海通國際維持小米集團(01810)“優於大市”評級 指汽車業務有望延續優異擴張態勢
金吾財訊 | 海通國際發研報指，小米集團(01810)發佈Xiaomi MiMo-V2系列模型，構建了融合文本、視覺、語音的全模態基座，並以統一架構將“感知”與“行動”深度綁定，讓模型原生具備了多模態感知、工具調用、函數執行及GUI操作能力，成爲小米“人車家“等IoT生態的核心AI中樞。同時，智能汽車業務方面，公司發佈新一代SU7，智駕方面全系標配小米全棧自研Xiaomi HAD輔助駕駛系統，搭載激光雷達、4D毫米波雷達+11顆高清攝像頭的感知矩陣，及700TOPS算力的英偉達Thor-U芯片。智能座艙深度融合澎湃OS與MiMo-V2全模態大模型。IoT業務方面，公司發佈Xiaomi Book Pro14超輕薄本及Xiaomi Watch S5智能手錶。筆記本深度融合MiMo-V2-Pro大模型，智能手錶完善隨身交互。公司持續推進以AI爲中樞的IoT的全生態協同閉環，公司官宣未來三年將在AI領域投入至少600億元，其中2026當年的AI研發與資本開支已超160億元。
業績方面，公司計劃於3月24日披露年報，考慮到25Q4起受制於存儲價格波動影響下，全球手機市場出貨量承壓。該機構調整公司25-27年營業收入預計爲4579/4941/5718億元，同比增長達25%/8%/16%。26年汽車業務有望延續優異擴張態勢，構築有效成長曲線，對沖消費電子產品在存儲衝擊下所面臨的行業週期影響。該機構預計公司25-27年經調整淨利潤爲381.8/398.4/485.6億元，同比增長33%/4%/22%。SOTP分部估值法下，該機構給予公司26年：1)硬件業務21xPE估值；2)互聯網業務24xPE估值；3)汽車業務73.5xPE或2.4xPS估值，匯率折算下，對應公司目標價爲48.8港元/股，維持“優於大市”評級。
