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【券商聚焦】天风证券：小米集团(01810)汽车业务正在带动全体业务走向新生态节点
金吾财讯 | 天风证券研报指出，小米集团(01810)第二季度实现总营收1160亿元，同比增长30.5%，连续三个季度突破千亿规模，展现出强劲的收入韧性；经调整净利润达108亿元，同比增长75.4%，盈利能力显著提升。智能手机业务持续推进高端化并取得显著成效。本季度出货量达4240万台，连续八个季度实现同比增长，稳居全球前三。IoT与生活消费产品业务再度超预期：整体收入达387亿元，同比增长44.7%，创下历史新高，其中智能大家电表现尤为亮眼，收入同比大增66.2%。该机构指，智能电动汽车及创新业务进入规模化增长阶段，成为公司第二增长曲线的核心驱动力。该板块本季度收入达213亿元，保持高速增长。小米汽车交付能力持续提升，单季新车交付81,302台，截至7月累计交付已超30万台，产能爬坡顺利。新车型“小米YU7”作为豪华高性能SUV开售18小时锁单量突破24万台，订单势能强劲，产品力与品牌号召力获得市场高度认可。与此同时，销售服务网络加速布局，国内已在92个城市开设335家门店，渠道建设为后续交付与用户服务提供有力支撑。该机构续指，小米澎湃OS3通过自研底层内核优化显著提升系统性能与能效。此外澎湃OS3全新推出“小米超级岛”功能，实现重要通知、服务与设备状态的常驻智能聚合，提升信息获取效率。超级小爱进化为全生态AI助手。澎湃OS3深度打通苹果生态，实现通知流转、跨设备回复、照片互传、iPad镜像操控、跨端解锁等无缝互联功能，并强化安全隐私保护，或标志着小米在系统体验、跨平台协同与用户安全方面迈入全新阶段。该机构认为，伴随小米汽车交付加速，小米过去常年在AI、芯片和系统层面的正向投入，正持续提升公司综合业务能力，此外汽车业务正在带动全体业务走向新生态节点，因此建议持续关注。金吾财讯
9月8日 周一
【券商聚焦】开源证券维持蔚来(09866)“增持”评级 料L90、ES8有望驱动下半年销量势能反转
金吾财讯 | 开源证券研报指出，蔚来(09866)2025Q2收入190亿元，环比增长58%，季度交付量相比2025Q1增加3.0万辆至7.2万辆，测算ASP环比下滑1.4万元至22.3万元，主要由于平价品牌萤火虫量产交付。2025Q2Non-GAAP净亏损41亿元，环比2025Q1收窄约23亿元，受益毛利率改善2.4pct至10.0%（分业务看汽车毛利提升0.1pct至10.3%、服务毛利显著转正至8.2%）、R＆D及SG＆A费用率分别优化10.6/15.7pct。该机构指出，公司指引2025Q3汽车交付8.7-9.1万辆，收入218-229亿元，销量曲线斜率明显拐点或在2025Q4，届时季度有望冲击15万辆，主要由于（1）L90、ES8销量首次开始整季贡献；（2）供应链瓶颈缓解，L90、ES8目标在10/12月分别达到1.5万辆产能。受益规模释放、改款及新车毛利率改善，若2025Q4汽车毛利达到目标16%-17%、费用率有效控制（R＆D费用20亿元、SG＆A费用率10%以下），则2025Q4Non-GAAP盈亏平衡目标有望兑现。2026年伴随NIO、ONVO三款SUV新车上市（L80、ES9、ES7），目标实现20%整体汽车毛利（NIO20%-25%、ONVO15%以上、萤火虫10%）、叠加持续控费驱动进一步减亏。考虑到L90、ES8上市超预期，该机构将2025-2026年收入预测由876/934亿元上调至888/1180亿元，并新增2027年预测1536亿元，对应同比增速35%/33%/30%。考虑到造车主业利润改善、控费进程超此前预期，该机构将2025-2026年Non-GAAP净利润由-158/-145亿元上调至-157/-89亿元，并新增2027年预测-54亿元，当前市值对应2025-2027年1.1/0.8/0.7倍PS。L90、ES8有望驱动2025H2销量势能反转、2025Q4或为销量拐点，前景仍需跟踪销量持续性、控费提效进展，维持“增持”评级。金吾财讯
