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【券商聚焦】西部证券指小鹏汽车(09868)Q4开启一车双能新周期 予“增持”评级
金吾财讯 | 西部证券研报指，小鹏汽车(09868)上半年营收340.9亿，同比132.5%；毛利率16.5%，同比13.5pct；净亏损11.4亿。其中，2025Q2营收182.7亿，同比125.3%；毛利率17.3%，净亏损4.8亿。Q2车端营收168.8亿，毛利率14.3%，相较2024年同期的6.4%和2025Q1的10.5%同环比均有提升，主要系成本降低及车型产品组合改善。2025Q2服务及其他利润率53.6%，同环比有下滑，主要与技术研发服务有关波动所致。公司指引Q3汽车交付量将达11.3-11.8万辆，同比142.8%-153.6%；总收入196-210亿元，同比94.0%-107.9%。车型上，新P7预计在8月下旬上市，在新车型带动下公司目标9月开始月交付量将稳定超过4万辆。此外，公司鲲鹏超级电动平台将于第四季度量产，首款车型X9增程版将在Q4开启交付，后续还将推出多款车型。该机构预计2025-2027年公司营收分别为939/1336/1598亿元，同比增长130%/42%/20%，当前股价对应2025-2027年PS分别为1.74/1.22/1.02倍。给予“增持”评级。金吾财讯
8月28日 周四
【券商聚焦】国信证券维持中国东方教育(00667)“优于大市”评级 指25-27年收入增长有望提速
金吾财讯 | 国信证券发研报，2025H1中国东方教育(00667)实现收入21.86亿元/+10.2%，创上市以来新高，收入增速环比提速明显（2024H1为1.6%）；实现净利润4.03亿元/+48.4%，接近此前预告上限（增长不超过50%）；经调净利润4.16亿元/+49.6%。收入增长提速，利润维持较快增长。从新培训人次看，公司2025H1招生8.4万人次/+7%，各专业来看，时尚美业＞汽车服务＞信息技术＞烹饪技术＞西点西餐，时尚美业在低基数上维持较快增速；各训期来看，受益于就业环境变化，主要面向四校生的1-2年课程继续维持高增，2-3年及3年新招生人数同比亦转正。从平均培训人次看，公司2025H1平均培训15.3万人次/+6%，各专业来看，时尚美业＞西点西餐＞烹饪技术＞汽车服务＞信息技术，西点西餐平均训期较短，此前年度招生下滑的负面影响得以快速消化。该机构表示，当前就业环境下，随高中及以上学历劳动力数量扩张，技能人才愈发重要，公司提供的蓝领技能培训需求旺盛，带动期内长训学生人数恢复增长、平均学费稳步提升。考虑到新生结构对未来收入具有持续影响，25-27年收入增长有望提速。叠加上半年公司通过有效成本费用管控，运营效率进一步显著提升，该机构上调公司2025-27年归母净利润8.6/10.9/13.4亿元(较前次上修+37%/+49%/+58%)，对应PE为19/15/12x。维持“优于大市”评级。金吾财讯
8月28日 周四
【券商聚焦】国盛证券维持农夫山泉(09633)“买入”评级 指包装水份额有望持续恢复提升
金吾财讯 | 国盛证券研报指，农夫山泉(09633)发布2025年中报，25H1实现营业收入256.22亿元，同比+15.6%；实现归母净利润76.22亿元，同比+22.1%；每股基本收益0.677元，同比+22.0%。公司包装水业务取得收入94.43亿元，同比+10.7%，占营收比重-1.6pct至36.9%；取得业绩33.47亿元，同比+22.0%；包装水业务净利率同比+3.3pct至35.4%。公司包装水业务因舆情影响衰退而逐步恢复销售，该机构认为公司凭借强大的品牌、产品、渠道影响力，包装水业务有望继续保持恢复性的增长。另外，2025H1公司茶/功能/果汁/其他饮料分别取得收入100.89/28.98/25.64/6.29亿元，同比+19.7%/+13.6%/+21.3%/+14.8%。茶饮料和果汁增速表现亮眼，利润率持续提升，饮料整体保持稳中向好的发展态势。该机构指，包装水端，公司作为行业龙头，份额有望持续恢复提升；饮料端，公司坚持研发创新，持续打造大单品，引领行业增长。此外，公司未来将积极探索海外市场，开拓新的增长空间。基于此，该机构预计2025-2027年归母净利润分别同比+20.4%/+16.7%/+15.7%至146/170/197亿元，维持“买入”评级。金吾财讯
8月28日 周四
