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【券商聚焦】华创证券维持阿里巴巴(09988)“推荐”评级 指阿里云增长进入快车道
金吾财讯 | 华创证券研报指，阿里巴巴(09988)发布FY26Q1业绩。营收2476.5亿元，YOY+2%，若剔除高鑫零售与银泰已处置业务所贡献的收入，同口径下YOY+10%。调整后EBITA 388.4亿元，YOY-14%，EBITA margin为16%（上季度为14%）。FY26Q1资本支出为387亿，上季度为246亿元。 FY26Q1财报重新归纳四大部门，“1+6+N”架构已成历史。该机构指，FY26Q1财报的一大亮点是云业务，或让市场看到云收入增长斜率提升的可能性。FY26Q1云增速+26%（Q1+18%），AI收入占外部商业化收入比例已超20%；FY26Q1 集团资本开支投入387亿元（上季度是246亿元），继续强化云增速将持续向上的预期。此外，管理层也在电话会中提到 “坚持三年投资3800亿的计划”也进一步加强市场对阿里云发展的信心。 另外，市场关心的即时零售部分，管理层此次也给出了“规模带动效率”的经营指标达成。①运营侧：日均订单峰值1.2亿，8月周度日订单8000万单；②用户侧：即时零售月交易买家达3亿，较4月增长200%；③商户侧：闪电仓超5万家，其中闪电仓 25% 的供给来自阿里生态供应链；④骑手侧：8月日均活跃骑手达200万（对比4月增长300%）。此前市场担心即时零售 “补贴一停感情归零”，本次管理层给出了从近到远的目标去消化质疑。①短期：预计在保持消费者当前优惠投入的情况下，即时零售单均UE可缩减一半。②中期：预计未来3年内，淘宝即时零售将新增1万亿GMV。③远期：阿里看好远近场结合：猫超、盒马、百万品牌供给入驻即时零售等。考虑到即时零售收入高速增长以及协同性影响，该机构调整公司FY26-28年营收预测分别为11078/12499/13699亿元（前值FY26-27年为10499/11492亿元），同比增长11%/13%/10%。同时，考虑到短期即时零售竞争烈度较高，以及电商和外卖的持续补贴可能会对利润产生一定影响，该机构调整公司FY26-28年调整后归母净利润预测为1315/1491/1940亿元（前值FY2627年为1711/1862亿元），同比增长-17%/13%/30%。该机构对于阿里采用SOTP估值法进行分析：给予电商FY26年调整后净利润10X PE、云业务FY26年收入5X PS、国际数字商业FY26年收入1X PS、此外加总投资市值，给予FY26年目标市值30175亿元人民币，对应目标价173.86港元（汇率为1 HKD=0.91 CNY），维持“推荐”评级。金吾财讯
9月16日 周二
【券商聚焦】长江证券维持第四范式(06682)买入评级 指其有望充分享受中国企业数智化转型浪潮下的成长机遇
金吾财讯 | 长江证券发研报指，第四范式(06682)发布2025年中期业绩公告，2025年H1公司实现营收26.26亿元，同比增长40.7%；实现毛利润9.90亿元，同比增长25.4%；实现毛利率37.71%，较去年同期下降4.61pct；实现研发费用8.93亿元，同比增长5.1%，研发费用率为34.0%，同比下降11.5pct；企业端AI加速落地，先知AI平台实现营收21.49亿元，同比增长71.9%，占整体收入比重上升至81.8%。该机构表示，先知AI平台实现营收21.49亿元，同比+72%，占营收占比从去年同期67%提升至81.8%；SHIFT智能解决方案业务营收3.71亿元，同比-18%，占营收占比14.1%，主要系先知AI平台现有场景交付的标准化程度不断提升；式说AIGS服务实现营收1.06亿元，营收占比4.1%。该机构续指，中国具有巨大的企业数智化转型空间，我国各行业在数据量、IT系统成熟度差异较大，传统层面上金融、汽车、政府对于AI应用更多，但是伴随各行业数据量逐渐丰富，能源、制造业等行业将蕴含着巨大的市场机遇。根据IDC统计，第四范式连续七年稳居中国机器学习平台市场份额第一。2025年有望成为AI Agent的智变落地元年，公司具备软硬件一体化能力，有望充分享受中国企业数智化转型浪潮下的成长机遇。预计公司2025-2027实现公司营收分别为69.37/90.62/117.97亿元，保持约30%复合增长，对应PS4.2/3.2/2.5X。维持买入评级。金吾财讯
9月16日 周二
