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港交所CEO陈翊庭：下半年将落实优化首次公开招股市场定价新规等
香港交易所(00388.HK)公布2025年中期业绩，集团行政总裁陈翊庭表示："香港交易所今年开局良好，上半年收入及溢利均创下集团半年度历史新高。现货市场、衍生产品市场及沪深港通的成交量均创半年新高，新股市场融资额重回全球交易所榜首。我们于2025年上半年继续落实多项战略举措，包括丰富旗下产品生态圈，优化我们的上市制度，开拓商品业务新方向，以及在香港固定收益和货币产品生态圈的发展上迎来新的里程碑。过去六个月收到的新股上市申请创历史新高，在2025年下半年，我们将积极推进多项进一步提升市场竞争力和吸引力的新措施，包括计划缩短现货市场结算周期的准备工作，扩大无纸化上市机制，落实优化首次公开招股市场的定价新规和推出下调证券交易最低上落价位的第一阶段。展望今年下半年及未来，我们将继续致力于提升我们的平台、基础设施及产品，为投资者和发行人提供多元化的产品、充裕的流动性和高效的互联互通机制，助力他们应对不断变化的全球宏观经济环境。"财华社
8月20日 周三
【券商聚焦】国泰海通证券首予IFBH(06603)“增持”评级 料其业绩有望持续高成长
金吾财讯 | 国泰海通证券研报指，IFBH(06603)是中国内地即饮天然椰子水的领导者。该机构认为公司核心竞争力在于：1）根植泰国的供应链优势：既能打造竞品难以模仿的突出产品力、产品认知，同时采购成本低于竞品。2）轻资产模式下投入更多资源于产品创新、品牌，以及更灵活适应市场变化；3）当前椰子水正处品类上行周期，公司持续营销端高举高打，不断拉升品牌势能、销量。当前受益于消费者口味认知提升，以及能满足天然健康、功能性以及补水需求特性，椰子水赛道正快速成长。公司以if和Innococo进行双品牌差异化协同运作，以高消费力、高复购的白领女性和健身人士为原点人群，营销高举高打，同时战略合作国内优质大商，持续发力高线和高势能渠道，从而实现爆发式业绩成长。未来随着品类持续扩容，以及渠道布局完善，看好公司持续保持高成长性。依托泰国供应链、双品牌轻资产运营以及品类上行期高举高打、战略合作大商，公司业绩有望持续高成长。该机构预计公司2025-2027年EPS分别为0.16/0.20/0.26美元/股。结合可比公司估值情况，给予公司35倍的PE（25E），目标价43.96港元/股（按照美元兑港元7.85汇率计算，首次覆盖并给予“增持”评级。金吾财讯
8月20日 周三
香港交易所(00388.HK)上半年证券市场平均每日成交金额按年上升118%
香港交易所(00388.HK)公布2025年中期业绩，上半年，集团旗下各个市场交易表现持续强劲，并创下多项历史新高。在市场利好气氛、投资者对非美元资产的兴趣增加，以及国际和中国內地投资者的参与愈趋活跃等因素带动下，2025年上半年证券市场平均每日成交金额为2,402亿元，按年上升118%，期货及期权产品的平均每日成交合约张数超过170万张，按年上升11%。期內香港ETF市场持续显着增长，平均每日成交金额达338亿元，较去年同期升184%。沪深港通成交额方面，北向及南向均创历年的半年度新高。债券通北向通平均每日成交金额亦按年上升3%，也创下新高。财华社
8月20日 周三
玖龙纸业(02689)午后涨超10% 料年度盈利同比增长至多1.9倍
金吾财讯 | 玖龙纸业(02689)午后大涨，截至发稿，涨超10%，报5.3港元，成交额2.58亿港元。消息面上，玖龙纸业公布，集团预计将录得截至2025年6月30日止年度盈利约人民币21亿元至人民币23亿元之间，较去年度人民币7.94亿元增长165%至190%。该盈利增长乃主要得益于销量上升，且原材料成本下降幅度及速度显著快于产品售价降幅，从而推动毛利上升。公司于2024年6月发行4亿美元永续资本证券。该年度永续资本证券持有人的应占盈利为约人民币4亿元。因此，集团预计公司的权益持有人应占盈利在年度为约人民币17.00亿元至人民币19.00亿元之间，较去年度人民币7.507亿元增加126%至153%。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】国信证券维持同程旅行(00780)“优于大市”评级 指利润率优化逐季验证
