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【券商聚焦】华兴证券首予鸣鸣很忙(01768)“买入”评级 指其重构产业链确立效率标杆
金吾财讯 | 华兴证券发布研报指，首次覆盖鸣鸣很忙(01768)并给予“买入”评级，目标价425.00港元，对应21倍2027年P/E，较当前股价有27%上升空间。研报认为，鸣鸣很忙通过对零食量贩全产业链的系统性重构，确立了行业效率标杆地位，是商业模式的定义者和引领者。其在“增量替代+存量博弈”的行业阶段，依托已形成的全产业链优势持续攫取市场份额的确定性，是长期投资价值的核心支撑。于上游，鸣鸣很忙将“零账期+零渠道费”模型系统化落地，打破传统渠道剥削供应商的底层逻辑，建立共生型供应链，牢牢掌握上游定价权与优质产能。于中游，以大数据驱动智能选品与反向定制，向自有品牌延伸，并以智能化仓配体系将物流成本压缩至极低水平，实现从分散运营到系统协同的质变。于下游，通过“标准化运营+全周期赋能+高密度布局”的渠道策略，构建了行业内最具渗透力的终端流量壁垒，在下沉市场建立起强大的零食消费流量壁垒。盈利预测方面，基于2026-28年净开店预期及平均单店年采购额增长，研报预计2026-28年营收分别同比增长30.8%/20.9%/13.7%；归母净利润分别同比增长36.2%/27.9%/17.9%，归母净利率从2025年的3.5%稳步提升至2028年的4.0%。研报给予21倍2027年P/E估值，溢价原因包括：2025-28年归母净利润CAGR 27.1%的高盈利增速、鸣鸣很忙作为A股/港股唯一纯正量贩零食标的的商业模式稀缺性、以及双寡头格局下稳居行业第一的龙头地位与业绩增速确定性。风险提示包括：扩张进度不及预期；行业价格战加剧；原材料价格上涨风险；宏观经济下行。金吾财讯
6月11日 周四
乖宝宠物转型阵痛：Q1利润下滑近四成，业绩承压之际再遭股东减持
证券之星刘浩浩国内宠物食品行业龙头乖宝宠物(301498.SZ)业绩正面临严峻挑战。2025年，公司收入虽同比增长近三成，扣非后净利润增速同比却显著下滑。今年一季度，公司扣非后净利润则是同比大降近四成，陷入“增收不增利”困局。证券之星注意到，成本费用高企是拖累乖宝宠物去年和今年一季度业绩的核心因素。这背后，为应对市场环境变化，公司正持续推进品牌高端化战略，大力提升自有品牌市占率。这虽然推动其自有品牌业务收入大幅增长，却也对公司业绩带来较大冲击。今年一季度，乖宝宠物净利率创下自公司上市以来同期新低。与此同时，公司近两年持续加码高端宠物食品产能布局，项目总投资规模远超公司货币资金规模，这引发市场对...证券之星
6月11日 周四
【券商聚焦】国金证券首予创想三维(03388)“买入”评级 指其有望跃升为生态平台龙头
金吾财讯 | 国金证券发布研报指，创想三维(03388)作为全球消费级3D打印龙头，有望从硬件厂商跃升为消费级3D创意生态平台的硬件入口型龙头，战略遵循"硬件入口—生态延伸—平台变现"三级跃迁。报告首次覆盖给予"买入"评级，目标价39.58港元。财务与业务方面，2025年公司营收31.27亿元，同比增长36.65%；归母净亏损1.83亿元，主要系上市前股份发行及特别股息产生2.4亿元非经常性支出，经调整净利润0.92亿元。国金证券预计公司2026-2028年营收分别42.5/62.0/86.3亿元，同比增35.9%/45.9%/39.1%；归母净利润分别1.7/3.3/4.8亿元，经调整净利润分别1.8/3.4/4.9亿元，同比增147%/87%/46%。业务亮点在于：公司为唯一同时覆盖3D打印、3D扫描、激光雕刻三大品类的平台型企业。2025年全球消费级3D打印设备市占率11.2%居行业第二；3D扫描仪市占率45.3%全球第一。2026年5月发布KliTek™多喷嘴技术与Sermoon P1扫描仪，与奥比中光、杰普特光电深化合作，完善"增材+减材"制造闭环。创想云社区注册用户约570万，模型数270万，远期有望通过订阅、模型交易等软件服务变现。风险提示包括行业竞争加剧、宏观环境波动、原材料价格波动及知识产权风险。"金吾财讯
6月11日 周四
飞速创新(03355.HK)拟斥不超3.5亿港元回购H股 盘中涨超18%
