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【券商聚焦】华源证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 看好公司IP研发运营能力及营销能力
金吾财讯 | 华源证券研报指出，泡泡玛特(09992)于近日发布公司25H1正面盈利预告，预期集团25H1收入同比增长不低于200%；预期本期间集团溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于350%。公司董事会认为，集团业绩波动主要系：1）品牌及旗下IP全球认可度提升，多样化的产品品类促进收入增长，公司各区域市场收入均实现持续高增长；2)海外业务营收占比持续提升，收入结构的变化对利润端有积极影响，规模效应显著增加；3)产能优化及费用管控助营运效率提升。该机构指，据Wind、ChatPlas及中国玩具和婴童用品协会，公司海外战略的成功离不开产品全球化的设计、供应链多地协同以及欧美时尚达人自发晒单的广告效应。从全球化设计看，公司吸引全球艺术家设计创作，确保其IP形象兼具全球审美与本土特色；从供应链看，公司坚持选用全球一流的供应链企业，从原材料采购环节开始严格把关；从明星效应看，2025年4-6月，Labubu通过Instagram、TikTok等平台触达超10亿用户，蕾哈娜、卡戴珊家族等明星自发晒单后，在欧美市场形成热潮。该机构续指，据弗若斯特沙利文微信公众号及名创优品招股书，2019年中国潮玩市场行业CR5为22.8%，而2021年CR5为26.4%，增长3.6pct，潮玩行业集中度小幅提升。作为潮玩行业头部公司，泡泡玛特2019年市占率为8.5%，2021年增长5.1pct至13.6%，在公司自有IP、强大的IP运营及完善的销售网络支持下，市场份额提升较快，未来有望借公司竞争优势持续获得新增市场份额，行业头部品牌地位稳固。该机构表示，作为中国潮玩行业的头部企业，具备IP玩具全产业链运营能力，公司通过出众的IP创造、运营能力及渠道端多样的消费者触达能力持续高质量发展，且伴随公司海外业务逐步扩大、产品海外影响力不断提升，有望打开第二增长极。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别105.46亿元/162.44亿元/197.69亿元，同比分别增长237.44%/54.02%/21.70%。该机构持续看好公司在潮玩赛道的品牌形象、IP研发运营能力及营销能力，维持“买入”评级。金吾财讯
7月28日 周一
港交所(00388)升近3% 花旗上调其目标价 指港股成交表现强劲 IPO项目丰富
金吾财讯 | 港交所(00388)午后维持高位，截至发稿，涨2.85%，报448.2港元，成交额25.14亿港元。港交所将于2025年8月20日公布第二季业绩。花旗报告指，该行预测港交所第二季归属股东净利润为40亿港元，按季下降1%，按年增长28%，与市场预期基本一致。总收入预计达68亿港元，按季下降1%，按年增长26%，主要受惠于港股日均成交额达2,380亿港元，按季下降2%，按年增长95%的强劲表现。投资收益预计维持在13亿港元水平，较高的保证金基金收益抵消了公司资金及结算基金收入的下降。截至2025年6月，IPO申请数量达207宗，较2025年3月的120宗显着增加。拼多多(PDD.US)近期更换审计机构，亦暗示其可能在香港进行第二上市。基于更高的港股日均成交额预测，料2025至2027年分别为2,300亿、2,150亿，以及2,360亿港元，花旗将港交所2025至2027年每股盈利预测上调12%至15%。目标价由385元上调至490元，相当于预测2025年市盈率39倍。维持“买入”评级，主要基于强劲的港股成交表现及充实的IPO项目。金吾财讯
7月28日 周一
【券商聚焦】摩根大通予泡泡玛特(09992)“增持”评级 看好其强大的IP产品供应
