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【券商聚焦】浦银国际维持快手(01024)“买入”评级 指可灵AI保持领先地位有望为公司带来新的增长动能
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，快手(01024)将持续坚持社区特色，聚焦优势人群，强化相关垂类内容，与其他平台形成一定区隔度。OneRec AI推荐模型已覆盖体系内接近1/4的流量，对APP总时长提升超过1.0%，简化了部分中间环节，在成本端有很大优势，在效率端做到持续提升，公司对未来商业化保持乐观。广告：短剧和小游戏广告取得不错增长，本地服务和线索广告保持强劲。即时零售的行业竞争一定程度上影响了电商平台的广告投放预算，但由于占比不高，未对外循环广告整体造成太大干扰。投流税可能会对商家造成一定负面影响，长期会更利好投放回报率高的投放平台。电商：打造直播+短视频+货架场景，希望更具确定性消费的货架场景能够承接内容电商，成为增长驱动之一。电商货币化率同比有明显提升，但相较于竞对仍有很大的提升空间。公司不急于加大货币化率，希望持续优化广告效果，培育商家投放意愿，未来希望将大模型能力整合到商品投放。AI为业务有效赋能，数字人帮助商家实现全天候直播带货，并有利于广告匹配的优化。海外：巴西市场影响持续时间仍需观望，但海外业务已达到盈亏平衡，对公司整体影响不大。海外策略目前是希望维持稳定，同时观察市场动态，将持续进行广告主开拓以及内部效率的提升，关注未来扩张机会。该机构表示，可灵AI保持快速迭代，核心技术处于全球前列，近几个月流水持续超过人民币1亿元，也是全球AIGC付费流水规模头部产品。公司产品目标千亿美元级别视频制作市场，存在很大的渗透潜力。产品的商业化变现节奏与产品版本迭代及重要功能升级相关，重要付费功能的加入会带动商业化曲线提升。海外仍是公司未来重点，海外市场贡献了可灵AI约70%的收入，公司表示未来将提升产品本地化和渠道运营能力。对于竞争，公司认为视频大模型行业潜力很大，更多的玩家进入将加速推动行业发展。视频生成赛道是一个复杂系统，技术创新空间大，开放性强，可以满足非常不同的用户需求。可灵AI持续处在行业第一梯队，未来版本优化将首先聚焦于模型效果和可控性，长期将提升个性化能力。该机构看好公司在主营业务的稳健发展态势，AI赋能推动公司运营效率提升；可灵AI持续保持在行业领先地位，有望为公司带来新的增长动能，并推动未来估值提升，维持“买入”评级及目标价88港元。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】浦银国际维持美团(03690)“买入”评级 料四季度公司亏损也将快速改善
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，美团(03690)2Q25收入同比增长11.7%至人民币918亿元，低于市场预期2.0%；由于骑手补贴以及海外业务成本增加，毛利率同比下降8.1pp至33.1%；同时由于推广及用户激励增加，营销费用率也环比增长6.5%pp至24.5%；调整后净利润为15亿元，不及市场预期的92亿元。该机构表示，外卖行业竞争激烈，预计三季度亏损扩大：2Q25核心本地商业收入同比增长7.7%，低于市场预期3.8%，经营利润大幅下降76%至37亿元，经营利润率同比下降19.4pp至5.7%。一方面，为应对激烈竞争，公司加大配送补贴，使得配送服务收入仅同比增长2.8%，远低于交易笔数的增速；佣金收入同比增长12.9%；在线营销服务收入同比增长10.5%。另一方面，由于营销活动的增加，公司外卖业务也拓展了更多新客，核心用户交易频次增加，7月峰值日单量突破1.5亿。公司持续加强对高性价比产品和高质量产品的覆盖，满足不同价格带的消费者需求。由于7、8月外卖行业补贴力度仍然较大，该机构预计公司将加大投入扞卫市场地位，三季度即时零售业务亏损或将近170亿元。短期行业竞争仍存在不确定性，但由于更强的规模效应和运营效率，公司在UE层面相对于同业的优势被进一步扩大，这将有助于公司更好地应对竞争。该机构预计四季度随着行业补贴力度放缓，公司亏损也将快速改善。考虑到由于行业竞争激烈，该机构对公司FY25E收入及归母净利润预测下调至3,681亿/-128亿元，下调目标价至120港元。该机构认为行业当前的亏损状态难以持续，若竞争有所放缓，公司盈利能力有望快速修复，维持“买入”评级。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】浦银国际维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 指云业务处于上行通道
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，阿里巴巴(09988)FY26Q1收入人民币2,477亿元，同比增长2%，低于市场预期2%；若剔除大润发和银泰外，收入同比增长10%；调整后净利润为335亿元，同比下降18%，主要由于淘宝闪购业务的相关投入。调整后净利率为13.5%，去年同期为16.7%。公司将业务分部重新划分为四大板块，包括阿里巴巴中国电商集团(包含原淘天、饿了么、飞猪)、阿里国际数字商业集团、云智能集团以及其他(包含原菜鸟、高德、大文娱)。云业务处于上行通道，AI收入占比持续提升：云收入加速增长，同比增长26%至334亿元，主要由公共云增长带动，需求强劲。公司认为未来几个季度阿里云的总体增速持续向上。调整后EBITA率为8.8%，同比相对稳定。公司AI相关收入连续八个季度三位数同比增长，AI收入已经占到外部商业化收入的20%。