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一周财经日历 | 事关降息！中美5月CPI、PPI重磅出炉！新股“超购王”大行科工下周上市
编者按： 事关降息！中美5月CPI、PPI重磅出炉；苹果下周举行发布会，iPhone 17能否提振股价？新股“超购王”大行科工下周上市；加密企业Gemini、Figure争相冲刺IPO。一、宏观方面本周美国劳动力市场持续降温，进一步强化市场对美联储降息的预期。根据CME工具显示，在一连串糟糕的就业数据发布后，预计美联储9月降息25个基点概率已高达99.4%。值得注意的是，纽约联储主席威廉姆斯称关税未推高通胀，这为美联储在9月会议上降息扫清了一个潜在障碍。美国银行预计，9月利率决议可能出现严重分歧。美联储理事沃勒、理事鲍曼、旧金山联储主席戴利以及候任理事米兰倾向支持进一步降息；而克利夫兰联储主席...华盛证券
9月5日 周五
【首席视野】鲁政委：“十五五”产业趋势畅想和行业布局建议
鲁政委、王猛（鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）产业趋势，资产布局“十五五”时期是我国大力推进新型工业化、加快构建现代化产业体系的关键阶段，产业发展将呈现产业结构优化、产业链升级、供应链重构三大趋势。产业结构优化体现为新兴产业和未来产业加速涌现、成熟产业和传统产业持续优化、制造业和服务业深度融合三个方面。新兴产业将从培育壮大转向引领发展，战略性新兴产业与未来产业将是主引擎。成熟产业以高端化、智能化、绿色化为升级方向，将实现从规模扩张到提质增效的转变。制造业和服务业深度融合是实现新型工业化的关键纽带，将重点发展服务型制造与生产性服务业，为实体经济与数字经济的协同发展注入新的动力。产业链升级体现为主导产业聚焦、区域梯度转移、人才驱动创新三个方面。一方面，主导产业占比有望实现稳步提升，进一步巩固我国在全球制造业中的领先地位；另一方面，不同产业环节将在国内不同区域间有序梯度转移，通过优化资源配置与区域协作，构建差异化、特色化的区域产业分工体系。同时，为在全球产业前沿领域抢占先机，需要强化科技人才战略布局，加快完善更具吸引力的海外科技人才引进政策。供应链重构体现为国内形成供应链主链，海外布局供应链辅链。主辅链模式下，国内主链依托超大规模市场与全产业链布局，巩固成熟产业的成本优势，抢占新兴产业的技术高地；海外辅链则通过配置低附加值产能，针对区域关税、绿色标准及本地市场特征构建稳健的供应链体系。主辅链模式与双循环格局相协同，可在全球需求波动中确保供应链的活力与韧性。基于产业趋势展望，建议从三方面进行行业资产布局：一是布局结构升级，关注新兴产业壮大、成熟产业升级和两业深度融合。二是锚定主导产业，围绕主导产业进行资产投放，同时关注区域产业梯度转移。三是服务企业出海，响应供应链主辅链重构趋势，围绕主链企业服务企业出海。金吾财讯
9月5日 周五
【首席视野】薛鹤翔：以史为鉴：美联储降息周期人民币怎么走？——人民币系列报告之一
薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）文章来源于宏观与商品 摘要根据历史经验来看，美联储降息后人民币汇率的走势没有必然规律，会受到中美相对经济强弱和货币政策差异以及全球金融环境的共同影响。（1）1995年7月到1996年1月：人民币保持小幅升值。（2）1998年9月到1998年11月：汇率基本固定在8.28附近，相对稳定。（3）2001年1月到2003年6月：人民币汇率保持在8.27-8.28区间窄幅波动。（4）2007年9月到2008年12月：人民币加速升值。（5）2019年8月到2019年10月：前期受美元升值和中美贸易摩擦扰动，人民币相对承压，人民币汇率跌破7。在美联储连续降息后，美元指数下行，同时中美贸易摩擦缓和，人民币重新走强。（6）2020年3月：3月美元快速升值，人民币汇率承压。