金吾財訊

港股半日沽空金額約268.752億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲17.429%。總沽空股份數目:803總沽空股數:15.647億股總沽空金額:約268.752億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)盈富基金(02800)4334.5712226.37316.13小米集團－Ｗ(01810)2701.9453934.08110.05阿里巴巴－Ｗ(09988)2040.3942615.5407.59恒生中國企業(02828)1993.3330539.9557.42騰訊控股(00700)1013.3626516.7863.77

金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，騰訊(00700)4Q25收入人民幣1944億元，同比增長13%，基本符合市場預期；毛利率55.7%，同比提升3.1個百分點，環比略有下滑；調整後淨利潤647億元，同比增長17%，略低於市場預期；調整後淨利潤率33.3%，同比改善1.2個百分點。同時，公司建議派發末期股息每股5.3港元，股息率約0.96%。國際遊戲增長強勁，新遊值得期待：4Q25本土市場遊戲收入同比增長15%至382億元，受季節性影響環比下降11%，核心產品表現穩健，次新遊戲《三角洲行動》和《無畏契約》持續貢獻收入增量。國際市場遊戲收入增長強勁，同比增長32%至211億元，主要受益於Supercell旗下游戲及《PUBG MOBILE》的收入增長。遞延收入同比增長10%，同上季度相比基本保持穩定。新遊方面，《王者榮耀世界》將於今年4月上線，或帶來新的增量。AI價值逐步釋放，繼續加大AI佈局：4Q25廣告收入411億元，同比增長17%，增速環比略有放緩，廣告曝光量略有增長，廣告單價提升成爲主要增長驅動。AI爲廣告業務持續注入活力，公司優化AI驅動的廣告精準定向能力，持續提升廣告點擊率和轉化率。此外，受益於內容推薦算法，2025年全年視頻號總用戶時長同比增長超20%。4Q25金融科技及企業服務收入608億元，同比增長8%，其中企業服務收入表現出色，同比增長22%，得益於AI相關雲服務的需求增加。騰訊持續加大AI佈局，元寶、WorkBuddy及QClaw等AI生態持續完善。疊加微信超級流量入口和豐富的應用場景，騰訊的AI價值正在逐步釋放。4Q25資本開支196億元，環比有所增加。2025年公司在AI新產品投入約180億元，並表示2026年投入或將翻倍，這在一定程度上將會影響公司今年回購力度。該機構略微調整公司2026E收入預測至人民幣8344億元，調整目標價至700港元，對應2026E年20xP/E。當前市場對公司的AI進展落後以及AI投入加大有所擔憂，但該機構認爲公司主業強韌，AI投入對整體利潤影響可控，市場已反映較爲悲觀的預期，若AI進展得到突破，有助於推動騰訊價值重估，加速應用端爆發，維持“買入”評級及行業首選。

金吾財訊 | 光大環境(00257)公告公佈，截至2025年12月31日止年度，權益持有人應占盈利爲39.25億元(港幣，下同)，同比增長16.23%，每股基本盈利63.9港仙。擬派末期股息每股12.0港仙。期內，集團收益275.21億元，同比下降9.05%。其中，運營服務收益爲198.33億元，較2024年同比增加2%；建造服務收益爲27.22億元，較2024年同比減少53%。運營服務收益、建造服務收益及財務收入分別佔總收益比重的72%、10%及18%。

