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人民币兑美元中间价报7.1108，下调19.00点
金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信证券看好物业服务行业 上半年继续实现盈利的稳步增长
金吾财讯 | 中信证券表示，2025年上半年，14家物业服务样本企业收入增速为5.3%，同比下降1.6个百分点，其中基础物业服务收入增速为8.1%，同比下降3.9个百分点，尽管增速放缓，基础物业服务依然是物业公司增长的主要来源。在管面积稳步增长，2025年上半年同比提升4.4%。企业主动提升增量和存量合约质量，一方面对于存量低效项目进行退盘，另一方面外拓时规模和质量并重，聚焦优势赛道，加速布局存量房外拓能力。整体来看，虽然面临宏观压力，但企业仍然通过各种手段积极提升管理效能，2025年上半年样本企业基础物业服务毛利率为16.2%，同比下降0.5个百分点，但仍处于合理水平。同时企业之间毛利率相对收敛，部分高毛利企业可能面临交付挑战等因素，盈利能力有所下降。物业服务行业确实面临收缴率方面的挑战，但企业通过提升运营，科技提效，尤其是品牌服务的影响力，回归基础服务，上半年继续实现了盈利的稳步增长。盈利结构方面，周期性业务占比进一步下降。现金流方面，品牌公司的优势更加突出。加大分红派息逐渐进入正循环，行业预期6.2%的股息率水平具备吸引力。该机构看好物业服务行业。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】开源证券维持黑芝麻智能(02533)“增持”评级 看好出海&机器人领域带来的增长动力
金吾财讯 | 开源证券发研报指，黑芝麻智能(02533)2025H1公司实现收入2.52亿元，YoY+40.4%，低于彭博一致预期(4.20亿元)，辅助驾驶产品及解决方案实现收入2.37亿元，YoY+41.6%，主要系辅助驾驶芯片及解决方案销量随量产车型增多而提升、公司在商用车领域的辅助驾驶解决方案市场渗透率提高等；智能影像解决方案实现收入1.61亿元，YoY+25.1%，稳健增长。2025H1公司各芯片条线在不同下游应用领域均有突破：(1)A1000系列芯片：2025H1公司在乘用车领域定点方面取得了较大进展，除国内新增定点外，新增了面向海外市场的多家客户的多款定点车型，基于A1000方案的车型已经在海外销售；(2)C1200系列芯片：公司在智能车领域正在开发基于C1200的海外车型，有望推进量产，公司在机器人领域正开发基于C1200系列芯片的机器人小脑方案，实现机器人的运动控制等功能，公司已于头部足式机器人领域企业达成战略合作；(3)A2000系列芯片：公司在智能车领域，基于A2000的VLA方案有望推出，公司在机器人领域正开发基于A2000系列芯片的机器人大脑方案，实现机器人的感知、计算等功能。该机构看好出海&机器人领域带来的增长动力，公司目前已有海外定点，且已有三款车型实现出海，有望于2026年实现放量；公司在机器人领域已部署了智能化割草机、轮式机器人、无人小车等下游应用，其中无人小车产品已实现部署和应用，提供未来充足增长力。该机构续指，得益于乘用车领域吉利银河 E8、星耀8等多款车型量产出货、商用车领域市场渗透率提高、客户数量增多，公司辅助驾驶产品及解决方案销量增长，受收入确认进度影响，该机构下调2025年收入并上调2026-2027年收入至7.65/12.93/20.27亿元(前值：7.92/12.53/19.42亿元)，考虑到公司为开拓下游应用场景加大硬件、人力投入，该机构下调公司2025-2027年归母净利润至-14.21/-11.55/-8.30亿元(前值：-11.95/-8.62/-4.53亿元)，当前股价对应2025-2027年PS为14.0/8.3/5.3倍，公司拓展下游应用领域进展顺利，未来成长性高，维持“增持”评级。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】招银国际重申地平线机器人(09660)"买入"评级 看好公司在中国辅助驾驶加速普及趋势中的竞争优势
