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【券商聚焦】国泰海通：食品饮料板块等成长标的业绩优势有望体现
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，食品饮料板块营收规模持平、盈利增长降速，成长性大众品表现较优。25Q2食品饮料板块业绩微增、盈利承压，收入、净利润分别同比+0.2%、-2%；25H1板块总体稳定，收入、净利润均同比+1%。整体来看，白酒受消费环境压制需求、行业加速去库，大众品25Q2出现环比修复趋势，其中软饮料、黄酒、调味品、乳制品表现为收入和利润均环比改善，而速冻食品、零食等收入加速，啤酒利润提速。白酒：需求承压去库加速，分化显著。25Q2高端/次高端/区域白酒营收分别同比+3%/-5%/-27%，净利分别同比+1%/-19%/-42%，消费环境压制行业需求，5月黑天鹅加剧调整幅度，行业加速去库，以茅台为首的高端白酒业绩总体稳定，二线次高端白酒去库节奏相对领先，头部与二三线品牌报表分化更为明显。该机构认为存量竞争环境中行业份额逻辑持续演绎，酒企选择拥抱产品创新、渠道变革以寻求增量，部分高端酒通过持续平衡渠道以维系收入增长，酒企实际回款表现弱于报表收入。该机构表示，饮料、零食、食品饮料等成长标的业绩优势有望体现，白酒中报披露阶段预期加速修正，部分出清，牧业有望受益于周期反转。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信证券：美国拟撤销海外在华晶圆厂设备采购授权，半导体国产替代持续受益
金吾财讯 | 中信证券表示，当地时间9月2日，据彭博社报道，美国商务部工业与安全局（BIS）已撤销台积电南京厂的“经验证最终用户”（VEU）授权；此前，在当地时间8月29日，BIS发布最终规则，宣布撤销三家在华半导体企业的VEU授权，相关变更将在公告发布120天后生效。这三家公司分别是英特尔半导体（大连）、三星中国半导体，以及SK海力士半导体（中国）。此前，这些公司无需逐案申请，即可将美国制造的芯片设备运往中国大陆工厂。根据规则，一旦VEU撤销生效，向台积电、三星及SK海力士在华工厂供货的厂商都必须主动向美方申请出口许可证，原先的一揽子许可被改为个案审批，涉及范围涵盖先进制造设备、备件乃至生产过程中消耗的化学品，带来审批周期与排队不确定性。如果此次豁免撤销落地，中国大陆产能占比较高的SK海力士可能受到最大冲击，其次是三星，台积电受影响相对较小。该机构认为，台积电、三星和海力士后续被美国限制采购高端设备和材料后，扩产难度大幅增加，国产存储芯片供应商及晶圆代工厂市场份额预期有进一步提升。目前看，国内先进存储和逻辑晶圆厂扩产需求继续维持，对于下半年及明年扩产预期快速回升，对国产设备需求显著拉动。此外，由于采购海外设备难度进一步加大，对于台积电、三星和海力士，若想进一步扩产，可能会开始寻找国产替代供应商，对国产半导体设备及材料等产业链相关公司持续利好。2025年该机构预计国内晶圆厂扩产需求保持增长，叠加国产替代需求，有望带动国内半导体制造、设备、零部件和材料环节的加速成长。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信建投：经济复苏仍需政策巩固 市场将是结构性行情
金吾财讯 | 中信建投发研报指，A股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长，科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增，成为核心引擎；中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏 “价”的修复优于“量”的扩张。PPI企稳与降本增效推动销售净利率改善，但总资产周转率下行揭示终端需求不足仍是核心制约，ROE回升基础不牢。企业投资意愿初现暖意，但订单动能（合同负债）放缓，制约了资本开支反弹强度。市场定价回归基本面，情绪转向乐观。新赛道领域，AI产业链业绩已强劲兑现，机器人与创新药面临量产与困境反转机遇，新消费需关注营收向盈利传导。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中国银河：2025年8月经济数据预测—金融和经济继续分化，亮点来自PPI
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指预测2025年8月经济数据预测。该机构主要观点如下：市场三重主线继续演绎。1、海外宽松逐步影响国内，汇率缓慢上行。下半年人民币兑美元回到7.05元以内。2、国内金融继续好转，M1快速回升。截至年末，M1上行持续，预计达到6.4%。3、中国经济总体表现仍然偏疲软，但未来几个月可能会等到PPI的上行。年末PPI回升至-1.7%，环比下半年回正。8月份延续7月份经济走势。投资和消费表现继续疲软，出口仍然乐观，货币投放继续上行。8月份仍然是生产淡季，高温影响了居民旅游出行和消费，同时也影响户外工程。但出口表现仍然较好，虽然对美出口高频有所回落，但电子芯片产业链景气度较高，推动我国出口高位运行。