金吾財訊 | 港股早盤受壓，截至午間收盤，恒指跌0.63%，國企指數跌0.95%，恒生科技指數跌1.71%。藍籌中，李寧(02331)漲10.68%，吉利汽車(00175)漲6.98%，信義光能(00968)漲6.01%，寧德時代(03750)漲4.66%；跌幅方面，小米集團-W(01810)跌6.94%，阿里巴巴-W(09988)跌5.76%，中國聯通(00762)跌3.85%。板塊方面，鋰電池股普漲，中創新航(03931)漲8.77%，贛鋒鋰業(01772)漲5.31%，寧德時代(03750)漲4.66%，天齊鋰業(09696)漲3.75%，正力新能(03677)漲3.06%，天能動力(00819)漲2.25%。中信建投發研報指，需求端，磷酸鐵鋰正極是鋰電中游唯一超額享受儲能高增速的環節，預計今年需求同比增速有望超過50%，當前頭部企業持續滿產超產。後續隨着儲能大量央國企入場，動力只有向上預期（地補落地，消費者觀望情緒取消，4月車展上新車型），排產將繼續逐月向上。盈利端，鐵鋰漲價落地最快、覆蓋面最廣的環節，2026Q1起將看到盈利顯著改善。鐵鋰是當前鋰電板塊的估值窪地，看好估值修復。黃金股普升，靈寶黃金(03330)漲7.14%，紫金黃金國際(02259)漲6.35%，中國黃金國際(02099)漲2.32%，招金礦業(01818)漲2.17%。中信證券認爲，歷次中東衝突後金價半年均漲幅達10%，美元信用弱化與流動性寬鬆是金價中期上漲的核心驅動力。預計美聯儲年內仍有1-2次降息，疊加"去美元化"趨勢延續，金價有望邁向6000美元/盎司。當前黃金頭部企業PE估值已回落至15-20倍的歷史低位，安全邊際突出。個股方面，李寧漲10.68%。李寧公告公佈截至2025年12月31日止年度的經審覈綜合業績。公司權益持有人應占溢利爲29.36億元（人民幣，下同），同比減少2.56%。每股基本收益爲113.91元，去年同期爲116.98元。建議派發末期股息每股23.36分，2024年同期爲20.73分。全年股息將爲每股普通股56.95分，全年派息比率爲50%。期內，收入爲295.98億元，同比增長3.22%。毛利爲144.89億元，同比增長2.35%。整體毛利率爲49.0%（2024年：49.4%）。小米集團跌6.94%。在日前舉行的小米春季新品發佈會後的媒體溝通會上，小米創始人、董事長兼CEO雷軍談到新一代SU7的定價時表示，相較於初代SU7，新車擁有超百項升級，僅材料成本就增加了小2萬元，但在定價上，新一代SU7只漲了4000元。主要原因在於，購置稅政策退坡以後，不想讓新車主覺得買新一代SU7超過自己的預算，所以最後全系只加了4000元。華泰證券認爲，港股市場近期保持韌性有三個原因：一是港股市場本輪迴調相對更早；二是港股具備大量的高股息和週期性品種；三是此前港股尤其是恆科持續承壓過程中累積了較多的空頭頭寸，在3月地緣局勢衝擊前總體沽空持倉/市值規模約2.44%，已經達到了歷史高點。*本文由FIU金融資訊智能生成算法生成，版本爲V1.0.4，生成時間2026-03-20

金吾財訊 | A股三大指數臨近午盤拉昇，科技股領漲大盤，截至午間收盤，滬指漲0.16%，深成指漲1.57%，創業板指漲3.30%。盤面上看，光伏設備、電池、電力等板塊概念漲幅居前；油氣開採、通信服務、軟件開發等板塊概念跌幅居前。中原證券分析師張剛分析稱，當前市場的核心壓制因素來自海外，海外地緣局勢升級引發全球資本市場動盪，油價飆升帶來的“滯脹”擔憂壓制了風險偏好。這使得美聯儲降息預期推遲，美債利率波動加劇，對全球權益資產尤其是高估值的科技成長股形成估值壓制。