金吾财讯 | 国信证券研报指，同程旅行(00780)Q2收入46.69亿元/+10.0%，归母净利润6.42亿元/+48.0%（股权激励同比降低、汇兑收益同比提升）；经调整净利润7.75亿元/+18.0%，利润率改善继续演绎。其中OTA收入+13.7%，OPM为24.7%/+2.4pct，去年上半年海外投入相对激进但此后公司更注重变现效率与盈利改善；受东南亚地区需求压力公司战略性收缩打包业务，Q2收入-8.0%，OPM为0.7%/+0.6pct，维持正向利润贡献。该机构指，公开业绩会上，管理层强调以OTA为核心的发展战略，把握国内消费趋势同时推进国际业务变现与交叉销售，秉持利润率优化路径。同时围绕产业链布局，公司自2021年开始投资酒店以来已跻身国内酒管公司TOP10，6月底在营超2700家，目标年底增至3000家，结合此前拟以24.9亿元收购万达酒管，有望矩阵化；7月宣布控股公司拟以9.56亿元收大连圣亚23.08%股权，管理层表示线下景区并非关注重点，后续将专注于能为主业提供用户与供应链协同的机会。考虑利润率逐季度验证与付费用户良性增长，上修2025-2027年经调净利润至33.7/39.3/45.3亿元（此前为33.0/38.9/45.3亿元），对应动态PE为13/11/10x。此前市场对其他新进竞争者扰动以及公司资源分配不确定性担忧；该机构认为目前OTA行业竞争态势依然维持相对良好，公司付费用户保持良性增长、在核心用户价值提升战略下主业利润率稳步上行趋势，同时预计在投资上会更审慎重视资金利用效率，维持“优于大市”评级。金吾财讯
8月20日 周三
据报中国拟对石油化工行业进行全面调整 遏制行业内低附加值领域的长期产能过剩
金吾财讯 | 据外媒引述知情人士称，中国政府据报计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资转向新特材料领域。遏制行业内低附加值领域的长期产能过剩的措施可能在下个月内出台。具体方案正在等待工信部的最终批覆。据知情人士称，根据拟议的措施，超过20年的石化设施将需要进行改造以提高产量，这部分约占全国总量的40%。还将鼓励工厂转向特种精细化学品，而不是已经面临供应过剩问题的大宗材料。在新的投资机制下，将优先支持用于人工智能、机器人、半导体、生物医疗设备、电池和可再生能源的化学品。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】兴业证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指公司电解铝冶炼环节盈利增厚
金吾财讯 | 兴业证券发研报指，中国宏桥(01378)公布截至2025年6月30日的25H1业绩：上半年收入同比增长10.1%至810.4亿元，归母净利润同比增长35.0%至123.6亿元。该机构表示，铝价维持高位，生产稳定，电解铝盈利中枢上移，氧化铝价格环比略回落，但对比24H1盈利能力提升，25H1公司归母净利润124亿元，同比+32亿元，环比-9亿元。上半年光伏抢装及铝材抢出口，支撑电解铝需求韧性超预期，铝价维持高位，25H1电解铝平均吨售价为17853元，环比+146元，同比+474元。期内生产稳定，电解铝销量同比+2.4%((+7万吨)至291万吨，铝产品及铝合金加工产品销量同比+2.5%((+8万吨)至330万吨。成本端，动力煤价格持续回落，成本支撑阳极价格从2024年底至25Q1价格持续走高，Q2开始回落，25H1秦皇岛动力煤/阳极市场价同比-199元/+1147元。25H1公司铝产品吨毛利同比+220元至4499元。该机构续指，25H1三费合计39.6亿元，同比减少4.2亿元，吨销售费用/吨管理费用/吨财务费用同比-5/-59/-96元至37/704/389元，有息负债25H1环比增加47亿元至755亿元，但融资成本下降。25H1维持高额资本开支水平为98.9亿元，投向云南产能搬迁、云南光伏项目、山东轻量化项目。25H1衍生工具公允价值亏损21.1亿元(公司股价高于CB转股价)。剔除固定资产减值、衍生工具公允价值亏损及汇兑收益的非经常性损益不含税影响后，25H1调整后归母净利润为148.9亿元。该机构续指，国内电解铝供应已接近产能上限，下游需求持续看好，特别是新能源、特高压用铝需求强劲，建议积极做多铝，虽氧化铝价格回落，但电解铝冶炼环节盈利增厚，宏桥作为铝土矿-氧化铝-电解铝-电厂的一体化龙头，盈利稳健，红利属性凸显。西芒格铁矿规划2025年底前投产，2026年有望实现产量翻倍，届时公司资源属性将愈发凸显。该机构预计公司25/26/27年归母净利润分别为243.99/299.86/317.46亿元，同比分别+9.1%/+22.9%/+5.9%，截至8月15日，公司对应2025年预测PE为8.3x，PB1.73x，潜在股息率7.6%，资产回A，有助于PB估值修复，维持“买入”评级。金吾财讯
