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【券商聚焦】财通证券首予绿城管理控股(09979)“买入”评级 指其在手订单充裕
金吾财讯 | 财通证券研报指出，绿城管理控股(09979)是国内房地产轻资产开发模式的先行者与引领者，核心业务模式包括三大代建主业（政府代建、商业代建、资方代建）及三大配套服务（金融服务、产城服务、产业链服务），2020年公司在港交所主板上市，成为国内代建第一股。1H2025公司新拓代建项目总建筑面积同比增长13.9%至1989万平方米，位居行业首位。公司致力于有质量的规模扩张，1H2025公司新拓代建项目代建费预计约50亿元，同比增长19.1%，代建费增速高于新拓面积增速。该机构表示，考虑到公司持续深耕代建领域，已形成规模优势与品牌效应，新拓代建面积和销售额多年稳居行业榜首，在手订单充裕，项目启动逐步提效。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、6.6亿元、7.2亿元，EPS为0.32元、0.33元、0.36元，对应PE为8.9/8.5/7.8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
12月3日 周三
【特约大V】邓声兴：港股好淡争持，26000上下徘徊
金吾财讯 | 恒指周二（2日）收市报26095点，升61点或0.2%。大市全日成交1782亿元。国指升9点或0.11%，报9182点；科指跑输，收跌20点或0.37%，报5624点。三生制药(01530)折让6.5%配股筹约31亿元，该股全日跌4.6%，报30.22元。蔚来(09866)一辆EC6在上海发生交通意外，导致隔离带断裂，车身断成两截，未有起火，该股收挫6.7%，报40.4元。道指周二(2日) 报47474点，升185点或0.39%；标指涨0.25%，报6829点；纳指扬0.59%，报23413点；。重磅股中，辉达(Nvidia)股价曾升3.2%，收市仍涨0.9%；苹果公司及Alphabet涨幅分别为1.1%和0.3%。波音公司财务总监唱好会扭转今年烧钱的状况，明年将录得数以十亿美元计的现金流，刺激股价攀升10.2%，为表现最强道指成份股。亚太股市今早(3日)个别走，日经225指数现时报49709点，升406点或0.82%。南韩综合指数现时报4034点，升39点或0.98%。港股继续稳守26000点。网易-S(09999)网易近期在游戏业务上接连取得突破，旗下自研新作《燕云十六声》自11月15日登陆海外市场后表现强劲，Steam平台最高同时在线玩家突破25万，上线24小时内全球玩家数即超过200万，成功打开欧美市场，展现出公司游戏出海的强劲实力。同时，国内游戏版号发放迎来利好，国家新闻出版署11月共批出184个游戏版号，创2025年单月新高，为行业供给端注入动力。在技术创新方面，网易联合多所高校及科研机构完成的《基于强化学习的智能决策关键技术及应用》项目荣获中国图象图形学学会“科技进步奖”一等奖。该技术已率先在《逆水寒》游戏中实现深度应用，打造了业内首个支持自然语言交互与情境化行为决策的“智能NPC”系统，标志着AI与游戏融合进入新阶段。随着《燕云十六声》海外发行超预期推进，加上公司在AI游戏技术的持续领先，网易的游戏产品矩阵与技术护城河正同步加固，为其中长期收入增长奠定坚实基础。目标价$250，止蚀价$210。(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
12月3日 周三
【券商聚焦】海通国际维持阿里健康(00241)优大于市评级 指业务规模有望稳步增长
金吾财讯 | 海通国际研报指出，FY9/25阿里健康(00241)实现收入167.0亿元（+17.0%），毛利率为25.1%（+0.3pp），经调整净利润13.6亿元（+38.7%），经调整净利率约8.1%（+1.3pp）。分业务板块，医药自营业务实现收入143.8亿元（+18.6%），医药电商平台业务实现收入18.4亿元（+7.5%），医疗健康及数字化服务业务实现收入4.8亿元（+8.2%）。该机构指出，上半财年，公司与信达生物在诊后疾病管理、供应链、数字化营销等领域展开合作，其产品GCCR/GLP-1R双靶点减重药玛仕度肽于平台上线以来高速增长。此外，阿里健康合作先声药业，为失眠患者提供寻药、问诊到健康管理的一站式解决方案。该机构续指，FY9/25公司履约费率、销售费率、管理费率、研发费率分别为8.2%（-0.7pp）、7.1%（+0.2pp）、1.1%（-0.1pp）、1.9%（-0.4pp）。整体运营费率18.3%（-0.9pp）。据业绩会，GLP-1等高客单产品的销售拉动了ASP的增长，带动履约成本下降。为更好承接闪购流量，公司正探索设计当日达、次日达等综合的供应链体系，并已经展开上海、杭州等城市试点。该机构认为，阿里健康作为互联网+医疗健康服务龙头，上半财年在降本增效、加强药品运营能力方面成果突出，业务规模有望稳步增长。维持优大于市评级。金吾财讯
