美联储FOMC会议即将到来，关注点在哪里？年内是否还会降息？

利率决议本身悬念不大。 CME"美联储观察"数据显示，市场定价美联储4月维持利率不变的共识概率高达100%。

【4月降息概率，来源：Fed Watch】

3月会议以来，联储委员表态大多为观望立场，金融市场目前定价的联储2026年降息预期不足一次，预计鲍威尔仍将强调政策所面临的不确定性，4月会议将维持利率不变。

真正的看点在于本次发布特有的结构性因素。本次会议是鲍威尔以主席身份参加的最后一次正式FOMC会议，也大概率将成为他任期内的最后一场记者会。

市场普遍预期，参议院银行委员会对特朗普提名的沃什担任联储主席的提名投票定于北京时间4月29日晚间进行，若获得通过，沃什将于5月正式接替鲍威尔。

沃什的听证会表态与此前大体一致，对截尾均值通胀的关注显示其仍希望推动降息，主张"缩表与降息"双线并行，在利率层面尽管未作明确承诺，但表述已显现出其明显的鸽派倾向。

此次议息会议的结果出炉时，最受瞩目的大概率将是鲍威尔的记者会发言。

外界普遍高度关注鲍威尔在面对后续将交棒的沃什时，是否会以更明确的降息路径倾向作为交接环节的铺垫。

与此同时，备受市场交易员关注的是，本次会议没有点阵图和经济预测更新，这意味着可供分析师与交易员解剖的增量信息几乎仅有鲍威尔记者的措辞。

DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann在近期前瞻中指出，伊朗冲突造成的通胀已开始显现在经济数据中，3月整体CPI同比跃升近一个百分点至3.3%，消费者信心同步跌至历史冰点。

不过，核心通胀尚未明显受到能源价格传导，长期通胀预期仍保持稳定。这种“整体热、核心温”的局面，恰好印证了美联储教科书式的应对逻辑，按兵不动同时措辞上向鹰派倾斜。

美联储票委、芝加哥联储主席古尔斯比早在4月7日就警告了最坏情景：高油价引发的通胀压力，叠加关税效应未退，可能导致美国消费者彻底失去信心，陷入滞胀式衰退。

不过在此前通胀数据验证窗口尚未关闭的阶段，美联储大概率不会在姿态上迈出决定性一步。 短期维持利率不变的共识背后，华尔街关于美联储中期走向的预测分歧空前显著。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli认为美联储在2026年剩余时间内会维持利率不变，直到2027年第三季度才可能加息25个基点。然而美银仍预期美联储今年降息两次。

当前降息概率已经被市场的双边定价摆放在了极其微妙的中性区间，存在降息可能性，但启动时点大概率延后。

路透4月17日至21日的调查覆盖了103位经济学家，其中71位预计年内至少降息一次，中值预测显示全年将降息一次，与美联储上月公布的点阵图预期一致。但与此同时，近三分之一经济学家预计美联储全年维持利率不变，占比较上一轮调查几近翻倍。

一方面，能源冲击的持续时间仍是最大的未知数。 LSEG数据显示，市场预计到12月降息幅度不足一次标准的25个基点，而在美伊冲突爆发前，市场预期至少两次降息。

也有分析指出，即便油价涨势趋缓，整体物价仍处高档，短期不适宜降息，FedWatch工具亦显示年底维持利率不变的几率几近70%。

【2026年12月降息概率，来源：Fed Watch】

美联储在3月FOMC声明中明确表示，“中东局势对美国经济的影响存在不确定性”。

另一方面，美联储领导层的交接正在为降息叙事注入新的变量。 杰富瑞全球经济学家Kumar认为，沃什领导的美联储在利率方面将更加"鸽派"，预计美联储今年将降息两次。

但德银经济学家警告，沃什只是单一决策者，即便主张快速降息，也需要说服政策委员会，上任后需要时间积累委员会信任与公信力。

巴克莱的分析是当前华尔街的中位参考：在对通胀走势不确定预期广泛弥漫的背景下，美联储大概率采取观望姿态，如果通胀如预期回落，美联储将在9月前后获得足够信心开始放松政策。

从数据到表态再到人事交接，美联储的未来路径在已知之外折叠了多重未知的条件，霍尔木兹海峡的通行命运最终或将驱动全球通胀的拐点，而5月即将上任的新任主席，将决定下一轮经济周期的美联储鸽鹰派阵容底色。