2020年6月开始，我国经济率先修复，同时中美利差扩大吸引外资流入，人民币汇率重新升值。近期人民币加速升值，受多方面因素共同支撑，包括年内美元指数偏弱运行、美联储降息预期强化、A股大幅反弹带动人民币资产吸引力提升、人民币中间价连续调升释放积极信号等。在本轮美联储降息周期中，人民币有望温和升值。从去年四季度以来，我国经济逐步企稳回升，经济结构转型不断深化。下半年新兴经济体的强劲需求对我出口形成支撑，出口韧性较强。未来“反内卷”政策和扩内需政策将协同发力，提振内生经济增长动能，我国经济稳步修复，将会为人民币升值提供坚实支撑。随着美联储开始降息，美债收益率将有所回落，中美货币周期错位缓解，打开国内货币政策空间，但国内降息空间小于美国，因此美联储降息将带动中美利差进一步收窄。风险提示：国内市场有效需求不足；政策落地效果不及预期；外部环境变化。报告正文一、历次美联储降息周期人民币走势回顾自1980年以来，美联储共有8轮降息，主要目的是为了预防或应对经济衰退以及突发风险事件，根据当时美国经济是否衰退可以分为预防式降息和衰退式降息。其中1989年、2001年、2007年、2020年美国经济出现衰退，1984年、1995年、1998年、2019年并未出现衰退。根据历史经验来看，美联储降息后人民币汇率的走势没有必然规律，会受到中美相对经济强弱和货币政策差异以及全球金融环境的共同影响。在1995年到1996年这一轮降息周期中，人民币保持小幅升值。1995年，美国经济边际放缓，但没有出现衰退迹象，美联储进行预防式降息，从 1995 年 7 月至 1996 年 1 月共进行三次降息，合计降息75个基点。在预防式降息后，美国经济实现“软着陆”，美元指数整体走强。1994年人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，从1994年到1997年，人民币缓慢升值。1998年，受亚洲金融危机影响，美联储再度进行预防式降息，从1998年9月到1998年11月，美联储共进行三次降息，合计降息75个基点。最初亚洲金融危机爆发时，美国经济并未收到太大冲击，但亚洲货币整体承压，美元指数相对升值。后续亚洲金融危机蔓延到俄罗斯，同时美国大型对冲基金LTCM濒临破产，市场风险偏好下降，美元指数下行，美联储开始预防式降息。1998年，国内面临特大洪水和国企改革，经济本身承压，外部又面临亚洲金融危机，人民币存在贬值压力，资本外逃风险加大。为稳定国内经济，中国政府承诺人民币不贬值，当时汇率基本固定在8.28附近，相对稳定。2000年，互联网泡沫破灭，纳斯达克指数大幅调整，美国经济明显走弱。2001年1月3日，美联储开始降息，截至2003年6月，美联储合计降息13次，合计降息550个基点。在此期间，美元指数整体下行，人民币汇率保持在8.27-8.28区间窄幅波动。2007年次贷危机爆发，导致美国经济承压，2006年二季度美国经济GDP增速已经开始放缓，2008年一季度GDP环比折年率转负。为刺激经济，美联储从2007年9月开始降息，截至2008年12月，美联储共进行十次降息，合计降息500个基点，联邦基金目标利率下调至0-0.25%区间，2008年12月美国零利率时代开启并持续了7年时间。在传统的利率工具已经不能够应对金融危机导致的经济衰退时，2008年11月美国首次启动了量化宽松，并在2008年12月和2009年3月启动第二轮和第三轮量化宽松。在这一轮降息期间，美元指数先降后升。从2007年次贷危机爆发开始，市场对美国经济的担忧情绪发酵，美元持续贬值，2008年3月到2008年7月美元指数转为低位震荡。随着次贷危机升级为全球金融危机，美元的避险属性凸显，2008年7月到2018年12月美元指数快速反弹。2007年，我国经济高速增长，通胀压力加大，我国通过多次进行加息来抑制通胀，同时美联储开始进行降息，美元指数下行，中美利差走扩大，带动国际热钱流入，刺激人民币需求走强，人民币加速升值，2017年初人民币汇率处在7.8附近，2018年4月人民币突破7.0大关。