该机构表示，CMR预计维持较高增速，即时零售对短期利润带来压力：FY26Q1中国电商收入同比增长10%至1,401亿元，其中客户管理收入(CMR)同比增长10%，主要由takerate提升所带动，包括基础软件服务费和“全站推”渗透率提升。公司表示未来几个季度，CMR将保持和过去两个季度的较高增速。即时零售收入同比增长12%，主要得益于于4月底推出的淘宝闪购的订单增量。闪购带动电商收益明显：流量上涨带来广告和CMR的提升(在8月前三周带动淘宝app月活同比增长25%)；用户活跃提升可以减少市场费用投入。公司预计未来三年，即时零售将为带来一万亿元的新增成交额。受即时零售投入影响，中国电商经调整EBITA同比下降21%；若剔除闪购影响，则保持同比正增长。国际商业收入同比增19%至347亿元，国际商业同比大幅减亏，接近盈亏平衡。该机构略微调整FY26E收入预测至10,219亿元，调整目标价至166港元/170美元，对应FY26E20xP/E。该机构看好公司在“AI+云”业务的深度布局，云业务或迎来上行周期，维持“买入”评级及行业首选。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】建银国际予阿里巴巴(BABA)港股和美股“跑赢大市”评级 指首财季业绩略超预期
金吾财讯 | 建银国际报告指，阿里巴巴首财季业绩略超过其预期。在电话会议中，管理层对核心业务前景展望积极。这表明公司的AI云以及快速商务方面的投资策略执行良好，在中长期支持更快的收入和利润增长，尽管加大对快速电商的投资可能会给短期盈利带来压力。基于上述因素，上调对阿里2026-2028财年收入预测1-4%，考虑到云及客户管理收入(CMR)增长更快。因快速电商的投资更高及竞争加剧，下调对该公司2026/2027财年经调整盈利预测19%/6%，维持2028财年大体不变。该机构上调阿里巴巴(BABA)港股目标价，从146.1港元升至161.7港元，亦上调对其美股目标价，二者均评级“跑赢大市”。金吾财讯
9月2日 周二
港股综述｜三大指数齐跌！半导体、苹果概念股跌幅居前，内银股逆势普涨
港股行情港股收评：三大指数齐跌，半导体、基建、苹果概念跌幅明显，内银股逆势普涨9月2日，港股三大指数集体收跌，未能延续昨日强势上涨行情。截止收盘，恒生科技指数跌幅相对较大，收跌1.22%，恒生指数、国企指数分别下跌0.47%及0.15%。盘面上，大型科技股普遍走低，其中，美团-W、阿里巴巴-W跌近2%，百度集团-SW、京东集团-SW跌1.5%，网易-S、腾讯控股走低，小米集团-W午后逆势拉升涨3.43%表现强势；半导体芯片股、苹果概念股跌幅较大，其中，鸿腾精密大跌近10%，上海复旦跌近8%，丘钛科技、蓝思科技跌超6%，华虹半导体跌超5%，中芯国际跌超4%；高铁基建股、建材水泥股、钢铁股等基建类...老虎证券
9月2日 周二
【券商聚焦】东吴证券维持顺丰同城(09699)“买入”评级 看好公司业务进入加速增长期
金吾财讯 | 东吴证券发研报指，顺丰同城(09699)2025H1同城配送服务收入实现57.79亿元，同比大幅增长43.1%；订单量同比增长超50%。其中面向商家和面向消费者的业务收入分别实现同比增长55.4%/12.7%。业务增长提速主要受益于：1)商户营销活动推动餐饮外卖需求快速提升，餐饮即配收入同比快速增长，2025H1茶饮配送收入同比增长105%；2)非餐场景稳健增长，2025H1收入同比增长28.6%至21.42亿元；其中面向商家的收入同比增长35.3%，商超便利、医药、母婴等品类实现高速增长；3)年度活跃商户和消费者规模扩大，截止2025/6/30的过去12个月内活跃商家达85万，同比增长55%；4)下沉市场多场景业务持续拓展；5)公司采用积极的定价策略增强产品竞争力等。考虑到即时零售行业正在加速渗透，以及公司优质的即时配送能力，该机构继续看好公司同城配送业务快速增长。该机构表示，即时配送服务的价值在物流领域进一步凸显，最后一公里业务2025上半年收入高增。2025年上半年公司最后一公里配送服务收入为44.57亿元，同比增长56.9%，主要得益于在顺丰集团快递单量中的渗透率提升。2025H1公司整体来自顺丰控股之附属公司的收入同比增长63%。公司交付履约能力持续提升，与公司客户加深末端网络融通和业务协同，各项合作业务均实现快速发展。此外，在派件揽件环节，公司为派件环节提供支持的服务规模及占比稳步提升，进一步提升公司客户末端运营效率和成本投入效益，承接的电商派件规模快速增长，揽件环节亦实现高速增长，2025H1揽收环节支持服务订单量同比增长超150%。公司亦在积极拓展「半日达」等同城转运和接驳服务及多场景同城该机构看好公司业务进入加速增长期，同时长期利润释放空间可观，该机构将公司2025-2027年归母净利润预测从2.47/3.62/4.91亿元上调至2.54/3.73/4.97亿元，维持“买入”评级。金吾财讯
9月2日 周二
<全日沽空>全日沽空金额约468.613亿元，沽空比率14.282%
港股全日沽空金额约468.613亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为14.282%。总沽空股份数目:764总沽空股数:28.753亿股总沽空金额:约468.613亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)4308.2338118.9569.19恒生中国企业(02828)3204.8903416.1766.84盈富基金(02800)2623.2364412.6955.60南方恒生科技(03033)2252.0938722.6434.81小米集团－Ｗ(01810)2115.1134114.7744.51金吾财讯
9月2日 周二
