新闻
【首席视野】郭磊：8月出口与目前经济驱动结构
郭磊系广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事摘要第一，8月出口表现大致平稳。从绝对值看，3218.1亿美元基本上是近月趋势值（7月为3217.8亿美元）；从环比看，过去十年8月均值为0.9%，今年7月基数较高，8月环比0.1%算是正常；从同比看，去年8月是基数高点之一，今年8月同比4.4%对应的两年平均增速和过去三个月均值大致相当。第二，从出口区域来看，美国和非美市场分化明显。对美出口走弱，对欧、日、东盟出口均高于前值。不含对美出口的出口8月同比为11.2%，仅略低于前值的12.4%。占中国出口份额最高的区域分别是欧盟和东盟，8月累计占比分别为17.7%和15.1%，其次是美国和拉美，分别为11.5%和8.0%。值得注意的是，对非洲出口前8个月累计占比已达5.7%，8月同比为25.9%，是目前出口的结构性亮点之一。其背后存在基本面基础，以处高增长阶段的东非为例，世行预测坦桑尼亚、肯尼亚、乌干达、卢旺达等国2025年的GDP增速达4.5-7.0%。对越南出口同比31.0%，是目前出口的结构亮点之二，中国供应链是其工业部门的重要上游。第三，从出口商品来看，高低端产品分化明显。8月四大劳动密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）合并同比-7.7%；电子产品（手机、自动数据处理设备）合并同比-8.1%；家电出口同比-6.6%，均增速较低。增速中性的主要是通用机械设备的同比4.3%。高增速的主要是在高端装备领域，包括集成电路（同比32.8%）、汽车（同比17.3%）、船舶（同比35.0%）。锂电池数据尚未更新，但前几个月数据亦处于双位数增速。第四，往后看，关税节奏和基数因素是两个影响变量。5月中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，将24%的关税暂停90天。6-7月出口增速整体走高，可能包含着企业利用不确定性较低的时段加快出口节奏的影响有关。8月12日中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，将24%的关税继续暂停90天，这意味着9-10月理论上依然处于贸易条件不确定性相对偏低的时段。其中9月基数偏低，但10-12月会面临基数抬升的影响，所以中性情形下9月出口表现会依然不错，四季度会因为基数中枢有所下降，同时11月上旬之后关税最终走向如何将较为重要。第五，8月进口额同比1.3%，低于7月的4.1%，但好于前几个月累计的-2.7%。我们理解进口动能属低位徘徊，环比变化不大，8月PMI进口分项为48.0，略高于前者的47.8。部分大宗品价格可能对进口额带来了一定拖累，比如8月原油进口数量同比0.8%、进口金额同比-15.1%；钢材进口数量同比-2.0%，进口金额同比-6.7%。进口增速摆脱低位需要后续企业补库存特征的出现，目前这一阶段尚未到来。最新的7月工业企业数据中，名义和实际库存均较弱。第六，今年的经济驱动结构是出口、“两新”形成上拉；地产、地方基建形成约束。从7月以来的数据看，出口带动整体延续，但地产和基建压力有所加大，同时“两新”面临资源边际下降、基数抬升等问题。出口在11月后存在贸易环境不确定性，在此之前稳住内需较为关键。所以8月以来政策有新一轮稳增长脉冲，包括政策性金融工具加快下达、“两重”加速、北上深地产政策再度优化、个人消费和服务业经营主体贷款贴息政策等。对于政策效果，有待于密切观察。正文 8月出口表现大致平稳。从绝对值看，3218.1亿美元基本上是近月趋势值（7月为3217.8亿美元）；从环比看，过去十年8月均值为0.9%，今年7月基数较高，8月环比0.1%算是正常；从同比看，去年8月是基数高点之一，今年8月同比4.4%对应的两年平均增速和过去三个月均值大致相当。2025年5-8月出口同比分别为4.7%、5.8%、7.2%、4.4%，两年平均增速分别为6.0%、7.1%、7.1%、6.5%，其中5-7月均值为6.7%。从出口区域来看，美国和非美市场分化明显。对美出口走弱，对欧、日、东盟出口均高于前值。不含对美出口的出口8月同比为11.2%，仅略低于前值的12.4%。占中国出口份额最高的区域分别是欧盟和东盟，8月累计占比分别为17.7%和15.1%，其次是美国和拉美，分别为11.5%和8.0%。值得注意的是，对非洲出口前8个月累计占比已达5.7%，8月同比为25.9%，是目前出口的结构性亮点之一。