2019年美国经济增长放缓，中美贸易摩擦升级，为预防经济衰退，美联储在2019年8月到2019年10月进行三次降息，合计降息75个基点。在首次降息时，鲍威尔表示这是“周期中的调整”，市场解读为鹰派信号，对美元指数形成一定支撑，美元指数走强。受美元升值和中美贸易摩擦扰动，人民币相对承压，人民币汇率跌破7。在美联储连续降息后，宽松预期持续升温，美元指数下行，同时中美贸易摩擦缓和，人民币重新走强。2020年新冠疫情爆发，2020年3月美联储紧急降息2次，合计降息150个基点，同时美联储启动大规模量化宽松。2020年3月，由于全球投资者抛售其他资产、抢购美元导致美元流动性紧张，美元快速升值，人民币汇率承压。2020年6月开始，我国经济率先修复，同时中美利差扩大吸引外资流入，人民币汇率重新升值。二、近期人民币为何走强？近期人民币加速升值，离岸人民币兑美元一度突破7.12关口，在岸人民币兑美元一度突破7.13关口。本轮人民币升值受多方面因素共同支撑，包括美元指数偏弱、美联储降息预期强化、人民币资产吸引力提升、人民币中间价连续调升等。1.年内美元指数偏弱运行今年以来，美元整体处于下行通道。特朗普政府《大而美法案》出台，会导致美国财政赤字进一步上行，同时美联储暂停降息，利率保持高位，使得利息支出负担加重，加剧了美国联邦政府债务压力，市场质疑美国债务可持续性。今年特朗普政府推行“对等关税”，推升美国消费者的生活成本和企业的生产成本，抑制总体需求，对美国经济前景造成损害，“滞胀”风险增加。市场对美国经济基本面的担忧以及特朗普政策不确定性等因素导致美元信用动摇，全球资金进行再平衡，因此今年以来美元整体表现偏弱。2.美联储降息预期强化近期美联储降息预期升温，美元连续走弱。7月美国非农数据超预期走弱，同时5月和6月数据大幅下修，反映出就业市场承压。7月通胀数据相对温和，关税对商品价格的影响尚未明显体现。从经济基本面来看，综合考虑当前就业和通胀形势，9月开启降息概率较大。鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行行长年会上的演讲释放鸽派信号，使得降息预期再度强化。鲍威尔表示失业率和其他劳动力市场指标的稳定性使我们能够谨慎考虑调整政策立场，但是因为政策处于限制性区间，基准前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场。3.人民币资产吸引力提升8月A股市场大幅反弹，8月上证指数上涨7.97%，创业板指上涨24.13%。8月以来市场成交额快速上升至2万亿以上，8月底多个交易日成交额更是突破3万亿，市场情绪高涨。8月融资余额也重回2万亿，9月1日融资余额更是创历史新高。权益资产大涨带动人民币资产吸引力增加，外资对人民币资产的配置意愿提升，这也对人民币继续走强提供支撑。4.人民币中间价连续调升今年5月以来，人民币中间价整体呈升值走势，从5月份的7.2已经升至当前的7.1附近，人民币中间价创2024年11月以来新高。8月底央行更是加速上调人民币中间价，8月25日至8月29日当周人民币中间价调升291个基点，8月25日人民币中间价为7.1161，较8月22日大幅调升160个基点。人民币中间价的连续调升，释放积极信号，对人民币走强预期形成提振，在岸人民币和离岸人民币在8月末出现明显升值。三、 本轮降息周期人民币汇率走势展望在本轮美联储降息周期中，考虑到美国经济增速边际放缓，美元信用动摇，美元或将保持偏弱态势，人民币有望温和升值。1.中国经济逐步改善从去年四季度以来，我国经济逐步企稳回升，经济结构转型不断深化。上半年，外需韧性强于内需，上半年出口以7.2%的增速拉动全局，下半年新兴经济体的强劲需求对我出口形成支撑，出口韧性较强。政策方面，推进全国统一大市场建设、推动市场竞争秩序优化将是长期政策导向，未来“反内卷”政策和扩内需政策将协同发力，增量政策有望进一步落地，提振内生经济增长动能，带动物价逐步向合理区间回归。我国经济稳步修复，将会为人民币升值提供坚实支撑。2.中美利差收窄随着美联储开始降息，美债收益率将有所回落，中美货币周期错位缓解，打开国内货币政策空间。为提振国内经济增长，降低社会融资成本，我国货币政策将保持宽松基调，但降息空间小于美国。因此美联储降息将带动中美利差进一步收窄，进而提升人民币资产吸引力，提高外资对人民币资产的配置比例。四、风险提示1、国内市场有效需求不足；2、政策落地效果不及预期；3、外部环境变化。金吾财讯