9月8日 周一
【券商聚焦】中国银河：新增非农就业大幅不及预期，就业动能显著削弱
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，新增非农就业大幅不及预期，就业动能显著削弱：单位调查（establishment survey）方面，8月新增岗位2.2万个，弱于7.5万个的市场预期；7月新增就业从7.3万人上修至7.9万人，但6月从1.4万人进一步下修至-1.3万人，累计下修2.1万人；8月的三个月新增就业均值为2.9万人，已经处于稳定推升失业率的水平。非农时薪环比增速略缓和至0.27%，同比降至3.69%，前值环比维持0.33%。家庭调查（household survey）方面，失业率升至4.324%（前值4.248%），符合4.3%左右的市场预期。劳动参与率略升至62.3%，55岁及以上参与率保持38.1%，25-54岁参与率升至83.7%。失业率小幅抬升，长期失业人口增加指向压力积聚。8月失业率升至4.32%，大致符合4.3%的预期，失业人口和劳动人口同时增加。8月总失业人口增加14.8万人至738.4万人，就业人口增加28.8万。从构成来看，4.32%的失业率中，非暂时性失业小幅走弱带动了失业率降低0.03个百分点，暂时性失业贡献0.05个百分点，再进入劳动力人口贡献0.06个百分点，其他类别贡献了0.15个百分点。从失业金初请人数来看，8月月均人数回升至22.7万人左右，失业率上行的压力仍有限，但如果考虑失业超过27周无法申领失业金的人数，则整体失业人数还在继续上行（持续申领+失业27周以上从前值377.6万人升至387.7万人）。整体上，预计失业率继续抬升，四季度可能达到4.4%以上支持美联储降息的水平，9月开始的未来12月内有望有100BP的降息空间。该机构续指，市场大幅增加降息定价，美元资产波动显著：美股偏高位，但未来降息后可能依然不差。在美国经济周期性放缓、关税和限制移民政策继续拖累增长、特朗普进一步尝试加强对美联储控制的情况下，2025年出现50BP降息的概率高，2026年降息的幅度也不会少。美元和美债收益率大方向依然是回落，美债方面短债确定性更强，收益率曲线应进一步陡峭化，长端期限溢价上行风险仍在（10Y中枢3.7%-4.3%）左右；公司债方面利差可能小幅上行，但即使特朗普控制美联储主席也不会造成显著的利差扩张。美元指数年内很难稳定低于95，但更长期可能位于90-95左右。随着宽松路径的打开和美元、美债收益率的回落，中长期黄金仍具备配置价值。金吾财讯
9月8日 周一
欧元区9月Sentix投资者信心指数-9.2，预期-2，前值-3.7
金吾财讯
9月8日 周一
港股综述 | 科指涨超1%，百度涨超9%；机器人概念爆发，三花智控飙升15%
港股行情港股三大指数齐涨，恒生指数涨0.85%，恒生科技指数涨1.17%，国企指数涨0.71%。盘面上，作为市场风向标的大型科技股上涨明显，百度集团-SW涨9.48%表现最为抢眼，网易-S、阿里巴巴-W涨超4%；多家纸厂实施“涨价+停机”双重策略，纸业股全天强势，晨鸣纸业大涨8%领衔；稳定币概念股、航空股、生物医药股、港口及海运股、手游股、苹果概念股等纷纷上涨。另一方面，脑机接口概念股跌幅居前，连续上涨的黄金股走势分化，珠峰黄金、招金矿业、紫金矿业走低，带领铝等有色金属股齐跌，互联网医疗股、军工股、汽车股、内银股多数表现低迷。具体来看：大型科技股上涨，百度集团-SW涨9.48%，网易-S涨4....老虎证券
9月8日 周一
在岸人民币兑美元收盘报7.1321 上涨57点
金吾财讯
9月8日 周一
【券商聚焦】国信证券维持速腾聚创(02498)优于大市评级 指其在手订单充沛