【券商聚焦】光大证券维持中国民航信息网络(00696)“增持”评级 指民航业数字化发展将驱动IT服务需求增加
金吾财讯 | 光大证券研报指，中国民航信息网络(00696)上半年收入38.95亿元人民币，同比下降3.6%；归母净利润14.48亿元人民币，同比上升5.9%。营业总成本24.28亿元人民币，同比下降4.2%。随着民航运输业需求持续复苏，系统处理旅客量保持增长，25H1电子旅游分销（ETD）系统处理的国内外航司系统处理量3.71亿人次，同比增长5.3%。国际航班方面，25年民航局加快国际航班恢复，力争将国际航班数量恢复至19年的90%以上。该机构提到，公司锚定智慧民航建设，深化数字化创新应用：公共信息技术服务方面，跨行业数据中心增值服务业务不断拓展；航空货运物流技术服务方面，货运安检系统等产品得到推广、升级；探索业务创新场景方面，民航区块链、数字人民币、智能机器人接续落地。鉴于25H1营业总成本同比下降，该机构上调25年净利润预测2%至23.26亿元人民币；考虑到民航业数字化发展将驱动IT服务需求增加，上调26年净利润预测2%至25.31亿元人民币；新增27年净利润预测为27.15亿元人民币。考虑到公司在国内航空IT市场龙头地位稳固、叠加民用航空业长期发展前景乐观，维持“增持”评级。金吾财讯
8月28日 周四
【异动股】通信设备板块拉升，天孚通信(300394.CN)涨20.0%
今日午盘，截至14:15，通信设备板块拉升。天孚通信(300394.CN)涨20.00%报180.01元，鼎通科技(688668.CN)涨20.00%报127.36元，长芯博创(300548.CN)涨15.84%报156.0元，兆龙互连(300913.CN)涨13.28%报68.25元，光库科技(300620.CN)涨12.51%报101.28元，新易盛(300502.CN)涨10.60%报341.0元，长飞光纤(601869.CN)涨10.00%报82.95元，星网宇达(002829.CN)涨9.99%报23.78元。财华社
8月28日 周四
地平线机器人(09660)股价转升近7% 里昂指中期业绩强劲 看好J6B未来五年出货
金吾财讯 | 地平线机器人(09660)股价由跌转升，截至发稿，涨6.93%，报8.49港元，成交额36.12亿港元。地平线上半年实现营收15.67亿元，同比增长67.6%；毛利润达10.24亿元，综合毛利率为65.4%。里昂发表研究报告指，公司上半年业绩表现强劲，总收入按年增长近7成，主要来自于硬件出货量达200万及产品平均售价按年增长逾60%的支持。该行指，J6B在海外市场出货量能见度提升，加上J6P及升级版HSD进展成功，预期未来五年将在乘用车及Robotaxi领域贡献显着出货量。里昂将地平线2025至2027年收入预测上调3%至5%，目标价由10.5港元升至11港元，相信未来数月的业务发展可成为股价催化剂，推动进一步重新评级，重申“跑赢大市”评级。金吾财讯
8月28日 周四
【热门行业】国务院印发“人工智能+”行动意见 AI产业链顺势起飞？
金吾财讯 | 人工智能产业再迎重磅政策催化，国务院日前印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求以科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等领域为重点，深入实施“人工智能+”行动。《意见》提到，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。此次“人工智能+”行动以系统性政策设计构建起发展新框架，从智能终端普及率目标到全产业链支持措施，为产业注入强劲动能。受益于政策消息，8月27日AI概念股逆市走高，截至收盘，商汤-W(00020)涨8.9%，同时为最大升幅恒科指成份股。另外，第四范式(06682)涨5.83%，迈富时(02556)涨4.11%，汇量科技(01860)涨2.74%，金山云(03896)涨1.05%。底层支持：算力基建《意见》从提升模型基础能力，加强数据供给创新，强化智能算力统筹等方面要求强化基础支撑能力，并提出布局建设一批国家人工智能应用中试基地，优化应用发展环境。人工智能的规模化应用，始终以强大的算力基建为核心支撑，目前我国算力的成长轨迹可谓日新月异。