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【券商聚焦】招银国际维持中国财险(02328)“买入”评级 指承保稳健但投资逆风影响净利增长
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国财险(02328)公布1Q26业绩，归母净利润同比下跌23.7%至86.3亿元人民币，略低于市场预期；综合成本率同比优化0.3个百分点至94.2%，优于该机构及市场的一致预期，主要得益于1Q26大灾赔付显著下行，车险和非车险COR同比均有持续改善。1Q26承保利润同比增长7.5%至71.5亿元。1Q26净利润下滑主要受投资端承压的拖累，公司总投资收益同比下跌38.4%至46亿元人民币，总投资收益率（未年化）降至0.7%，同比-0.5个百分点。1Q26承保利润和净投资收益分别占税前利润70.7%和46.5%，对比1Q25为49.2%和56.2%。净资产较年初小幅+2.8%至2,936亿元。展望2026年，该机构预计车险保费增长将维持低单位数，主要受新车销量疲软及购车税补贴政策未及出台的影响；车险综合成本率持续优化，基于费用率压降抵补赔付率上行的影响。非车险保费以个人非车意健险的保费增长为主要驱动，部分受农险承保节奏变化及企财险和责任险产品重定价，导致保费增速放缓的影响。该机构维持2026年车险/非车险综合成本率(COR)预测为95.1%/99.9%（不变），预计非车险在年内有望实现承保盈利。维持“买入”评级，目标价20港元（不变），对应1.36倍FY26E P/B，公司当前股价交易于0.91倍FY26E P/B。金吾财讯
5月5日 周二
【券商聚焦】招银国际维持中国人寿(02628)“买入”评级 看好权益市场反弹驱动投资收益增长带动公司盈利上行
金吾财讯 | 招银国际研报指，中国人寿(02628)公布1Q26业绩，归母净利润同比下跌32.3%至195亿元，小幅低于该机构的预期（204亿元），主要受1Q26权益市场波动导致TPL股票公允价值下滑拖累投资收益的影响。净资产较年初基本持平(+0.5%)至5,983亿元，得益于留存收益的增加。新业务价值1Q26同比增长75.5%，远超该机构和市场的一致预期，反映公司负债端向更长缴费期限和更长保障期限的期交产品转型的结果。1Q26长险新单保费收入857亿元（同比+29.9%），创下2017年以来的最高。首年期交保费同比增长41.4%，其中10年期及以上首年期交保费占比同比增加4.4个百分点，反映负债端的产品策略持续向长久期、趸交转期交趋势转型。1Q26浮动收益型产品首年期交保费占比达到90%+，对比1Q25为51.7%，这一比例的快速提升反映分红险在今年的新单期交保费增长中占据主导地位。管理层提到1Q26个险和银保的新业务价值同比实现双位数增长，新业务价值率(NBVM)同比改善，个险新业务价值率增幅大于银保。NBVM改善得益于1) 承保结构优化（长期期交保费占比持续提升）；2)负债端保证成本持续压降，截至1Q26，存量保证成本已下行至展望2Q26E，该机构看好权益市场反弹驱动投资收益增长带动公司的盈利上行。公司在负债端持续改善利好NBV上行，基于1) 优于同业的资负久期匹配；2) 产品结构更加均衡（存量保单中传统险/分红险/保障型产品各占~1/3）; 3)存量保证成本降至2.9%以下, 并有望随分红险占比提升进一步下行，利好新业务价值率增长。维持“买入”评级，目标价小幅上调至34港元（前值：33港元），主要反映人民币兑港元汇率走强，对应0.53倍FY26E P/EV；公司目前股价交易于0.4倍FY26 P/EV。金吾财讯
5月5日 周二
【券商聚焦】交银国际：4 月车市持续改善 供给侧发力有望驱动需求端回暖