9月5日 周五
瑞士8月消费者信心指数为-39.9
金吾财讯
9月5日 周五
<全日沽空>全日沽空金额约376.420亿元，沽空比率12.550%
港股全日沽空金额约376.420亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为12.550%。总沽空股份数目:739总沽空股数:24.361亿股总沽空金额:约376.420亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)3571.6783821.4029.49泡泡玛特(09992)1934.3265631.3095.14地平线机器人－Ｗ(09660)1930.5180727.7945.13腾讯控股(00700)1896.3279516.5025.04盈富基金(02800)1228.5776511.3923.26金吾财讯
9月5日 周五
港股三大指数午后涨幅扩大 恒指全日升1.43% 信义光能(00968)涨7.54%
金吾财讯 | 港股三大指数午后涨幅扩大，全日震荡走强，截至收市，恒指升1.43%，国企指数升1.34%，恒生科技指数升1.95%。蓝筹中，信义光能(00968)涨7.54%，中国生物制药(01177)涨6.20%，恒隆地产(00101)涨6.13%，紫金矿业(02899)涨5.85%；新东方-S(09901)跌1.52%，百威亚太(01876)跌1.41%，京东健康(06618)跌0.85%。光伏太阳能股晋升，协鑫新能源(00451)涨26.67%，阳光能源(00757)涨21.11%，新特能源(01799)涨17.28%，协鑫科技(03800)涨12.21%，彩虹新能源(00438)涨10.53%，信义能源(03868)涨10.32%，福莱特玻璃(06865)涨9.03%。工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，方案指出，围绕国家区域战略布局和重点产业集聚区，因地制宜推动差异化、特色化有序发展，科学优化产业空间布局，打造一批国际领先的电子信息产业基地、中小企业特色产业集群，推动电子信息领域国家先进制造业集群加快向世界级迈进。落实《关于促进制造业有序转移的指导意见》，发挥产业转移发展对接活动引导作用，完善产业在国内梯度有序转移的协作机制。在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。实施光伏组件、锂电池产品质量管理，深入落实《光伏制造行业规范条件》等文件，强化与投资、金融、安全等政策联动，推动行业技术进步。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模。创新药概念股与大市共振，三生制药(01530)涨18.24%，康诺亚-B(02162)涨14.53%，欧康维视生物-B(01477)涨13.39%，晶泰控股(02228)涨12.18%，石药集团(01093)涨9.80%，复星医药(02196)涨7.09%，和黄医药(00013)涨6.92%。2025年世界肺癌大会(WCLC)将于9月6日至9日在西班牙巴塞罗那举行，多家创新药龙头均将在会议期间发布重磅新品，学术会议上的研究成果发布和交流将为创新药企业带来新的发展机遇和市场关注。机构看好创新药板块估值修复潜力，逻辑在于：2025年中报：创新药及其产业链表现亮眼；PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集；多个BD预期有望年内兑现，全球市场打开增长空间。