飞速创新(03355.HK)公布，于2026年6月10日，董事会通过决议，批准公司在公司股东于2026年5月28日举行的年度股东会上授予董事会的H股回购一般性授权范围内，视乎市况及公司实际情况，不时于香港联交所公开市场回购公司H股。根据回购授权，公司可回购最多不超过回购授权获批准当日公司已发行及缴足H股总数(不包括已回购但未注销的H股；不包括库存股份，如有)之5%。公司拟以自有资金及/或自筹资金为H股回购提供资金。公司拟动用的回购总金额不超过3.5亿港元。飞速创新今日盘中一度涨超18%，截至发稿，涨14.09%，报34港元。财华社
6月11日 周四
【券商聚焦】国泰海通首予爱芯元智(00600)“增持”评级 指其为国内稀缺的AI推理SoC平台型公司
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，首次覆盖爱芯元智(00600)，给予“增持”评级。研报认为，爱芯元智是国内稀缺的AI推理SoC平台型公司，核心竞争力在于自研混合精度NPU与AI-ISP双技术底座，以及平台化芯片设计带来的IP复用与多产品线扩张能力。公司围绕终端计算、智能汽车、边缘AI推理三大方向布局，卡位“云—边—端”协同演进核心环节。按2024年出货量计，公司是全球第五大视觉端侧AI推理芯片提供商，份额6.80%；在中国边缘AI推理芯片市场位列第三，份额12.20%。报告预计2026-2028年营业收入分别为8.30/13.47/21.31亿元，归母净利润分别为-7.30/-6.15/-3.70亿元。估值方面，选取地平线机器人(09660)、黑芝麻智能(02533)、瑞芯微(603893.SH)、星宸科技(301536.SZ)作为可比公司，可比公司2027年平均PS为7.2倍。考虑到公司智能汽车业务即将进入规模放量，给予一定溢价，给予2027年PS 8倍，对应合理估值107.76亿元人民币，目标价21.05元人民币（港元兑人民币央行中间价0.8693，截至2026年6月10日）。2025年各业务线表现分化：计算产品收入4.68亿元，同比增长5%；智能边缘产品收入0.44亿元，同比增长135%；智能汽车电子产品收入0.48亿元，同比增长618%。智能汽车业务成为关键增长点，M55H已在多家主机厂进入规模量产，M57成功回片并获得多家头部主机厂定点，M76H已商业化；M97高阶智驾芯片于26Q3开始量产，标志公司向高阶智驾平台延伸。公司计划将IPO所得款项净额中的60%用于优化现有技术平台，15%用于前沿技术研发。风险提示：新产品放量不及预期；客户集中度较高；宏观环境风险。金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】国泰海通维持吉利汽车(00175)“增持”评级 指2026年盈利能力将显著提升
金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，吉利汽车(00175)2026年高端车、出口大幅增长将显著提升公司盈利能力，对2026年经营业绩持乐观态度。维持“增持”评级，目标价34.38港元。2026年5月销量同比增长1%至23.8万辆。其中新能源销量13.3万辆，纯电动7.7万辆（同比下滑19%），插电式混动5.7万辆（同比增长32%）。分品牌看，吉利品牌销量18.3万辆（同比下滑3%），领克品牌2.1万辆（同比下降25%），极氪品牌3.4万辆（同比增长82%）。海外出口8.5万辆，同比增长184%。2026年1-5月累计销量118.2万辆，同比增长1%。其中新能源销量63.8万辆，纯电动35.8万辆（同比下滑16%），插电式混动28.0万辆（同比增长58%）。吉利品牌销量91.4万辆（同比下滑6%），领克品牌12.5万辆（同比下滑2%），极氪品牌14.3万辆（同比增长93%）。海外出口37.1万辆，同比增长158%。2026年全年销量目标345万辆，较2025年增长14%，其中新能源销量目标222万辆，较2025年增长32%。分品牌：吉利品牌目标275万辆，领克品牌40万辆，极氪品牌30万辆。报告认为“智能吉利2025”战略大获成功，大幅提升了公司的全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高的成就。综合考虑公司强劲的发展势头和出色的经营管理能力，预计2026-2028年归母净利润分别为214.9亿元、291.8亿元、389.0亿元，EPS分别为1.98元、2.69元、3.59元。风险提示包括新车销量风险、价格战风险、原材料涨价风险。金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】华源证券维持安踏体育(02020)“买入”评级 指多品牌战略深化驱动高质量增长