金吾財訊 | 華泰證券研報指，1-2月民航受益於春運推動，航空股錄得量價齊升，三大航+春秋+吉祥ASK/RPK分別同增5.6%/7.5%，客座率同增1.5pct至85.3%，同時根據航班管家數據，第1周-9周（1/1-3/1）國內線含油票價同增4.2%。研報指出，短期油價衝高抑制板塊盈利預期與情緒，需等待油價走勢趨穩，不過中東動盪抑制中轉需求，也爲我國直飛中歐等航線提供機遇，直飛票價提升較爲明顯，或可部分覆蓋航司燃油成本上漲。並且中長期中東中轉吸引力或下降，利好我國航司全球競爭力。行業供需基本面仍有望景氣向上，26夏秋航季國內航線客運時刻數已連續第4個航季同比下降，疊加“反內卷”，行業收益水平有望持續改善。

金吾財訊 | 上海市經濟和信息化委員會、上海市通信管理局聯合發佈關於組織開展國家算力互聯互通行業節點建設的通知。通知指出，行業節點面向本市重點行業建設算力供需對接體系機制，實現本市不同區域、主體、架構的算力資源標準化互聯和高效流動應用，提升整體算力水平。行業節點建設各自服務平臺，爲行業內算力互聯互通提供算力資源匯聚、算力標識、算力選擇等市場化服務，並接入區域節點。主要包括算力互聯網服務中心、算力資源匯聚、算力選擇、安全保障等業務和安全管理系統。

恒指指數最新報25385.04點，跌-0.5%;國企指數最新報8635.4點，跌-0.7%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌工業製品11.8寧德時代(03750)677.5（5.2%）黃金與貴金屬4紫金黃金國際(02259)178.8（7.1%）農產品3.1萬洲國際(00288)9.54（0.5%）金屬與採礦3中國宏橋(01378)34.92（0.4%）資訊科技硬件與設備1.5小米集團－Ｗ(01810)33.98（-6.4%）

恒指指數最新報25385.04點，跌-0.5%;國企指數最新報8635.4點，跌-0.7%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌家庭與個人用品-1.6毛戈平(01318)78（-0.4%）紡織品、服裝與奢侈品-1.3安踏體育(02020)76.5（-1%）媒體與娛樂-1.1騰訊音樂－ＳＷ(01698)40.6（-1.3%）軟件服務-1騰訊控股(00700)513（0%）支援服務-0.7新東方－Ｓ(09901)44.86（-1.1%）

金吾財訊 | 華泰證券研報指，電子氣體是芯片的關鍵原料，在晶圓製造成本中僅次於硅片。伴隨芯片向新型存儲技術、先進製程及先進封裝等發展，據TECHCET，26年全球電子氣體市場規模有望同比+8%至68億美元。研報認爲，伴隨我國存儲廠、晶圓廠等擴產，中東等地緣衝突下氦氣等氣體供給受限，26年我國電子氣體行業景氣有望加速。24年我國上市公司電子氣體市場份額佔國內市場規模40%，伴隨自主可控要求提高、反傾銷等事件催化，國產化率有望提高，我國頭部電子氣體公司有望充分收益。

金吾財訊 | 3月20日，港元拆息多數下跌，隔夜拆息漲至1.40000厘；1星期拆息漲至1.55256厘；2星期拆息跌至1.93149厘。另外，與樓按相關的1個月拆息跌至2.02375厘；反映銀行資金成本的3個月拆息跌至2.34238厘。長息方面，6個月拆息維持2.60268厘；1年期拆息跌至2.82191厘。

金吾財訊 | 鴻騰精密(06088)盤後穩升，截至發稿，報7.34港元，漲12.58%，成交額6.54億元。中金公司研報指，看好AI需求快速提升，驅動公司收入結構持續優化、盈利能力持續提升：根據公司業績會披露，2026年全年收入有望維持5-15%增長，同時受益於AI相關佔比提升，產品結構持續優化，公司毛利有望維持同比快速增長（>15%），同時由於公司在AI服務器涵蓋範圍逐步提升，公司預計2027/2028年收入增速有望達20%~25%。看好公司通過技術創新、垂直整合和戰略合作實現“3+3”戰略轉型，收入重心有望持續向AI數據產品拓展，推動公司收入增速及盈利能力持續穩健增長。與匹克球等新興賽道，品牌競爭力與市場影響力持續提升。該機構維持2026年盈利預測不變，預計2026年實現營業收入/歸母淨利潤55.88/3.01億美元，同時引入2027年盈利預測，預計2027年營業收入/歸母淨利潤64.72/3.83億美元，當前股價對應2026/2027年20.4倍/15.9倍P/E。該機構切換至2026年P/E估值，給予2026年22xP/E，上修目標價9.84%至7.03港元，對應2026/2027年22/17.1xP/E，較當前股價有7.82%的上行空間，維持跑贏行業評級。