金吾财讯 | 摩根大通发表研究报告，指近期与一家处于主导地位的玩具代工生产(OEM)供应商进行对话，以了解供应链，得出的结论为：因更多IP品牌将代工生产采购移出中国，导致当前代工生产供应短缺，也解释了泡泡玛特(09992)旗下Labubu及Crybaby公仔除需求强劲外，该两款产品持续缺货的原因。摩通表示，供应短缺一旦正常化，预期超级IP将拥有更强的议价能力(承担较少关税)，意味未来利润率更佳。针对市场对Labubu近期搜索兴趣下降5%的看法，摩通认为，即使如此，Labubu当前搜索指数仍为KAWS的13倍、Sonny Angel的13倍、Hello Kitty的2.5倍。在成熟阶段，IP搜索指数通常为其高峰期的10%至20%。搜索指数是新爆款IP新客户获取速度的良好领先指标。不过一旦品牌知名度达到一定水平，消费者直接访问购物应用程式，搜索兴趣会快速下降，但销售增长仍强劲。摩通看好其强大的IP产品供应(价格亲民、创造情感与社交连结、IP成功推出与需求高度相关而非国内生产总值，Labubu正成为新兴“超级IP”)；其全球扩张雄心与执行能力(2025年海外销售按年增长234%，2025至2027年复合年均增长率34%，预计2027年贡献67%销售额)。摩根大通预测泡泡玛特2024至2027年销售、盈利复合年均增长率分别为52%、66%，净利润率达32%，净资产收益率在2027年达到45%，因其受到强大IP、开店、生产力提升、品类扩张及利润率扩大推动。摩通表示，以预测市盈增长率1.5倍为估值基础，摩通维持予泡泡玛特目标价340港元，相当于预测2026年市盈率34倍，评级“增持”。金吾财讯
7月28日 周一
中烟香港(06055)高涨近14% 就保持中国境内免税卷烟业务的经营地位与中烟国际达成共识
金吾财讯 | 中烟香港(06055)股价强势，午后维持高位，截至发稿，报37.2港元，涨幅13.94%，成交额6.11亿港元。消息面上，公司公布，公司注意到国家烟草专卖局于2025年7月25日发布了《境内免税市场烟草制品管理办法（征求意见稿）》。据公司初步了解，根据法规草案及中国现行法律法规，具备烟草进出口国营贸易资格的唯一企业为中国烟草国际有限公司（“中烟国际”）。公司正积极与中烟国际进行洽谈，且已就保持公司自中国烟草总公司集团采购卷烟并独家销售至中国境内免税市场（“中国境内免税卷烟业务”）的经营地位达成共识。以上共识的落实取决于：(1)法规草案生效，中烟国际成为中国境内免税市场唯一批发企业；及(2)公司须遵守适用法律法规，包括《上市规则》及任何适用的豁免条款。目前，公司从事自中国烟草总公司集团采购卷烟并独家销售至泰国、新加坡、中国香港及澳门的免税市场以及中国境内免税市场的卷烟业务。2024年度，集团约10%的收入来自中国境内免税卷烟业务。法规草案不影响公司中国境内免税卷烟业务以外的独家卷烟出口业务。金吾财讯
7月28日 周一
中国中药(00570)跌近4% 料中期溢利下滑至多175% 大摩指其压力将持续存
金吾财讯 | 中国中药(00570)发盈警致使股价受压，午后变动不大，暂报2.23港元，跌幅3.88%，成交额1.7亿港元。据公告，根据集团截至2025年6月30日止六个月的未经审核综合管理账目初步评估，预期集团本期溢利净额同比下降165%-175%。公告称，本期溢利净额下降主要原因为：(i)中药配方颗粒业务受集采业务占比增加、市场竞争加剧等影响，收入规模及盈利能力下降;及(ii)因中药配方颗粒业务经营业绩不达预期，就该业务资产组进一步计提商誉减值。大摩预期中国中药股价将于未来30天内下跌，因公司日前发盈警，仅就第一项因素而言，净利润已将按年减少50%至60%，远低于市场共识。考虑到集采进程仅完成一半，该行认为相关压力将持续存在，令2026年数预测市盈率有进一步下行风险；目标价1.6港元，予“减持”评级。金吾财讯
7月28日 周一
中国联通(00762)午后升逾2% 启动通用服务器集采 计划投入79.63亿元
金吾财讯 | 中国联通(00762)午后发力向上，截至发稿，报9.66港元，涨2.22%，成交额3.83亿港元。消息面上，中国联合网络通信及联通数字科技近日发布《2025年中国联通通用服务器集中采购项目》资格预审公告称，计划投入79.63亿元人民币(下同)(不含税)采购8.7万套通用服务器，以支撑“算网数智”主营业务建设。此次集采分两个标包，标包一为Intel CPU服务器8,625套，预算8.95亿元；标包二为国产算力服务器，其中海光服务器3.02万套，预算27.8亿元；鲲鹏服务器4.82万套，预算42.9亿元。经粗略测算显示，国产服务器在出货量中占比逾90%，金额占比达88.8%。金吾财讯