金吾财讯 | 招银国际发研报指，地平线机器人(09660)人发布了强劲的2025年上半年业绩。公司收入同比显著提升68%至15.7亿元人民币，主要由汽车产品解决方案业务的大幅增长(同比增加250%)带动。据管理层，公司在基础辅助驾驶解决方案和整体辅助驾驶解决方案的市场份额分别为45.8%和32.4%，进一步巩固了在中国汽车科技市场的领导地位。尽管产品结构变化导致毛利率同比下降13.7个百分点，但整体毛利率仍维持在65.4%的高位。因公司持续加大研发投入(包括地平线高阶智能驾驶系统和云端训练)、股份支付费用以及合资公司亏损，地平线上半年的净亏损小幅扩大至52亿元人民币(去年同期为51亿元人民币)。该机构表示，受强劲的出货量拉动和产品单价提升的驱动，该业务板块上半年收入同比大幅增长250%至7.78亿元人民币。产品出货量实现翻倍增长至200万件，其中中、高端产品同比激增6倍至100万件，这主要得益于NOA功能在中国市场渗透率的快速提升(从2024年的20%攀升至上半年的32%)。产品单价同比上涨约70%，反映产品结构逐步转向更高价值量的产品。除比亚迪、理想汽车等重点客户的采购持续强劲外，吉利、奇瑞和长安等公司的采购量也在快速提升。此外，管理层还获得了来自两家日本车企的新订单(全生命周期量超750万件)。该机构预测2025/26年公司芯片及解决方案出货量将达430万、660万件，产品单价同比提升100%+、29%。该机构基于30倍2030年预测市盈率(此前为21.5倍)，与同业平均水平一致。该机构认为中国推动智驾平权的政策红利将持续，并加速L2+自动驾驶技术的普及。该机构持续看好地平线在中国辅助驾驶加速普及趋势中的竞争优势。重申"买入"评级，目标价上调至12.3港元。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】招商证券国际维持华润医药(03320)增持评级 料在2026财年及之后将出现估值重估的机会
金吾财讯 | 招商证券国际发研报指，华润医药(03320)2025年中报显示，公司实现营业收入1,318.67亿元人民币(下同)，同比+2.5%，归母净利润20.77亿元，同比-20.3%。整体毛利率保持16.3%的稳定水平。销售费用率7.6%，管理费用率2.4%，研发投入达12.5亿元。净利润下滑主要受联营企业减值等一次性因素影响，若剔除该影响，调整后归母净利润同比-4.7%，反映主营业务整体经营仍较为稳健。公司中期派息每股0.072元。该机构表示，各业务板块收入均实现稳健增长。分业务板块看，制药业务收入248.08亿元，同比+4.3%，其中：(1)中药板块+9.1%，中药处方药因天士力并表大幅增长+76.5%，中药非处方药受感冒类产品拖累-8.6%；(2)化药板块-6.0%；(3)生物药板块+11.9%；(4)营养保健品及其他业务板块+29.9%，主要由于因并购南格尔以及医疗器械类产品收入增长。医药分销业务收入1,083.30亿元，同比+2.3%，终端网络覆盖持续扩大。零售业务在DTP药房驱动下实现收入55.15亿元，同比+11.4%该机构维持增持评级，预计在2026财年及之后将出现估值重估的机会。该机构引入了2026-27财年的预测，并将估值基础滚动至2026年底。SOTP目标价调整至5.9港元，对应9倍/8倍2026/27年市盈率。公司目前股价对应约8倍/7倍的2026/27年预测市盈率，处于历史市盈率区间底部。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信证券看好白酒行业底部配置机会
金吾财讯 | 中信证券表示，今年上半年A股白酒上市公司营收/归母净利润同比增速为-0.8%/ -1.2%（剔除茅五后-10.7%/ -15.1%），二季度为-4.9%/ -7.5%（剔除茅五后-18.2%/ -27.7%），显著承压，主要受到宴请相关白酒需求大幅减少的影响，同时产品结构下移&费用率提升拖累盈利能力。根据目前消费场景的恢复情况、头部酒企调整节奏、渠道库存价盘状态等因素，该机构预计下半年或是大部分酒企报表业绩下滑斜率最大的阶段。考虑到今年以来白酒板块严重跑输HS300等核心指数，且板块估值亦处于3年及以上的底部区间，存在补涨需求，再考虑到后续需求逐步复苏趋势明确，该机构看好白酒行业底部配置机会。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信证券：银行中报盈利呈现企稳修复态势 修复幅度略超预期
金吾财讯 | 中信证券表示，银行中报盈利呈现企稳修复态势，修复幅度略超预期。具体而言，息差预期走稳，投资收益贡献收入，资产质量形势稳定，单季度盈利改善幅度明显，我们预计全年盈利增速仍有上行空间。板块表现看，7月以以来，分红策略产品获利了结、中线资金确认收益、市场风格片偏成长等多重因素，使得板块资金阶段性流出。展望而言，在相对估值优势开始体现、长线资金配置需要提升的背景下，稳定回报视角的银行股投资空间开始显现，看好后续银行绝对收益行情继续演绎。个股选择方面，由于银行板块贝塔表现底部恢复，个股转向阿尔法策略更具空间，建议关注细分子行业中ROE高且稳定性强、估值空间乐观的银行。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】国泰海通：食品饮料板块等成长标的业绩优势有望体现
