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【券商聚焦】交银国际重申泡泡玛特(09992)买入评级 指其增长动能持续强化
金吾财讯 | 交银国际研报指，根据泡泡玛特(09992)最新公告，公司2025年3季度整体收入同比增245-250%，较上半年同比增204%进一步提速，展现出强劲的增长动力。分区域来看，3季度中国内地市场收入同比增长185-190%，较上半年135%的增速有所提升；海外市场增速高达365-370%，分区域市场来看，亚太市场/美洲/欧洲及其他地区分别同比增长170-175%/1265-1270%/735-740%，美洲市场表现亮眼，成为海外市场增长的核心驱动。随着4季度海外市场销售旺季的到来，公司将推出更多节日相关新品，有望带动海外市场继续高速增长。考虑到3季度的亮眼表现以及4季度传统旺季的催化，公司作为IP运营平台的变现能力继续得到验证，2026年仍将在IP矩阵深化、产品创新以及海外市场拓张下高速成长。该机构将公司2025-27年的收入预测上调7-11%，利润率预测保持大致不变，上调公司2025-27年的利润预测7-12%。基于2026年30倍的目标市盈率，上调公司目标价至401.60港元。考虑到公司股价从8月高点已下跌约25%，现价对应2026年预期市盈率19倍，该机构认为估值吸引，重申买入评级。金吾财讯
10月23日 周四
【异动股】PLC概念板块低开，睿能科技(603933.CN)跌7.98%
今日早盘，截至09:30，PLC概念板块低开。睿能科技(603933.CN)跌7.98%报21.56元，伟创电气(688698.CN)跌4.38%报76.68元，海得控制(002184.CN)跌2.41%报15.81元，英杰电气(300820.CN)跌2.13%报51.08元，汇川技术(300124.CN)跌1.43%报78.12元，信捷电气(603416.CN)跌1.06%报54.23元，英威腾(002334.CN)跌1.01%报8.84元，中控技术(688777.CN)跌0.32%报52.38元。财华社
10月23日 周四
【券商聚焦】东吴证券维持波司登(03998)“买入”评级 看好公司旺季销售表现
金吾财讯 | 东吴证券研报指，2025年10月7日波司登(03998)携手意大利设计大师Pietro Ferragina在巴黎时装周期间发布“大师泡芙”系列。公司预计10月底在上海南京东路新开登峰概念店，门店在空间、视觉、场景设计方面显著区别于常规店铺，提高消费者体验感，更好满足高质量客群需求。在登峰店外，波司登品牌门店还按层级划分为中高端、主流、大众店型，差异化运营有助提升渠道效率。该机构预计FY26H1主品牌经销渠道终端流水大幅增长，有效降解库存，以更好实现下半财年轻装上阵。该机构指，公司FY25（2024/4/1-2025/3/31）营收259.0亿元/yoy+11.6%，归母净利35.1亿元/yoy+14.3%，在暖冬环境下公司业绩保持稳健增长，体现经营韧性。FY2025精细化运营助力盈利水平稳中有升：FY25毛利率同比2.3pct至57.3%，主要因毛利率相对较低的批发渠道和贴牌加工业务收入占比提升、新品类（如防晒服）毛利率低于羽绒服以及原材料成本上涨所致，该机构预计FY26毛利率有望改善；FY25分销/行政开支费用率分别为32.9%/6.4%，同比-1.8/-0.1pct，运营效率提升，费用管控成效显著。该机构预计FY2026公司有望延续稳健增长趋势，叠加冷冬催化及春节前旺季时间延长，看好公司旺季销售表现。该机构预计FY26-28归母净利润分别为39.4/43.9/49.0亿元，分别同比+12.1%/11.6%/11.5%，对应PE分别为13/12/11X，维持“买入”评级。金吾财讯
10月23日 周四