其背后存在基本面基础，以处高增长阶段的东非为例，世行预测坦桑尼亚、肯尼亚、乌干达、卢旺达等国2025年的GDP增速达4.5-7.0%。对越南出口同比31.0%，是目前出口的结构亮点之二，中国供应链是其工业部门的重要上游。8月对美出口同比-33.1%（前值-21.7%）；对欧盟出口同比10.4%（前值9.2%）；对日出口同比6.7%（前值2.5%）；对东盟出口同比22.5%（前值16.6%）；对拉美出口同比-2.3%（前值7.7%）；对非洲出口同比25.9%（前值42.4%）。从出口商品来看，高低端产品分化明显。8月四大劳动密集型产品（纺织纱线、箱包、服装、玩具）合并同比-7.7%；电子产品（手机、自动数据处理设备）合并同比-8.1%；家电出口同比-6.6%，均增速较低。增速中性的主要是通用机械设备的同比4.3%。高增速的主要是在高端装备领域，包括集成电路（同比32.8%）、汽车（同比17.3%）、船舶（同比35.0%）。锂电池数据尚未更新，但前几个月数据亦处于双位数增速。这一结构特征较前期变化不大，在前期报告《出口超预期降低基本面风险》中，我们指出：出口高增长目前主要集中在高端装备领域，汽车、集成电路保持了较高的增速，同比分别为18.6%和29.2%，是中国制造业出口的新领头羊；船舶出口前期一直较快，7月有较大波动，当月同比只有-1.5%。此外，锂电池等新兴产业链相关产业近年增速也较快，7月数据还没有，前6个月同比为25.1%。往后看，关税节奏和基数因素是两个影响变量。5月中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，将24%的关税暂停90天。6-7月出口增速整体走高，可能包含着企业利用不确定性较低的时段加快出口节奏的影响有关。8月12日中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，将24%的关税继续暂停90天，这意味着9-10月理论上依然处于贸易条件不确定性相对偏低的时段。其中9月基数偏低，但10-12月会面临基数抬升的影响，所以中性情形下9月出口表现会依然不错，四季度会因为基数中枢有所下降，同时11月上旬之后关税最终走向如何将较为重要。在前期报告《出口超预期降低基本面风险》中，我们曾经分析过基数的影响：往后看，估计三季度应问题不大，有望保持较高的趋势增速；四季度基数抬升，叠加欧美经济的放缓、“抢出口”之后的海外库存消化效应，估计会有增速中枢的放缓。我们粗略估算假设四季度环比为过去四年季节性均值的1.9%，则四季度同比为2.96%，下半年合并增速可能略低于上半年。8月进口额同比1.3%，低于7月的4.1%，但好于前几个月累计的-2.7%。我们理解进口动能属低位徘徊，环比变化不大，8月PMI进口分项为48.0，略高于前者的47.8。部分大宗品价格可能对进口额带来了一定拖累，比如8月原油进口数量同比0.8%、进口金额同比-15.1%；钢材进口数量同比-2.0%，进口金额同比-6.7%。进口增速摆脱低位需要后续企业补库存特征的出现，目前这一阶段尚未到来。最新的7月工业企业数据中，名义和实际库存均较弱。目前企业库存周期动能偏弱，在报告《工业企业利润增速降幅收窄，三季度末预计小幅转正》中，我们做过分析：7月名义和实际库存明显去化。截至7月末，规上工业企业产成品库存同比增长2.4%，较6月末下降0.7个点，降幅明显加大，趋势上连续4个月呈现去库特征。实际库存同比7月亦大幅回落0.7个点。今年的经济驱动结构是出口、“两新”形成上拉；地产、地方基建形成约束。从7月以来的数据看，出口带动整体延续，但地产和基建压力有所加大，同时“两新”面临资源边际下降、基数抬升等问题。出口在11月后存在贸易环境不确定性，在此之前稳住内需较为关键。所以8月以来政策有新一轮稳增长脉冲，包括政策性金融工具加快下达、“两重”加速、北上深地产政策再度优化、个人消费和服务业经营主体贷款贴息政策等。对于政策效果，有待于密切观察。风险提示：外部经济和金融环境变化超预期；地缘政治风险加大；出口短期受关税等因素影响；特定行业关税影响超预期；11月后关税再度带来贸易环境扰动；固定资产投资增速短期下行较快；进口数据存在波动。金吾财讯
9月9日 周二
美联储进入降息周期在即，瑞银转向减持香港银行股
路透香港9月9日 - 投行瑞银称，美联储（FED）进入降息周期在即，该行检视MSCI香港.MSCIHK股票偏好，继续看好香港地产开发商，并转向减持香港银行股，同时将两支澳门股列入首选名单。该行的报告指出，预计随着美联储降息周期的加快，香港银行自2022年升息周期以来相对本地开发商的优势表现将会回落，因降息周期通常带来净利差收窄风险，而商业房地产相关拨备或将上升，均施压银行股表现。“我们减持香港银行股，并将恒生银行加入最不看好名单。”该行指出，恒生银行0011.HK因减损准备大增而盈利失色，或预示本地银行对商业房地产敞口拨备不足、后续计提压力上升。根据该行的数据，自2021年底港元拆息HIBOR...路透社