金吾財訊 | 國金證券發研報指，友邦保險(01299)披露2025年年報，固定匯率下，NBV同比+15%。NBV方面：固定匯率下，2025年NBV同比+15%，Margin同比+3.6pct至58.5%，年化新保同比+9%。分地區看：①中國內地：NBV同比+2%(其中H2同比+14%，且26年前2月增長超20%)，年化新保基本持平，Margin同比1.4pct至57.6%，公司持續重視保障型產品，25H2此類產品貢獻代理人NBV的44%；9個新地區的NBV同比增長45%，貢獻超9%。②中國香港：NBV同比+28%，其中本地客戶與MCV分別增長21%(其中30%的業務來自新香港居民)、35%；年化新保同比+26%，Margin同比+3.0pct至68.5%。③泰國：NBV同比+13%，由Margin同比+11.4pct至110.9%及年化新保+2%推動。④新加坡：NBV同比+14%，由年化新保同比+23%帶來，本地和國際客羣財富管理需求強勁,產品轉向儲蓄致使Margin下滑3.4pct至47%。⑤馬來西亞：NBV同比持平，margin同比+4.9pct至72.2%，年化新保同比-7%。⑥其他市場：NBV同比+7%，其中年化新保費-3%，margin同比+2.7pct至32%。股東回報方面：營運利潤與自由盈餘穩健增長。①稅後營運溢利同比+7%，其中CSM釋放+10%(釋放率9.3%，同比-0.1pct)，營運偏差與風險調整釋放改善下，保險服務業績整體+18%，扣除開支後的投資業績淨額-5%；每股稅後營運溢利同比+12%。②每股股息同比+10%。公司推出17.43億美元回購計劃，包括基於自由盈餘派付的7.43億與額外的10億，考慮10%的股息增長預計2026年股東回報率4.0%。③EV較年初+8%，ROEV同比+0.9pct至15.8%。固定匯率下友邦保險2025NBV同比+15%，Q4+5.4%(實質匯率爲+9.7%)。展望後續，公司NBV增長韌性強，未來NBV均有望維持雙位數左右增長：①中國香港MCV業務需求強勁、新香港居民也將繼續驅動本地業務增長，②中國內地代理人優質，分紅險銷售經驗領先，且高演示利率的產品吸引力較強，疊加新區域NBV快速增長，NBV仍將延續較好增長，③新馬泰預計仍將實現穩健增長。截至3月18日，2026年PEV爲1.31倍，建議關注長期配置價值。維持買入評級。

截止北京時間2026-03-20 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4913.06點，較昨日收盤跌-83.22前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)理想汽車－Ｗ  02015.hk67.301.97地平線機器人－Ｗ  09660.hk7.371.66比亞迪股份  01211.hk104.901.65比亞迪電子  00285.hk31.400.90華虹半導體  01347.hk89.950.62前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)小米集團－Ｗ  01810.hk33.78-6.99阿里巴巴－Ｗ  09988.hk125.60-4.85小鵬汽車－Ｗ  09868.hk72.00-4.57京東集團－ＳＷ  09618.hk107.00-3.34中芯國際  00981.hk58.45-2.18