金吾财讯 | 国泰海通发研报指，食品饮料板块营收规模持平、盈利增长降速，成长性大众品表现较优。25Q2食品饮料板块业绩微增、盈利承压，收入、净利润分别同比+0.2%、-2%；25H1板块总体稳定，收入、净利润均同比+1%。整体来看，白酒受消费环境压制需求、行业加速去库，大众品25Q2出现环比修复趋势，其中软饮料、黄酒、调味品、乳制品表现为收入和利润均环比改善，而速冻食品、零食等收入加速，啤酒利润提速。白酒：需求承压去库加速，分化显著。25Q2高端/次高端/区域白酒营收分别同比+3%/-5%/-27%，净利分别同比+1%/-19%/-42%，消费环境压制行业需求，5月黑天鹅加剧调整幅度，行业加速去库，以茅台为首的高端白酒业绩总体稳定，二线次高端白酒去库节奏相对领先，头部与二三线品牌报表分化更为明显。该机构认为存量竞争环境中行业份额逻辑持续演绎，酒企选择拥抱产品创新、渠道变革以寻求增量，部分高端酒通过持续平衡渠道以维系收入增长，酒企实际回款表现弱于报表收入。该机构表示，饮料、零食、食品饮料等成长标的业绩优势有望体现，白酒中报披露阶段预期加速修正，部分出清，牧业有望受益于周期反转。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信证券：美国拟撤销海外在华晶圆厂设备采购授权，半导体国产替代持续受益
金吾财讯 | 中信证券表示，当地时间9月2日，据彭博社报道，美国商务部工业与安全局（BIS）已撤销台积电南京厂的“经验证最终用户”（VEU）授权；此前，在当地时间8月29日，BIS发布最终规则，宣布撤销三家在华半导体企业的VEU授权，相关变更将在公告发布120天后生效。这三家公司分别是英特尔半导体（大连）、三星中国半导体，以及SK海力士半导体（中国）。此前，这些公司无需逐案申请，即可将美国制造的芯片设备运往中国大陆工厂。根据规则，一旦VEU撤销生效，向台积电、三星及SK海力士在华工厂供货的厂商都必须主动向美方申请出口许可证，原先的一揽子许可被改为个案审批，涉及范围涵盖先进制造设备、备件乃至生产过程中消耗的化学品，带来审批周期与排队不确定性。如果此次豁免撤销落地，中国大陆产能占比较高的SK海力士可能受到最大冲击，其次是三星，台积电受影响相对较小。该机构认为，台积电、三星和海力士后续被美国限制采购高端设备和材料后，扩产难度大幅增加，国产存储芯片供应商及晶圆代工厂市场份额预期有进一步提升。目前看，国内先进存储和逻辑晶圆厂扩产需求继续维持，对于下半年及明年扩产预期快速回升，对国产设备需求显著拉动。此外，由于采购海外设备难度进一步加大，对于台积电、三星和海力士，若想进一步扩产，可能会开始寻找国产替代供应商，对国产半导体设备及材料等产业链相关公司持续利好。2025年该机构预计国内晶圆厂扩产需求保持增长，叠加国产替代需求，有望带动国内半导体制造、设备、零部件和材料环节的加速成长。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中信建投：经济复苏仍需政策巩固 市场将是结构性行情
金吾财讯 | 中信建投发研报指，A股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长，科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增，成为核心引擎；中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏 “价”的修复优于“量”的扩张。PPI企稳与降本增效推动销售净利率改善，但总资产周转率下行揭示终端需求不足仍是核心制约，ROE回升基础不牢。企业投资意愿初现暖意，但订单动能（合同负债）放缓，制约了资本开支反弹强度。市场定价回归基本面，情绪转向乐观。新赛道领域，AI产业链业绩已强劲兑现，机器人与创新药面临量产与困境反转机遇，新消费需关注营收向盈利传导。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中国银河：2025年8月经济数据预测—金融和经济继续分化，亮点来自PPI
