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港股指数小幅高开 恒指涨0.12% 农夫山泉(09633)涨1.69%
金吾财讯 | 港股指数小幅高开，恒指涨0.12%，国企指数涨0.13%，恒生科技指数涨0.08%。农夫山泉(09633)涨1.69%，百度集团(09888)涨1.15%，比亚迪股份(01211)涨1.02%，汇丰控股(00005)涨0.81%，跌幅方面，新东方(09901)跌4.66%，翰森制药(03692)跌2.23%，理想汽车(02015)跌1.87%，京东健康(06618)跌1.04%。优必选(09880)低开3.6%，公司宣布，拟配售3015.545万股新H股，占扩大后已发行股本约6.39%，配售价每股H股82港元，较上交易日H股收市价90.25港元折让9.14%，集资24.73亿港元，净额24.1亿港元，用于集团的业务运营及发展以及偿还集团公司相关金融机构授信业务项下的款项。公司应完成有关配售事项的中国证监会备案。公司有90日禁售期。中国儒意(00136)高开2.15%，公司宣布，将收购快钱金融服务(上海)(目标公司)的30%股权，现金代价2.4亿人民币。于完成后，公司将成为目标公司单一最大股东。目标公司应入账列作于联营公司之权益。交易须待包括人行批准在内的若干先决条件获得满足后，方可完成。目标公司为中国内地获得全牌照的第三方支付机构之一，持有涵盖互联网支付、移动支付、银行卡收单及跨境人民币支付等多项支付业务牌照，并已完成跨境人民币备案。目标公司亦为人民银行数字货币研究所首批合作机构之一。金斯瑞生物科技(01548)高开2.31%，公司发盈喜，预期截至2025年6月30日止6个月除税前利润按年显着增加，其中不包括(i)报告期内应占传奇生物的损益；及(ii)因传奇于2024年10月18日从集团解除合并带来的上期已终止经营业务亏损。经调整，集团预计报告期内录得约1.754亿至2.046亿美元的除税前利润，而集团上期的除税前亏损约为1.279亿美元。哈尔滨电气(01133)高开5.09%，公司发盈喜，预期截至2025年6月30日止半年度录得归属于母公司所有者的净利润约10.2亿元人民币（上年同期录得约5.23亿元人民币），较上年同期大幅提升。主要原因为该公司2025年半年度营业收入规模较上年同期明显增长，同时深化提质增效工作取得积极成效，该公司2025年半年度经营业务毛利率水平较上年同期有所提升。华泰证券表示，年初DeepSeek行情驱动了年内第一轮中国资产重估行情，被4月关税扰动打断后，5月以来的资产重估由金融、消费和医药等板块主导，并推动恒生指数回到24000点。在经历了较快上涨后，三季度负面压力“如期而至”，但近期边际变化显示压力程度比该机构的预期更加温和。在景气修复和估值性价比的交集中，港股科技板块是占整个港股市场接近1/3的大容量板块，该机构特别提示投资者关注科技重估驱动的第三轮中国资产重估行情。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为 V1.0.4，生成时间 2025-7-22金吾财讯
7月22日 周二
人民币兑美元中间价报7.1460 上调62点
金吾财讯
7月22日 周二
《专栏》特朗普对美联储的攻击戳穿了央行独立性的假象
路透佛罗里达州奥兰多7月21日 - 如果说美国总统特朗普对美国联邦储备理事会(美联储/FED)主席鲍威尔的公开攻击有什么成效的话，那就是将央行独立性问题牢牢地推到了聚光灯下。这引出了一个问题：“独立性”究竟意味着什么？央行独立性被广泛认为是现代金融市场的基石。经济学家、投资者和政策制定者几乎普遍认为，货币政策的制定应着眼于经济的长期利益和稳定，不受短期和反复无常的政治影响。但在实践中，维持政策制定者和政治家之间理论上的分离是极具挑战性的。归根结底，央行是各国政府的产物，在不同程度上也是政府的延伸。立法机构负责决定其章程、规范、目标和主要决策人员。只要看看各国央行和政府在应对全球金融危机和疫情时...路透社
7月22日 周二
【券商聚焦】中泰国际：雅下工程将通过水泥、电力设备等产业链直接提振固投增速 有望对冲地产疲软缺口