9月9日 周二
瑞士股票 - 9 月 9 日值得关注的因素
路透社苏黎世/丹麦9月9日 - 以下是周二可能影响瑞士股市的一些主要因素：诺华集团诺华将收购 (link) Tourmaline Bio TRML.O，交易估值为 14 亿美元。公司声明桑多斯集团山德士集团与Regeneron REGN.O达成 (link)，解决了与其美国Aflibercept生物仿制药相关的专利诉讼。迈耶汉堡技术股份公司瑞士证券交易所运营商 SIX 的监管委员会已批准 (link)，将太阳能电池板制造商 Meyer Burger 的所有注册股票退市，该运营商在法律上独立的 SIX Exchange Regulation AG(SER)。分析师观点JULIUS BAER GR...路透社
9月9日 周二
【异动股】黄金概念板块拉升，晓程科技(300139.CN)涨17.42%
今日午盘，截至13:15，黄金概念板块拉升。晓程科技(300139.CN)涨17.42%报26.76元，豫光金铅(600531.CN)涨10.03%报10.86元，恒邦股份(002237.CN)涨10.02%报14.71元，赤峰黄金(600988.CN)涨10.00%报30.8元，西部黄金(601069.CN)涨10.00%报30.91元，四川黄金(001337.CN)涨10.00%报29.36元，中国瑞林(603257.CN)涨10.00%报72.57元，深中华A(000017.CN)涨9.97%报7.5元。财华社
9月9日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-09-09 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5811.70点，较昨日收盘跌57.95前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)阿里健康 00241.hk6.957.09京东健康 06618.hk65.503.89快手－Ｗ 01024.hk72.653.87阅文集团 00772.hk42.503.76阿里巴巴－Ｗ 09988.hk141.803.28前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)东方甄选 01797.hk22.88-3.46美团－Ｗ 03690.hk98.80-3.14地平线机器人－Ｗ 09660.hk10.21-2.76微博－ＳＷ 09898.hk90.90-2.36舜宇光学科技 02382.hk79.10-1.98金吾财讯
9月9日 周二
港股期权 | 阿里涨超2%，曝保密新项目明日揭晓；美团认沽大增，团购传闻搅动市场情绪
9月9日，港股三大指数上涨。午间收盘，恒生指数涨0.80%，恒生科技指数涨1.03%，国企指数涨0.90%。股票期权成交量截止午间收盘，港股期权半日成交近50万张。其中， 阿里巴巴-W成交量居前，期权成交近7.3万张；小米集团-W名列次席，期权成交超5.6万张；腾讯控股位居第三，期权成交超5.2万张。异动观察阿里巴巴-W涨超2%，期权方面：半日成交近7.3万张合约，其中于9月29日到期行权价125港元的认沽期权成交量居前，成交超3500张合约。 $ALB.HK 20250929 125.00 PUT$消息方面：曝阿里保密新项目明天揭晓，与高德有关。据报道，明天（9月10日）是阿里巴巴的26岁生...老虎证券
9月9日 周二
<半日沽空>半日沽空金额约216.961亿元 沽空比率13.587%
港股半日沽空金额约216.961亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为13.587%。总沽空股份数目:716总沽空股数:19.314亿股总沽空金额:约216.961亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)南方恒生科技(03033)2417.3966265.66211.14阿里巴巴－Ｗ(09988)2173.4146417.17010.02盈富基金(02800)1230.3302625.1925.67腾讯控股(00700)914.6308515.1074.22美团－Ｗ(03690)696.2598114.3553.21金吾财讯