金吾财讯 | 国信证券研报指出，速腾聚创(02498)Q2实现收入为4.55亿元，同比增长24.1%，环比增长38.9%，净利润为-0.51亿元（2025Q1为-1.00亿元，2024Q2为-1.37亿元）。分产品来看，2025Q2，1）用于ADAS应用的激光雷达产品的销售收人为2.71亿元，同比减少10.5%，环比增长18.6%；2）用于机器人及其他产品的收人为1.47亿元，同比增长285.2%，环比增长100.7%。2025Q2，公司激光雷达产品的总销量为15.82万台，同比增长28.6%，环比增长45.7%。该机构指出，产品方面，2025年上半年，公司全固态数字化E平台首款产品E1正式量产，同期，公司发布了专用于长距激光雷达的数字化平台EM平台，先后推出了EM4、EMX两款产品。E1已获得8家全球头部Robotaxi企业定点。同时EM4斩获多家北美头部Robotaxi客户主激光雷达定点。客户方面，截至2025年6月30日，公司已成功取得30家汽车整车厂及增加至一级供应商的119款车型的量产定点订单，并为其中14家客户的44款车型实现S0P，目前，速腾聚创累计已斩获133款前装量产车型定点，其中，8个定点订单来自海外整车厂及中外合资整车厂，覆盖日本、北美及欧洲市场。该机构续指，机器人端，公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。公司机器人视觉新品AC1于今年3月推出，目前已在国地中心青龙Pro等人形机器人实现应用；AC2作为第二款产品，将在下半年正式发布。2025H1，公司发布了两款针对机器人领域的数字化新品：E1R和Airy，已在多领域尤其是割草机器人取得突破性进展与全球Top5中的多家厂商达成独供合作。截至目前，速腾聚创已与宇树、越疆科技、国地中心等全球超20家具身机器人公司建立合作。该机构维持公司优于大市评级并维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收24.89/36.17/52.75亿元，归母净利润-2.8/0.6/4.6亿元。金吾财讯
9月8日 周一
乘联分会：8月全国乘用车市场零售199.5万辆 同比增长4.6%
金吾财讯 | 乘联分会公布数据显示，8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%；今年以来累计零售1,474.1万辆，同比增长9.5%。今年国内车市零售累计增速从1-2月的1.2%持续拉升到1-6月的11%，7-8月呈现高基数的减速特征，符合年初判断的“前低中高后平”的走势。今年8月零售销量再创新高，较2023年8月192万的历史最高水平增长了3.7%，呈现了逐步平缓的增长态势。8月乘用车生产240.6万辆，同比增长11.3%，环比增长6.7%。1-8月乘用车生产1,789.3万辆，累计同比增长13.1%，8月乘用车生产较历史同期高点2023年8月的224万辆高出16万辆，生产走势平稳。8月豪华品牌生产同比下降14%，环比增长5%；合资品牌生产同比下降1%，环比下降2%；自主品牌生产同比增长20%，环比增长9%。8月全国乘用车厂商批发245.8万辆创当月历史新高，同比增长14.5%，环比增长9.6%；1-8月全国乘用车厂商批发1,801.9万辆，同比增长13.0%。受零售调整的影响，8月乘用车批发同比增速比零售增速高10个百分点。8月自主品牌车企批发172万辆，同比增长20%，环比增长8%。主流合资车企批发47.8万辆，同比增长4%，环比增长6%。豪华车批发25.9万辆，同比增长2%，环比增长20%。新能源方面，8月新能源乘用车生产达到125.6万辆，同比增长21.0%，环比增长9.1%；1-8月累计生产885.3万辆，同比增长33.5%。8月新能源乘用车批发销量达到128.2万辆，同比增长22.3%，环比增长7.8%；1-8月累计批发893.1万辆，同比增长33.5%。8月新能源乘用车市场零售110.1万辆，同比增长7.5%，环比增长11.6%；1-8月累计零售755.6万辆，同比增长25.8%。8月新能源乘用车厂商出口20.4万辆，同比增长102.7%，环比下降6.5%；1-8月累计出口141.6万辆，同比增长63.9%。金吾财讯
9月8日 周一