万联证券表示，经历了4年调整后，2025年上半年创新药行业迎来复苏。股价方面，BD交易、ASCO会议公布积极数据等均为关键催化剂；企业收入和利润高增长主要由出海和商业化放量驱动，BD收入成新增长引擎，多家biotech企业实现扭亏为盈；港股18A政策持续完善和科创板第五套标准启用改善创新药企业融资环境，提升流动性，有利于行业估值修复。下半年建议关注拥有差异化技术平台企业，如在免疫疾病领域双抗技术领先突破的企业；BD交易预期强的企业，如拥有PD-1基础平台向多靶点迭代管线的企业；拥有新科技融合赛道的企业，如创新药与AI融合赛道；以及全球新兴疾病赛道，如阿尔茨海默病、GLP-1类药物赛道，积极的临床数据催化相关资产重估。个股方面，天岳先进(02631)涨18.24%。此外，对应A股天岳先进(688234)午后涨停封盘，报77.28元人民币。天岳先进在互动平台表示，公司依托研发、生产和管理经验，在产品大尺寸化上的优势不断提高，目前正通过推动产品大尺寸化、生产效率提升的双轮驱动，助力客户持续降低碳化硅衬底的使用成本，进而推动碳化硅衬底在更多应用场景加速应用。当前，客户主要利用公司的碳化硅衬底制造功率器件及射频器件，而该等器件最终会应用于电动汽车、AI数据中心及光伏系统等领域的终端产品。 在客户合作方面，公司始终致力于与客户、供货商构建紧密的合作生态，共同推动碳化硅行业发展；从合作成果来看，当前公司已与全球前十大功率半导体器件制造商（按2024年的收入计）中一半以上的制造商建立业务合作关系。公司的客户英飞凌、安森美已成功进入英伟达等行业巨头的供应链，成为AI算力基础设施的重要组成部分。金风科技(02208)涨18.06%。光大证券表示，截至2025年6月底，公司在手外部订单同比增长45.58%至51.81GW，其中海外订单同比增长42.27%至7.36GW。国内风电机组价格呈现回暖趋势，同时公司重点发力国际及海上业务，并持续推进降本增效措施，25H1风机及零部件销售业务毛利率同比上升4.22个pct至7.97%，盈利能力得到明显改善。该行认为，风电服务+风电场投资业务齐头并进，或为公司全年业绩带来支撑。中金发布研报称，2026年国内风电需求逐步趋向乐观，行业自2025年实现明显的产值提升之后，2026年产值有望稳中有增，结构上海风新增装机和产值增长更大。同时，该行认为2024年下半年开始的陆风风机中标价格回升对行业意义较大，标志着行业向高质量发展迈进。该行建议关注：1)有望迎来行业性盈利反转的风电整机环节；2)受益于国内海风弹性和产品升级；3)出口持续拉动；4)行业高质量发展趋势下，高端产品结构性拉动盈利；5)塔筒和海风风机基础盈利改善趋势相关标的。摩根士丹利亚太股权资本市场部主管张晓羽表示，今年南下资金非常活跃，今年累计流入港股约1,290亿美元，已经超过去年全年。日均交易量维持在300亿美元以上，按年几乎翻倍，而H股对A股的折让持续收窄。她说，在香港与美国两地双重上市的公司，香港部分的交易量上升至36%，认为市场交易量正慢慢由美股回流至港股，投资者更愿意买港股。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-9-5金吾财讯
9月5日 周五
盘前异动 | 绩优股普涨，Samsara涨超11%，博通涨超6%；部分中概股上涨，大全新能源涨超6%，阿里巴巴涨超3%
9月5日周五，美股三大股指期货在盘前时段持续震荡。纳指100指数期货涨0.39%，报23760点，标普500指数期货涨0.21%，报6524点，道琼斯指数期货跌0.06%，报45717点。部分中概股盘前上涨，大全新能源涨超6%，阿里巴巴涨超3%，拼多多、百度、京东涨超1%，网易跟涨。博通涨超6%，公司第三财季AI芯片收入同比增长63%，超出预期，并获一神秘新客户下达价值百亿美元订单，预计下一财年AI业务前景大幅改善。同时，市场传出消息，OpenAI将于明年与博通合作，量产其自主研发的AI芯片。Samsara涨超11%，Q2营收同比增长30%。DocuSign涨超8%，Q2营收增长9%，现金流强...老虎证券