金吾财讯 | 中泰国际表示，雅鲁藏布江1.2万亿水电工程的启动，叠加当前政策端"反内卷"供给优化导向，标志着下半年经济治理重心进一步向高效率投资与供给升级倾斜。短期看，该项目将通过水泥、工程机械、电力设备等产业链直接提振固投增速，有望对冲地产疲软缺口。参考包括三峡工程及白鹤滩水电站等重大工程的相关板块市场表现，料水泥、电力设备、工程机械等个股有望在未来十年的建设周期中持续受益，该类个股当前估值偏低，“反内卷”优化供给政策叠加水电站项目建设均有望催化盈利预测上修动能，料相关个股短期有望跑赢大盘。金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】交银国际：即时零售补贴加大拖累短期利润 估值触底
金吾财讯 | 交银国际表示，3 季度即时零售平台加大补贴力度，日单持续突破。按过去5年日单均值/峰值比例下降趋势，估算2季度美团即时零售/淘宝闪购（含饿了么）/京东外卖日均单量分别为7700/5500/1100万单，3季度分别达到8800/6500/1800 万单。该机构指，长期来看，补贴收窄后单量稳定及AOV趋势仍有不确定性，短期补贴持续加大将拖累今年内的利润表现：1）该机构预计2季度阿里巴巴/京东外卖投入均在百亿元（人民币，下同）规模，美团2季度主要聚焦重点地区及品类，预计对利润影响有限。2）预计3季度受到补贴战、旺季拉动，投入规模均将超出2季度，预计淘宝即时零售亏损186亿元，京东亏损130亿元，美团利润则较此前市场预期有进一步下调可能，但美团的运营能力使其可以以相对较少的投入稳住市占。3）预计4季度随着行业进入淡季，补贴策略进行调整，淘宝和京东外卖亏损有望较3季度收窄。4）预计2025年美团即时零售运营利润同比稳定，单均UE1元，公司整体利润受益于优选减亏策略下调幅度略低，较该机构此前预期下调17%至435亿元。预计2025年淘宝即时零售亏损440亿元（2026财年~500亿元），影响2026财年公司整体利润下降31%至1444亿元。预计2025年京东外卖亏损金额330亿元，导致公司全年调整后净利润同比下降46%至260亿元。该机构续指，当前外卖三大参与平台估值均在底部，推荐排序阿里>京东>美团。该机构认为阿里电商基本盘仍坚挺，阿里AI及云业务仍处于领先地位，估值仍有上调空间，外卖业务对淘宝平台起到用户活跃及高频作用，外卖投入收窄后，淘宝在用户活跃及电商平台变现能力上受到影响有限。京东股价已充分反映外卖投入的影响，估值处底部，外卖业务以提升零售交叉销售为主要目的，电商用户流量增长领先，随用户运营强化，外卖交叉销售对下半年及中长期远场零售增长有上调空间。美团仍是即时零售行业领先平台，短期受到利润下调影响，股价或持续波动，但现价对应股价已接近底部区间，在利润调整触底、利润修复后，估值或有上调机会。金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】华泰证券：26年有望迎来原奶供需拐点，乳制品行业空间仍存
金吾财讯 | 华泰证券研报指，中国奶业周期正处于奶价低迷带动上游养殖业持续去产能、下游乳品企业渠道库存去化到位、静待终端需求复苏的基本面左侧，预计在原奶产量下降及乳制品终端需求温和改善的供需关系重塑下，行业有望在26年重回供需平衡，届时原奶价格上涨将对上游牧业企业的利润和股价形成直接催化；因乳品产业链市值大幅集中于下游乳制品企业，历史周期表明奶价温和上涨利于下游企业毛销差改善和利润率提升，目前两大龙头也默契进入提升利润诉求阶段。中长期看，该机构认为乳制品行业空间仍存，量增空间来源于渠道下沉+习惯改善+学生奶普及，价增空间来源于低温奶或可持续渗透。该机构指，短期看，该机构测算得24年我国原奶供给过剩636万吨、占总供给的比例为13%。当前豆粕、玉米等饲料价格环比上行，肉牛价格亦有提升、或将提振上游牧场淘汰牛的积极性；虽然因养殖效率提升带来的单产改善，生鲜乳产量降速低于存栏降速，但当前产能去化方向仍非常明确。该机构假设25-26年奶牛存栏/原奶产量/原奶需求CAGR分别为-6%/-3%/+1%，预计行业26年重回供需平衡。长期看，该机构认为乳制品行业空间仍存，量增空间来源于渠道下沉+习惯改善+学生奶普及，价增空间来源于低温奶或可持续渗透、实现产品结构升级。推荐下游乳企龙头（期待竞争趋缓与盈利修复）、上游牧业龙头（期待奶价企稳后的业绩与股价双击）。该行不同于市场的观点：当前市场对乳制品行业的分析框架主要聚焦于原奶周期波动，但该机构认为龙头乳企的利润率诉求强化同样构成行业核心逻辑，该机构通过类比可口可乐与百事可乐的竞争历程，为国内乳企竞争格局的研判提供启示，乳业双雄的盈利能力有望实现跃升。同时，该机构再次重申市场低估了大市值龙头公司的估值和利润弹性，该机构看好乳制品龙头企业的价值重估。金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】交银国际维持阿里巴巴(09988)买入评级 料闪购投入加大影响利润 估值接近底部