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指预测2025年8月经济数据预测。该机构主要观点如下：市场三重主线继续演绎。1、海外宽松逐步影响国内，汇率缓慢上行。下半年人民币兑美元回到7.05元以内。2、国内金融继续好转，M1快速回升。截至年末，M1上行持续，预计达到6.4%。3、中国经济总体表现仍然偏疲软，但未来几个月可能会等到PPI的上行。年末PPI回升至-1.7%，环比下半年回正。8月份延续7月份经济走势。投资和消费表现继续疲软，出口仍然乐观，货币投放继续上行。8月份仍然是生产淡季，高温影响了居民旅游出行和消费，同时也影响户外工程。但出口表现仍然较好，虽然对美出口高频有所回落，但电子芯片产业链景气度较高，推动我国出口高位运行。8月金融继续与经济走势分化。随着政府资金持续投入，资本市场持续向好，企业的资金情况好转，金融活化持续，这就意味着M1和M2的上行持续。新增贷款相对低迷，但政府资金带动的社会融资上行，社会融资存量增速上行0.1pct。8月份最让人期待的是PPI的上行。PPI上行意味着未来企业利润的上行。以往M1同样是PPI的先行指标，在新形势下，M1的回升对PPI的拉动速度减缓。7月开始的“反内卷”措施抬升了部分行业产品的出厂价格。现阶段工业企业减产并不明显，本年度PPI的持续回升需要政策的持续推进。对于全年经济走势保持“前高后低”判断不变。下半年经济名义增长率比上半年小幅下滑，加上物价小幅回升，实际GDP增长回落，下半年预计在4.5%~4.8%之间运行，全年经济增长达到5.0%。要注意到PPI的上行可能来自于量减价增或者是政府投资，那么PPI回升的过程可能伴随着经济的下行，直至PPI回升更为稳定，经济才会重新上行。金吾财讯
9月3日 周三
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-09-02股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)恒生银行(00011)21.002365.56首佳科技(00103)50.0032.00WING ON CO(00289)0.202.52VITASOY INT'L(00345)71.80656.96旭日企业(00393)3.604.64四环医药(00460)1309.601957.20世界华文媒体(00685)3.000.59腾讯控股(00700)91.3055035.42信利国际(00732)125.60151.40网龙(00777)20.00212.05中电光谷(00798)100.0025.00IGG(00799)28.70129.87伟仕佳杰(00856)50.00498.80威高股份(01066)67.72391.60普华和顺(01358)46.0064.43力鸿检验(01586)2.808.06津上机床中国(01651)15.00406.07万咖壹联(01762)100.0096.00天立国际控股(01773)242.40919.07清科创业(01945)0.320.39中集集团(02039)72.45577.92固生堂(02273)14.09465.72美高梅中国(02282)100.001590.01百宏实业(02299)40.00176.00蒙牛乳业(02319)100.001497.42友和集团(02347)33.6026.14卡罗特(02549)24.00117.53KEEP(03650)5.0028.14永达汽车(03669)95.00206.69碧桂园服务(06098)39.10251.41贪玩(09890)90.721371.33联易融科技－Ｗ(09959)367.00983.90绿城管理控股(09979)30.0086.38恒生银行－Ｒ(80011)21.002365.56腾讯控股－Ｒ(80700)91.3055035.42金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】华泰证券：25H1业绩下滑幅度收窄，军工行业景气度持续上行
金吾财讯 | 华泰证券研报指，国防军工（中信）板块2025H1军工板块实现营收2046.26亿元，同比-1.95%，实现归母净利润121.15亿元，同比-12.84%，收入和利润的下降幅度较24年全年有明显收窄，25H1归母净利润水平已达到去年全年的79.40%。从历史情况看，军工板块的需求订单转化为业绩存在一定滞后，而三四季度是军工板块上市公司收入确认的高峰期，因此下半年板块的收入和利润规模或将超过上半年，板块全年业绩实现增长可期。此外在“十五五”临近时期，军工板块将进入新一轮的建设周期，该机构建议关注军工行业新技术、新产品、新市场带来的投资机遇。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】华泰证券：中秋旺季将近 期待需求稳步修复带动白酒行业动销改善
金吾财讯 | 华泰证券表示，25H1 CS白酒板块营收/扣非归母净利同比-1%/-1%；25Q2营收/扣非归母净利同比-5%/-8%，环比降速。二季度板块受“518新政”影响，部分政商务消费场景缺失，压制板块表现；当前基本面环比企稳，预计8月以来白酒动销端表现环比降幅收窄，部分大众宴席场景修复较快，300元以下大众价位白酒产品有所修复；当前政商务消费仍然有所承压，预计未来随政策限制收窄需求也将稳步恢复。中秋旺季将近，期待需求稳步修复带动行业动销改善。当前头部酒企均以企业长期健康发展为核心，整体经营更加务实，报表端稳步释放压力。关注需求恢复节奏。金吾财讯