8月20日 周三
苹果概念股震荡走强 舜宇光学科技(02382)涨7.07% iPhone 17已进入大规模量产阶段
金吾财讯 | 苹果概念股震荡走强，截至发稿，舜宇光学科技(02382)涨7.07%，高伟电子(01415)涨2.70%，蓝思科技(06613)涨2.77%，瑞声科技(02018)涨1.23%。消息面上，苹果iPhone 17已进入大规模量产阶段。富士康作为苹果iPhone的主要代工生产商，其郑州厂区正开展旺季招工。国金证券研报称，iPhone 17有望在SoC芯片AI能力提升、散热、FPC软板、电池及后盖等方面迎来升级及价值量提升。据了解，苹果新一代iPhone 17系列极可能在美国时间9月9日正式发表，预计新机于9月12日开放预购、9月19日正式开卖。由于iPhone 17 Air替代了Plus机型， 因此今年iPhone 17系列阵容为iPhone 17 Air、iPhone 17、iPhone 17 Pro、iPhone 17 Pro Max。招商证券研报称，iPhone 17大改版本结合更完备的AI功能有望进一步助推销售。金吾财讯
8月20日 周三
鸿腾精密(06088)跌超11% 中期增收不增利 惟机构仍看好公司未来表现
金吾财讯 | 鸿腾精密(06088)股价受压，截至发稿，跌超11%，报4.88港元，成交额8.9亿港元。消息面上，日前，鸿腾精密公布中期业绩，上半年取得营收23.05亿美元，同比增加11.53%；归母净利润0.3亿美元，同比下降7.53%。招银国际发布研报称，纵使公司基于关税及宏观不确定性，下调智能手机、消费者互联及系统产品指引，但基于云与AI服务器产品及AirPod生产提速，对公司“3+3战略”在明年及2027年表现持正面观点。该行下调公司今年至2027年每股盈利预测5%至15%，反映上半年业绩、新业务指引及取得项目，目标价由3.48港元上调至4.96港元，评级“买入”。中金公司表示，展望未来，中金看好高毛利AI业务增长优化产品结构、及公司提升营运效率控费下盈利能力有望稳中向好。中金表示，公司GB200出货加速，GB300等新平台有望在下半年开始逐步量产，同时看好公司AI数据产品品类持续拓展带来可观业绩增量。此外，公司指引AI基础设施和平台升级的资本开支将持续，看好产能扩张后公司3+3战略进一步推进。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】国金证券维持小鹏汽车(09868)“买入”评级 指公司前沿技术布局最为领先
金吾财讯 | 国金证券发研报指，小鹏汽车(09868)25Q2交付汽车103181辆，同/环比+241.6%/+9.8%，Q2营收182.7亿元，同/环比+125.3%/+15.6%。其中汽车业务营收168.8亿元，同/环比+147.5%/+17.5%；服务业务营收13.9亿元，同/环比+7.8%/-3.5%。该机构计算Q2单车ASP16.4万元，同/环比27.5%/+7%。25年H1公司累计交付19.7万辆，同比+279%；营收340.8亿元，同比+132.5%，该机构计算单车ASP15.8万元，同比33.3%。该机构表示，Q2公司改款G6/G9度过首个完整交付季度，改款X9上市，经过改款后公司低成本路线得以全面落地，产品毛利率得到大幅改善。同时，公司低毛利的产品M03由于换代影响、叠加其他产品销量增加后基数变大，Q2小鹏M03销量占比下滑至38%。最终形成了公司产品结构、盈利结构的双重改善，单车ASP环比提升至16.4万元，已经高于24Q4，拉动Q2毛利率表现超预期。该机构续指，Q3公司已上市新车G7，新一代P7将上市，两款产品售价均较高，将刺激公司产品结构、盈利结构进一步优化。同时，两款新车将为公司贡献销量增量，公司指引Q3交付量在11.3-11.8万辆之间，预计公司毛利率、盈利环比将持续改善。目前公司在产品打造上能力较强，其科技潮流的属性在消费市场正逐渐凸显，近期亦开始强调颜值，产品理解和打造能力都是边际变强的，后续产品是否成为爆款的核心仍是定价。目前看公司在定价上犯错概率较低，产品爆款概率有保障，叠加25-26年公司正处新车周期，成长具有确定性，建议重点关注后续新车状况。该机构表示，小鹏汽车作为国内智驾头部车企，基本面改善明显，前沿技术布局最为领先；低成本路线+强新车周期下势能较强；站在当前时间点，建议关注公司新车状况。预计公司25/26/27年营收分别为946.2/1532.7/1757.0亿元，维持“买入”评级。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】招商证券国际维持翰森制药(03692)增持评级 看好核心产品的强劲增长以及自有管线的研发前景