9月5日 周五
【券商聚焦】甬兴证券维持敏实集团(00425)“买入”评级 指公司电池盒业务快速放量
金吾财讯 | 甬兴证券发研报指，敏实集团(00425)发布2025年中报。25H1公司实现营收约122.87亿元，同比约+10.79%；归母净利润约12.77亿元，同比约+19.51%。该机构表示，电池盒业务再获多个订单，境外营收贡献主要增量。分产品看，25H1公司金属件实现营收约26.60亿元，同比约+4.65%；塑胶件实现营收约28.67亿元，同比约+0.88%；铜铝锻件实现营收约24.69亿元，同比约+4.07%；电池实现营收约35.82亿元，同比约+49.81%。25H1公司在电池盒与车身底盘结构件业务上取得重大突破，获得长城、吉利等多家中系客户底盘结构件订单；首次进入奇瑞电池盒业务领域以及再次获取比亚迪电池盒订单；首次突破通用汽车电池盒结构件业务，承接电池盒模组产品订单；继续扩大在斯特兰蒂斯、大众电池盒产品的业务份额。分区域看，25H1公司境内营收约43.06亿元，同比约-4.85%；境外营收约79.81亿元，同比约+21.57%。境内营收主要受中国市场合资品牌份额下降影响，境外营收表现强劲，主要得益于欧洲市场电池盒与结构件业务快速增长，以及传统外饰件产品稳健增长。该机构续指，公司电池盒业务快速放量，同时强化传统产品的新业务承接，客户结构逐步多元化，机器人、低空飞行、汽车无线充电、液冷业务开辟新增长极，具备较高成长性。预计公司2025~2027年营收分别约267.54亿元、314.09亿元、374.85亿元，同比分别约+16%、+17%、+19%。归母净利润分别约27.39亿元、31.54亿元、38.72亿元，同比分别约+18%、+15%、+23%。截至2025年9月2日，股价对应2025~2027年PE分别为12.87倍、11.17倍、9.10倍。维持“买入”评级。金吾财讯
9月5日 周五
Credo 会是下一个炙手可热的 AI 股吗？其爆炸式增长正令华尔街印象深刻
Credo Technology Group Holding Ltd （股票代码：CRDO）持续交出亮眼的增长数据，这让一些分析师在人工智能支出不断扩大的背景下，对该公司的发展机会愈发看好。这家公司为超大规模云计算商、云服务提供商、企业和网络客户提供有源电缆、光学数字信号处理器及其他产品。其 AEC（有源电缆）被用于连接 AI 数据中心的计算机机架。随着未来在 AI 基础设施上的投资预计将持续增加，瑞穗证券（Mizuho）的卖方分析师 Vijay Rakesh 在周三的报告中指出，Credo 的光学和 AEC 解决方案有望从这股浪潮中受益。瑞穗团队特别提到 Credo 65% 的毛利率，并表...老虎证券
9月5日 周五
国家发展规划法草案拟提请二审
金吾财讯 | 全国人大常委会法制工作委员会今天下午举行记者会，发言人黄海华介绍立法工作有关情况并回答记者提问。发言人介绍，国家发展规划法草案拟提请本次常委会二次审议。2025年4月，十四届全国人大常委会第十五次会议对国家发展规划法草案进行了初次审议。根据各方面意见，草案二次审议稿拟作以下主要修改：一是，调整草案篇章结构并充实国家发展规划的审查和批准、实施监督等有关规定。为更好落实宪法的规定和精神，明确人大审查和批准以及监督国家发展规划的职能，拟将第二章“国家发展规划的制定”分为“国家发展规划的编制”和“国家发展规划的审查和批准”两章，将草案第三章“国家发展规划的实施”中有关国家发展规划监督的内容单独作为一章；同时增加全国人大及其常委会、有关专门委员会的相关职责和程序规定。二是，拟增加“践行全过程人民民主”作为制定和实施国家发展规划的基本原则。三是，对我国规划体系的构成以及各类规划的定位及相互关系作出规定。金吾财讯
9月5日 周五