8月金融继续与经济走势分化。随着政府资金持续投入，资本市场持续向好，企业的资金情况好转，金融活化持续，这就意味着M1和M2的上行持续。新增贷款相对低迷，但政府资金带动的社会融资上行，社会融资存量增速上行0.1pct。8月份最让人期待的是PPI的上行。PPI上行意味着未来企业利润的上行。以往M1同样是PPI的先行指标，在新形势下，M1的回升对PPI的拉动速度减缓。7月开始的“反内卷”措施抬升了部分行业产品的出厂价格。现阶段工业企业减产并不明显，本年度PPI的持续回升需要政策的持续推进。对于全年经济走势保持“前高后低”判断不变。下半年经济名义增长率比上半年小幅下滑，加上物价小幅回升，实际GDP增长回落，下半年预计在4.5%~4.8%之间运行，全年经济增长达到5.0%。要注意到PPI的上行可能来自于量减价增或者是政府投资，那么PPI回升的过程可能伴随着经济的下行，直至PPI回升更为稳定，经济才会重新上行。金吾财讯
9月3日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-09-02股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)恒生银行(00011)21.002365.56首佳科技(00103)50.0032.00WING ON CO(00289)0.202.52VITASOY INT'L(00345)71.80656.96旭日企业(00393)3.604.64四环医药(00460)1309.601957.20世界华文媒体(00685)3.000.59腾讯控股(00700)91.3055035.42信利国际(00732)125.60151.40网龙(00777)20.00212.05中电光谷(00798)100.0025.00IGG(00799)28.70129.87伟仕佳杰(00856)50.00498.80威高股份(01066)67.72391.60普华和顺(01358)46.0064.43力鸿检验(01586)2.808.06津上机床中国(01651)15.00406.07万咖壹联(01762)100.0096.00天立国际控股(01773)242.40919.07清科创业(01945)0.320.39中集集团(02039)72.45577.92固生堂(02273)14.09465.72美高梅中国(02282)100.001590.01百宏实业(02299)40.00176.00蒙牛乳业(02319)100.001497.42友和集团(02347)33.6026.14卡罗特(02549)24.00117.53KEEP(03650)5.0028.14永达汽车(03669)95.00206.69碧桂园服务(06098)39.10251.41贪玩(09890)90.721371.33联易融科技－Ｗ(09959)367.00983.90绿城管理控股(09979)30.0086.38恒生银行－Ｒ(80011)21.002365.56腾讯控股－Ｒ(80700)91.3055035.42金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】华泰证券：25H1业绩下滑幅度收窄，军工行业景气度持续上行
金吾财讯 | 华泰证券研报指，国防军工（中信）板块2025H1军工板块实现营收2046.26亿元，同比-1.95%，实现归母净利润121.15亿元，同比-12.84%，收入和利润的下降幅度较24年全年有明显收窄，25H1归母净利润水平已达到去年全年的79.40%。从历史情况看，军工板块的需求订单转化为业绩存在一定滞后，而三四季度是军工板块上市公司收入确认的高峰期，因此下半年板块的收入和利润规模或将超过上半年，板块全年业绩实现增长可期。此外在“十五五”临近时期，军工板块将进入新一轮的建设周期，该机构建议关注军工行业新技术、新产品、新市场带来的投资机遇。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】华泰证券：中秋旺季将近 期待需求稳步修复带动白酒行业动销改善
金吾财讯 | 华泰证券表示，25H1 CS白酒板块营收/扣非归母净利同比-1%/-1%；25Q2营收/扣非归母净利同比-5%/-8%，环比降速。二季度板块受“518新政”影响，部分政商务消费场景缺失，压制板块表现；当前基本面环比企稳，预计8月以来白酒动销端表现环比降幅收窄，部分大众宴席场景修复较快，300元以下大众价位白酒产品有所修复；当前政商务消费仍然有所承压，预计未来随政策限制收窄需求也将稳步恢复。中秋旺季将近，期待需求稳步修复带动行业动销改善。当前头部酒企均以企业长期健康发展为核心，整体经营更加务实，报表端稳步释放压力。关注需求恢复节奏。金吾财讯
9月3日 周三
【美股收市】美股三大指数集体收跌 纳指跌0.82%