金吾财讯 | 交银国际表示，4月新能源汽车销售持续改善，其中8家车企销量同/环比-6.1%/+9.0%。展望后市，2026年北京车展密集的新品投放将显着强化供给侧拉动效应，驱动需求端回暖，车市有望在2季度步入稳健回升通道。重点关注今年出口业务具备高增长确定性的标的、头部车企在VLA架构与世界大模型上的技术更新换代，以及物理AI向人形机器人和低空飞行器等新业务领域的跨界延伸。建议关注：小鹏汽车(09868/XPEV US/买入)增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，大模型更新和人形机器人落地；吉利汽车(00175/买入)私有化极氪后推动内部资源整合，出海销量高增；比亚迪(01211/买入)出海销量持续高增，高端品牌发力及智能化提速进一步提升盈利水平。金吾财讯
5月5日 周二
【特约大V】邓声兴：地缘风险压制风险偏好，恒指料低开考验两万五
金吾财讯 | 恒指周一(4日)收市报26095点，升319点或1.24%。大市全日成交1769亿元。国指升92点或1.07%，报8774点；科指升105点或2.16%，报4976点。稀宇科技(MiniMax)(00100)大升12.6%，报803元；高盛将稀宇评级从“中性”上调至“买入”，目标价1000元。中兴通讯(00763)获英国法院裁定三星电子须向其支付逾30亿元的一次性专利费，股价升4.8%，报26.14元。道指周一(4日) 收市报48941点，跌557点或1.13%。标指跌0.41%，报7200点；纳指回吐0.19%，报25067点；个别股份方面，eBay获美国游戏零售商GameStop (GME)提出收购，股价应声飙5.1%，但GME急插10.1%。亚马逊宣布推出Amazon Supply Chain Services，拖累联邦快递(FedEx)和联合包裹(UPS)股价分别回吐9.1%及10.5%，其他物流股亦受压，亚马逊则跃升1.4%，为表现最强道指成份股，苹果则回吐1.2%；家得宝(Home Depot)滑落3.6%，为跌幅最大道指成份股，Nike倒退3%，波音降低2.7%。亚太股市今早(5日)个别走，日经225指数现时报59513点，升228点或0.38%。南韩综合指数现时报6936点，升338点或5.12%。地缘风险压制风险偏好，恒指料低开考验两万五。渣打集团(02888)渣打集团1Q26营收及利润双双大超预期，ROTE向上趋势明确，配置价值突出。渣打集团首季列帐基准除税前溢利达24.5亿美元，按年增长16.5%，经营收入59.02亿美元，创季度新高，远超市场预期。净利息收入保持稳定，财富管理、环球银行及环球市场流量收入等非息业务表现持续强劲，带动非息收入录得双位数高增。尤其财富管理收入同比大增34%，反映富裕客群全球资产配置需求旺盛，成为集团长期增长核心驱动力。环球银行业务受惠银团贷款及资本市场活动旺盛，亦录得21%的强劲增长。中东地区敞口仅6%，目前并无任何资产质量风险，管理层已针对地缘冲突预防式计提1.9亿美元叠加拨备，信用成本长周期指引仍维持30-35点子不变，未来可回拨，不影响ROTE向上基本面。集团维持2026年营收增长5%以上、ROTE达12%以上指引，考虑首季强劲开局，全年有望超额完成。市场期待5月公布的2027-2029年新三年业绩指引，在当前强劲的基本面成长性下，预计ROTE目标有望向14%-15%左右的中双位数靠拢。渣打兼具高成长性与持续增长的红利属性，在业绩持续优异、成长逻辑强韧及ROTE长期向上趋势下，估值修复空间显着。随着业绩持续兑现及股东回报提升，配置价值突出，投资者宜积极关注。目标价$212，止蚀价$180(笔者为证监会持牌人士及笔者未持有上述股份)作者：香港股票分析师协会主席邓声兴博士金吾财讯
5月5日 周二
【券商聚焦】开源证券：看好内容出海市场规模加速扩大
