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【券商聚焦】交银国际维持凯盛新能(01108)中性评级 料公司扭亏难度仍大
金吾财讯 | 交银国际研报指，凯盛新能(01108)1H25亏损4.5亿元（人民币，下同），其中2Q25亏损3.2亿元，环比扩大159%，业绩低于该机构预期。尽管2Q25光伏玻璃行业均价上涨，但毛利率环比下降3.6个百分点至-17.1%。该机构指，6月以来光伏玻璃行业大幅减产，中国内地在产产能由5月底的10.0万吨降至7月底的8.9万吨，同时在反内卷背景下组件企业对玻璃价格底部反弹预期强烈，因此从7月中旬开始光伏玻璃供不应求。行业库存天数由7月中旬的36天快速降至目前的20天，推动2.0毫米玻璃每平米价格由最低10.5元回升至11元，9月新单价格有望大幅反弹至13元。该机构测算涨价后公司仍难以扭亏，同时涨价落地后玻璃需求或将转弱，进一步涨价难度较大。8月19日工信部等六部委联合召开光伏产业座谈会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，明确要求打击低于成本价销售等违法违规行为。但由于成本较高，若严格执行不得低于成本销售，该机构认为公司销售难度或将加大。该机构认为在行业产能出清前公司扭亏难度较大，下调2025-27年盈利由-2.5/-0.4/0.3亿元下调至-6.7/-1.7/0.2亿元。由于市场整体估值提升，将估值基准由0.55倍市净率提高至0.7倍并切换至2026年，上调目标价至3.71港元（原3.47港元），维持中性评级。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】东吴证券维持优必选(09880)“买入”评级 指公司商业化落地进程行业领先
金吾财讯 | 东吴证券发研报指，优必选(09880)2025H1公司实现营收6.21亿元，同比+27.5%；毛利润2.17亿元，同比+17.3%。主要系消费级新产品推出以及已签约项目的交付。2025H1公司净利润为-4.14亿元，亏损同比收窄。分业务看，2025H1公司教育智能机器人及智能机器人解决方案实现营收2.40亿元，同比+48.8%，主要系已签约项目的交付。物流智能机器人及智能机器人解决方案实现营收0.56亿元，同比-5.7%，其他行业定制智能机器人及智能机器人解决方案实现营收0.64亿元，同比-29.8%，主要系2025H1公司聚焦新的应用场景产品开发，新应用场景新品将在2025H2发布，收入将在2025H2确认。消费级机器人及其他硬件设备2.60亿元，同比+48.9%，主要系公司持续推出新产品带动收入增长。其他收入0.02亿元，同比+75.5%。该机构表示，2025H1公司整体毛利率为35.0%，同比-3.0pct，主要系教育智能机器人及智能机器人解决方案毛利率降低引起。2025H1公司经营管理提质增效，销售费用率为36.0%，同比-11.9pct，主要系销售费用维持稳定的同时收入增加；管理费用率为29.8%，同比-14.3pct，主要系股份支付减少人民币380万元(其中部分被职工薪酬费用增加人民币98万元所抵消)；研发费用率为35.1%，同比-11.6pct，主要系股份支付减少人民币353万元，职工薪酬增加人民币199万元，以及耗用材料和软件工具增加人民币72万元。公司经营管理提质增效，三大费用率都呈下降趋势，带动公司亏损幅度收窄。该机构维持公司2025-2027年营业收入预测分别为20.16/28.23/37.05亿元，当前市值对应PS分别为23/16/12倍，考虑到优必选人形机器人龙头地位，技术壁垒深厚，商业化落地进程行业领先，维持公司“买入”评级。金吾财讯
9月2日 周二
隔夜shibor报1.3140% 下降0.10个基点
金吾财讯
9月2日 周二
美的集团(00300)涨3.1% 中期净利同比升15.1% 机构升公司目标价至92港元
金吾财讯 | 美的集团(00300)震荡走强，截至发稿，涨3.1%，报86.5港元，成交额5.07亿港元。消息面上，美的集团近日发布2025年中期业绩，该集团取得收入2523.31亿元，同比增加15.68%；归属于公司拥有人的利润260.14亿元，同比增加25.04%。单看第二季度，该公司今年二季度实现收入1239亿元，同比增加11.0%；归母净利润135.9亿元，同比增加15.1%。中银国际发研报指，美的第二季收入和净利润分别按年增长11%和15%，略超该行预期，因其B2B业务在本季度录得17%的强劲按年增长。随著中国市场置换补贴效应减弱的挑战即将来临，该行预计美的将继续维持市场份额的策略，这可能对其消费业务的利润率产生一定影响。然而高端品牌Colmo和东芝的强劲增长可部分抵消这一影响。该行预计美的将更加积极推动业务多元化。维持“买入”评级，并将目标价由87.9港元上调至92港元。金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】开源证券维持三生制药(01530)“买入”评级 看好公司创新价值兑现能力
