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【券商聚焦】华源证券维持三生制药(01530)“买入”评级 指临床在研管线丰富 后备力量充足
金吾财讯 | 华源证券发研报指，三生制药(01530)发布2025年上半年业绩。公司2025H1实现收入43.55亿元，同比-1.07%，扣非归母净利润13.58亿元，同比+19.13%；研发费用5.48亿元，同比+15.13%；销售费用16.16亿元，同比+1.38%；管理费用2.83亿元，同比+40.80%。2025年上半年，三生制药实现收入43.55亿元，同比-1.07%；归母净利润13.6亿元，同比+24.6%，研发费用5.48亿元，同比+15.13%，研发费用率为12.6%；海外收入增长70%，国际市场覆盖超过35个国家及地区。对于内生经营业务而言，核心产品及子公司收入表现符合预期，2025年上半年特比澳销售收入23.7亿元，蔓迪销售收入6.8亿元(同比增长24.0%)，子公司三生国健营业收入为6.4亿元。公司内生经营业务态势稳定，研发投入创新不断增加，为公司带来坚实基本盘。临床在研管线丰富，后备力量充足。公司自研发力，深耕四大领域，多技术平台齐头并进：1)血液与肿瘤：705(PD-1/HER2双抗，2期)、706(PD-1/PD-L1双抗，2期)、SSS59(MUC17/CD3/CD28三抗，1期)等；2)自身免疫：608(IL-17A单抗，3期)、613(IL-1β单抗，3期)、611(IL-4Rα单抗，3期)等；3)肾科：SSS17(HIF抑制剂，2期)等。公司在研管线潜力丰富，适应症布局有细分优势，部分管线为首个进入临床的潜在FIC产品，期待未来管线临床进度及BD出海兑现。考虑高额首付款的确认，预计2025-2027年公司归母净利润分别为104.62/27.32/31.46亿元，当前股价对应PE分别为7/27/23倍。考虑公司主业稳健，创新管线提供高弹性，维持“买入”评级。金吾财讯
9月17日 周三
【券商聚焦】国信证券维持江南布衣(03306)“优于大市”评级 机构指其业绩长期保持超越行业的快速且稳健的增长
金吾财讯 | 国信证券发研报指，江南布衣(03306)是国内领先的设计师品牌集团，旗下拥有分别处于成熟期、成长期、新兴期三大阶段的多个品牌。截至2025/6/30的2025财年，公司收入同比增长4.6%至55.48亿元，归母净利润同比增长5.3%至8.93亿元。收入的增长主要得益于线上渠道的增长以及线下门店的规模扩张。毛利率同比-0.3百分点至65.6%，主要受部分门店由较高毛利的自营模式转为较低毛利的经销模式影响；销售费用率同比+0.6百分点至35.6%，管理、财务费用率同比持平；归母净利率同比+0.1百分点至16.1%。经营性现金流净额下降29.2%至11.33亿元，主要受备货增加影响，净现比达1.27，仍处于较好水平；充足的现金流支撑公司维持较高分红水平，年末股息每股0.93港元，连同中期股息每股0.45港元，全年共派息7.16亿港元，分红率达75%以上。该机构表示，公司线上延续向上动能，新兴品牌收入与毛利率实现双增长。1)分渠道看：线上收入同比+18.3%至12.02亿元；线下自营和经销收入分别同比-6.2%/+9.6%至20.78/22.69亿元，可比同店增长率基本持平去年同期，跑赢大环境。单下半财年，线上渠道同比+25.5%，环比提速明显，线下自营、经销渠道分别同比-4.5%/+2.3%。线下自营、线上渠道毛利率稳中有升，分别+0.7/0.5百分点。2)分品牌看：主品牌表现稳健，收入同比+2.3%，占比54.3%；成长品牌收入同比-0.5%，占比39.2%；新兴品牌收入+107.4%，占比6.5%；成熟、成长、新兴品牌毛利率分别同比+0.3%/-0.9%/+8.5%，成长品牌毛利率下降主要因为部分自营门店转为经销对LESS与jnbyby JNBY的影响较大。该机构续指，公司业绩长期保持超越行业的快速且稳健的增长，品牌力、产品创新、渠道运营和供应链优势显著，同时盈利能力强、盈利质量高，现金流充裕，且保持较高派息比率。基于当前仍然疲弱的宏观消费趋势，该机构小幅下调FY2026-2027盈利预测，预计公司FY2026-2028净利润分别9.0/9.6/10.1亿元(FY2026-2027前值为9.6/10.2亿元)，同比+1.0%/6.8%/4.8%。维持“优于大市”评级。金吾财讯
9月17日 周三
港股异动 | 宁德时代涨超4%再创新高！大摩称其核心竞争力太强