人民日报引述数据显示，截至2024年底，我国算力总规模达280EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），其中智能算力规模达90EFLOPS，占比32%。中国工业和信息化部副部长在中国算力大会上透露，截至今年6月底，中国在用算力中心标准机架达1085万架，智能算力规模达788 EFLOPS，存力总规模超过1680 EB(2^60字节)，全国算力中心平均电能利用效率(PUE)降至1.42。从全球维度看，国家数据局表示，截至2025年6月底，我国算力总规模位居全球第二，数字基础设施在规模、技术等方面已处于世界领先地位。另据PlotSet数据，截至2025年8月中国算力占全球比重约为14.5%。随着H20许可证重新发放，以及国产芯片产能逐步放量，此前制约算力提升的“缺芯”难题有望得到改善，这将为我国算力规模再上台阶、进一步匹配人工智能规模化应用需求提供关键保障。核心载体：大模型大模型作为人工智能的核心技术载体，是串联底层算力资源与上层场景应用的关键纽带。根据Openrouter数据，目前谷歌与Anthropic模型份额较高，仍占据模型调用市场半壁以上江山。在技术路径上，OpenAI相对领先，聚焦强化推理与专业领域能力。不过，市场此前预期GPT5对各模态输入有极强的原生理解并且可以把它转化成可执行的指令/多模态输出，实际并未实现。而谷歌在端到端原生多模态领先，Anthropic则强调实用性、编程场景领先。国内大模型阵营中，DeepSeek在技术研究领域保持领先地位；阿里凭借扎实的自研实力与综合技术能力，展现出强劲竞争力；字节跳动的豆包大模型以各模态表现均衡为显著特色；百度文心大模型则针对中文场景完成了深度优化，在本土化应用中优势鲜明。市场表现上，谷歌大模型凭借显著的性价比优势领跑市场份额，国内大模型阵营同样稳步进阶，DeepSeek系列、QWEN系列、Kimi系列等以开源为核心特色，正通过技术开放持续扩大自身市场份额。8月21日，深度求索正式发布并开源DeepSeek-V3.1，采用混合推理架构，deepseek-chat对应非思考模式，deepseek-reasoner对应思考模式，且上下文均已扩展为128K。该版本被官方称为“迈向时代的第一步”。此次升级并非一次简单的参数优化或小范围调整，而是在模型架构、推理效率、长上下文支持、智能体能力及商业化应用等多个维度进行了系统性革新。从性能来看：1）编程：V3.1在Aider编程基准测试中取得71.6%高分，“霸榜”开源模型、超越Claude Opus 4，同时推理和响应速度更快；2）SVGBench：实力仅次于 GPT-4.1-mini，远超前代DeepSeek R1；3）MMLU：在多任务语言理解方面，V3.1的表现毫不逊色于 GPT-5，得分达到 88.5%。具象形式：机器人政策中提出的“新一代智能终端、智能体普及率”目标，很大程度上依赖于机器人技术的成熟与落地。在工业场景，搭载AI算法的机器人正替代传统设备；在服务领域，养老机器人、物流机器人等逐步进入家庭和商业场所。中信证券认为在《意见》印发后，智能机器人行业在技术发展、配套基础设施、法规体系等多个层面将得到支持，行业进入发展快车道。同时，该行看好具身智能机器人板块，认为该板块有望成为未来5-10年的最重要的科技产业机会之一。根据 《前瞻产业研究院2025年人形机器人产业发展蓝皮书》显示，2023年全球人形机器人市场规模约21.6亿美元，到2029年全球人形机器人产业规模预期达324亿美元。根据中国通信院《人形机器人产业发展研究报告（2024年）》显示，2045年后，人形机器人整体进入Lv5等级，在用人形机器人超过1亿台，进入各行业领域，整机市场规模可达约10万亿元级别。有趣的是，8月14日，首届世界世界人形机器人运动会在国家速滑馆正式开幕。赛事吸引16个国家的280支参赛队伍、500余台机器人同场竞技。本届人形机器人运动会参赛队伍宇树科技、北京人形机器人创新中心、加速进化、松延动力、星动纪元、星海图等头部人形机器人企业，也有各大高校。赛会为期三天，于8月17日闭幕，同时在闭幕式上宣布第二届世界人形机器人运动会将于2026年8月在北京举办。华鑫证券表示，机器人近期受世界人工智能大会+世界机器人大会+世界人形机器人运动会持续催化，人形机器人正经历从虚拟走向现实、由被动执行转向主动行动的历史性变革。机器人板块有望开启在新场景应用和订单引领的上升行情。