金吾财讯 | 华源证券发布研报指，安踏体育(02020)多品牌战略持续深化，驱动高质量稳健增长。首先，Amer Sports发布FY26Q1业绩，实现营收19.5亿美元，同比增长32%，经调归母净利润2.2亿美元，同比增长47%；大中华区营收同比增长45%，始祖鸟驱动技术服装板块营收同比增长33%，萨洛蒙驱动户外性能板块营收同比增长42%。其次，安踏主品牌及FILA基本盘稳固。安踏主品牌坚持大众定位、专业突破，PG7、C-家族等核心系列销量高增，渠道端通过灯塔店等新店型夯实品牌向上战略，并推进出海，2026年北美首家旗舰店落地洛杉矶，计划至2028年前在东南亚开设1000家零售网点。FILA沿品牌向上、商品革新、零售升级推进，重点孵化高尔夫、网球等专业品类，2026Q1流水同比增长低双位数。户外品牌维持高景气。2025年迪桑特流水突破100亿元，可隆奔向百亿规模，店效持续改善，展现集团渠道管理与控费能力。集团旗下女子品牌MAIA ACTIVE加速孵化，大众户外品牌狼爪补位，产品线从高端延伸至大众。Amer+Puma开启全球化新篇章。Amer红利加速释放，始祖鸟、萨洛蒙等核心品牌全球势头强劲，盈利显著改善。2026年公司宣布收购Puma SE 29%股权成最大股东，Puma在足球、跑步、综训、赛车等品类及欧洲、拉美、非洲、印度等区域影响力较强，集团多品牌运营体系有望赋能Puma扭亏。报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为141/158/180亿元，同比增速4%/12%/14%，当前股价对应PE分别为13/12/10倍。维持“买入”评级。风险提示包括终端需求弱于预期、FILA利润低于预期、Puma整合低于预期。金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】华源证券首予中国重汽(03808)“买入”评级 看好其重卡出口龙头地位
金吾财讯 | 华源证券发布研报指，看好中国重汽(03808)作为重卡出口龙头的增长前景。公司重卡市占率由2004年的12%提升至2025年的26%，并于2022年成为批发市占率第一；2025H1重卡分部未计未分配费用前的经营溢利率达6%，优于行业多数主机厂。公司海外业务占比较高，2025年重卡海外销量占比52%，出口业务已连续21年稳居行业第一，2019年以来出口市占率持续位于40%以上。研报看好非洲及东南亚重卡市场。据测算，中国重卡出口能触及的市场销量预计超80万辆，2025年出口仅34.1万辆，提升空间较大。非洲人均GDP大致对标1990~2000年的中国，东南亚部分国家人均GDP相当于2000~2010年的中国，伴随经济建设发展，基建、物流及挖矿需求有望带动重卡增长。中国重汽产品价格优于外资品牌，且渠道和售后服务网络（全球经销网点1500+、服务网点3770+）具备较强先发优势，在非洲已是第一大中国品牌。国内方面，2026年以旧换新政策落地及国五替换周期预期下，国内重卡销量有望改善。中国重汽新能源重卡市占率从2023年的6%提升至2026Q1的15%，研报预计放量后盈利能力也有望好转。报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为89.9/107.4/125.7亿元，同比增速分别为+28%/+19%/+17%，当前股价对应PE分别为11.9/9.9/8.5倍。选取中国重汽A股、福田汽车、一汽解放为可比公司，三家可比公司按Wind一致预期计算的2026年平均PE为15.9x。中国重汽为中国头部重卡企业，有望充分受益于重卡非洲及东南亚出口大趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。主要风险包括：重卡行业海内外需求不及预期、地缘政治及油价上涨风险、出口市场政策变化或竞争加剧、国内竞争格局恶化、跨市场选择可比公司的风险。金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】开源证券维持中国金茂(00817)“买入”评级 指其产品力与投资策略支撑量价齐升