金吾财讯 | 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.55%，报45295.81点；标普500指数跌0.69%，报6415.54点；纳斯达克综合指数跌0.82%，报21279.63点。大型科技股中，奈飞(NFLX)涨0.48%；英伟达(NVDA)跌1.95%，亚马逊(AMZN)跌1.60%，特斯拉(TSLA)跌1.35%，苹果(AAPL)跌1.04%，谷歌-A(GOOGL)跌0.73%，英特尔(INTC)跌0.57%，Meta Platforms(META)跌0.49%，微软(MSFT)跌0.31%。热门中概股中，贝壳涨4.89%，理想汽车涨4.5%，蔚来涨3.13%；金山云跌5.89%，万国数据跌4.57%，哔哩哔哩跌3.65%。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中国银河：健康睡眠行业蓝海市场 AI智能床垫发展前景广阔
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，健康睡眠市场风起云涌。我国超九成国民存在睡眠质量问题，消费者对健康睡眠类产品的需求日益增长，据艾媒咨询数据，2023年我国睡眠经济市场规模达4995.8亿元，预计2027年有望达6586.8亿元，十年CAGR8.5%。展望未来，我们认为，一方面，健康睡眠市场持续扩容，带动智能床垫品类的行业天花板持续上升；另一方面，在健康睡眠客观需求持续上升、龙头公司产品研发提速、消费者培育加强背景下，智能床垫产品市场渗透率有望快速提升。预计2030年市场规模将近600亿元。该机构表示，健康睡眠行业蓝海市场，机遇广阔，AI智能床垫作为行业中的核心品类，当前渗透率较低，但发展前景广阔，各龙头公司纷纷加速布局。伴随AI技术持续进步，预计智能床垫的技术将持续进化、功能将不断丰富，市场扩容逻辑扎实，该部分业务有望为公司贡献新增长曲线。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中国银河：旺季来临叠加降息预期 或将催化铜价走强上涨
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，受8月国家发改委等四部委联合发布《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（简称“770号文”）的影响，政策不确定性下原本依赖政策优惠获取低成本废铜原料的企业开始减产，导致阳极板供应紧张，SMM预计9月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为59.9%环比-8.3pct，且废铜供应紧张加剧或持续到年底。此外，SMM统计9月国内将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨；10月有检修计划的冶炼厂将达6家。受原料短缺与计划检修的双重影响，预计9月国内精铜产量预计将减少，10月精铜产量也或将继续走低。需求方面“金九银十”传统旺季开启，下游订单有望逐渐回暖，铜消费有望环比提升。在供应与需求的共振作用下，国内精铜月度供需缺口或将打开，国内社会库存有望在目前21.78万吨的历史低位基础上加速去库，叠加9月美联储的降息预期，或将催化铜价走强上涨。金吾财讯
9月3日 周三
盛业(06069)拟折让约5.08%配股 净筹5.93亿港元
金吾财讯 | 盛业(06069)公布，拟配售最多5628.6万股配售股份。占因配发及发行全部配售股份而扩大后之公司已发行股本约5.29%。每股配售价格为10.66港元，较上交易日收市价11.23港元折让约5.08%。假设根据配售协定配售最高数目配售股份，配售所得款项总额将约为6亿港元，而所得款项净额将约为5.93亿港元。公司拟将配售所得款项净额主要用于：(i)用于AI Agent等创新技术研发：以打造全球化的供应链科技平台，提供涵盖弹性供应链服务、资金融通、汇率管理及数字化赋能在内的一站式解决方案，赋能公司在电商、机器人等创新业务板块的业务拓展；(ii)国际化扩张及战略投资：布局全球业务拓展以构建全球供应链服务网络，并结合国际化战略，通过战略投资和并购加速国际化产业生态的融合；(iii)其他一般营运资金用途。董事会目前预期将最多80%之所得款项净额分配至上述第(i)及(ii)项用途，余下部分用于第(iii)项用途。金吾财讯
9月3日 周三
谷歌保留 Chrome 浏览器与苹果的交易，但必须在重大反垄断裁决中共享数据
谷歌避免被迫出售 Chrome 浏览器Alphabet 股价上涨 7司法部权衡案件的下一步Jody Godoy/Mike Scarcella 路透9月3日 - 华盛顿的一位法官周二表示，谷歌不必出售其 Chrome 浏览器，这是大科技公司在与美国反垄断执法机构的斗争中取得的罕见胜利，但法官命令谷歌与竞争对手共享数据，以开放在线搜索领域的竞争。谷歌母公司AlphabetGOOGL.O的股价在周二的延时交易中上涨了7.2%，投资者对法官的裁决欢呼雀跃，该裁决还允许谷歌继续向苹果AAPL.O支付利润丰厚的款项，反垄断执法人员称，这些款项冻结了搜索竞争对手。苹果股价上涨了 3%。美国地区法官阿米
【特约大V】岑智勇：恒指与MACD背驰 整体市况偏淡