金吾財訊 | 市場監管總局發佈進一步完善經營者集中委託審查制度的公告。市場監管總局根據工作需要，可以將符合下列標準的非簡易案件委託北京市、上海市、廣東省、重慶市、陝西省等5個省（直轄市）市場監管部門審查：1.在同一相關市場，參與集中的經營者所佔的市場份額之和在15%至25%之間；2.在上下游市場，參與集中的經營者所佔的市場份額均在25%至35%之間；3.不在同一相關市場也不存在上下游關係的參與集中的經營者，在與交易有關的每個市場所佔的市場份額均在25%至35%之間。

金吾財訊 | 近日，中華全國總工會、人力資源社會保障部、中國企業聯合會/中國企業家協會、中華全國工商業聯合會聯合印發《平臺勞動規則和算法協商指引（試行）》。該指引旨在規範平臺企業及其用工合作企業開展勞動規則和算法協商，加強新就業形態勞動者權益保障，推動構建和諧穩定的平臺用工關係，促進平臺經濟持續健康發展。指引聚焦勞動者急難愁盼問題，明確了協商的核心內容，包括訂單分配、收入與抽成、工作時長與休息、時間預估與路線規劃、考覈與獎懲規定等重要事項。

金吾財訊 | 阿里巴巴(09988)績後股價低開6.44%，截至發稿，報125.2港元，跌5.15%，成交額89.77億港元。公司公告公佈2025年十二月底止季度業績（對應2026財年第三財季）。歸屬普通股股東的淨利潤爲163.22億元，同比減少66.65%；淨利潤爲156.31億元，同比下降66.34%，主要是由於經營利潤的減少所致。每股基本收益0.88元，去年同期爲2.63元。攤薄每股收益0.74元，攤薄每股美國存托股收益5.93元。期內，經營利潤爲106.45億元，同比下降74%，主要是由於經調整EBITA的減少所致。大和發表研究報告指，阿里截至去年12月底止2026財年第三季業績表現遜預期，主要由於雲業務收入增長及集團盈利能力令人失望。管理層在業績會議上重申其中期目標，包括五年內實現外部人工智能(AI)及雲業務收入達1,000億美元，以及預期至2028財年，旗下即時零售(quick commerce)業務商品交易總額(GMV)達1萬億元人民幣，至2029財年整體盈利能力轉正。基於第三財季盈利遜預期，大和下調阿里2026至2028財年每股盈利預測6%至15%，重申“買入”評級，並將基於分類加總估值法(SOTP)的12個月目標價由191港元調低至184港元。該行對集團在AI驅動雲業務的長遠定位看法不變，但提醒進一步補貼用戶獲取成本是主要下行風險。

金吾財訊 | 吉利汽車(00175)早盤股價逆市走高，截至發稿，報19.55港元，漲6.6%，成交額14.22億港元。消息面上，交銀國際研報指，吉利已經進入更清晰的向上階段：銷量增長快，新能源盈利能力改善，高端化開始帶動毛利率提升，而整合協同對費用和效率的幫助會更多體現在2026年。領克和極氪整合、中後臺統一、採購和製造協同，短期還沒有完全反映在財報裏，後續仍有釋放空間。基於更強的銷量、毛利和整合預期，該機構上調2026/27年EPS預測8.8%/16.4%。目前公司估值處於-1STD水平，對應2026年8.2倍市盈率，仍低於基本面改善速度，該機構認爲後續隨着新車放量、出口加速和盈利持續兌現，估值有進一步修復空間，維持買入評級。

金吾財訊 | 布魯可(00325)早盤股價反彈回升，但未能收復5天線，截至發稿，報63.45港元，漲3.85%，成交額3451.45萬港元。招商證券表示，當前公司在性價比定位下切中大衆消費市場，熱門IP資源儲備+強商業化能力持續推新+渠道擴張+出海驅動下發展勢能強，預計公司收入高增速持續。因公司新品上新節奏變化，調整公司26/27/28E經調整淨利潤預測爲8.5/11.2/14.0億，維持“強烈推薦”評級。