12月3日 周三
半导体股部分回升 华虹半导体(01347)升2.61% 汇丰预计本土GPU与AI算力国产化将大幅增长
金吾财讯 | 半导体股部分回升，华虹半导体(01347)升2.61%，硬蛋创新(00400)、晶门半导体(02878)、芯智控股(02166)、脑洞科技(02203)升逾1%。汇丰投资管理中国及核心亚洲股票主管沈昱指，中国AI资本开支故事今年才刚开始，预计在未来12至18个月，本土GPU与AI算力国产化将迎来大幅增长。未来6至12个月，A股和H股将有大量本土GPU与AI算力相关公司上市，国产GPU替代率有望在未来几年快速提升至50%以上，甚至达到79%，这将催生一个巨大的本土AI产业链，极大推动中国AI应用的发展。金吾财讯
12月3日 周三
《全球市场》亚股上涨，比特币和债市跌势暂停
股市反弹，市场转为乐观分析师称，流动性减少可能是周一大跌的原因之一投资者押注哈塞特领导下的美联储偏向鸽派，美元受到抑制澳洲第三季GDP不及预期，澳元下跌 路透新加坡12月3日 - 亚洲股市周三企稳，受助于隔夜美股反弹，全球债券市场和加密货币的短暂抛售减弱。比特币 BTC= 收复 90,000 美元关口，纳斯达克 NQc1 和标准普尔 500股指期货 ESc1 分别上涨 0.1%。MSCI明晟亚太地区(除日本)指数.MIAPJ0000PUS 上涨 0.3%，日股日经指数 .N225 上涨 0.8%。周三市场在经历了本周难看的开局之后恢复了平静，当时对日本即将加息的预期引发了全球债券大跌，加...路透社
12月3日 周三
【券商聚焦】东吴证券首予网龙(00777)“买入”评级 看好AI持续降本增效释放游戏业务利润
金吾财讯 | 东吴证券研报指出，网龙(00777)多年深耕MMORPG赛道，以旗下《魔域》《征服》《英魂之刃》等长线IP构筑业绩基本盘，具备强用户粘性与长线运营能力，其中旗舰IP《魔域》穿越近二十年周期，持续保持高经营利润率。公司全面践行“AI+游戏”战略，AI目前已深入美术生产、代码编写及多语言本地化等环节，助力存量游戏快速推出多语言版本（如《英魂之刃》海外版），低成本拓展全球市场以及加速“端游转手游”开发。AI赋能下2025H1游戏及应用服务板块研发费用同比减少26.7%，该机构看好AI持续降本增效释放游戏业务利润。该机构指出，子公司Mynd.ai为全球教育互动显示设备龙头，其中2016-2024年普罗米休斯累计销量达137万台，2024年全球存量设备市场市占率近16%，覆盖全球100万间以上教室。受疫情后补贴退出及美国政策不确定性影响，Mynd.ai收入阶段性承压。考虑北美2020–2021年疫情高峰期采购的教育设备陆续到期，下一轮替换周期渐进。2025H1公司SaaS生态初步成型，Explain Everything延续增长趋势，公司通过收购Merlyn Mind引入AI语音助手提升软件能力，加速向“AI+SaaS”的高毛利订阅模式转型，有望提升业绩持续性和盈利能力。该机构续指，公司战略投资ROKID、创奇思、帅库网络，进一步强化公司在AI、AR、泛文娱等领域的生态布局。AI方面，子公司创奇思与中科闻歌签订合作协议，成为中科闻歌于境外市场的唯一独家出海平台与商业化伙伴。目前双方已合作开发多款AI大模型产品，助力公司抢占AI大模型出海先机；AR与元宇宙布局方面，公司战略投资AR眼镜龙头Rokid，探索元宇宙教育与游戏的新应用场景；泛文娱方面，公司投资帅库网络，卡位团播赛道，有望持续贡献业绩增量。该机构表示，预期公司2025–2027年归母净利润分别为4.0/6.7/6.8亿元，当前市值对应PE分别为13.6/8.1/8.0倍。SOTP估值法下，公司目标市值85.0亿人民币，对应港股目标价17.59港元/股。该机构看好公司存量游戏稳健运营，教育业务受益设备更新周期，AI全面赋能游戏教育，多元投资贡献业绩增量。首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
12月3日 周三
龙蟠科技(02465.HK)盘中涨超12% 控股孙公司签长期采购协议 总销售额45-55亿元
龙蟠科技(02465.HK)今日高开逾7%，随后拉涨超12%，截至发稿，涨10.45%，报16.28港元。消息面上，该公司公佈，公司控股孙公司锂源(亚太)与Sunwoda Automotive Energy Technology(Thailand)Co., Ltd.(“Sunwoda”)签署《长期采购协议》。协议约定，预计将由锂源(亚太)(卖方)自2026年至2030年间合计向Sunwoda(买方)销售10.68万吨符合双方约定规格的磷酸铁锂正极材料，并约定最低采购量与最大供应量，双方约定每两年校准一次需求量纲，校准后的需求量不低于协议已约定的年度最低采购量。具体单价由双方根据协议条款逐月确定，如按照预计数量及市场价格估算，合同总销售金额约人民币45-55亿元(最终根据销售订单据实结算)。财华社
12月3日 周三
