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【券商聚焦】东兴证券维持布鲁可(00325)“推荐”评级 料下半年实际增速有望超预期

金吾财讯 | 东兴证券发研报指,布鲁可(00325)发布2025年半年度业绩:营业收入13.38亿元,同比+27.9%;归母净利润2.97亿元,实现由亏转盈;经调整净利润3.2亿元,同比+9.6%。收入增速和利润率短期呈现压力。该机构表示,下半年产品看点多多,收入提速有望。公司上半年收入增速有所低于预期,但是公司对每个IP的挖掘及更多品类的拓展已完成较多规划,为后续增长奠定基础。下半年公司推新节奏将有所加快:高客单&成人向方面,公司将在下半年借势玩具展等活动推出高价格带面向粉丝群体的产品,上半年公司粉丝向收入约提升5pct,未来预计粉丝向收入占比目标每年+5-10pct。女性向方面,公司预计借助11月《疯狂动物城》上映+双旦+春节三期攻势,DIY个性化挂件/手机壳/换装人偶,验证“她经济”增量。公司预计2025全年收入维持30%左右增长,在下半年诸多新产品推出的情况下,实际增速有望超预期。鉴于公司上半年新产品推出节奏的问题导致收入同比低于预期,该机构调低公司全年、利润预期。预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.54、12.04、15.50亿元人民币,股价对应PE分别为29.12、20.66、16.04倍。该机构仍然看好公司凭借独特的产品设计,持续扩展IP矩阵,拓展价格带和年龄层,扩大市场的潜力,维持“推荐”评级。
金吾财讯
9月5日 周五

【券商聚焦】国元国际维持赤子城科技(09911)买入评级 指公司社交业务实现规模化增长以及创新业务高毛利突破

金吾财讯 | 国元国际发研报指,赤子城科技(09911)2025年上半年实现营收31.81亿元,同比增长40.0%;归母净利润4.89亿元,同比增长117.8%。业务结构上,社交业务实现收入28.34亿元,同比增长37.0%,占总营收的89.1%。其中SUGO和TopTop收入与利润均实现三位数同比增长,TopTop月流水首次突破千万美金,成为公司第三款月流水超千万美元的产品。成熟产品MICO和YOHO贡献稳定现金流,毛利率提升3.8个百分点至54%。创新业务实现收入3.47亿元,同比增长70.5%。该机构表示,公司正在将 AI深度融入研发、运营、设计、营销等业务全链条。在社交业务中,AI技术显著提升了用户体验和商业化效率,而在游戏及创新业务中,AI的应用贯穿从研发到发行全过程,降低研发成本以及实现ROI显著优化。除此之外公司还在积极探索AI原生产品的开发,例如推出的基于AI技术的零代码创意内容社区Aippy,为长期发展打开想象空间。该机构续指,公司为目前中国互联网社交出海主力企业,上半年公司社交业务实现规模化增长以及创新业务高毛利突破,带动营收利润同步高增。作为社交出海领军企业,市场地位持续提升,给予公司对应 2025年归母净利润18倍PE,对应目标价15.3港元,有22.9%的上升空间,维持买入评级。
金吾财讯
9月5日 周五

【券商聚焦】国信证券维持华润万象生活(01209)“优于大市”评级 指商业航道收入持续增长 购物中心毛利率提升

金吾财讯 | 国信证券发研报指,华润万象生活(01209)2025H1,公司实现营业收入85亿元,同比+7%;核心净利润20.1亿元,同比+15%;核心净利率23.6%,同比提升1.7pct,主要因为毛利率37.1%,同比提升了3.1pct。拆分业务结构,公司两大主营业务物业航道和商业航道,2025H1毛利率分别为18.8%和66.1%,同比分别变动了-0.1pct和+5.2pct。2025H1,公司管理及销售费用率合计为6.3%,同比降低了0.2pct。公司重视股东回报,2025H1,每股派息0.529元,同时每股派发特别股息0.352元,合计0.881元/股,首次在中期实现派息率100%。该机构表示,商业航道收入持续增长,购物中心毛利率提升。2025H1,公司商业航道收入为33亿元,同比+15%;收入和毛利占公司整体的比重分别为38%和68%,同比分别提升2.7pct和4.4pct。细拆业务构成,购物中心收入和毛利占商业航道整体的比重分别为69%和82%,同比分别提升3.0pct和3.6pct。2025H1,购物中心收入为23亿元,同比+20%;毛利率78.7%,同比提升6.2pct;购物中心在管项目出租率为97.1%,同比提升0.4pct;项目租售比12%,运管费占比15%,均保持合理水平。截至2025H1末,公司在营购物中心项目数为125个,管理面积1356万㎡,同比+14%;其中53个项目零售额排名当地市场第一,同比增加7个;104个排名前三,同比增加19个。2025H1,写字楼收入10亿元,同比+4%;毛利率37.7%,同比降低0.4pct;在营项目出租率74.1%,同比降低3.0pct,但较2024年末提升0.5pct。该机构维持此前的盈利预测,预计公司2025-2026年的归母净利润分别为40.8/45.6亿元,对应每股收益分别为1.79/2.00元,对应当前股价PE为19.7/17.7倍,维持“优于大市”评级。
金吾财讯
9月5日 周五
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