9月9日 周二
港股指数早盘冲高回落 恒指半日涨0.8% 阿里健康(00241)涨6.63%
金吾财讯 | 港股指数早盘冲高回落，截至午间收盘，恒指涨0.8%，恒科指涨1.03%，国企指涨0.9%。蓝筹中，阿里健康(00241)涨6.63%，新东方-S(09901)涨6.16%，龙湖集团(00960)涨6.16%，华润万象生活(01209)涨5.64%，华润置地(01109)涨3.97%；跌幅方面，药明康德(02359)跌2.81%，药明生物(02269)跌2.51%，舜宇光学(02382)跌2.11%，美团-W(03690)跌2.06%，石药集团(01093)跌2.00%。汽车股回暖，吉利汽车(00175)涨3.82%，理想汽车(02015)涨2.6%，小鹏汽车(09868)涨2.14%，蔚来(09866)涨2.12%，零跑汽车(09863)涨1.32%。乘联分会数据显示，8月全国乘用车市场零售199.5万辆，同比增长4.6%，环比增长8.2%；今年以来累计零售1,474.1万辆，同比增长9.5%。今年8月零售销量再创新高，较2023年8月192万的历史最高水平增长了3.7%。8月新能源乘用车市场零售110.1万辆，同比增长7.5%，环比增长11.6%；1-8月累计零售755.6万辆，同比增长25.8%。东吴证券研报指出，汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”。参考历史上2011年/2018年汽车产业在新旧切换阶段，依然是能够去布局结构性行情。下半年该机构总体建议加大“红利风格”的配置权重。内房股普升，碧桂园(02007)涨27.45%，世茂集团(00813)涨19.67%，雅居乐集团(03383)涨8.51%，中国金茂(00817)涨6.85%，龙湖集团涨6.16%，中国海外宏洋集团(00081)涨5.93%。中金公司认为，在8月京沪陆续出台楼市新政后，本次深圳楼市政策的跟进调整符合此前预期，3个超高能级城市在本轮调整中均侧重于激发外围地区的多套购房需求，深圳在限购条件设置上较北京、上海更为宽泛。往前看，研报认为整体地产销售表现的持续好转，仍待存量房收储和城中村改造等对供需面有持续改善效果的政策切实落地，从而与头部城市限购政策调整带来的情绪提振形成协同效应，建议持续关注政策进展。近期A、H地产板块均有一定表现，但绝对估值水平仍不高，继续看好3—6个月板块风险收益。开源证券认为，在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，今年以来我国房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，在止跌回稳的过程中，房价仍可能存在小幅度震荡，期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定。在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。个股方面，中芯国际(00981)复牌后AH表现分化，A股中芯国际(688981)低开逾11%，半日跌幅收窄至8.82%；H股中芯国际由跌转升，盘中一度升逾4%，半日涨幅收窄至1.03%。昨晚公司披露发行股份购买资产暨关联交易预案。公司将发行股份购买其所合计持有的中芯北方集成电路制造（北京）有限公司（以下简称“中芯北方”）49%的股权。发行价为74.20元/股，该价格不低于定价基准日前120个交易日A股股票均价92.75元/股的80%，若以中芯国际停牌前A股股价114.76元/股计算，发行价则低于65%。2024年，中芯北方营业收入为129.79亿元，归属于母公司股东的净利润为16.82亿元，经营活动产生的现金流量净额为63.40亿元。创维集团(00751)早盘股价受压下行，半日跌幅8.53%。值得注意的是，该股昨日尾盘大幅拉升，半小时内升幅由1%扩至收盘的34.41%。创维集团表示，对于市场出现的私有化猜测，公司目前没有私有化的规划。花旗上调恒生指数年底目标位至26800点，分析师Pierre Lau等人在报告中表示，与A股相比，更看好H股，因为后者对美联储未来降息的敏感性更高。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间2025-9-9金吾财讯
9月9日 周二
惠州中海希尔顿酒店于"粤东门户"闪耀启幕