【券商聚焦】浦银国际：8月实体经济数据继续走弱，期待政策支持
金吾财讯 | 浦银国际发研报指，中国8月实体经济数据继续下滑且不及预期。正如我们此前所预期的，消费品“以旧换新”政策边际效用的递减、关税影响的逐渐显现、“反内卷”等因素继续影响实体经济。出口增速亦在抢出口回撤效应、关税影响逐渐显现以及美国需求放缓的影响下开始下滑。基于7-8月经济动能的走弱，我们预计增量政策支持或最快在9月底会推出。尤其在财政方面，潜在的新型政策性金融工具支持的推出和提前下达地方政府债务额度或有助于改善基建投资。在货币政策上，我们仍预计今年还会有50个基点降准和10-20个基点降息。然而，7月政治局会议和央行二季度货币政策执行报告对货币政策的定调、以及近期“存款搬家”到股市等金融市场的动向均让降准降息时点延后的可能性有所上升。不过，如果本周美联储如期降息，那么我们也不能完全排除央行跟随财政刺激同步降准降息的可能性。在房地产领域，近期四大一线城市购房优化政策的成效仍有待观察。我们期待房地产行业供给端政策亦能有所行动。金吾财讯
9月16日 周二
《独家新闻》Nvidia中国特供版RTX6000D芯片未受到大公司青睐--消息人士
路透北京9月16日 - 两位了解采购谈判情况的人士表示，Nvidia(辉达/英伟达)NVDA.O为中国市场量身定制的最新人工智能(AI)芯片RTX6000D的需求并不热烈，一些大型科技公司并未下订单。他们补充说，从性价比角度考虑以及与Nvidia其他产品相较，RTX6000D没那么有吸引力。另有消息人士称，阿里巴巴9988.HK、腾讯0700.HK和字节跳动等中国科技巨头正等待他们对H20芯片的订单获得处理。Nvidia于7月重新获得许可对华销售该芯片。这些公司还希望Nvidia的B30A(一款比H20功能强大得多的芯片)能够获得美国政府的销售许可。这三款芯片是中国境外相应型号的降规版本，是为...路透社
9月16日 周二
【券商聚焦】华创证券维持美团(03690)“推荐”评级 指短期即时零售竞争压制利润
金吾财讯 | 华创证券研报指，美团(03690)发布25Q2业绩，实现营收918.4亿元，yoy+11.7%，qoq+6.1%；利润端：毛利率实现33.1%（去年同期41.2%），实现经调整净利润14.9亿元，yoy-89.0%。经调整利润率1.6%，同比下降14.9pct，环比下降11pct。 核心本地商业利润因竞争激烈大幅下滑；新业务收入增长但受海外扩张影响，亏损持续。该机构认为公司的经营利润在即时零售战的背景下或承压。相比去年同期和上个季度，有三项费用明显超额——配送补贴、骑手成本、用户补贴。由于即时零售大战的竞争烈度也取决于对手方策略，随着竞争对手持续投入补贴，公司短期利润或承压。考虑到即时零售竞争烈度难预测，对公司的收入和利润均有一定压制；以及宏观压力下外卖的持续补贴可能会对线下餐饮产生一定影响，该机构调整公司25-27年营收分别为3740/4277/4895亿元（前值25-26年为3992/4626亿元），同比增长11%/14%/14%。调整后归母净利润预测至-102/158/385亿元，（前值25-26年为553/714亿元），同比-123%/255%/144%。采用SOTP估值法进行分析，给予到店业务25年15x PE，即时零售业务（外卖+到店）25年营收2x PS，合计2025年目标市值7129亿元，对应目标价127.93港元（汇率为1 HKD=0.91 CNY）。维持“推荐”评级。金吾财讯
9月16日 周二
A股三大指数午后回升 沪指全日涨0.04% 互联网电商、汽车零部件等概念板块涨幅居前
金吾财讯 | A股三大指数午后回升，全日震荡反复，截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.45%，创业板指涨0.68%。沪深两市成交额2.34万亿，较上一个交易日放量640亿。个股涨多跌少，全市场超3500只个股上涨。盘面上看，互联网电商、电机、汽车零部件等概念板块涨幅居前；小金属、养殖业、保险等板块跌幅居前。民生证券认为，受关税不确定性以及“反内卷”政策的叠加影响，三季度经济下行的逆风集中体现在固定资产投资的下行风险。如果再考虑到青年人失业率的上升和消费补贴效应的退坡，新一轮政策宽松的预期有望持续升温，尤其是随着新一轮政策性金融工具的即将落地，四季度财政和货币政策的协同将更聚焦于“稳投资”和“促消费”。金吾财讯
9月16日 周二