【券商聚焦】交银国际维持信达生物(01801)买入评级 指超重磅BD交易达成 协同效应显著
金吾财讯 | 交银国际研报指，信达生物(01801)宣布与武田制药达成全球战略合作，涉及两款临床后期候选药物IBI363和IBI343，以及早期研发项目IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的选择权。具体条约包括：1）IBI363：双方将在全球范围内共同开发，并在美国共同商业化。2）IBI343：授予武田大中华区以外地区IBI343的独家开发、生产与商业化权益。3）IBI3001：授予武田在大中华区以外地区权益的独家选择权。4）信达生物将获得12亿美元的首付款（包括1亿美元战略股权投资），及最高102亿美元的潜在里程碑付款，交易总金额最高可达114亿美元。此外，公司还将获得两候选药物在大中华区以外、最高可达高十几百分比的梯度销售分成（除IBI363美国市场外）。该机构指，本次合作交易总金额刷新了国产创新药BD出海交易纪录，在全球范围内，仅次于第一三共和默沙东于2023年就三款ADC达成的交易。该机构认为，这一方面再次验证了信达生物研发实力与管线价值，并彰显其坚定国际化的决心，与国际大药企的深度合作也有助于公司在海外团队建设上积累经验。武田在消化系统和消化道肿瘤领域有深厚的布局（2025财年，消化系统为其收入最大贡献的疾病领域，最大单品、用于治疗溃疡性肠炎的ENTYVIO?全球年销售约60亿美元），而消化道肿瘤也是IBI363和IBI343的后续重点开发方向。因此，该机构认为，本次合作有助于最大化两款产品在全球范围内的长期商业化前景。基于本次交易的贡献，该机构对公司2025-27年及长期盈利预测进行调整，维持105港元目标价和买入评级。金吾财讯
10月23日 周四
人民币兑美元中间价报7.0918 调升36点
金吾财讯
10月23日 周四
【券商聚焦】交银国际维持百度(09888)买入评级 预计下半年广告触底
金吾财讯 | 交银国际发布百度(09888)3季度业绩预览，百度核心业务中，搜索广告业务占比持续下行，主要由于AI搜索改造对传统搜索广告变现的负向影响持续。该机构维持搜索收入同比下降25%的预期，随着AI搜索的持续推进，以及AI相关工具应用已经快速覆盖广告主，2025上半年，搜索广告中有14%来自AI对广告主提供的智能体及数字人服务，该机构认为下半年搜索收入规模或将触底。预计云业务收入同比增20%，企业云增速与行业同步，个人云如百度网盘增速放缓。非云非广告受YY合并影响，收入规模约40亿元人民币，同比增超40%。受广告业务占比持续下降影响，AI相关业务利润率相对较低，百度核心业务利润率也持续呈下行趋势。该机构微调百度核心业务财务预测，2025-27年收入下调约2-3%，调整后运营利润下调约5-13%。但基于AI转型下的百度价值，该机构调整该机构的估值逻辑，按SOTP，对应2026年，该机构给与百度云+AI工具7倍市销率，自动驾驶给与15倍市销率，调整目标价至147美元/143港元（BIDU US/9888 HK，原99美元/96港元）。公司股价较该机构此前对云及自动驾驶增长曲线的价值判断已涨幅30%，该机构认为长期估值提升机会仍存，维持买入评级。金吾财讯
10月23日 周四
【券商聚焦】天风证券维持科伦博泰生物-B(06990)“买入”评级 指公司核心产品商业化进程顺利
