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【热门行业】港股生物医药股再度爆发 下半年医保谈判或催化估值修复
金吾财讯 | 今日，港股生物医药板块表现亮眼，截至收盘，信达生物(01801)、再鼎医药(09688)、科伦博泰生物(06990)、石药集团(01093)等企业股价大幅攀升，涨幅分别达14.14%、12.22%、5.53%、4.14%，恒瑞医药(01276)、翰森制药(03692)、映恩生物(09606)、康方生物(09926)跟涨。值得关注的是，年初以来，荣昌生物(09995)、三生制药(01530)涨超220%，映恩生物、科伦博泰生物已经翻倍，反映市场对创新药企的长期信心。ASCO大会与国产新药双轮驱动1.ASCO年会彰显中国创新实力2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国药企表现惊艳：· 恒瑞医药以72项研究入选，覆盖消化系统肿瘤、肺癌等十余个肿瘤治疗领域，其HER2 ADC药物瑞康曲妥珠单抗获批上市，成为国内首个针对HER2突变非小细胞肺癌的国产ADC药物。· 科济药业发布全球首个实体瘤CAR-T疗法（Claudin18.2靶点）的随机对照临床实验数据，对于晚期末线胃/食管胃结合部癌患者，舒瑞基奥仑赛在无进展生存期、总生存期和肿瘤缓解率方面均展现出突破性的疗效提升。· 中国生物制药的贝莫苏拜单抗注射液联合盐酸安罗替尼胶囊一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌中展现优于帕博利珠单抗Keytruda的潜力（中位PFS 13.3个月 vs 7.2个月）。2. 新药获批潮涌动2025年5月，国家药监局批准11款创新药上市，恒瑞医药独占3款：· 法米替尼胶囊联合PD-1抑制剂拓展宫颈癌适应症；· 瑞康曲妥珠单抗填补HER2突变肺癌治疗空白；· 长效止吐针剂磷罗拉匹坦帕洛诺司琼解决化疗副作用难题。中国创新药“出海”加速 GLP-1赛道成代谢市场新战场· 石药集团拟于6月签署超50亿美元合作协议，三生制药此前以60亿美元授权双抗药物，百济神州、科济药业等通过CAR-T技术切入全球市场。· 礼来、诺和诺德加码口服GLP-1赛道，联邦制药获诺和诺德三靶点GLP-1授权，博瑞医药布局口服小分子GLP-1载体，抢占代谢性疾病千亿市场。细分领域突破 创新多点开花1. CAR-T连传捷报· 科济药业的Claudin18.2 CAR-T在胃癌中展现突破性疗效，邦耀生物的通用型CAR-T在系统性红斑狼疮治疗中实现关键突破，标志中国CAR-T技术向安全性与可及性迈出重要一步。2. 痛风与减重双赛道爆发· 恒瑞SHR4640片与一品红AR882瞄准痛风治疗痛点，AR882在EULAR大会展现溶解痛风石的Best-in-Class潜力；金赛药业伏欣奇拜单抗（IL-1β抑制剂）有望成为首个长效痛风急性期用药。· 诺和诺德与礼来激战GLP-1赛道，国内企业甘李药业、华东医药同步推进口服小分子研发，博瑞医药BGM0504片预计2025年申报临床。3. 流感药物创新突破· 众生药业的昂拉地韦片（RNA聚合酶抑制剂）全球首个头对头击败奥司他韦，儿童适应症数据优异，剑指百亿抗病毒市场。创新红利持续释放 国际化与差异化成关键· 政策端：医保谈判加速创新药放量，据药通社不完全统计，自2025年初至5月底，共计有53款新药在我国获批上市（不含中药创新药），推动国产替代与出海提速。· 挑战与机遇：靶点同质化压力犹存，但痛风、代谢、罕见病等差异化领域成新蓝海，企业需平衡短期回报与长期技术储备。结语生物医药板块正经历“创新成果兑现+全球化突破”的双重红利期。从ASCO临床数据到重磅BD交易，从CAR-T疗法到口服GLP-1药物，中国创新药企正以技术迭代与临床价值重塑行业格局。华鑫证券指出，国内创新药进入“研发投入-销售放量-回报反哺”的正循环，根据医药魔方数据，2025年Q1中国医药交易金额同比激增222%，三生制药、石药集团等Pharma类企业凭借稳定现金流支撑管线升级。中邮证券认为，国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿全年的投资主线。下半年国家医保谈判为重要事件，谈判前成功获批上市创新药有望通过国谈进入医保实现加速放量。金吾财讯
6月4日 周三
【券商聚焦】浦银国际予再鼎医药(09688)“买入”评级 指ZL-1310低剂量组数据令人鼓舞