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，中国金茂(00817)在行业调整期中少数实现销售量价齐升，底层支撑为产品力体系及聚焦一二线核心城市的投资策略。受行业销售下行影响，开源证券下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为14.6、15.2、17.3亿元（前值15.6、16.2亿元），对应EPS分别为0.11、0.11、0.13元，当前股价对应PE为12.7、12.2、10.7倍。公司项目位于核心城市，拥有产品溢价，盈利改善可期，维持“买入”评级。2025年营收593.7亿元同比+1%，股东应占溢利12.5亿元同比+18%，经营性净现金流4.6亿元同比转正。毛利率同比提升1个百分点至16%，其中物业开发毛利率同比提升2个百分点至13%，系上海、北京、西安等项目毛利较高。2026年1-5月销售金额417.27亿元同比+10.5%，销售金额排名行业第7；销售均价24794元/平同比+14.7%。主力销售项目位于长沙、南京、宁波、郑州、上海等核心城市。拿地方面，1-5月拿地金额121.0亿元排名行业第5，拿地强度29.0%。2025年新增21个项目全部位于一二线城市，其中北京、上海投资额合计379亿元占比66%。第二曲线稳步推进：金茂服务在管面积1.06亿平同比+5%，营收36.68亿元同比+18.5%，核心物管收入+23%。物业投资收入16.72亿元同比-1%，因长沙览秀城于2024年注入REIT后不再并表。酒店收入16.20亿元同比-5%。融资成本持续降低，2025年新增融资平均成本降至2.75%，公开市场融资成本低至2.3%；2026年4月成功发行25亿元5年期中期票据，票面利率2.39%。风险提示：销售恢复不及预期、政策调整导致经营风险、项目结转毛利下行。金吾财讯
6月11日 周四
A股三大指数全天缩量下跌 沪指跌0.16% 影视院线、空间计算承压明显
金吾财讯 | A股三大指数缩量下跌，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，沪指跌0.16%，深证成指跌0.68%，创业板指跌1.13%。沪深两市成交额2.55万亿，较上一个交易日缩量672亿。盘面上，小金属、工业气体、高带宽内存板块涨幅居前；影视院线、空间计算、机器人板块承压明显。个股方面，全市超4000家个股下跌，近1300家上涨，79家涨停。中信建投证券指出，6月行业配置建议采用“杠铃结构”：一端保留AI、半导体和出口制造等高景气底仓，另一端配置高股息、现金流稳定资产控制组合波动，中间用周期涨价、新能源修复和政策订单主题做弹性仓位。5月市场主线高度集中在通信、电子、AI硬件链，说明资金仍围绕产业景气和业绩兑现定价，但AI链短期涨幅较大、交易拥挤度上升，6月不宜继续提升AI总仓位，内部应从高涨幅环节切向半导体材料、设备零部件、PCB材料、国产算力配套等滞涨且基本面改善方向。若PPI继续修复、收入—库存差改善，则周期涨价链权重可适度提高，从煤炭、有色逐步扩散至化工、机械、交运等方向，但前提是价格上涨能够传导至收入和毛利率。金吾财讯
6月11日 周四
文山金融监管分局关于杨蓉中国农业银行股份有限公司文山分行副行长任职资格的批复
2026年06月09日，文山金融监管分局关于杨蓉中国农业银行股份有限公司文山分行副行长任职资格的批复。公告内容如下：文山金融监管分局关于杨蓉中国农业银行股份有限公司文山分行副行长任职资格的批复文金复〔2026〕11号中国农业银行股份有限公司云南省分行:《中国农业银行股份有限公司云南省分行关于核准杨蓉中国农业银行股份有限公司文山分行副行长任职资格的请示》（农银云发〔2026〕51号）收悉。经审核，现批复如下：一、核准杨蓉中国农业银行股份有限公司文山分行副行长的任职资格。二、你行应要求上述核准任职资格人员严格遵守金融监管总局有关监管规定，自本行政许可决定作出之日起3个月内到任，并按要求及时报告到任...证券之星
6月11日 周四
【券商聚焦】浙商证券维持药明生物(02269)“买入”评级 指看好商业化放量
金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，药明生物(02269)2025年收入217.9亿元，同比增长16.7%；归母净利润49.1亿元，同比增长46.3%；经调整归母净利润56.4亿元，同比增长17.9%。毛利率显著提升至46.0%，同比提升5.0个百分点；剔除股权激励后经调整毛利率48.8%，下半年达51.5%。毛利率回升至近年高位，主要受临床前阶段和生产阶段收入占比提升及运营效率改善推动。成长性方面，R端与M端增长强势，D端下滑主要受大型项目临床进展及订单时间安排影响。