金吾财讯 | 天风证券研报指出，近日，科伦博泰生物-B(06990)核心产品sac-TMT(SKB264，芦康沙妥珠单抗)在2025ESMO上公布了关于乳腺癌（BC）、非小细胞肺癌（NSCLC）的两项重磅III期研究的积极结果，分别是HR+/HER2-BC2L适应症的OptiTROP-Breast02研究（报告编号：LBA23）和EGFRTKI耐药后EGFR突变NSCLC患者的III期OptiTROP-Lung04研究（报告编号：LBA5，主席论坛II）。该机构指出，sac-TMT在EGFR TKI耐药后NSCLC适应症中疗效优秀。在OptiTROP-Lung04研究中，中位随访 18.9 个月后，sac-TMT 对比化疗的 ORR 为 60.6% vs 43.1%，mPFS 为 8.3 vs 4.3 个月（HR=0.49，双侧 P＜0.0001）。在预设的OS期中分析中，sac-TMT组的OS未达到，化疗组为17.4个月，sac-TMT较化疗显著改善了OS，死亡风险降低40%(HR0.6；95%CI：0.44-0.82；双侧P=0.001)。在患者开始后续ADC治疗时对其进行删失的补充分析中，sac-TMT较化疗可显著改善患者的OS，死亡风险降低44%(HR0.56；95%CI:0.41-0.77)。该机构续指，2025ESMO披露的HR+/HER2-BC临床研究是OptiTROP-Breast02研究。试验纳入的患者中，53%的患者基线为HER20表达，96%存在内脏转移，57%既往接受≥2线化疗。结果显示，sac-TMT对比化疗的ORR分别为41.5%vs24.1%，sac-TMT组的中位PFS显著长于对照组（8.3个月vs4.1个月；HR，0.35；P该机构表示，考虑到公司核心产品商业化进程顺利，该机构预计公司2025-2027年营业收入分别为20.84亿元、28.76亿元和46.63亿元；归母净利润分别为-6.22亿元、-1.30亿元和5.61亿元。维持“买入”评级。金吾财讯
10月23日 周四
【券商聚焦】华泰证券指上海建筑业市场改革率先启动
金吾财讯 | 华泰证券表示，10月21日，上海市人民政府办公厅印发《上海市促进建筑业高质量发展 加快培育增长新动能行动方案》。面对建筑业传统增长动能减弱、竞争加剧，该方案从提振需求、优化供给、培育转型等多个维度推动行业改革发展，向绿色化、工业化、数字化转型。该机构认为该方案有利于破解上海建筑行业增长瓶颈，明确企业转型路径，优化产业生态，头部建筑集团有望凭借整合升级进一步巩固竞争地位，专注细分领域的中小企业亦能获差异化发展空间，“反内卷”、“强支付”营商环境的改善有望优化区域建筑企业商业模式和盈利能力。建议关注：1）上海龙头国企；2）上海地区业务占比较高的建筑企业。金吾财讯
10月23日 周四
【券商聚焦】中信证券：在出口不发生超预期变动的情况下 预计人民币汇率或整体呈现温和升值的态势
金吾财讯 | 中信证券研报称，展望2026年，在出口不发生超预期变动的情况下，该机构预计人民币汇率或整体呈现温和升值的态势。一方面，美联储继续降息、关税政策对于美国基本面的冲击逐步凸显、美国财政等政策以及特朗普不断干预美联储独立性等措施或使得美元指数延续偏弱运行的趋势，人民币汇率面对的外部环境相对友好。另一方面，国内基本面对于汇率仍以托底作用为主，且人民币汇率对于促增长政策保持较高敏感度。同时，积压的客盘结汇需求或伴随着人民币汇率的升值而有所释放，反过来进一步支撑人民币汇率。此外，央行稳汇率政策工具储备充足，使用节奏张弛有度，其料将灵活调整政策力度以缓和汇率单边行情预期。金吾财讯
10月23日 周四
美股夜盘 | 量子计算概念股集体异动！IONQ涨逾16%，RGTI涨逾15%
华盛资讯10月23日讯，美股夜盘量子计算概念股集体异动！截至发稿，IONQ涨逾16%，RGTI涨逾15%，QUBT涨逾9%。消息面上，传美国总统特朗普政府正商谈入股量子计算公司。相关阅读据华尔街日报，美国总统特朗普政府正商谈入股量子计算公司。消息人士称，量子计算公司正讨论向美国政府提供股权以换取芯片研发资金。参与美国政府入股谈判的量子公司包括IonQ，Rigetti Computing，D-Wave Quantum等。风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身...华盛证券
10月23日 周四