金吾财讯 | 浦银国际发研报指出，近日再鼎医药(ZLAB.US/09688)在2025ASCO大会上通过壁报形式公布ZL-1310(DLL3ADC)的全球1期2L+SCLC更新数据。截至2025年4月1日，89例晚期SCLC患者已入组（包含6个剂量组，0.8/1.2/1.6/2.0/2.4/2.8mg/kg），其中74例患者至少完成了一次基线后肿瘤评估。该机构认为，ZL-1310有望凭借令人鼓舞的疗效数据以及出众的安全性实现差异化竞争。一方面，对比公司去年公布的1期初步数据（n=19），尽管所有剂量组所有线数疗效数据在更大样本量下有所下调至51.4%ORR，但2L治疗67%ORR(n=33)、后续关键临床1.6mg/kg剂量组展示出的79%ORR(n=14)、以及脑转移患者中显示的68%ORR(n=22)，仍旧显示出ZL-1310在2LSCLC令人鼓舞的疗效。另一方面，该机构注意到，2L+SCLC的竞争在今年开始逐渐变得激烈，其他竞争对手亦于此次ASCO大会披露了不错的晚期SCLC疗效数据，包括（1）百利天恒BLB01D1(EGFR/HER3双抗)在2L+SCLC在2.5mg/kg剂量组显示出77.3%ORR（n=22）（2）泽璟ZG006(CD3/DLL3/DLL3三抗)在3L+SCLC显示出58.3%-62.5%ORR(n=48)，R/RSCLC显示出53.8%-75%ORR（尽管ZG006尚未单独披露2LSCLC疗效）。基于目前披露的数据，尽管百利天恒及泽璟疗效看上去亦强劲，但ZL-1310安全性远好于两者，无论是从≥G3TRAE角度还是停药比例角度。该机构表示，除了上述管线药物外，Tarlatamab亦在此次ASCO大会披露其3期DeLLphi-304试验结果（2LSCLC），该机构认为其4.2个月的mPFS（vs.化疗对照组3.7个月，HR=0.71）和13.6个月的mOS（vs.化疗对照组8.3个月，HR=0.6）为后续2LSCLC药物开发设立了生存期数据门槛。展望未来，ZL-1310有望凭借不错的疗效数据及优秀的安全性数据在SCLC适应症上实现差异化竞争。该机构给予公司港股和美股“买入”评级，给予港股目标价43港元，美股目标价55美元。金吾财讯
6月4日 周三
英国5月综合PMI终值50.3 预期49.4 前值49.4
金吾财讯
6月4日 周三
【券商聚焦】海通国际维持速腾聚创(02498)“优于大市”评级 指ADAS激光雷达进入放量周期
金吾财讯 | 海通国际发研指，速腾聚创(02498)25Q1实现营收3.28亿元，同/环比-9.2%/-36.2%；实现毛利0.77亿元，同/环比-20.7%/-37.3%，毛利率23.5%，同/环比+11.17/+1.35pcts；归母净亏损0.99亿元，同/环比-25.0%/-24.3%，净利率-30.1%，同/环比+6.38/-4.74pcts。营收承压主要系主要客户方案切换导致车载ADAS激光雷达出货下滑，整体毛利率改善主要系高毛利Robotics业务GPM及业绩贡献双升。该机构指出，公司25Q1车载ADAS激光雷达营收2.29亿元，同比-25.2%，出货量9.67万台，同比-16.8%，ASP Rmb2.37k，同比-10.1%。公司4月发布新一代真192线数字化激光雷达EMX，点云质量有效改善，EM新平台已获5家OEM共17款车型定点，该机构预计25Q4开始量产出货，扭转ADAS业务增长失速。该机构续指，公司1月发布具备20个自由度的第二代灵巧手Papert2.0，有望年内量产并贡献收入。该机构预计，公司泛机器人业务出货25Q2开始放量爬升，全年业绩有望实现多倍级增长，考虑到机器人行业尚在导入阶段，议价优势以及相关附加服务收入或可拉动整体毛利率向上突破。该机构表示，预计公司2025-27E营收分别为23.66/31.18/51.95亿元，EPS分别为-0.42/0.18/1.36元。参照可比公司估值，考虑到ADAS激光雷达进入放量周期以及机器人第二增长曲线，给予公司2025年8.0倍PS，对应目标价42.54港元（前次目标价：23.46港元，对应2025年3.0倍PS，上调81%；HK$1=Rmb0.9182）。维持“优于大市”评级。金吾财讯
6月4日 周三
在岸人民币兑美元收盘报7.1890 上涨5点
金吾财讯
6月4日 周三
英国5月服务业PMI终值50.9 预期50.2 前值50.2
金吾财讯
6月4日 周三
【券商聚焦】中泰国际：环保新能源及公共事业行业整体上升 但仍相对落后大市