金吾财讯 | 交银国际表示，预计阿里巴巴(09988)2026财年1季度集团收入同比增3%至2507亿元（人民币，下同），与此前预期基本一致，对比VA一致预期增速4.5%。其中淘天预计GMV 增速与大盘（6.3%）同步，CMR同比双位数增长（维持此前预期，约11%），变现率受益于全站推渗透率提升和技术服务费收取仍呈提升趋势；云业务看到逐季加速增长趋势，AI强劲需求带动下预计收入同比增20%。 该机构下调1季度集团利润23%，利润端承压主要因闪购加大投入。预计集团调整后EBITA同比下降15%至384亿元，对应利润率15.3%，同比下降约3个百分点。饿了么和飞猪并入中国电商事业群，补贴投入下闪购+饿了么日单峰值达8000万（7月5日）。该机构预计淘天+饿了么/闪购EBITA同比下降20%至415亿元，若不考虑闪购影响，淘天EBITA同比仍保持正增长。云业务利润率预计保持中高个位数，国际业务继续以转盈为目标。该机构估算2026财年1季度淘宝闪购日均单量1300万，投入约105亿元，补贴约68亿元（平均6元/单，40%冲减收入），以及配送成本约34亿元（假设50%单量由饿了么平台配送）；2季度/3季度预计日均单量2100万/1600 万，按同样逻辑估算约160亿元/135亿元投入，对公司整体EBITA影响-31%/-21%（较4月预期）。该机构指，集团短期加码即时零售投入，以高频消费带动传统货架电商产生交叉销售，进一步深化用户心智。考虑投入影响，该机构下调2026财年/1季度调整后EBITA 25%/23%，小幅调整收入预测-0.9%/-0.4%，淘天市占率稳定，受益于变现率提升CMR预计1季度仍有双位数同比增速，云业务在AI 需求带动下看到逐季加速增长趋势，利润率稳定保持中高个位数。该机构按SOTP将估值调整至2026日历年，给予云5倍市销率，电商13倍市盈率，菜鸟10倍市盈率，维持目标价165美元/159港元（BABA US/9988 HK），维持买入评级。金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】交银国际维持英伟达(NVDA)买入评级 指市场对其的部分担忧或已经解决
金吾财讯 | 交银国际表示，H20恢复出口，重新打开中国市场：考虑到英伟达销售受产能影响，该机构认为比短期财务变化更重要的是投资者重新将中国市场作为英伟达的目标市场之一，有助提高公司的估值水平。国产算力芯片替代趋势或不会改变：该机构认为新产品的网络通信能力或是其打开市场的关键。该机构同时认为，H20出口恢复对国产算力芯片冲击有限，中国内地CSP或继续寻求本土算力芯片产品。该机构调整英伟达(NVDA)的盈利预测及估值。该机构认为之前市场对于英伟达的部分担忧或已经解决。上调目标价，看好公司长期在全球GPU领域的领先地位。短期利好落地，看好公司长期发展：该机构继续看好公司在全球GPU领域的领先地位，基于35倍2025/26年平均市盈率，上调目标价至195美元，维持买入评级。金吾财讯
7月22日 周二
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-07-21股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)香港食品投资(00060)23.0011.09首佳科技(00103)15.008.40VITASOY INT'L(00345)5.6051.86嬴集团(00397)400.0025.79中国东方航空股份(00670)294.40851.94世界华文媒体(00685)10.001.90信利国际(00732)22.4026.88中电光谷(00798)400.00104.00IGG(00799)49.00211.60力鸿检验(01586)8.0024.80彩客新能源(01986)22.2018.43中集集团(02039)0.030.21蒙牛乳业(02319)20.00342.07卡罗特(02549)15.1073.77现代牙科(03600)10.0041.88骏杰集团控股(08188)30.0027.80名创优品(09896)5.72199.40金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】中信证券：重视AI创新发展与政策支持
