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【券商聚焦】国泰海通证券首予IFBH(06603)“增持”评级 料其业绩有望持续高成长

金吾财讯 | 国泰海通证券研报指,IFBH(06603)是中国内地即饮天然椰子水的领导者。该机构认为公司核心竞争力在于:1)根植泰国的供应链优势:既能打造竞品难以模仿的突出产品力、产品认知,同时采购成本低于竞品。2)轻资产模式下投入更多资源于产品创新、品牌,以及更灵活适应市场变化;3)当前椰子水正处品类上行周期,公司持续营销端高举高打,不断拉升品牌势能、销量。当前受益于消费者口味认知提升,以及能满足天然健康、功能性以及补水需求特性,椰子水赛道正快速成长。公司以if和Innococo进行双品牌差异化协同运作,以高消费力、高复购的白领女性和健身人士为原点人群,营销高举高打,同时战略合作国内优质大商,持续发力高线和高势能渠道,从而实现爆发式业绩成长。未来随着品类持续扩容,以及渠道布局完善,看好公司持续保持高成长性。依托泰国供应链、双品牌轻资产运营以及品类上行期高举高打、战略合作大商,公司业绩有望持续高成长。该机构预计公司2025-2027年EPS分别为0.16/0.20/0.26美元/股。结合可比公司估值情况,给予公司35倍的PE(25E),目标价43.96港元/股(按照美元兑港元7.85汇率计算,首次覆盖并给予“增持”评级。
金吾财讯
8月20日 周三

【券商聚焦】国信证券维持同程旅行(00780)“优于大市”评级 指利润率优化逐季验证

金吾财讯 | 国信证券研报指,同程旅行(00780)Q2收入46.69亿元/+10.0%,归母净利润6.42亿元/+48.0%(股权激励同比降低、汇兑收益同比提升);经调整净利润7.75亿元/+18.0%,利润率改善继续演绎。其中OTA收入+13.7%,OPM为24.7%/+2.4pct,去年上半年海外投入相对激进但此后公司更注重变现效率与盈利改善;受东南亚地区需求压力公司战略性收缩打包业务,Q2收入-8.0%,OPM为0.7%/+0.6pct,维持正向利润贡献。该机构指,公开业绩会上,管理层强调以OTA为核心的发展战略,把握国内消费趋势同时推进国际业务变现与交叉销售,秉持利润率优化路径。同时围绕产业链布局,公司自2021年开始投资酒店以来已跻身国内酒管公司TOP10,6月底在营超2700家,目标年底增至3000家,结合此前拟以24.9亿元收购万达酒管,有望矩阵化;7月宣布控股公司拟以9.56亿元收大连圣亚23.08%股权,管理层表示线下景区并非关注重点,后续将专注于能为主业提供用户与供应链协同的机会。考虑利润率逐季度验证与付费用户良性增长,上修2025-2027年经调净利润至33.7/39.3/45.3亿元(此前为33.0/38.9/45.3亿元),对应动态PE为13/11/10x。此前市场对其他新进竞争者扰动以及公司资源分配不确定性担忧;该机构认为目前OTA行业竞争态势依然维持相对良好,公司付费用户保持良性增长、在核心用户价值提升战略下主业利润率稳步上行趋势,同时预计在投资上会更审慎重视资金利用效率,维持“优于大市”评级。
金吾财讯
8月20日 周三

【券商聚焦】兴业证券维持中国宏桥(01378)“买入”评级 指公司电解铝冶炼环节盈利增厚

金吾财讯 | 兴业证券发研报指,中国宏桥(01378)公布截至2025年6月30日的25H1业绩:上半年收入同比增长10.1%至810.4亿元,归母净利润同比增长35.0%至123.6亿元。该机构表示,铝价维持高位,生产稳定,电解铝盈利中枢上移,氧化铝价格环比略回落,但对比24H1盈利能力提升,25H1公司归母净利润124亿元,同比+32亿元,环比-9亿元。上半年光伏抢装及铝材抢出口,支撑电解铝需求韧性超预期,铝价维持高位,25H1电解铝平均吨售价为17853元,环比+146元,同比+474元。期内生产稳定,电解铝销量同比+2.4%((+7万吨)至291万吨,铝产品及铝合金加工产品销量同比+2.5%((+8万吨)至330万吨。成本端,动力煤价格持续回落,成本支撑阳极价格从2024年底至25Q1价格持续走高,Q2开始回落,25H1秦皇岛动力煤/阳极市场价同比-199元/+1147元。25H1公司铝产品吨毛利同比+220元至4499元。该机构续指,25H1三费合计39.6亿元,同比减少4.2亿元,吨销售费用/吨管理费用/吨财务费用同比-5/-59/-96元至37/704/389元,有息负债25H1环比增加47亿元至755亿元,但融资成本下降。25H1维持高额资本开支水平为98.9亿元,投向云南产能搬迁、云南光伏项目、山东轻量化项目。25H1衍生工具公允价值亏损21.1亿元(公司股价高于CB转股价)。剔除固定资产减值、衍生工具公允价值亏损及汇兑收益的非经常性损益不含税影响后,25H1调整后归母净利润为148.9亿元。该机构续指,国内电解铝供应已接近产能上限,下游需求持续看好,特别是新能源、特高压用铝需求强劲,建议积极做多铝,虽氧化铝价格回落,但电解铝冶炼环节盈利增厚,宏桥作为铝土矿-氧化铝-电解铝-电厂的一体化龙头,盈利稳健,红利属性凸显。西芒格铁矿规划2025年底前投产,2026年有望实现产量翻倍,届时公司资源属性将愈发凸显。该机构预计公司25/26/27年归母净利润分别为243.99/299.86/317.46亿元,同比分别+9.1%/+22.9%/+5.9%,截至8月15日,公司对应2025年预测PE为8.3x,PB1.73x,潜在股息率7.6%,资产回A,有助于PB估值修复,维持“买入”评级。
金吾财讯
8月20日 周三
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