金吾财讯 | 中泰国际发布环保新能源及公共事业6月行业策略，指环保新能源及公共事业行业整体上升，但仍相对落后大市。截至5月30日，相对大市(恒生指数)，环保、核电港股分别平均领先0.4、6.6个百分点，其余火电、光伏及风电、天然气、电力设备、供水、香港公共事业港股则平均落后0.01、2.2、4.4、0.6、3.1、5.1个百分点。该机构指，煤价依然弱势。截至5月26日，秦皇岛5500大卡动力煤FOB现货价为613元人民币/吨，同比下跌30.3%，较2024年底下跌19.6%。夏天正在来临，这是用电传统旺季。叠加煤价持续弱势，火电发电商可望受惠。提议吸纳火电港股。风电与光伏方面，5月底，国家发改委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，目的满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平。核电方面，5月23日，特朗普签署四项行政命令推动美国本土核能发展，包括(一)改革及优化NRC(核管理委员会)，NRC审批新反应堆申请不可超过18个月；(二)加强美国能源部在新新反应堆设计及测试的参与，并支持美国在核技术创新的领导地位及加减少依赖外国技术；(三)部署先进核反应堆技术，保障军事核能需求，加强本土核资源开发，便利美国核技术出口；(四)重振核能工业，扩大核电发电量。中国企业可直接受惠的可能性不大，但是核能发展将增加核燃料(铀)需求，支持全球铀价格，铀矿商可间接受惠。天然气方面，2025年4月全国天然气表观消费量同比上升2.0%至342亿立方米，同比变化旨分别优于2025年1-2月及3月的同比下跌1.6%及4.0%。另一方面，即使近期环球地缘政治风险多变，海外天然气供应价格仍然相对稳定，可保障依赖LNG进口的中国天然气运营商。天然气工业需求短期前景平稳。根据国家统计局，2025年5月中国制造业PMI为49.5，虽在荣枯线下，但与2024年同期的49.5持平，也略高于2025年4月的49.0。金吾财讯
6月4日 周三
德国5月服务业PMI终值47.1 预期47.2 前值47.2
金吾财讯
6月4日 周三
法国5月服务业PMI终值48.9 预期47.4 前值47.4
金吾财讯
6月4日 周三
美联储取消 1.95 万亿美元资产上限后，富国银行盘前上涨
6月4日 - ** 富国银行WFC.N股价在盘前交易中上涨4.1%，至78.90美元 ** 美国联邦储备委员会（Fed）取消了 (link) 1.95 万亿美元的资产上限。 ** 美联储指出世界金融公司在解决缺陷方面取得了 "实质性进展 ** TD Cowen 称这是世界金融公司增长轨迹的潜在转折点 ** 我们更期待这一行动对长期收入增长的意义。随着该银行与同业巨型银行展开竞争，我们将密切关注这一沉睡巨人从睡梦中苏醒的迹象。 ** 我们已经改变并简化了业务组合，转变了管理团队"--全美金融公司首席执行官查理-沙尔夫（Charlie Scharf）说。 ** 截至上次收盘，该...路透社
6月4日 周三
恒指全日收涨0.6% 核电股集体拉升 中广核矿业(01164)涨28.31%
金吾财讯 | 港股三大指数全天震荡上行，截至收盘，恒指涨0.6%，恒科指涨0.57%，国企指涨0.67%。蓝筹中，石药集团(01093)涨4.14%，中国生物制药(01177)涨3.13%，翰森制药(03692)涨3.02%，美团(03690)涨3%，吉利汽车(00175)涨2.71%；跌幅方面，携程集团(09961)跌3.94%，中国联通(00762)跌2.16%，申洲国际(02313)跌2.03%，长和(00001)跌1.86%，长实集团(01113)跌1.53%。板块方面，锂电池股走高，天齐锂业(09696)涨4.96%，赣锋锂业(01772)涨4.57%，洪桥集团(08137)涨3.03%，中创新航(03931)涨3.69%，比亚迪股份(01211)涨1.4%。花旗表示，锂价在过去数周加速下跌，估计未来三个月应会削减更多供应，令锂市场由供过于求转为勉强达致平衡的状态，短期锂价有上行风险。不过，今年供过于求的情况仍然存在，未来12个月仍面临持续压力。五矿证券提到，2024年锂电及材料全行业归母净利润合计615.2亿元，其中电池环节为590.9亿元，电池环节净利润占全行业比例96%；2025Q1锂电及材料全行业归母净利润同比增速32%，是2023年以来首次出现转正。铁锂、铜箔仍呈现较大面积亏损，变化点在于25Q1铜箔部分企业开始扭亏为盈，铁锂环节仅具备高压密技术的企业盈利。