金吾财讯 | 开源证券研究表示，全球数字内容市场空间广阔，国产内容积极出海，其中游戏出海规模领先，短剧出海收入高增。复盘网文、游戏、短剧出海历程，机构认为内容出海整体趋势为内容精品化发展，分发逐步由委外代理转为自主控制，国内企业在做大出海市场的同时，亦在提升产业链价值占比。该机构以相关指数成分公司为主要样本，计算得传媒板块2019-2024年境外收入占比由5.7%提升至10.4%，游戏板块由26.6%提升至38.5%，影视制作板块由10.7%提升至24.6%。展望未来，机构认为博大精深的中华文化为出海内容企业提供丰富“原料”，随文化交流加深，国内企业或掌握更易于海外理解的内容呈现形式；叠加激励政策持续出台，以及AI技术发展扩大优质内容供给，看好内容出海市场规模加速扩大。金吾财讯
5月5日 周二
华勤技术(03296)盘中涨逾5% 机构看好其超节点、机器人领域提前布局
金吾财讯 | 华勤技术(03296)盘中走强，截至发稿，报96.65港元，涨幅5.63%，成交额1.02亿港元。消息面上，该公司新近获Mitsubishi UFJ FinancialGroup,Inc.以每股均价87.1828港元增持其2.06万股H股股份，价值约4,538.74万港元。增持后，Mitsubishi UFJ FinancialGroup,Inc.最新持股数目为305.78万股股份，好仓比例由4.33%升至5.22%。此外，国投证券发布一季度业绩研报称，基于其一季度营收407.46亿元，同比增长16.42%；归母净利润10.61亿元，同比增长25.96%等向好表现，预计公司2026年~2028年收入分别为2084.2亿元、2585.8亿元、3131.4亿元，归母净利润分别为51.1亿元、70.6亿元、91.4亿元。考虑到公司作为AI服务器行业的受益标的，且考虑公司在超节点、机器人领域的提前布局，有望受益于行业出货需求增长，给予26年28倍PE，目标价133.28元，维持“买入-A”投资评级。金吾财讯
5月5日 周二
更正-《专栏》能源冲击致美国通胀生变：2%或已成往事，4%正在逼近
路透佛罗里达州奥兰多市5月4日 - 4%会取代2%成为美国通胀新常态吗？美国通胀率长期高于美国联邦储备理事会(美联储/FED)的目标水平，以至于许多观察人士认为，政策制定者已默认接受了更高的通胀水平。眼下令人担心的是通胀率还在持续攀升。企业、消费者和投资者若认为，尽管决策者一再承诺坚持美联储2%的目标，但他们对3%的通胀率可以接受，这也情有可原。五年来，个人消费支出(PCE)物价指数和消费者价格指数(CPI)的同比涨幅每个月都高于美联储2%的目标，这一趋势仍在持续。剔除波动性较大的食品和能源成本后的核心通胀率也是如此。而随着霍尔木兹海峡的封锁正对能源价格构成巨大的上行压力，美国通胀率达到4%的...路透社
5月5日 周二
风电股多股走低 金风科技(02208)跌4.78% 机构指Q2风电产业链排产出货有望环比向上
金吾财讯 | 风电股多股走低，截止发稿，金风科技(02208)跌4.78%，东方电气(01072)跌2.17%，瑞风新能源(00527)跌1.56%，龙源电力(00916)跌1.02%。消息面上，华泰证券研究指，需求端，1Q26国内风电新增装机15.8GW(国家能源局统计)，同比+7.9%，新增招标28.0GW(金风科技统计)，同比略降；海外订单加速释放，国内整机厂新增海外订单4.8GW(风芒能源统计)，同比+215%。价格端，1Q26风机投标均价为1652元/kW(金风科技统计)，同比+6%，环比持平，一季度风电行业整体呈现淡季不淡效应，统计风电产业链主流上市企业1Q26营收/归母净利同比+32%/+32%，其中出海敞口较高的企业表现更优。往后展望，随着二季度进入风电施工旺季，产业链排产出货有望环比向上，看好风机盈利修复、基础海缆两海发展、零部件结构性需求释放三条主线。金吾财讯
5月5日 周二
中国中免(01880)跌超5% 绩后遭大摩、高盛下调目标价