临床前阶段收入93.14亿元，同比增长31.9%；临床三期及商业化阶段收入94.61亿元，同比增长26.4%。截至2025年底，未完成潜在里程碑付款订单122亿美元，同比增长53%；未完成服务订单约115亿美元，同比增长约9%。2025年完成28个PPQ项目，同比增长75%，2026年已排期34个PPQ项目。项目总数945个，其中双抗/多抗项目196个，同比增长30%；抗体偶联药物项目252个，同比增长30%，两类高附加值项目合计占比近50%。临床三期项目数74个，商业化项目数25个。全球化产能布局稳步推进，2025年资本开支约37亿元，主要用于新加坡、美国及中国的产能建设；2026年预计资本开支约71亿元（含递延15亿元），并计划在中东建立核心枢纽。报告预计2026-2028年营业收入250.63/297.85/353.09亿元，同比增长15.02%/18.84%/18.55%；归母净利润54.96/66.48/79.93亿元，同比增长11.97%/20.97%/20.23%。维持“买入”评级。风险提示包括全球新药研发景气不及预期、地缘政治摩擦、产能扩建不及预期、竞争格局恶化及研发失败等。金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】浙商证券首予中国中免(01880)“增持”评级 指其巩固龙头地位
金吾财讯 | 浙商证券发布研报指，中国中免(01880)是国内拥有全免税牌照的央企控股旅游零售龙头，全球第二大旅游零售运营商。研报预计公司2026-2028年营业收入分别为593/668/754亿元，归母净利润分别为53.0/62.9/74.2亿元。首次覆盖给予“增持”评级。研报指出，全球旅游零售全面复苏，国内免税赛道千亿体量稳健扩容。2024年全球旅游零售规模达741亿美元，同比增长3.06%。国内出入境政策持续宽松，高端消费回流趋势明确，三渠道协同打开成长空间。公司依托全渠道壁垒、高端品类升级、供应链降本三大优势巩固龙头地位。渠道端，公司独家全牌照覆盖离岛、口岸、市内、邮轮全场景。离岛业务市占率78.70%，持续受益海南封关政策红利；口岸覆盖全国头部核心机场，新签合约提成降至8%-24%，费用端持续优化；市内免税布局13座核心城市，承接入境客流修复增量。品类端，公司合作1600+全球品牌、拥有超36万SKU，叠加DFS港澳高端资产并表与LVMH协同，补齐高毛利奢品短板。供应链端，依托百亿集采与56.09%核心供应商集中度，叠加全国保税物流提效35%、机场租金优化，毛利率自2022年28.4%升至26Q1的33.6%。风险提示：渠道运营及点位波动风险、行业政策及免税监管风险、消费需求及市场竞争风险、供应链及品类盈利风险、宏观经济及出行复苏风险等。金吾财讯
6月11日 周四
期权大单｜甲骨文财报后下跌，165美元Put受捧；超微电脑暴跌28%，30美元Call抢弹
周四，期权市场总成交量6469.5万张合约，高于90日均量；超微电脑当日成交69.63万张，看涨期权占比63%；甲骨文当日成交56.93万张，看涨期权占比63%，隐含波动率高达87.42%>>一、市场概览 （6月11日）美东时间周四，美股三大指数收盘情况：道琼斯指数跌1.87%，报49918.78点；标普500指数跌1.64%，报7266.99点；纳斯达克综合指数跌1.98%，报25169.5点。高企的通胀数据叠加加息预期，引发市场对估值回调的担忧，权重科技股领跌令三大指数同步承压。期权市场总成交量6469.5万张合约，高于90日均量（6235.97万张合约），其中看涨期权占比54%。二、期权...老虎证券
6月11日 周四
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数下午15：00报盘
截止北京时间2026-06-11 15:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4643.21点，较昨日收盘跌-81.58前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)智谱 02513.hk1081.003.15蔚来－ＳＷ 09866.hk41.562.52网易－Ｓ 09999.hk197.501.59海尔智家 06690.hk21.460.94腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk35.600.68前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)小鹏集团－Ｗ 09868.hk55.85-6.21阿里巴巴－Ｗ 09988.hk106.90-5.82比亚迪电子 00285.hk24.36-4.62舜宇光学科技 02382.hk71.05-3.79地平线机器人－Ｗ 09660.hk4.57-3.59金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】中泰证券维持中国财险(02328)“买入”评级 指估值重回舒适区
