tradingkey.logo

新闻

【券商聚焦】华源证券维持泡泡玛特(09992)“买入”评级 看好公司IP研发运营能力及营销能力

金吾财讯 | 华源证券研报指出,泡泡玛特(09992)于近日发布公司25H1正面盈利预告,预期集团25H1收入同比增长不低于200%;预期本期间集团溢利(不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益)同比增长不低于350%。公司董事会认为,集团业绩波动主要系:1)品牌及旗下IP全球认可度提升,多样化的产品品类促进收入增长,公司各区域市场收入均实现持续高增长;2)海外业务营收占比持续提升,收入结构的变化对利润端有积极影响,规模效应显著增加;3)产能优化及费用管控助营运效率提升。该机构指,据Wind、ChatPlas及中国玩具和婴童用品协会,公司海外战略的成功离不开产品全球化的设计、供应链多地协同以及欧美时尚达人自发晒单的广告效应。从全球化设计看,公司吸引全球艺术家设计创作,确保其IP形象兼具全球审美与本土特色;从供应链看,公司坚持选用全球一流的供应链企业,从原材料采购环节开始严格把关;从明星效应看,2025年4-6月,Labubu通过Instagram、TikTok等平台触达超10亿用户,蕾哈娜、卡戴珊家族等明星自发晒单后,在欧美市场形成热潮。该机构续指,据弗若斯特沙利文微信公众号及名创优品招股书,2019年中国潮玩市场行业CR5为22.8%,而2021年CR5为26.4%,增长3.6pct,潮玩行业集中度小幅提升。作为潮玩行业头部公司,泡泡玛特2019年市占率为8.5%,2021年增长5.1pct至13.6%,在公司自有IP、强大的IP运营及完善的销售网络支持下,市场份额提升较快,未来有望借公司竞争优势持续获得新增市场份额,行业头部品牌地位稳固。该机构表示,作为中国潮玩行业的头部企业,具备IP玩具全产业链运营能力,公司通过出众的IP创造、运营能力及渠道端多样的消费者触达能力持续高质量发展,且伴随公司海外业务逐步扩大、产品海外影响力不断提升,有望打开第二增长极。该机构预计公司2025-2027年归母净利润分别105.46亿元/162.44亿元/197.69亿元,同比分别增长237.44%/54.02%/21.70%。该机构持续看好公司在潮玩赛道的品牌形象、IP研发运营能力及营销能力,维持“买入”评级。
金吾财讯
7月28日 周一

【券商聚焦】摩根大通予泡泡玛特(09992)“增持”评级 看好其强大的IP产品供应

金吾财讯 | 摩根大通发表研究报告,指近期与一家处于主导地位的玩具代工生产(OEM)供应商进行对话,以了解供应链,得出的结论为:因更多IP品牌将代工生产采购移出中国,导致当前代工生产供应短缺,也解释了泡泡玛特(09992)旗下Labubu及Crybaby公仔除需求强劲外,该两款产品持续缺货的原因。摩通表示,供应短缺一旦正常化,预期超级IP将拥有更强的议价能力(承担较少关税),意味未来利润率更佳。针对市场对Labubu近期搜索兴趣下降5%的看法,摩通认为,即使如此,Labubu当前搜索指数仍为KAWS的13倍、Sonny Angel的13倍、Hello Kitty的2.5倍。在成熟阶段,IP搜索指数通常为其高峰期的10%至20%。搜索指数是新爆款IP新客户获取速度的良好领先指标。不过一旦品牌知名度达到一定水平,消费者直接访问购物应用程式,搜索兴趣会快速下降,但销售增长仍强劲。摩通看好其强大的IP产品供应(价格亲民、创造情感与社交连结、IP成功推出与需求高度相关而非国内生产总值,Labubu正成为新兴“超级IP”);其全球扩张雄心与执行能力(2025年海外销售按年增长234%,2025至2027年复合年均增长率34%,预计2027年贡献67%销售额)。摩根大通预测泡泡玛特2024至2027年销售、盈利复合年均增长率分别为52%、66%,净利润率达32%,净资产收益率在2027年达到45%,因其受到强大IP、开店、生产力提升、品类扩张及利润率扩大推动。摩通表示,以预测市盈增长率1.5倍为估值基础,摩通维持予泡泡玛特目标价340港元,相当于预测2026年市盈率34倍,评级“增持”。
金吾财讯
7月28日 周一

【券商聚焦】招商证券维持农夫山泉(09633)“强烈推荐”评级 指饮料旺季表现优异

金吾财讯 | 招商证券研报指,近期跟踪来看,饮料旺季农夫山泉(09633)表现优异,25H1水及无糖茶份额持续提升。包装水方面,公司25H1有双位数的增长,自去年底以来公司市占率逐步回升,其中小瓶红标增长较好,5-6月高双位数增长。绿标水削减费用,更针对特通渠道。无糖茶方面,东方树叶上半年维持了20%以上的增长,新口味及大包装贡献增量。电解质水保持稳健,水溶C维持较快增长。新品冰茶6月份上市,主打真茶真柠檬,目前仍在消费者测试阶段,但公司看好碳酸茶市场发展。该机构指,短期来看,受舆情事件影响,该机构认为消费者对竞品不再带有民族品牌滤镜,农夫包装水有望在年内回升至23年平均水平(预计下半年仍有15%以上增长)。中期来看,企业竞争更比拼品牌、渠道、市场应对综合能力,农夫依旧在行业中领先,未来有望持续获取市场份额。东方树叶渗透率仍有提升空间,未来或进一步提升和城市餐饮渠道和乡镇下沉市场建设,展望26年,渠道数量仍有5-10%增长空间,且竞品投入减少下,市占率有望进一步提升,中期维度,该机构认为东方树叶有望成长为200亿级别单品。新品布局上,公司在咖啡、碳酸茶、植物饮料方面均前瞻性布局,有望打造第二增长曲线。另外,费用投入克制,原料价格总体上呈下降趋势,25H1成本红利推动企业利润稳中略升,展望下半年,在规模效应及促销减少的情况下,利润率仍有提升空间。 该机构认为,农夫山泉作为平台型饮料公司,在行业领域建立了较强的消费者认知,产品力强,在舆情催化下,水及无糖茶表现均有望超预期。该机构上调每股收益至25年1.31元、26年1.54元,对应25年的PE为31.2,给予55元港币目标价,维持 “强烈推荐”投资评级。
金吾财讯
7月28日 周一
KeyAI