金吾财讯 | 中国中免(01880)早盘股价受挫，截至发稿，报59.95港元，跌5.07%，成交额3663.24万港元。消息面上，公司发布一季度业绩，实现营业收入169.06亿元，同比增长0.96%；归属于上市公司股东的净利润为23.48亿元，同比增长21.18%；基本每股收益1.1351元。绩后，大摩更新对其研报，考虑到近期市场趋势及中国中免首季业绩，将公司2026至2027年每股盈利预测下调6%至7%，并将收入预测各下调13%；H股目标价由89港元下调至77港元，评级“与大市同步”。该行指，3月海南免税销售慢于预期，4月数据亦显示增长进一步减速，将全年增长预测由25%至30%，下调至20%至30%。同时，公司正调整上海及北京机场免税店，预计于今年次季至第三季完成，进度较预期慢。公司亦正整合线上平台，转型期间销售或面临风险。由于机场及线上业务利润率较低，对盈利影响较小；首季利润率仍优于预期。高盛同步将其H股目标价由67港元降至64港元，A股目标价由77元人民币降至73元人民币，评级“中性”。考虑到机场免税店销售额下降，以及完成向LVMH配售股份的影响，该行将2026至2028年每股盈利预测下调5%至6%。金吾财讯
5月5日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数上午11：00报盘
截止北京时间2026-05-05 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4883.57点，较昨日收盘跌-93.13前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)百度集团－ＳＷ 09888.hk124.201.14比亚迪电子 00285.hk26.88-0.22阿里巴巴－Ｗ 09988.hk131.10-0.46腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk35.32-1.12腾讯控股 00700.hk467.60-1.14前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)零跑汽车 09863.hk45.24-4.88地平线机器人－Ｗ 09660.hk7.07-4.20小米集团－Ｗ 01810.hk29.98-3.23比亚迪股份 01211.hk99.75-3.16同程旅行 00780.hk17.24-2.82金吾财讯
5月5日 周二
霍尔木兹海峡冲突升级 黄金股集体受挫 潼关黄金(00340)跌4.50%
金吾财讯 | 港股黄金股集体受挫，截止发稿，潼关黄金(00340)跌4.50%，中国白银集团(00815)跌3.53%，山东黄金(01787)跌2.41%，灵宝黄金(03330)跌2.14%，紫金黄金国际(02259)跌2.11%。消息面上，霍尔木兹海峡紧张局势骤然升级，据央视消息，美国总统特朗普5月4日接受采访时威胁称，如果伊朗在波斯湾或霍尔木兹海峡附近向美国船只开火，将被“从地球表面抹去”。同日，美军中央司令部司令库珀称，伊朗当天向美海军舰艇以及受美军“保护”商船发射多枚巡航导弹、无人机等，美军随后已击沉6艘伊朗小型船只。此外，阿联酋遭到导弹与无人机袭击，地区冲突风险亦急剧上升。黄金价格表现方面，上一交易日COMEX黄金期货跌2.53%，报4526.7美元/盎司；COMEX白银期货跌4.23%，报73.2美元/盎司。金吾财讯
5月5日 周二
猪肉概念股走弱 德康农牧(02419)跌1.55% 高盛指中国生猪行业价格承压但供需反转在即
金吾财讯 | 港股猪肉概念股普跌，截止发稿，雨润食品(01068)跌4.24%，德康农牧(02419)跌1.55%，万洲国际(00288)跌0.83%，中粮家佳康(01610)跌0.72%。消息面上，高盛研究指出，中国生猪行业已触达周期底部，虽当前价格承压，但供需反转在即。数据显示，2025年生猪均价为每公斤14.4元，同比跌9.2%，为2019年以来最低；2026年4月15日基准价跌至每公斤8.7元，为25年新低，全行业普遍亏损。高盛强调，能繁母猪存栏正持续削减，预计至2026年末将减少11%。因从母猪配种到商品猪出栏存在6–9个月滞后期，供应收缩将推动2026年下半年猪价回升至每公斤15.0元，2027年或达15.3元，较当前有近75%上涨空间。金吾财讯
5月5日 周二