结语《意见》中提出了6大重点实施行动，包括科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力、全球合作，从多个维度展望“人工智能+”给社会带来的新生活范式，指导人工智能与经济社会的融合发展方向。2024年以来，我国明显开始AI应用端的落地，如2024年中国科学院主管、科学出版社主办的商业期刊《互联网周刊》（CIW）联合德本咨询（DBC）、中国社会科学院信息化研究中心（CIS）发布了《2024全国“人工智能+”行动创新案例100》，就已经开始着重指导AI+的落地应用，以先期的案例推动应用层的进一步快速发展。此次发布的《意见》为AI应用层的发展提供了良好的发展环境，有利于为新的创新驱动模式和生产要素革新提供良好的政策基础。央广网引述专家指出，当前AI的发展已经告别炫技阶段，进入价值兑现的黄金期。六大重点行动推动全社会从了解AI、拥抱AI到用好AI，使得市场有方向、行业有信心、百姓有体感。随着行动的推进，AI不再只是工具性的加法，而是推动全要素生产率的指数因子，为产业注入迭代动能，带来一场指数级别的变革。金吾财讯
8月28日 周四
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-08-27股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)恒生银行(00011)21.002349.07布鲁可(00325)10.501156.96旭日企业(00393)0.801.06世界华文媒体(00685)5.100.98腾讯控股(00700)90.9055028.60枫叶教育(01317)449.20179.64津上机床中国(01651)10.00279.89清科创业(01945)0.200.25彩客新能源(01986)27.1021.24富智康集团(02038)20.00304.78归创通桥(02190)5.00115.21和誉－Ｂ(02256)20.00320.12美高梅中国(02282)100.001601.80天福(06868)0.601.85浩德控股(08149)13.001.43骏杰集团控股(08188)10.0010.70北森控股(09669)4.2033.56腾讯控股－Ｒ(80700)90.9055028.60金吾财讯
8月28日 周四
中升控股(00881)跌3.31%领跌汽车经销商 中期股东溢利跌近36% 新车二手车收入双降
金吾财讯 | 中升控股(00881)震荡走低，截至发稿，跌3.31%，报14.6港元，成交额2.98亿港元。其余汽车经销商中，永达汽车(03669)跌1.92%，美东汽车(01268)跌1.9%，新丰泰集团(01771)跌1.75%，和谐汽车(03836)跌1.43%。中升控股午间公布，截至2025年6月30日止六个月，母公司拥有人应占溢利10.11亿元，同比减少35.97%；每股基本盈利0.427元。不派中期股息。期内，集团收入总额773.22亿元，同比减少6.19%，毛利总额42.09亿元，同比减少14.55%。其中新车销售的收入579.31亿元，同比减少4.7%，主要由于当期新车销量下滑及新车平均销售价格下降；二手车销售收入为60.15亿元，同比减少27%。金吾财讯
8月28日 周四
【券商聚焦】交银国际维持中国平安(02318)买入评级 指OPAT和归母净利润略低于预期
金吾财讯 | 交银国际研报指，中国平安(02318)上半年归母营运利润（OPAT）同比增长3.7%，增长主要来自寿险健康险及资管业务。归母净利润同比下降8.8%，降幅略超该机构预期，主要由于投资收益低于预期。新业务价值同比增长39.8%，好于该机构预期3.5个百分点，增长主要来自银保渠道贡献。财险COR显著好于该机构预期。总投资收益略低于预期，资产配置上股票占比提升。该机构指，公司FVOCI投资资产占比达到58%，在同业中处于较高水平，资产会计分类原因使得股票公允值变动在盈利中未充分体现，但综合投资收益率仍处较好水平。该机构预计公司综合投资收益仍受益于股票市场向好态势，目前估值仍具吸引力，维持买入评级和目标价73港元。金吾财讯
8月28日 周四
财报前瞻 | “外卖大战”暂无赢家？阿里季度利润料同样下滑16%，高盛称“闪购”亏损还未到达顶峰