9月3日 周三
【美股收市】美股三大指数集体收跌 纳指跌0.82%
金吾财讯 | 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.55%，报45295.81点；标普500指数跌0.69%，报6415.54点；纳斯达克综合指数跌0.82%，报21279.63点。大型科技股中，奈飞(NFLX)涨0.48%；英伟达(NVDA)跌1.95%，亚马逊(AMZN)跌1.60%，特斯拉(TSLA)跌1.35%，苹果(AAPL)跌1.04%，谷歌-A(GOOGL)跌0.73%，英特尔(INTC)跌0.57%，Meta Platforms(META)跌0.49%，微软(MSFT)跌0.31%。热门中概股中，贝壳涨4.89%，理想汽车涨4.5%，蔚来涨3.13%；金山云跌5.89%，万国数据跌4.57%，哔哩哔哩跌3.65%。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中国银河：健康睡眠行业蓝海市场 AI智能床垫发展前景广阔
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，健康睡眠市场风起云涌。我国超九成国民存在睡眠质量问题，消费者对健康睡眠类产品的需求日益增长，据艾媒咨询数据，2023年我国睡眠经济市场规模达4995.8亿元，预计2027年有望达6586.8亿元，十年CAGR8.5%。展望未来，我们认为，一方面，健康睡眠市场持续扩容，带动智能床垫品类的行业天花板持续上升；另一方面，在健康睡眠客观需求持续上升、龙头公司产品研发提速、消费者培育加强背景下，智能床垫产品市场渗透率有望快速提升。预计2030年市场规模将近600亿元。该机构表示，健康睡眠行业蓝海市场，机遇广阔，AI智能床垫作为行业中的核心品类，当前渗透率较低，但发展前景广阔，各龙头公司纷纷加速布局。伴随AI技术持续进步，预计智能床垫的技术将持续进化、功能将不断丰富，市场扩容逻辑扎实，该部分业务有望为公司贡献新增长曲线。金吾财讯
9月3日 周三
【券商聚焦】中国银河：旺季来临叠加降息预期 或将催化铜价走强上涨
金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，受8月国家发改委等四部委联合发布《关于规范招商引资行为有关政策落实事项的通知》（简称“770号文”）的影响，政策不确定性下原本依赖政策优惠获取低成本废铜原料的企业开始减产，导致阳极板供应紧张，SMM预计9月不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为59.9%环比-8.3pct，且废铜供应紧张加剧或持续到年底。此外，SMM统计9月国内将有5家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能100万吨；10月有检修计划的冶炼厂将达6家。受原料短缺与计划检修的双重影响，预计9月国内精铜产量预计将减少，10月精铜产量也或将继续走低。需求方面“金九银十”传统旺季开启，下游订单有望逐渐回暖，铜消费有望环比提升。在供应与需求的共振作用下，国内精铜月度供需缺口或将打开，国内社会库存有望在目前21.78万吨的历史低位基础上加速去库，叠加9月美联储的降息预期，或将催化铜价走强上涨。金吾财讯
9月3日 周三
盛业(06069)拟折让约5.08%配股 净筹5.93亿港元
金吾财讯 | 盛业(06069)公布，拟配售最多5628.6万股配售股份。占因配发及发行全部配售股份而扩大后之公司已发行股本约5.29%。每股配售价格为10.66港元，较上交易日收市价11.23港元折让约5.08%。假设根据配售协定配售最高数目配售股份，配售所得款项总额将约为6亿港元，而所得款项净额将约为5.93亿港元。公司拟将配售所得款项净额主要用于：(i)用于AI Agent等创新技术研发：以打造全球化的供应链科技平台，提供涵盖弹性供应链服务、资金融通、汇率管理及数字化赋能在内的一站式解决方案，赋能公司在电商、机器人等创新业务板块的业务拓展；(ii)国际化扩张及战略投资：布局全球业务拓展以构建全球供应链服务网络，并结合国际化战略，通过战略投资和并购加速国际化产业生态的融合；(iii)其他一般营运资金用途。董事会目前预期将最多80%之所得款项净额分配至上述第(i)及(ii)项用途，余下部分用于第(iii)项用途。金吾财讯
9月3日 周三