惠州2025年9月9日 /美通社/ -- 希尔顿集团今日宣布，惠州中海希尔顿酒店盛大开业。酒店位于惠州江北CBD核心区域，室内设计融入客家文化，宾客入住即可感受别样的岭南风情。酒店由中国海外宏洋集团有限公司投资兴建，并由希尔顿集团经营管理。 惠州中海希尔顿酒店 希尔顿集团大中华区及蒙古南区运营副总裁蒋伯乐（John Burger）先生表示："我们很荣幸能将希尔顿酒店及度假村这一品牌带到惠州城市中心，这充分展示了希尔顿集团在大湾区的拓耕。我们相信凭借国际高品质的设施与标志性热情好客的服务，惠州中海希尔顿酒店必将成为耀眼的城市会客厅，为当地文旅业注入新的活力，满足消费者对国...PR Newswire
9月9日 周二
【特约大V】Option Jack：炒港股需跟节奏
金吾财讯 | 恒指今天（0909）再破浪顶，开市早段升至26000点之上，升近4年新高后，中午收市前回落，然而今年的升浪节奏仍然未有改变，每次破前浪顶新高后，总是回跌，过去多次皆回调下跌近50天线时，才逆转回升，之后很快再破今年新高，但每当再破顶时，皆引来很多唱升的财经标题，之后又急速回跌...远的不再说，自从7月份升破25000点之上后，连续4次破顶后恒指回跌至25000点之下，但守在24800之上，之后又是一轮升浪，升破前顶，图表派若高追低沽，很容易在这千余点结界中来回4次亏损。9月初的升浪虽然未破前浪顶，但也深回至上周四晚（0904）夜期时段计算再跌破25000之下，而24800点始终未破，笔者在8月中已指出，24800才是好淡分界线，而不是传统的25000点，差200点差别很大，有天堂与地狱之别，过去两个月笔者逢高减好仓，回跌近25000或跌破25000时炒底，止损位在跌破24700时，过去不到两个月来回4次炒底后升，逢高平仓后又回跌，耐人寻味的节奏，不到你不信，今天看来如是，恒指一度升破26000之上，不少财经标题又争相引述唱升，中午收市前已从日高回落一半升幅。我仍然维持8月份时的看法，估计这节奏可能像2017年般持续到年底，全年高位出现在12月底。但在节奏上，每当破顶时，不是追高而是减仓的时机，因为港股仍然处于破顶必回的结界中。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾财讯
9月9日 周二
终于 “活明白了”！但蔚来真能 “重生” 吗？
6 月 3 日发布继续大幅亏损的一季报后，叠加岌岌可危的净现金水平，$蔚来汽车(NIO.US) 股价一度回撤到了历史低位仅 3.4 美元，具体一季报点评请见《蔚来：画饼无用，活下来才有 “未来”》。但自一季报后，蔚来接连发布两款 “加量不加价” 的新车 L90 和新平台下的 ES8，，股价目前自 4 月低位以来累计涨幅已经翻倍（达 100%），而涨幅的核心原因在于接连两款车 L90 的大爆，以及蔚来 ES8 虽然还是小订阶段，未正式上市，但已经拥有强劲的小定订单量。而放量的背后，在蔚来现金流生死关头，老板李斌也想明白了，在新款 ES8 的发布会上直言，“蔚来继续保持高价，很难参与市场竞争……蔚...海豚投研
9月9日 周二
一图看懂 | 易方达（香港）精选债券基金四大投资亮点抢先看
华盛资讯9月1日讯，易方达（香港）精选债券基金四大投资看点：高评级：过去一年，该基金持仓债券平均信用等级A多元化：注重组合的多元配置，通过区域、行业和单一发行人三个层次的持仓分散降低组合的集中度风险业绩佳：A类美元（累积）份额近一年累积涨幅5.7%，l2类美元（分派）份额近一年累积涨幅6.2%排名居前：近五年业绩跑赢87%同类基金份额。更多详情看下图↓↓↓风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及...华盛证券
9月9日 周二
A股指数早盘冲高回落 沪指半日跌0.29% 半导体、消费电子等板块受压居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘冲高回落，截至午间收盘，沪指跌0.29%，深成指跌0.89%，创业板指跌1.77%。板块方面，半导体、消费电子、光伏等板块受压居前；贵金属、珠宝首饰、房地产等板块有支撑。中信建投研报分析称，8月继续实现进出口双增长，贸易差额同比维持两位数增速，同比增速有所下滑但总体外贸情况仍处于较好状态。从关联数据来看，9月初集装箱吞吐量出现明显增长，贸易活跃度仍在边际提升。同时，人民币汇率连续5个月维持升值，体现海外市场对人民币的需求旺盛，外贸需求仍存在。总的来看，随着全球关税格局进入平稳期，外贸结构性调整趋于成熟，出口情况预计逐步趋于稳定。金吾财讯
9月9日 周二
