招銀國際維持阿里巴巴(09988/BABA)“買入”評級 指消費業務復甦可期

金吾財訊 | 招銀國際研報指，阿里巴巴(09988/BABA)3QFY26（財年截至 3 月）實現營收2,848 億元人民幣，同比增長 1.7%，較彭博一致預期低2%。季度調整後息稅攤銷前利潤（EBITA）爲234 億元人民幣，同比下降 57%，低於市場預期的 314 億元人民幣，主要因公司持續在即時零售（QC）、用戶體驗及技術領域加大投入。但云計算業務表現依舊亮眼，營收同比增速提升至36%，超出市場預期 2 個百分點。管理層表示客戶管理收入已現復甦，1Q26至今同比增速回升至中個位數以上。管理層同時強調雲計算營收環比增速將進一步加快，並重申即時零售業務發展目標：2028 財年GMV突破 1 萬億元人民幣，2029 財年實現盈利。公司亦明確提出五年內實現雲計算外部收入突破 1,000 億美元的目標，對應年均複合增速超 40%，該增長將由模型即服務（MaaS）的旺盛需求支撐。

該機構持續看好阿里巴巴作爲覆蓋範圍內 AI 主題核心受益標的之一，建議投資者着眼長期，看淡短期盈利壓力。該機構微調基於分部估值法（SOTP）的目標價至203.7 美元（此前爲 206.4 美元），維持“買入”評級。