金吾财讯 | 中信证券表示，英伟达将恢复H20销售，叠加下一代系统级算力快速发展，国内AI产业链迎新一轮机遇。2025年世界人工智能大会（WAIC）将于7月26至7月29日在上海举办，华为将首次线下展出昇腾384超节点真机，该机构预计系统级算力的发展将会为下一代AI模型提供强有力支撑。其他如物理AI等重要行业进展亦将于大会陆续展出。建议重点关注服务器及云厂商机遇。Kimi K2、Grok-4、ChatGPT Agent分别作为基座模型、逻辑模型、Agent产品均以提升工具使用能力为主要方向，长流程专业工作潜力支持Agent落地高价值场景，打开全新应用机会。同时，其他重点厂商下一代模型应用预计25Q3起不断发布或升级，建议重点关注AI应用机遇。近两年，伴随大模型快速发展，政策持续加大支持。参考此前政策给予的算力补贴及工业互联网补贴支持，该机构预计政策后续亦有望加大对AI应用层面的资金支持，形式包括但不限于tokens调用、合格项目申报、企业采购Agent应用等方式的支持，但具体力度金额等仍有待进一步观察。该机构预计政策持续落实支持下，AI产业链有望进一步发展繁荣。金吾财讯
7月22日 周二
【特约大V】邓声兴：港股继续闯关，延续升势
金吾财讯 | 恒指周一(21日)收市报24994，升168点或0.7%。大市全日成交2630亿元。国指升0.6%，报9040；科指升0.8%，报5585。内地雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，工程将计划建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元人民币，刺激电力设备、钢铁、水泥及基建股炒上。其中东方电气(01072)表现最醒，一度狂升7倍，高见119.9元，收造24.65元，仍爆升65.2%；道指周一(21日) 收市报44323点，跌19点或0.04%；标指升0.14%，报6305点；纳指上扬0.38%，报20974点；重磅股中，本周稍后公布业绩的特斯拉(Tesla)股价收市倒跌0.4%，Alphabet上涨2.7%，市场关注两家公司在人工智能(AI)开支方面的情况；苹果公司股价升0.6%。电讯公司Verizon第二季业绩胜预期，并上调全年盈利预测，股价抽升4.1%，为升幅最大道指成份股；可口可乐今日公布业绩，股价升0.4%。美国运通滑落1.6%，为表现最差道指成份股。亚太股市今早(22日)个别走，日经225指数现时报40254点，升434点或1.09%。南韩综合指数现时报3205点，跌5点或0.17%。港股继续闯关，延续升势。农夫山泉(09633)农夫山泉近期受益于同业娃哈哈家族争产事件影响，市场份额加速提升。数据显示，娃哈哈瓶装水线上销售额从7月初的日均7.5-10万元人民币骤降至18-19日的2.5-5万元人民币，而农夫山泉自3月以来瓶装水销售持续保持双位数增长。公司凭藉“天然健康”品牌定位与15大优质水源地布局，形成强大供应链优势，配合丰厚渠道利差政策，构筑坚实竞争壁垒。核心产品线表现亮眼，包装水业务市占率持续回升，无糖茶品牌“东方树叶”占据领先地位，通过开盖有奖等活动维持快速增长；NFC果汁凭藉上游原料布局优势，正逐步成为新增长点。短期来看，原材料价格下行及产品结构优化将维持较高盈利水平；中长期则看好其在包装水、无糖茶及果汁三大赛道的领先地位，配合“强品牌+强渠道”策略，业绩增长具备持续性。当前估值尚未充分反映其市场份额提升潜力与多品类协同效应，建议关注包装水业务恢复进度及夏季销售旺季表现。目标价$52，止蚀价$37.2。(笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】中信证券指雅江集团正式成立 西藏水电开发有望提速