金吾财讯 | 中泰证券发布研报指，中国财险(02328)作为稀缺的纯财险标的，业绩稳定性与派息政策持续性具备先天优势。2025年全年每股分红0.68元/股，同比增长25.9%，现金分红率37.5%。公司力争每股分红长期稳定增长，股息政策具备稳健性和可预测性。车险业务方面，管理层指引若无重大巨灾，将推动车险综合成本率（COR）进一步改善，重点提升新能源车险承保业绩。1Q26车险年度累计COR为93.5%，经营改善持续。新能源车险已实现承保盈利（2024年新能源家用车盈利，2025年签单口径盈利），出险率下降、辅助驾驶技术进步等因素有望推动COR进一步下行。非车业务方面，“报行合一”落地，首批执行的企财险、雇主责任险等险种费用率已明显下降。研报假设全年综合费用率下降约2个百分点，对整体非车险COR影响预计不到1个百分点，对应2026年非车承保利润贡献约12亿元。公司力争2026年非车险综合成本率降至100%以下。研报小幅上调公司2026年至2028年净利润分别为416.60、442.04和466.91亿元（原预测为413.12、438.91和463.36亿元，系更新了承保利润与投资业绩假设），同比增速分别为3.2%、6.1%和5.6%，对应ROE分别为13.7%、13.3%和13.0%。采用PB-ROE估值框架体系进行估值，根据调整后的调整后的戈登增长模型，PB=(ROE-g)/(r-g)。假设长期ROE为12%，可持续长期增长率为1.5%，股权成本为8.5%，给与目标PB倍数为1.5倍，维持买入评级。金吾财讯
6月11日 周四
【券商聚焦】中银证券维持文远知行-W(00800)买入评级 指短期扰动不改长期向好趋势
金吾财讯 | 中银证券发布研报指，文远知行-W(00800)Robotaxi再下一城，正式纳入港股通。6月2日，文远知行与Uber宣布计划在马德里推出西班牙首个商业化Robotaxi试点服务，公司Robotaxi全球版图拓展。6月3日，文远知行港股正式被纳入港股通标的证券名单，于6月4日生效。公司L4自动驾驶车辆规模扩大，轻资产运营模式与领先技术能力铸就高竞争壁垒。业务与财务焦点：马德里Robotaxi商业化运营将于今年年内启动，初期车辆配备安全员，未来将投放数百辆并推动纯无人服务覆盖核心城区。文远知行与Uber已完成4座城市布局，计划2030年前覆盖15座城市，全球部署数万辆Robotaxi。2026年国际业务持续拓展：与Grab在新加坡Punggol启动公开运营，在迪拜启动首个纯无人驾驶商业Robotaxi运营；在阿布扎比服务已覆盖约70%核心区域，计划2027年前在阿布扎比、迪拜和利雅得部署1200辆Robotaxi；与ELEVATE Slovakia合作开启斯洛伐克首个自动驾驶项目。截至2026年4月30日，全球自动驾驶车队规模约2800辆，其中Robotaxi约1300辆（中国约1000辆），国内Robotaxi日均订单量超17笔，高峰期达28笔。L4与L2++双线并进，L2++ ADAS解决方案WRD 3.0获得广汽、奇瑞等近30个车型量产定点，完成多芯片平台兼容。轻资产运营策略降低资本开支压力。纳入港股通后有望提升交易可及性与市场流动性。2026Q1公司营收高速增长，毛利率水平同比基本持平。但考虑到2026年3月百度Robotaxi安全事件引发行业安全自查，短期内可能影响业务节奏，对应调整盈利预测，预计2026-2028年公司收入10.0/13.9/18.7亿元，净亏损逐步收窄至16.1/13.8/10.7亿元，PS15.3/11.0/8.2倍。公司作为自动驾驶出行服务领军企业，自动驾驶车辆部署规模持续扩大，轻资产运营商业模式及领先技术优势有望进一步提升公司盈利能力，短期扰动不改长期向好趋势，因此维持公司买入评级。主要风险：客户拓展不及预期，政策落地不及预期，成本降低表现不及预期。金吾财讯
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