7月28日 周一
更新 2-马斯克称特斯拉与三星电子签署 165 亿美元芯片供应协议
马斯克确认交易后，三星股价大涨逾 6 马斯克称三星德州新工厂将生产特斯拉 AI6 芯片三星在人工智能芯片竞争中陷入困境，市场份额被台积电超越Heekyong Yang/Hyunjoo Jin 路透悉尼7月28日 - 特斯拉TSLA.O首席执行官马斯克（Elon Musk）表示，这家美国汽车制造商已签署了一项价值165亿美元的协议，将从三星电子005930.KS采购芯片，此举有望促进这家韩国科技巨头亏损的合同制造业务。 消息传出后，三星股价上涨超过 6%。"三星在德克萨斯州新建的巨型工厂将专门生产特斯拉的下一代 AI6 芯片。马斯克周一在 X 上发文称："其战略重要性怎么强...路透社
7月28日 周一
【大行报告】世邦魏理仕：香港酒店旅游稳步复苏，零售转型与海滨潜力待释放
财华社
7月28日 周一
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-07-27股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)首佳科技(00103)50.0029.50嬴集团(00397)100.005.60中国东方航空股份(00670)5.4016.29信利国际(00732)264.40322.57IGG(00799)36.00156.25明源云(00909)30.3098.36力鸿检验(01586)12.0035.60万咖壹联(01762)20.0014.80美亨实业(01897)0.400.18华检医疗(01931)141.40507.63彩客新能源(01986)23.6018.82中集集团(02039)2.2017.26蒙牛乳业(02319)20.00343.33酷派集团(02369)254.00379.73卡罗特(02549)13.7070.76现代牙科(03600)10.0042.51百胜中国(09987)1.67626.79金吾财讯
7月28日 周一
【券商聚焦】招商证券维持农夫山泉(09633)“强烈推荐”评级 指饮料旺季表现优异
金吾财讯 | 招商证券研报指，近期跟踪来看，饮料旺季农夫山泉(09633)表现优异，25H1水及无糖茶份额持续提升。包装水方面，公司25H1有双位数的增长，自去年底以来公司市占率逐步回升，其中小瓶红标增长较好，5-6月高双位数增长。绿标水削减费用，更针对特通渠道。无糖茶方面，东方树叶上半年维持了20%以上的增长，新口味及大包装贡献增量。电解质水保持稳健，水溶C维持较快增长。新品冰茶6月份上市，主打真茶真柠檬，目前仍在消费者测试阶段，但公司看好碳酸茶市场发展。该机构指，短期来看，受舆情事件影响，该机构认为消费者对竞品不再带有民族品牌滤镜，农夫包装水有望在年内回升至23年平均水平（预计下半年仍有15%以上增长）。中期来看，企业竞争更比拼品牌、渠道、市场应对综合能力，农夫依旧在行业中领先，未来有望持续获取市场份额。东方树叶渗透率仍有提升空间，未来或进一步提升和城市餐饮渠道和乡镇下沉市场建设，展望26年，渠道数量仍有5-10%增长空间，且竞品投入减少下，市占率有望进一步提升，中期维度，该机构认为东方树叶有望成长为200亿级别单品。新品布局上，公司在咖啡、碳酸茶、植物饮料方面均前瞻性布局，有望打造第二增长曲线。另外，费用投入克制，原料价格总体上呈下降趋势，25H1成本红利推动企业利润稳中略升，展望下半年，在规模效应及促销减少的情况下，利润率仍有提升空间。 该机构认为，农夫山泉作为平台型饮料公司，在行业领域建立了较强的消费者认知，产品力强，在舆情催化下，水及无糖茶表现均有望超预期。该机构上调每股收益至25年1.31元、26年1.54元，对应25年的PE为31.2，给予55元港币目标价，维持 “强烈推荐”投资评级。金吾财讯
7月28日 周一