华盛资讯8月28日讯，阿里巴巴 $09988.HK / $BABA 将于本周五（8月29日）美股盘前发布2026财年第一财季业绩报告。点击预约阿里巴巴业绩会直播>>（注：阿里巴巴采用非自然年财年制度，其财年从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束。其2026财年第一财季即指自然年25年Q2。）根据彭博分析师的一致预期，阿里第一财季营收为2531.7亿人民币，同比增长4%；调整后净利润为378.5亿元，同比下滑16%；每股收益预估11.98元，同比增长31.5%。回顾阿里过去8个财季表现，共有5次季度EPS超出市场预期，财报公布后其美股股价变动平均为±5.45%，最大涨幅为+8.09%，最...华盛证券
8月28日 周四
石四药集团(02005)绩后跌幅扩至近6% 中期股东溢利减少近6成 派息减少37.5%
金吾财讯 | 石四药集团(02005)绩后股价跌幅扩大，截至发稿，跌5.74%，报2.79港元，成交额5370.43万港元。公司午间公告，截至2025年6月30日止六个月，公司股权持有人应占溢利2.84亿元（港币，下同），同比减少58.66%，每股基本盈利0.0962元，去年同期为0.2305元。派中期股息5仙，同比减少37.5%。上半年，收益为21.47亿元，同比减少35.69%。主要由于静脉输液的销量及安瓿注射液的收益下跌所致。上半年，毛利为8.9亿元，同比减少51.7%。与去年同期相比，成药通过集中采购销售的收益比例较大而且存量静脉注射及安瓿注射产品的平均售价有所下降，但同时也促成了销售及分销成本的降低。因此，整体毛利率由去年同期的55.2%下跌13.7个百分点至41.5%。金吾财讯
8月28日 周四
【券商聚焦】交银国际维持申洲国际(02313)买入评级 料毛利率恢复需时
金吾财讯 | 交银国际研报指，申洲国际(02313)上半年收入同比增长15.3%至 149.7 亿元人民币（下同），主要由量的增长带动（人民币单价同比微增0.8%）归母净利润同比增8.4%至31.8亿元。上半年毛利率录得27.1%，同比降1.9ppts，环比2H24 小幅下滑0.3ppts，受员工加薪的持续影响。该机构认为2025下半年毛利率有望在品类结构的推动下环比略微改善，但考虑到人工成本持续影响、新工厂仍在爬坡期，毛利率恢复需时，全年同比仍可能小幅下滑。鉴于上半年订单趋势，该机构采取了更加保守的收入假设，小幅下调2025-26年收入预测3-4%。同时，该机构下调毛利率预测，预计2025下半年的毛利率环比小幅恢复，但全年毛利率仍会同比下滑0.9个百分点。基于以上调整，该机构下调2025-26年盈利预测15.9-16.4%。基于2026年16倍的预测市盈率，下调目标价至84.00 港元。公司仍在持续推进垂直一体化战略，推动海外产能建设，该机构看好公司的长期稳健发展，维持买入评级。金吾财讯
8月28日 周四
【券商聚焦】招银国际维持美东汽车(01268)“买入”评级 指上半年盈利、现金流稳健
金吾财讯 | 招银国际研报指，美东汽车(01268)1H25新车销量同比增长8%，高于该机构先前预测，尤其是保时捷和宝马品牌销量超预期。上半年新车毛利率-10.8%低于预期，主要因为保时捷的低迷超此前预期。美东持续展现卓越成本控制能力，1H25销售管理费用率仅5.1%，为1H21以来最低水平。剔除无形资产和商誉减值损失8.7亿元后，1H25净利润约为5,300万元人民币，或主要来自雷克萨斯的贡献。尽管保时捷在中国面临挑战超出多数投资者预期，美东整体盈利能力仍比该机构预期更具韧性。与此同时，1H25美东已占保时捷中国总销量近19%（2024年为16%）。该机构将此份额增长归因于其高库存周转策略——正如该机构先前报告指出，该策略当前仍然有效。该机构仍预期保时捷将从2H25起在中国逐步复苏，尤其在新管理团队带领下。该机构观察到部分区域已出现折扣收窄迹象。该机构认为上半年美东销量及售后服务入场台次超预期的部分原因为同业门店关闭。美东截至6月30日门店数为74家，较峰值仅减少4家。截至今年上半年，美东仍保持净现金状况，预计2H25现金流将进一步改善。该机构预测毛利率将从1H25的4.7%扩大至2H25的6%，因预期宝马和保时捷新车毛利率改善，因此该机构估算2H25净利润为1.1亿元。预计2026-27年收入将止跌，新车毛利率逐步改善，该机构预测美东2026/2027年净利润分别为2.01亿元和4.66亿元。维持“买入”评级，目标价下调至2.8港元（前值：3.2港元），基于8x FY27E P/E。金吾财讯
8月28日 周四
