。新車方面，極氪8X已開啓預售，38分鐘小訂破1萬，不到48小時訂單超過3萬；管理層也預計1Q26毛利率不會低於4Q25。海外渠道方面，公司計劃繼續擴店，吉利品牌和極氪未來分別佈局約1300家和500家門店。供應鏈方面，公司強調已與核心供應商建立戰略合作，並通過鎖價和規模採購對沖原材料波動。該機構認爲，吉利已經進入更清晰的向上階段：銷量增長快，新能源盈利能力改善，高端化開始帶動毛利率提升，而整合協同對費用和效率的幫助會更多體現在2026年。領克和極氪整合、中後臺統一、採購和製造協同，短期還沒有完全反映在財報裏，後續仍有釋放空間。基於更強的銷量、毛利和整合預期，該機構上調2026/27年EPS預測8.8%/16.4%。目前公司估值處於-1STD水平，對應2026年8.2倍市盈率，仍低於基本面改善速度，該機構認爲後續隨着新車放量、出口加速和盈利持續兌現，估值有進一步修復空間，維持買入評級。

金吾財訊 | 中信建投研報指，商業不動產REITs正式啓動爲奧特萊斯等優質零售資產打通融資渠道，已有兩單奧特萊斯商業不動產項目獲受理。作爲“重奢平替”與“高性價比”的代表性零售業態，奧特萊斯在經濟週期波動中展現出顯著的經營韌性，行業已形成頭部集中、區域分化的競爭格局，招商能力與貨品掌握度構築企業核心護城河。經營模式層面，聯營模式實現利益共享和風險共擔，疊加低物業成本和房產稅優勢，使其成爲商業不動產REITs擴容背景下經營韌性較強的優質底層資產。估值方面，首批奧特萊斯項目折現率較爲合理，2026年預測分派率達4.6%-5.5%，運營成熟、資產優質，具備較高投資價值。研報指出，新政推動奧萊REITs常態化發行，抗週期資產經營韌性凸顯，首批奧萊商業不動產REITs運營成熟、資產優質，具備較高投資價值。當前宏觀供需環境支撐規模擴張，中觀格局呈現頭部集聚、區域分化，微觀壁壘關注招商及貨品。

金吾財訊 | A股三大指數開盤分化，滬指低開0.05%，深成指高開0.86%，創業板指高開1.60%。盤面上看，通信設備、能源金屬、元件等板塊概念漲幅居前；油氣開採、煤炭開採、石油加工等板塊概念跌幅居前。

金吾財訊 | 廣合科技(01989)首掛開報95.05港元，較招股價高32.23%，盤前成交額5.59億港元，不計手續費，每手100股，賬面賺2,317港元。最終發售價定爲每股71.88港元，集資總額約33.06億港元，淨額約31.85億港元，一手中籤率5.00%，需上乙組認購2000手可穩獲一手。公開發售部份認購水平1,070.72倍，國際發售部份認購水平14.64倍。