金吾财讯 | 招商证券国际发研报指，翰森制药(03692)25财年上半年业绩强劲，营收同比增长14.3%至74亿元人民币，净利润同比增长15.0%至31亿元人民币，双双超出管理层此前提出的低双位数增长指引。创新药销售目前占总营收的82.7%，其中包括BD合作收入16.6亿元人民币。该机构估测，其中约一半收入来自GSK支付的里程碑款(B7-H3/H4ADC)，另一半来自默沙东(MSD)支付的首付款(口服GLP-1HS-10535)。管理层此前预测肿瘤产品在25年上半年实现21.3%的增长，该机构估算其销售额达到37亿元人民币，其中大部分来自阿美乐。在阿美乐的生命周期管理方面，新的适应症(阿美乐联合化疗)正在注册中，年底的国家医保目录(NRDL)谈判预计将较为温和，类似于阿斯利康(AstraZeneca)的Tagrisso。管理层维持2025财年阿美乐营收目标为60亿元人民币，并指引其峰值销售额可达80亿元人民币。其他业务板块方面，糖尿病业务增长迅速，主要受益于首付款收入；中枢神经系统(CNS)和感染类产品板块则实现温和增长。该机构表示，研发是一项长期投入，公司在25年上半年将其19.4%的收入(约14亿元人民币)投入研发。就其核心管线而言，该机构预计将有多款新资产进入注册阶段，包括GLP1/GIP双受体激动剂(HS-20094，用于治疗肥胖适应症处于III期临床研究)、B7-H3ADC(HS-20093，用于治疗骨与软组织肉瘤适应症已进入III期临床)、B7-H4ADC(HS-20089，用于治疗卵巢癌适应症已进入III期临床)、口服Tyk2抑制剂(HS10374，用于治疗中重度银屑病已进入III期临床)以及IL-23p19注射剂(HS20137，完成II期并进入银屑病III期)。与此同时，该机构也预计其全球合作伙伴将在即将召开的会议上公布相关研究结果，例如25年10月的ESMO大会。在表皮生长因子受体(EGFR)市场方面，公司还有多款产品处于II/III期临床阶段，或即将进入关键注册阶段，通过广泛的临床验证进一步巩固阿美乐在非小细胞肺癌(NSCLC)领域的市场份额。为应对第三代EGFR-TKI的耐药问题，公司部署了三大战略：1)一款双靶点TKI联合疗法已进入III期临床；2)双特异性抗体(HS-20117)即将推进至III期；3)双特异性ADC(HS-20122)计划于年内启动临床试验。这些项目有望为继往EGFR-TKI治疗失败且伴有c-MET扩增的患者提供新的治疗方案。该机构看好阿美乐在内的核心产品的强劲增长以及自有管线的研发前景。该机构上调目标价至47.5港元。指企业盈利能力的良好可预见性和管线研发的不断兑现将是未来重要的估值重估催化剂。维持增持评级。金吾财讯
8月20日 周三
【券商聚焦】国信证券维持小菜园(00999)“优于大市”评级 指单店效率改善或贡献额外利润率弹性
金吾财讯 | 国信证券发研报指，小菜园(00999)2025H1，公司实现收入27.14亿元/+6.5%；归母净利润3.82亿元/+35.7%；经调整净利润3.82亿元/+44.6%。分收入结构看，堂食业务收入16.47亿元/+2.2%，外卖业务收入10.57亿元/+13.7%，外卖布局是上半年公司收入增长重要驱动力，堂食/外卖收入占比为60.7%/39.0%，其中外卖占比环比2024H2(40.4%)小幅略有下行。该机构表示，经营数据方面，2025H1，整体堂食客单价同比-5.5%；整体翻台率为3.1次，与去年同期持平；同店收入同比-7.2%，预计主要系客单价走低影响；分量价看，期内毛利率为70.5%，同比+2.6%改善显著，得益于供应链统一采购带来供应商议价能力提升带动；员工成本占比为24.6%，同比优化4.0pct，系门店采用炒菜机器人、单店模型人员数优化综合贡献；营销费率为2.0%，同比+0.8pct，系公司期内适度增加营销投放；此外期内税率为29.5%，同比+3.5pct，系中期股息预扣税增加。期内归母净利率14.1%，同比+3.0pct，效能提升带动利润率改善。该机构考虑到公司效能提升顺利验证，维持公司2025-2027年归母净利润预测为7.7/9.4/11.2亿元，分别同比+32%/+22%/+19%。小菜园深耕华东区域，并稳步向异地扩张，供应链+高性价比护航拓展成功率高，且单店效率改善望贡献额外利润率弹性，维持公司未来一年目标价为13.4-14.3港元，维持公司“优于大市”评级，后续同店收入增速改善以及门店扩张效果的顺利验证，均有望进一步提升公司估值水平。金吾财讯
8月20日 周三
