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【每月拆局】黎永良：六月股市——紧贴时事，灵活变通
金吾财讯 | 正如笔者上月文章提及：5月股市充满不稳定性，受很多因素影响，包括特朗普言论。特朗普关税政策朝三暮四，在5月中宣布对华的关税暂时由145%或以上大幅度降至30%，为期90日，各地股市纷纷报升。5月美国纳指升9.6%，标普500指数升逾6%，道指升3.9%。德国DAX指数累升近3.2%。国内沪综指和深成指各升2.09%和1.42%。港股恒生指数全月累计升1,170，达5.29%。值得一提的，就是5月底本港银行同业拆息（HIBOR）与楼按相关的一个月拆息跌至0.58厘，续见近3年低位。隔夜拆息为0.03厘。反映银行资金成本的3个月拆息则报1.32厘，显示资金已不断流入香港。6月股市又如何呢？很明显，为了让各地投资者不被西方媒体所误导，认识清楚真的中国（包括香港），经过多方面的努力及广范畴的工作，吸引很多外地资金流入中国内地和香港经济体系。国际调解院总部刚落户香港，更突显香港作为国际金融中心的特有地位。33个国家代表签署调解院公约，成为创始成员国，创始成员国人口达27亿，占全世界人口三分一。国际调解院属于公共法治产品，鼓励所有国家采用和平方法解决国际争议，相信在纷乱的环境下具有一定吸引力，受到国际投资者的持续关注。然而，美国关税战仍有多项不明朗因素。美国总统特朗普上星期五又在社交平台声称「中国彻底违反与美国的协议」，投资者对贸易战的忧虑又开始升温。特朗普从商经历中曾破产过6次，打了数千场官司，任总统后依然官司缠身。将商场那一套拿来治理国家，并用于外交，却弄巧成拙。打着「让美国再次伟大」的旗号，实际上却正在终结美国的霸权，还让美国最忠诚的盟友都开始质疑美国。与此同时，特朗普也在国内挑战过去数十年的价值观，从自由、开放、进取，变为单一、封闭与狐疑。这种天天疑心别人在占自己便宜的心态，不仅重创了美国的经济，美国国内也民怨沸腾。最近金融圈流行「TACO交易」，即「Trump Always Chickens Out」，意思是「特朗普总是临阵退缩 」。在金融市场中，信誉即资本。投资者会因应政治领袖的言行，对未来之预测而去配置资金于不同的投资产品及工具。政治领袖经常威胁采取重大经济行动，却总在压力下退缩，信誉将瓦解。一旦政治领袖失去市场信任，将对金融市场出现急促的「重新定位」，这点不可掉以轻心。事实上，今年4月中美两国爆发关税贸易战，原以为中国4月的出口额只会持平，结果是增长8.1%。到5月12日，美国同意对华的关税暂时由145%或以上大幅度降至30%，中国厂商的订单马上飞升，出口货柜变得一箱难求，出口量在4天之内，大增3倍。这3个月时间，厂家为防美国政府再生变卦，势必汹涌下单，中国厂商定然拚命出货。说不定3个月之后的8月中，中国全年的出口目标已提前达成。另一对中国出口非常有利的大事莫过于5月初的巴基斯坦及印度史上首次大规模「超视距空战」，双方合共出动约125架战机，战果却是6比0，巴军大获全胜。巴军以中国制造的ZDK-03预警机为核心，整合歼-10C、红旗-9防空导弹与数据链，形成对印军「单向透明」的体系优势。现代空战已进入体系化时代，胜负不再取决于单机性能或单项指针的优劣，而取决于整个作战体系的综合能力。巴印空战肯定是对中国军工产品一次影响深远的免费广告，据闻相关集团在空战一星期内接到的军工订单比四月超过50%。2024年中国武器出口金额32.16亿美元，仅占全球2.88%，远逊于美国、俄罗斯、法国等传统武器销售大国，甚至不如韩国、瑞典、挪威等中小国家。相信今年会有大幅度增长。地缘政治局势仍然不稳定。俄乌之战暂时没有缓和现象，将欧洲整体经济拖着。以色列狂炸加沙地带没有停止，咄咄逼人，会否引起亚拉伯国家同心协力地齐齐报复？都要多加留意。综合上述因素及政经趋势，相信6月仍面对颇多不明朗因素，受特朗普胡言乱语、中美贸战进展、地缘政治局势、资金流动方向、最新金融数据及各国财经政策等等影响，真的是乱象丛生。必须紧贴时事，冷静求胜。板块方面，中资科技股的创新能力强，属国际领先公司。尤其是IP（知识产权）产业，提供价格亲民的享受，以及创造实时情感与社交连结，IP商品仍是今年表现最佳的消费品。巴印之战，大利国内尖端军事、航天科技及人工智能。未来3个月出口狂增，有利物流运输及航运。国策大力推动「内循环」配合「外循环」，零售行业、电动汽车与相关产业及洁净能源肯定受惠。股市短线充满获利机会，但一定要量力而为，严守止蚀，灵活变通。【作者简介】黎永良40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一，九龙华仁书院80周年杰出校友之一。擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。金吾财讯