华盛资讯9月17日讯，宁德时代港股大涨超4%，股价再创历史新高。消息面上，摩根士丹利实地考察宁德时代后发布报告，认为该公司自主研发的制造产线具有极高复杂性和智能化水平，加上先进的分子级材料科学，将持续构建高壁垒，形成质量溢价和成本竞争力。据摩根士丹利报告，工厂日产220万颗电芯，设置了6800多个实时质量控制点，每秒处理34万次数据交易，打造智能工厂。宁德时代目前订单充足，产能利用率超过90%，正在建设250GWh新产能，目标明年产能达1TWh。在储能系统(ESS)业务方面，宁德时代产品在全球市场能为客户带来约14个百分点的IRR（内部收益率）溢价，在中国市场带来7-8个百分点溢价。大摩认为，...华盛证券
9月17日 周三
苹果概念股部分走强 蓝思科技(06613)涨3.55% 机构指消费电子产业链公司在低估值位置上有补涨空间
金吾财讯 | 苹果概念股部分走强，截至发稿，荣阳实业(02078)涨5.00%，蓝思科技(06613)涨3.55%，舜宇光学科技(02382)涨3.12%，通达集团(00698)涨2.13%，比亚迪电子(00285)涨0.92%。中国银河证券发研报指，9-10月是消费电子板块的新品密集发布期，产业链进入量产高峰。产业链相关公司在低估值位置上有补涨空间，建议关注AI端侧创新带来的投资机会。1）手机：此次苹果发布会整体符合预期，其中产品定价好于预期。相较于前几代产品，Iphone17系列迭代变化增多，但更新重点围绕产品外观设计和性能优化，而非AI功能。产品性价比提升，此前普遍预期由于关税成本上升要加价50美元，目前来看苹果公司对于产品涨价持谨慎态度，由于后续有望获得关税豁免，苹果公司选择维持产品性价比以避免对需求端造成不利影响。考虑产品创新变化增多以及性价比提升，该机构预计iphone17系列销售将好于此前预期。2025-2027年被认为苹果进入新一轮三年创新周期，2025年起步温和，有关于端侧AI、折叠屏等方面的重大创新更可能在2026-2027年落地。相关产业链公司目前估值较低，建议提前布局，等待新一代产品销量超预期以及后续苹果自身或其他安卓客户在AI、折叠屏等方面的催化。2）可穿戴设备：第三方数据显示AI/AR眼镜、智能耳机/腕表、智能影像设备等仍处于蓬勃发展阶段，渗透率提升和产品创新仍有较大空间。下周Meta Connect 2025大会将会召开，预计将对AI/AR眼镜相关产业链公司形成重要催化。招商证券发布研报称，苹果iPhone等秋季新品9月12日起开始订购，9月19日正式发售。尽管秋季发布会市场普遍认为不以为然，但总体看iPhone新机备货超9000万优于去年情况下，销售趋势仍佳，i17的高性价比有望推动销量超预期，而17Pro需求平稳向好，Air款需求仍待在中国等地区全球发售后进一步观察，iPhone新机结合未来更完备的AI功能望进一步助推销量。此外，苹果3年硬件创新加速周期开始，且其在端侧AI软件和生态的创新在明年值得重视，建议把握低估的果链。金吾财讯
9月17日 周三
【异动股】电子化学品板块拉升，中巨芯-U(688549.CN)涨20.0%
今日早盘，截至10:00，电子化学品板块拉升。中巨芯U(688549.CN)涨20.00%报10.14元，晶瑞电材(300655.CN)涨4.37%报13.61元，安集科技(688019.CN)涨4.33%报185.19元，广信材料(300537.CN)涨3.90%报25.07元，飞凯材料(300398.CN)涨3.89%报23.48元，兴福电子(688545.CN)涨3.75%报33.18元，南大光电(300346.CN)涨3.62%报35.54元，格林达(603931.CN)涨3.56%报27.36元。财华社
9月17日 周三
美团(03690)续升3.69% Keeta正式进军科威特市场 首日即成为当地iOS美食饮品类下载榜首
金吾财讯 | 美团(03690)延续升势，截至发稿，涨3.69%，报104港元，成交额21.87亿港元。消息面上，花旗发表报告指，美团旗下国际餐饮外送品牌Keeta于昨日正式进军科威特市场。这显示即使面对内地市场日趋激烈的竞争，美团对海外市场扩张仍相当积极、并未松懈。Keeta目前已在沙地阿拉伯、卡塔尔及科威特三地推出服务，且短短数月内，沙特已拓展至20多个城市，并成为当地领先外送平台之一。该行指，Keeta于科威特首日上线即成为当地iOS及Google Play美食饮品类下载榜首，同时在卡塔尔及沙特亦持续稳占同类App下载首位，显示其在中东市场用户增长动能强劲。值得注意的是，Keeta在沙特上线近一年，至今仍是当地下载量第一的外送平台，进一步证明其用户黏性及增长韧性。展望未来，市场预期Keeta将于年底前进军阿联酋，并计划未来数月于巴西试点1至2个城市。美团管理层此前曾表明，中东及拉丁美洲是海外扩张重点，未来五年将于巴西投资10亿美元，目标覆盖15个主要都会区及1000个城市。金吾财讯
9月17日 周三