金吾财讯 | 周二恒指低开29.45点，初段反覆向好，至 10:35 升至 25724.73点的全日高位，之后指数反覆回软，至13:27 跌至 25416.61点的全日低位后反弹，弹至约25500水平争持；全日波幅 308.12点。恒指收报 25496.55点，跌120.87点或0.47%，成交金额 3281.19亿元。国指及恒科指分别跌 0.15%及1.22%；三项指数都下跌，以国指走势相对较佳。恒指以阴烛近“陀螺”收市，波幅及成交额都较上日增加，虽然未见有明显方向，但跌市成交增仍为偏淡。MACD由熊差转牛差，与指数背驰。全日上升股份 650只，下跌 1273只，整体市况偏淡。小米(01810)早前在微博公布，小米汽车8月交付量超3万辆。这是小米汽车自7月以来，第二次月度交付量超3万辆。 小米升3.43%，为表现较佳的国指成份股。先声药业(02096)拟以先旧后新方式配售1.21亿股，占扩大后股本约4.66%；每股配售价12.95元，较前交易收市价14.08元折让8.03%，集资15.67亿元，当中约90%用于研发开支，包括推动在中国及美国针对研发阶段新药的临牀研究，以加速研发进程；及支持已批准的创新药物的新适应症扩展，以进一步提高产品价值及市场覆盖率 。先声药业跌7.6%，收报13.01元，力守配股价之上。山东黄金(01787)拟配售1.365亿股新H股，相当于扩大后H股数目约13.71%及已发行股份数目的约2.96%；每股配售价28.58元，较前交易日收市价31.4元折让约8.98%；集资39.01亿元，净额38.92亿元，将用于偿还公司债务。山东黄金跌 1.66%，收报 30.88元，也力守在配股价之上。投资者评估美国总统特朗普关税政策前景，当地一家联邦上诉法院早前裁定大部分广泛徵收的关税违法。美股三大指数下跌。夜期及ADR上升，料恒指可高开，阻力参考25600水平。若未能上破，指数或调头回软。信号股以下股份在金融资讯系统中出现信号，仅供参考。力劲科技(00558)三花智控(02050)笔者为香港证监会持牌人士，没持有上述股份，并为个人意见，不构成投资建议。文：梧桐研究院分析员岑智勇金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】交银国际：传统销售旺季临近 看好9月新能源车销售
金吾财讯 | 交银国际表示，根据部分已公布的车企交付量数据，得益于以旧换新补贴政策，以及各车企推出的促销活动，8月新能源汽车延续增长态势，其中11家车企销量同/环比增长约13.4%/7.4%。此外，多家车企得益于新车型定价优势，销量创历史新高。该机构指，3Q-4Q25多款新车待上市，包括理想i6、蔚来ES8、问界M7等，将进一步丰富市场供给。随着“金九银十”传统销售旺季临近，各家车企陆续推出优惠政策，该机构看好9月新能源车销售。看好小鹏汽车（09868/XPEVUS/买入）G7/全新P7/增程车型陆续上市，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（00175/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；赛力斯（601127CH/买入）问界系列进一步拓展高端市场并带动盈利能力提升。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】交银国际维持第四范式(06682)买入评级 指其对收入规模有较强的把控力
金吾财讯 | 交银国际研报指，第四范式(06682)上半年整体收入增41%至26.26亿元（人民币，下同），先知AI平台收入占比达到82%，公司收入及产品结构从定制化解决方案转向标准化的平台交付取得阶段性成果。成本增速52%，毛利润率同比降5个百分点。三费占收比45%，同比增8%，显著低于收入及毛利润增速，净亏损同比收窄。管理层业绩后NDR 亮点：1）业务转型，商业模式从定制化解决方案转向标准化平台交付模式，专注于底层垂直模型搭建，向客户提供决策建议；2）收入增长确定性强，2024-28年年化增速超30%；2）利润扭亏趋势不改，长期利润率8-10%；3）AI+X新业务布局，复用技术积累，为长期发展奠定基础。公司对收入规模有较强的把控力，现阶段，随着扭亏为盈目标基本实现，收入规模加速放量进程跟进，公司将继续深入挖掘头部客户需求，并拓展中腰部客户等相对下沉市场，预计2025 全年收入超70亿元，4年后收入规模达到200亿元，利润率达到810%。对应2026年4.5倍市销率，目标价81港元，长期仍有上调空间，维持买入评级。金吾财讯
9月3日 周三
药明合联(02268)拟折让约4%配股 净筹13.01亿港元
金吾财讯 | 药明合联(02268)公布，拟配售最多2227.7万股配售股份，占经发行及配发配售股份扩大后的公司已发行股本约1.82%。每股配售价格58.85港元，于最后交易日收市价61.30港元折让约4.00%假设配售股份获悉数配售，配售事项预期的所得款项总额将为13.11亿港元配售事项的所得款项净额(经扣除所有适用成本及开支，包括佣金及征费)将约为13.01亿港元。公司拟将配售事项所得款项净额总额按以下方式运用：(i)约90%将用于进一步扩大集团的服务能力及产能，包括但不限于其生物偶联药物、原料药及产品的临床及商业生产产能。(ii)约10%将用于集团的营运资金需求及一般公司用途。金吾财讯
9月3日 周三
