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中国中免(01880)跌超4% 机构指其次季业绩逊预期

金吾财讯 | 中国中免(01880)股价走低, 截至发稿,报58.4港元,跌4.73%,成交额2.55亿港元。对应A股中国中免(601888)跌1.79%,报66.83元人民币。消息面上,公司公布,未经会计师事务所审计,2025年上半年度归属于上市公司股东的净利润25.997529亿元(人民币,下同),较去年同期下跌20.81%,基本每股收益1.2566元。上半年收入281.51亿元,同比减少9.96%摩根士丹利发表报告指,中国中免第二季收入按年下跌8%,弱于海南线下免税市场的第二季按年跌4%,显示海南以外地区包括机场及在线的需求更加疲弱。第二季净利润率跌至5.8%,去年同期为7.8%。公司没有详细披露开支项目,但该行预期是毛利率受压及经营杠杆下降。报告指,中国中免在海南的市场份额按年上升1个百分点。但由于宏观环境疲弱及渠道竞争,特别是在线,海南以外的市场压力似乎增加。大摩对中国中免A股目标价为62元,评级“与大市同步”。花旗表示,中国中免次季盈利逊于预期,主因可能是由于收入增长回升速度低于预期、产品组合变动令毛利率下降,以及品牌补贴减少。考虑到较低基数,该行预计公司今年下半年或会恢复增长。另外,海南自由贸易港将于今年12月18日正式启动封关运作。长期来看,中国中免可能会受惠于海南的增长前景。不过,展望未来,由于竞争加剧,零售能力应比许可证更为重要。该行予公司A股目标价71元,评级为“买入”。
金吾财讯
7月28日 周一

【券商聚焦】天风证券维持特步国际(01368)“买入”评级 指索康尼逐渐成为全品类跑鞋世家

金吾财讯 | 天风证券研报指出,特步国际(01368)发布2025Q2运营状况。25Q2,特步主品牌零售销售(包括线上线下渠道)同比低单位数增长,零售折扣水平为七至七五折;索康尼零售(包括线上线下渠道)同比超过20%增长。25H1,特步主品牌零售销售(包括线上线下渠道)同比中单位数增长,渠道库存周转4个月至4个半月;索康尼零售(包括线上线下渠道)同比超过30%增长。该机构指,赞助方面,特步于4月正式签约成为2025年世界田联接力赛官方赛事支持商;以及5月成为第七届亚洲大学生三对三篮球锦标赛赛事指定装备赞助商,推动品牌国际化与篮球领域的深耕。马拉松方面,该机构续指,Saucony索康尼逐渐演变为包含专业跑鞋、复古潮流跑鞋、通勤生活等全品类的跑鞋世家。TRIUMPH胜利系列是百年技术到生活美学的转译,是一双真正意义上的跑者头等舱。从2003年第一双TRIUMPH胜利缓震跑鞋发布至今的23年里,胜利系列跑鞋从初代主打稳定的后掌内嵌3DGRID科技,到如今主打缓震性能的全掌PWRRUNPB中底,兼顾慢跑与长距离训练。该机构维持“买入”评级,并维持盈利预测,预计公司25-27年收入147亿人民币、158亿人民币、170亿人民币;归母净利13.6亿元、15.2亿人民币、16.9亿人民币;对应EPS分别为0.49元、0.55元、0.61元;对应PE分别为11x、10x、9x。
金吾财讯
7月28日 周一

保险股走强 新华保险(01336)涨近5% 预定利率下调预期升温 机构看好盈利改善与销售回暖

金吾财讯 | 保险股走强,新华保险(01336)涨4.92%,中国人寿(02628)涨4.4%,友邦保险(01299)张3.4%,中国太平(00966)涨2.59%,中国平安(02318)涨2.02%,中国太保(02601)涨1.88%。华泰证券表示,7月25日,保险行业协会发布2Q25预定利率研究值为1.99%,触发预定利率下调机制。该机构预计传统险/分红险预定利率或下调50/25bps 至2.0%/1.75%。当前保险业面临较大利差损风险,持续降低新单负债成本有望缓解利差损压力。同时,预定利率下调有望提升新单盈利性和销售积极性。年初以来的寿险新单面临较大的成本收益倒挂压力,资金成本2.5%,即便30年国债的利率也仅为1.8-1.9%,传统险预定利率下降至2.0%后,有望改善实际的盈利能力,缓解保险公司对成本收益倒挂的担忧,提升代理人积极性,改善整体销售动能。东吴证券研报称,预定利率迎来再下调,看好寿险负债成本持续改善,预计业务结构加速向分红险转型。1)预定利率的下调将推动新业务负债成本继续下降,伴随新业务对存量的逐步稀释,存量平均成本也将逐步改善。叠加近期长端利率企稳上行和股市走强,寿险行业利差损压力预计将有所缓解。2)预定利率调整后,分红险保底收益仅比传统险低25bps(基点),且拥有浮动收益设计,对客户的相对吸引力更高,预计新单业务结构加速转向分红险,而分红险占比提升将进一步缓解险企刚性成本压力。
金吾财讯
7月28日 周一

【券商聚焦】中泰国际:港股当前整体升势仍较健康

金吾财讯 | 中泰国际表示,港股当前整体升势仍较健康,核心驱动逻辑正从前期避险情绪与仓位回补,逐渐有转向基本面改善与政策预期向好的迹象:一方面,美国已与日本、印尼、越南等重要贸易伙伴达成贸易协议,与欧盟的谈判也有向好发展苗头,有助于缓和全球供应链焦虑,更打开了美联储9月重启降息的窗口。另一方面,本周中美即将开启第三次贸易会谈之际,其他国家已经出炉的贸易协议一定程度揭示了当前特朗普贸易政策的“套路”,不确定性有所下降也有助于削弱关税威胁对港股的外部冲击。在内部因素方面,内地政策窗口临近提振市场对结构性托举措施的期待,市场或在逐渐重新定价内部基本面修复的速度和力度。展望后续,若欧美贸易协议落地及国内政策催化共振,港股或延续“基本面主导”的渐进式修复。当前恒生指数预测PE回升至11.1倍,处于七年来78.2%分位数。以美债量度的风险溢价处于七年来0.2%分位数,而以70%美债30%中债量度的加权风险溢价则低至2021年1月以来的水平,说明当前市场的情绪及相对估值较高。不过,港股的资金流充裕,或使港股以时间换空间,以盈利增长消化估值。港汇逐渐摆脱弱方保证,1个月HIBOR处于低位,港股通持续流入都为港股带来有利条件。最乐观情况下,若中国10年期国债收益率为1.75%,美国10年期国债收益率维持在4.4%,加权风险溢价跌至5.0%(即2018年1月水平),恒生指数或有望高见27,400点。
金吾财讯
7月28日 周一
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