基于2024&2025Q1锂电材料产业链供需、盈利能力、现金储备、资本开支、库存等因素考量，该机构认为锂电材料行业盈利边界有所改善，拐点逐渐清晰。核电股集体拉升，中广核矿业(01164)涨28.31%，中核国际(02302)涨11.91%，中广核新能源(01811)涨3.51%，中广核电力(01816)涨1.57%。消息面上，能源巨头Constellation Energy与Meta签署一份为期20年的核电供电协议，大摩报告指出，美国政府计划在2050年前将核电容量提升至400千兆瓦，反映特朗普政府大力支持核能发展，预料2025年铀价将持续向好。高盛此前研报指出，核电迎来十年黄金周期，全球铀矿市场正走向结构性短缺时代，2040年全球铀矿缺口将达1.3亿磅。天风证券指出，核电景气度显着提升，2025年4月，经国务院常务会议审议，决定核准5个核电项目共计10台机组，这是继2022年以来，我国连续第四年每年核准10台及以上核电机组。2025M1-4我国核电投资完成额362.56亿，累计同比增长36.64%，远高于电源投资1.6%的增速，核电景气度加速上行，建设板块有望优先受益。个股方面，布鲁可(00325)涨4.92%。消息面上，5月30日，拉美最具影响力的流行文化展会之一——CCXP México2025在墨西哥开幕。布鲁可携新世纪福音战士、初音未来等多个全球知名IP的多款经典产品首次参展。公司表示，此次亮相标志着继智利、秘鲁、巴拿马，巴西之后，布鲁可在拉美市场又进一城，是布鲁可全球化战略布局上的又一里程碑。6月1日，在2025小黄人香蕉节的上海旗舰站，布鲁可进行布鲁可积木人小黄人萌酷版第一弹《萌变庆典》的全球首发，并同步开启销售。中邮证券此前指出，布鲁可作为国内拼搭角色类玩具行业龙头，兼具传统和创新的特性。短期来看，公司已签约近50个IP并陆续开发推出，未来其他授权IP有望复刻奥特曼IP爆发式增长路径，大型IP矩阵带来的规模效应有望进一步提升净利率。中国生物制药续升3.13%。公司公告，集团已在2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会公布了贝莫苏拜单抗注射液联合盐酸安罗替尼胶囊对比帕博利珠单抗注射液一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌(NSCLC)的III期临床最新研究成果：达到无进展生存期(PFS)的主要研究终点，其中在TPS≥50%的人群中，中位PFS较帕博利珠单抗组延长超过6个月，疾病进展╱死亡风险降低40%。CAMPASS研究是一项随机、对照III期临床研究，共纳入531例PD-L1表达阳性（TPS≥1%）的局部晚期（IIIB/C期）或复发╱转移性NSCLC受试者。受试者以2︰1比例随机分组，分别接受贝莫苏拜单抗联合安罗替尼或帕博利珠单抗联合安慰剂治疗，主要终点为独立评审委员会(IRC)根据RECIST 1.1评估的PFS。国金证券指出，综合港股IPO（无论是A+H还是新股IPO）和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，积极寻找港股的机会，其中资产交易平台的价值凸显。持续看好香港虚拟资产、Web3.0市场的发展，由于稳定币政策刺激，近期香港虚拟资产的相关个股表现活跃。稳定币政策只是香港虚拟资产大趋势下的一环，未来还会有更多政策制度出台。短期个股层面涨幅较大，建议关注业务持续落地能力。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为 V1.0.4，生成时间 2025-6-4金吾财讯
6月4日 周三
<全日沽空>全日沽空金额约310.091亿元，沽空比率14.580%
港股全日沽空金额约310.091亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为14.580%。总沽空股份数目:694总沽空股数:21.738亿股总沽空金额:约310.091亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)2284.4359227.2687.37南方恒生科技(03033)2206.3837346.3337.12比亚迪股份(01211)1851.9310032.6995.97美团－Ｗ(03690)1526.7302717.9534.92小米集团－Ｗ(01810)1522.4896116.0084.91金吾财讯
6月4日 周三
