【券商聚焦】中银证券维持文远知行-W(00800)买入评级 指短期扰动不改长期向好趋势
金吾财讯 | 中银证券发布研报指，文远知行-W(00800)Robotaxi再下一城，正式纳入港股通。6月2日，文远知行与Uber宣布计划在马德里推出西班牙首个商业化Robotaxi试点服务，公司Robotaxi全球版图拓展。6月3日，文远知行港股正式被纳入港股通标的证券名单，于6月4日生效。公司L4自动驾驶车辆规模扩大，轻资产运营模式与领先技术能力铸就高竞争壁垒。
业务与财务焦点：马德里Robotaxi商业化运营将于今年年内启动，初期车辆配备安全员，未来将投放数百辆并推动纯无人服务覆盖核心城区。文远知行与Uber已完成4座城市布局，计划2030年前覆盖15座城市，全球部署数万辆Robotaxi。2026年国际业务持续拓展：与Grab在新加坡Punggol启动公开运营，在迪拜启动首个纯无人驾驶商业Robotaxi运营；在阿布扎比服务已覆盖约70%核心区域，计划2027年前在阿布扎比、迪拜和利雅得部署1200辆Robotaxi；与ELEVATE Slovakia合作开启斯洛伐克首个自动驾驶项目。截至2026年4月30日，全球自动驾驶车队规模约2800辆，其中Robotaxi约1300辆（中国约1000辆），国内Robotaxi日均订单量超17笔，高峰期达28笔。L4与L2++双线并进，L2++ ADAS解决方案WRD 3.0获得广汽、奇瑞等近30个车型量产定点，完成多芯片平台兼容。轻资产运营策略降低资本开支压力。纳入港股通后有望提升交易可及性与市场流动性。
2026Q1公司营收高速增长，毛利率水平同比基本持平。但考虑到2026年3月百度Robotaxi安全事件引发行业安全自查，短期内可能影响业务节奏，对应调整盈利预测，预计2026-2028年公司收入10.0/13.9/18.7亿元，净亏损逐步收窄至16.1/13.8/10.7亿元，PS15.3/11.0/8.2倍。公司作为自动驾驶出行服务领军企业，自动驾驶车辆部署规模持续扩大，轻资产运营商业模式及领先技术优势有望进一步提升公司盈利能力，短期扰动不改长期向好趋势，因此维持公司买入评级。
主要风险：客户拓展不及预期，政策落地不及预期，成本降低表现不及预期。