【券商聚焦】华创证券维持锦欣生殖(01951)“推荐”评级 指短期业务扰动不改长期增长趋势
金吾财讯 | 华创证券研报指，锦欣生殖(01951)发布25年年中业绩公告。25年公司实现收入12.89亿元（-10.7%），本公司拥有人应占期内净亏损10.4亿元，非国际财务报告准则经调整纯利0.82亿元（-68.3%），经营性现金流2.68亿元（-30.2%）。上半年公司毛利率为30.4%（-10.0pct）。此外，商誉及无形资产减值是致利润亏损的另一主要原因：2025H1内计提与美国及老挝业务相关的商誉及无形资产减值合计9.93亿元。其中，与HRC Management集团相关的减值为9.52亿元，与老挝业务暂停相关的减值为4,017万元。该机构指，国内辅助生殖已全面纳入医保，叠加生育补贴等支持政策，行业渗透率有望加速提升。公司作为行业龙头，品牌和牌照优势显著，短期业务扰动不改长期增长趋势。该机构预计25-27年公司收入为26.02\28.67\31.78亿元；经调整归母净利润预测值为2.82\3.25\3.76亿元。参考港股可比公司，考虑到公司国内辅助生殖领域的龙头地位，该机构给予公司2026年25x目标PE，对应经调整后目标市值88.96亿港元，对应目标股价3.23港元。维持“推荐”评级。金吾财讯
9月16日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2025-09-16 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6100.24点，较昨日收盘跌56.63前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)美团－Ｗ 03690.hk101.604.37携程集团－Ｓ 09961.hk598.504.27蔚来－ＳＷ 09866.hk51.353.07理想汽车－Ｗ 02015.hk100.102.61同程旅行 00780.hk22.922.23前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)平安好医生 01833.hk20.16-5.44京东健康 06618.hk65.85-5.39阿里健康 00241.hk6.70-3.46阅文集团 00772.hk40.56-3.06东方甄选 01797.hk21.08-2.59金吾财讯
9月16日 周二
期权大单 | 特斯拉认购合约押注450美元，谷歌CALL批量飙升
市场概览昨日（9月15日），美股三大指数普涨，纳指、标普500指数均续刷新高。美股期权市场成交56,762,050张合约，其中看涨合约（CALL）占比66%，看跌合约（PUT）占比34%。期权成交观察：特斯拉“收复失地”，CALL押注450美元特斯拉、英伟达、Opendoor、台积电、谷歌A、苹果、亚马逊、英特尔、SoFi、Palantir是期权成交量排名前十的个股。其中， 特斯拉 盘初涨逾7%，收涨3.56%，收复了年内的全部跌幅，较4月的年内低位反弹85%。据周一披露的文件，马斯克上周以每股371至396美元的价格购入了约257万股特斯拉股票。此次增持被视为马斯克为实现20%持股目标的重要...老虎证券
9月16日 周二
潘功胜：坚定践行全球治理倡议 持续推进全球金融治理改革完善
金吾财讯 | 中国人民银行行长潘功胜在《求是》发布《坚定践行全球治理倡议 持续推进全球金融治理改革完善》文章称，展望未来，以强有力的国际货币基金组织为核心，构建多元、高效的全球金融安全网，维护全球金融监管规则的一致性和权威性，是防范与化解国际经济金融危机的关键路径，也是世界各国和国际组织应该继续坚持和努力的方向。当前，国际货币基金组织的份额占比没有能够反映成员国在全球经济中的相对地位。按照已达成的共识，尽快推动份额占比调整，是国际货币基金组织完善治理、提升自身合法性和代表性的关键。此外，在完善治理结构的同时，主要国际金融组织应进一步强化经济金融监督职能，客观评估全球和各国面临的风险，积极引导各国坚定支持经济全球化和多边贸易体系；应加强对各国的政策引导，强化宏观经济政策协调，维护国际金融体系稳定。中国人民银行将做全球治理倡议的坚定践行者，坚持走改革开放之路、多边主义之路，积极发挥大国引领作用，务实开展全球金融治理与合作，持续建设更加公平、公正、包容、有韧性的全球金融治理体系，为完善全球治理贡献力量。金吾财讯
9月16日 周二