6月2日 周一
【券商聚焦】交银国际维持石药集团(01093)中性评级 料次季业绩有望逐步环比改善
金吾财讯 | 交银国际研报指，剔除BD收入后，石药集团(01093)1Q25收入同比下降30%，其中成药业务板块下降37%：1）CNS同比降30%，主因恩必普针剂院内销售下滑严重；2）肿瘤线核心品种1Q25销售额同比下降66%；3）抗感染、呼吸、心血管等领域出现不同程度的下滑。随着恩必普院外患者推广力度加大、多美素集采和渠道去库存影响企稳、明复乐等新产品医保准入后快速放量、以及更多BD收入确认，2Q25起公司业绩有望逐步环比改善。该机构指，管理层预计，2025年公司有望达成三项大型海外授权交易，每项总金额超50亿美元。对于EGFR ADC，公司正在开展一项治疗二线EGFR+ NSCLC的中国III期研究，海外三线EGFR经典突变NSCLC研究已开始推进，6月将和FDA进一步讨论针对二线EGFR野生型NSCLC研究的具体方案。该机构上调公司DCF目标价至7.2港元（原5.8港元），维持中性评级。金吾财讯
6月2日 周一
日韩股市早市时段涨跌不一 日经225指数跌1.27% 韩国综合指数涨0.07%
金吾财讯
6月2日 周一
端午假期首日我国交通出行人数超2.3亿人次
金吾财讯 | 据新华社消息，记者1日从交通运输部获悉，5月31日（端午假期首日），全社会跨区域人员流动量为23097.6万人次，同比增长10.8%。具体来看，铁路客运量为1811.6万人次，同比增长5%；水路客运量为95.9万人次，同比增长21.3%；民航客运量为191.1万人次，同比持平。公路人员流动量（包括高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量）为20999万人次，同比增长11.3%。其中高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量为17236万人次，同比增长13.6%；公路营业性客运量为3763万人次，同比增长1.7%。金吾财讯
6月2日 周一
<国际财经>国企篇-10大跌幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.84249051944616港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)阿里巴巴(09988)111.60113.90-2.02%百度(09888)80.2981.65-1.67%百济神州(06160)148.15150.50-1.56%京东(09618)127.09128.90-1.41%理想汽车(02015)111.13112.30-1.04%小鹏汽车(09868)75.7276.35-0.83%携程(09961)491.33494.00-0.54%中通快递(02057)138.03138.30-0.20%新东方(09901)37.1437.20-0.16%金吾财讯
6月2日 周一
<国际财经>港股通篇-20大跌幅昨日主要ADR价格一览
昨日在美国上市的主要ADR(汇率为1美元7.84249051944616港币)，表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股前收市价溢价率(+/-%)金山云(03896)5.846.16-5.19%亚盛医药(06855)47.8450.15-4.61%贝壳(02423)48.2649.90-3.29%和黄药业(00013)21.7922.45-2.96%哔哩哔哩(09626)143.52147.10-2.44%阿里巴巴(09988)111.60113.90-2.02%再鼎医药(09688)23.6424.05-1.72%名创优品(09896)33.3733.90-1.56%百济神州(06160)148.15150.50-1.56%百胜中国(09987)342.33346.60-1.23%理想汽车(02015)111.13112.30-1.04%小鹏汽车(09868)75.7276.35-0.83%中通快递(02057)138.03138.30-0.20%特海国际(09658)16.0316.04-0.06%金吾财讯