金吾财讯 | 中信证券表示，根据国务院国资委公告，近日国务院批准组建新央企中国雅江集团有限公司。根据新华社报道，7月19日，雅江集团成立大会在北京举行，会议明确组建雅江集团是保障雅下水电工程顺利建设运营重要举措；雅下水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强出席开工仪式并宣布工程正式开工。项目造价方面，西藏地区移民成本较低，但复杂地质条件和恶劣施工环境使得水电开发成本较高，参考澜沧江上游西藏段如美电站单位造价2.2万元/千瓦，预计雅江下游水电工程单位造价将达到2.0万元/千瓦左右，较当前水电行业当前平均建造成本1.4万元/千瓦（参考水规总院《中国可再生能源发展报告》）超出约40%。输电成本方面，雅江下游水电工程所发电力以外送消纳为主，西电东送因较远的输电距离通常输电成本较高，例如白鹤滩电站特高压工程输电费用达到0.08元/千瓦时，考虑到雅江下游工程外送至东部或南部沿海负荷中心的输电数据更远、地质条件更复杂，预计该项目配套特高压工程的输电费用或将超过0.10元/千瓦时。较高的单位造价和输电成本或使得雅下水电工程综合发电成本处于较高水平。虽然按当前情况测算雅江下游工程综合发电成本较高，但该机构预计远期项目能够实现收入与成本的平衡。一方面，消纳端沿海地区的电价承受能力相对较高，叠加电价市场化改革正在积极推进，长期来看大水电上网电价仍有提升空间，而大型水电建设时期较长带来的优化调节时间充裕；另一方面，雅江下游工程后续配套建设新能源或能降低综合发电成本，叠加大型基建工程的综合拉动效应，预计雅下水电工程后续在核定电价时能够平衡投资回报、落地省实际承受能力从而获取较好的电价水平，并确保项目投产后在电力市场化阶段的项目竞争性。雅江集团成立且雅江下游水电工程正式开工，意味着西藏水电开发提速在即；长期来看在新型电力系统中水电仍将承担重要的功能，发挥基荷&调节作用确保系统稳定安全运行，且电价更加市场化有利于其价值提升。金吾财讯
7月22日 周二
【券商聚焦】中信证券：电动两轮车行业市场容量增长仍有空间
金吾财讯 | 中信证券表示，电动两轮车行业此前已高速发展20余年，但近几年的增长有所反复。在经历2024年行业销量下滑后，市场再次担心行业面临长期增长空间的考验，该机构从销量/保有量的增量/存量电动化率角度论证了中期电动两轮车保有水平仍有一定确定性提升空间。同时，借鉴其他地区的保有率水平、拆解不同省份的保有量、电动化率水平，对长期行业空间做了一定探讨。当前，考虑到行业即将进入传统旺季，叠加8月底新国标主机厂过渡期到期，预期行业景气度将持续向上。此外，行业龙头企业上半年的盈利能力提升不断得到验证，支撑该机构此前对于行业ASP和盈利弹性更优于销量指标的判断。金吾财讯
7月22日 周二
美中嘉和(02453)拟折让16.94%配股 净筹2.59亿港元
金吾财讯 | 美中嘉和(02453)公布，拟配售4872.36万股新H股，占扩大后已发行H股数目约15.52%及扩大后已发行股份数目约6.22%。每股配售价5.54港元，较上交易日收市价6.67元折让16.94%。配售事项集资2.7亿港元，净额2.59亿港元，拟将其中约30%将用于为上海泰和诚肿瘤医院的建设提供资金；约15%将用于为公司及其附属公司在医疗AI业务方面的资金需求提供支持；约25%将用于偿付金融机构向公司及其附属公司提供的贷款；及约30%将用于补充公司及其附属公司的营运资金及一般公司用途。公司将根据适用法律法规就发行配售股份完成中国证监会备案。金吾财讯
7月22日 周二
GameSquare将以太坊资金储备计划扩大至2.5亿美元，并推出NFT收益策略
GAMESQUARE HLDGS INC （纳斯达克股票代码：GAME）夜盘涨超5%。GameSquare正在加倍押注数字资产。这家媒体和娱乐巨头已将其加密货币资金储备计划从 1 亿美元扩大至 2.5 亿美元，并公布了一项新的基于 NFT 的收益策略，旨在产生高达 10% 的年化回报。该公司董事会已批准为 NFT 项目拨款 1000 万美元，这使得 GameSquare 成为首批将以太坊原生 NFT 纳入结构化资金储备收益策略的上市公司之一。该计划由以太坊提供支持，并通过与 Dialectic 共同构建的专有框架进行管理，反映出前瞻性媒体公司在资本管理方式上日益增长的转变。“我们不仅仅是在持有...老虎证券
7月22日 周二