金吾财讯 | 开源证券发研报指，三生制药(01530)2025H1公司净利润13.58亿元(同比+24.61%，以下均为同比)；收入43.55亿元(-0.77%)。2025H1毛利率85.31%(-1.20pct)；净利率31.88%(+6.65pct)。2025H1研发支出5.48亿元(+15%)；经营性现金流净额9.70亿元，在手现金近80亿元。该机构表示，公司拥有30项管线，肿瘤方面，PD-1/HER2双抗获批开展II期临床；PD-1/PD-L1双抗获批两项II期临床；全球首个靶向MUC17/CD3/CD28的三抗进入I期临床。自免管线，IL-17A单抗及IL-1β单抗已提交NDA申请并受理；IL-4Rα单抗SSGJ-611治疗成人特应性皮炎的III期临床试验已达到主要终点；抗IL-5单抗SSGJ-610用于治疗重度嗜酸性粒细胞哮喘的临床试验已进入III期。肾科领域，长效促红素SSS06已提交NDA并获受理。公司与海和药物合作的紫杉醇口服溶液已进入2025年国家医保目录初审名单；与翰宇药业合作的司美格鲁肽减重适应症III期临床已完成患者入组。该机构看好公司在“下一代IO+ADC”的优势身位，存量稳健的基础上，SSGJ-707的试验速度、入组效率等真实性、有效性、安全性持续得到验证，叠加后续管线价值逐步显现，公司估值有望进一步提升。该机构看好公司创新价值兑现能力，不考虑交易付款，维持盈利预测，预计2025-2027年净利润为23.28、26.12、29.38亿元，EPS为0.96、1.07、1.21元/股，当前股价对应PE为27.8、24.8、22.0倍，维持“买入”评级。金吾财讯
9月2日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2025-09-02 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5745.67点，较昨日收盘跌-53.29前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)阿里健康 00241.hk6.053.60美的集团 00300.hk86.402.98比亚迪股份 01211.hk110.602.03微博－ＳＷ 09898.hk89.600.50理想汽车－Ｗ 02015.hk92.500.49前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)华虹半导体 01347.hk49.00-5.95阅文集团 00772.hk38.96-3.52舜宇光学科技 02382.hk79.90-3.39东方甄选 01797.hk25.18-3.30商汤－Ｗ 00020.hk2.07-3.27金吾财讯
9月2日 周二
【券商聚焦】兴业证券首予极智嘉-W(02590)“增持”评级 指规模效应渐显 潜在业绩弹性大
金吾财讯 | 兴业证券发研报指，仓储自动化大势所趋，AMR方案提效降本，2020-2024年市场规模CAGR达32.4%，预计2029年超千亿元，较2024年年复合增长超30%。2024年极智嘉-W(02590)AMR方案收入24亿元；其中仓储履约AMR收入22亿元，全球份额9.0%，位列第一，连续六年保持领先。截至2025H1末，公司累计交付超6.6万台机器人，服务全球电商零售、时尚快销、第三方物流等行业超850家终端客户，其中包括超65家福布斯世界500强企业。该机构续指，极智嘉持续完善机器人硬件+软件+核心算法平台，提供包括机器人+仓库设施+专有软件在内的AMR方案，以货架到人PopPick、货箱到人RoboShuttle、托盘到人SkyCube三大标准化方案为核心；显著降低客户人工及运营管理成本，1-3个月完成完整系统部署，客户投资回报期12-36个月，吸引力强极智嘉Hyper+算法以流量管理及任务分配算法+仓库管理算法+供应链算法为核心；支持多类型机器人复杂混合调度，最多)时调度超5,000台机器人、拣选准确率达99.99%，行业领先；其货架到人、货箱到人方案的拣选效率分别达每工位每小时400件和300件。基于算法优势，极智嘉AMR方案满足全球核心客户的大型仓储需求，大项目经验积累亦促进算法优化，持续构筑竞争壁垒。该机构表示，极智嘉是全球仓储履约AMR龙头，核心算法构筑壁垒，三大方案满足客户核心诉求，布局具身智能拓展长期空间；公司业务触达全球，出海表现卓越，客户复购率高；规模效应渐显，潜在业绩弹性大。预计公司2025-2027年营收分别为31.73、42.16、55.19亿元((人币，，同))，分别)比+31.7%、+32.9%、+30.9%；净利润(NonIFRS)分别为1.73、4.26、7.17亿元，利润率分别为5.5%、10.1%、13.0%。截至2025年8月29日收盘，公司股价对应2025-2027年的PS分别为8.4x、6.3x、4.8x，对应PE((Non-IFRS)分别为153.9x、62.5x、37.2x。若后续公司纳入港股通，或进一步增强估值弹性。综合考虑，首次覆盖该机构给予公司“增持”评级，建议投资者关注。金吾财讯
9月2日 周二