6月2日 周一
【热门ADR表现】
已赴港上市的热门ADR表现如下：名称代码ADR换算价(港币)港股昨收溢价率(%)阿里巴巴(09988)111.60113.90-2.00%宝尊电商(09991)7.457.54-1.200%万国数据(09698)23.2223.65-1.800%京东(09618)127.09128.90-1.400%网易(09999)190.98190.70+0.100%百济神州(06160)148.15150.50-1.600%百胜中国(09987)342.32346.60-1.200%再鼎医药(09688)23.6424.05-1.700%拟赴港上市的ADR表现如下：股票名称美股市值(百万)美股昨收昨日涨跌幅(%)汽车之家3163.5624.52-1.57%百世集团#{usMarketValue}2.78-0.71%百度29204.7281.90-2.95%前程无忧#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多134030.2596.51-1.81%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未来5952.699.83-7.53%唯品会7101.8513.79-2.27%世纪互联1436.65.34-2.20%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾财讯
6月2日 周一
【券商聚焦】交银国际维持理想汽车(02015)中性评级 并维持销量预测56万辆
金吾财讯 | 交银国际研报指，理想汽车(02015)1季度总收入同环比+1.1%/-41.4%，汽车毛利率19.8%，环比+0.1百分点，好于市场预期。归母净利 6.5 亿元人民币，符合市场和该机构预期。理想指引2季度销量12.3万-12.8 万辆，5月和6月月销 4.5-4.7 万辆，略低于该机构的预期，同时测算单车平均价格环比再下滑1.3 万元 。该机构维持销量预测56万辆，较 2024年增长10.7%，主要反映该机构对L系和纯电新车型销量的保守预测。市场销量一致预测约为60万台，纯电或需贡献8-9万台，压力较大。基于1.2倍（此前1.1倍）2025年行业平均市销率，该机构上调目标价至103.7港元/26.6美元（LI US/中性）（此前：93.6港元/24.1美元）。该机构认为，当L系改款和纯电新车销量超预期时，市场或才会考虑公司价值的重估，维持理想中性评级。金吾财讯
6月2日 周一
【券商聚焦】交银国际：风险偏好继续回暖 港股迎正面催化
金吾财讯 | 交银国际发布六月研选表示，近期全球关税形势显着缓和，特别是在中美日内瓦经贸会谈后，进一步推动全球风险情绪回升。港股市场自“对等关税”冲击后呈现持续修复态势，从低点稳步回升，并已完全收回“对等关税”冲击造成的失地。从驱动因素分析，港股修复主要归因于风险溢价的显着回落，而无风险利率或企业盈利预期均变动不大。与此同时，南向资金延续净买入，也为港股市场提供了强有力支撑，有效平抑了市场波动。基本面预期回归中性偏积极。中国出口保持韧性及中美5月经贸会谈所取得的成果也有望能尽量减少外需的不确定性，利于基本面的修复和巩固。而内需层面，近期政策信号积极。四月中央政治局会议释放积极信号，随后金融监管部门迅速落地一系列支持政策，包括人民银行全面降准降息的组合拳，释放了明确的流动性宽松信号。叠加短期仍有汇金版“平准基金”托底支持，将显着提振市场信心。内需政策对冲，后续政策效应有望不断释放。面对外部环境的不确定性，中国正加速推进内需对冲政策组合，形成多层次、全方位的政策体系。消费端，“以旧换新”持续推进；投资端，政府债发行提速，有望尽快形成实物工作量。内外形势的积极变化，也有望扭转此前市场对关税影响所造成的预期，基本面预期回归中性偏积极，2季度经济有望稳中有进，利好企业盈利预期的持续改善。该机构建议仍聚焦三条主线：1. 继续看好科技创新主线，包括科技硬件（半导体、新能源汽车产业链等）、互联网科技（人工智能、云计算等领域），有望受益于政策支持和需求增长双重驱动。2. 高股息主线。在外部不确定性仍相对较高，以及流动性宽松和低利率环境下，高股息吸引力将继续提升，关注银行、公用事业和电信运营商板块。3. 政策红利主线。降准、降息环境下，券商、保险等金融服务机构将直接受益于市场活跃度提升和风险偏好回升，以及有望受益于消费支持政策持续落地的港股优质消费龙头。金吾财讯
6月2日 周一
