tradingkey.logo

新闻

【热门行业】补贴收官购置税收紧 “技术驱动”能否让新能源汽车逃离内卷再上台阶?

金吾财讯 | 汽车补贴陆续收官之际,新能源汽车购置税政策同步收紧。2026年起,延续多年的免征政策将改为减半征收,单辆乘用车减税额上限1.5万元。按10%税率计算,30万元以上车型将因超出减免限额,购车成本明显上升。政策叠加之下,新能源车购置税减免门槛进一步提高。10月9日,工业和信息化部、财政部、税务总局发布关于《2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》(以下简称《公告》),提出2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求,并明确纯电动乘用车、插电式(含增程式)混合动力乘用车有关技术要求调整等情况。2026年起,仅符合新规的车型可列入减免目录享受优惠。受消息影响,10月10日港股汽车板块受压,截至发稿,蔚来-SW(09866)跌4.19%,零跑汽车(09863)跌3.98%,小鹏汽车-W(09868)跌3.91%,吉利汽车(00175)跌3.49%,小米集团-W(01810)跌2.53%,理想汽车-W(02015)跌2.33%,北京汽车(01958)跌1.89%,比亚迪股份(01211)跌1.63%。一、纯电动乘用车《公告》中对纯电动乘用车有关技术要求调整为:纯电动乘用车百公里电能消耗量应不高于《电动汽车能量消耗量限值第1部分:乘用车》(GB 36980.1—2025)对应车型的电能消耗量限值。最大设计总质量超过3500kg的乘用车电能消耗量限值要求,参照GB 36980.1—2025中最大设计总质量为3500kg乘用车电能消耗量限值执行。根据GB 36980.1—2025标准调整车重限值基准质量至1780kg,设置质量拐点为2710kg及1090kg,并按整备质量分段设定能耗限值:整备质量2710kg车型限值19.1kWh/100km,中间质量段采用公式计算。四驱车型、三排座椅车型限值系数为1.03,高性能车型额外乘以1.2。(来源:工信部)(《电动汽车能量消耗量限值 第1部分:乘用车》征求意见稿;来源:工信部)这一调整将倒逼车企加大研发投入,重点聚焦电池管理效率提升、整车轻量化设计优化、风阻系数降低等关键领域,最终推动纯电动车型向更高效的 “省电” 方向升级,进一步提升行业整体能耗水平。二、插电式(含增程式)混合动力乘用车《公告》对插电式(含增程式)混合动力乘用车的技术要求作出显著调整,核心变化集中在纯电动续驶里程、电量保持模式燃料消耗、电量消耗模式电能消耗三大维度。具体来看,《公告》要求纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里。此前,插电式混合动力(含增程式)乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于43公里,新的标准要求有了大幅提高。从懂车帝插电式混动8月销量排行榜来看,比亚迪占据榜单前5位,包括秦PLUS DM、秦L DM、海豹06DM、海豹05DM、宋Pro DM,然而这些车型的低配车型纯电续航里程均未超过100公里。另外,吉利系银河A7、星耀8、星舰7等低配版本同样如此。在排行榜前十中,长安启源A07、奇瑞的风云A9L则达到了里程要求。另外,针对插电式(含增程式)混合动力乘用车的两项核心能耗指标——电量保持模式下(侧重燃油经济性)的燃料消耗量与电量消耗模式下(侧重电能效率)的电能消耗量,根据《乘用车燃料消耗量限值》GB 19578—2024、《电动汽车能量消耗量限值 第1部分:乘用车》GB 36980.1—2025),以“相对比例”形式明确了能耗门槛。电量保持模式下,整备质量≤2510kg的车型:燃料消耗量需低于国标限值的70%;整备质量>2510kg的车型:燃料消耗量需低于国标限值的75%;最大设计总质量超3500kg的车型,燃料消耗量参照3500kg级国标限值执行。电量保持模式试验的燃料消耗量即常说的馈电行驶油耗,简单地说,《公告》要求其在馈电行驶状态下的油耗要比同级别油车低约25%-30%,以一辆2000kg的5座插混乘用车为例,要求馈电油耗应低于9L的70%,即6.3L以下。(GB 19578—2024)电量消耗模式下,整备质量≤2510kg的车型:电能消耗需低于国标限值的140%;整备质量>2510kg的车型:电能消耗需低于国标限值的145%;同样,最大设计总质量超过3500kg级的车型,电能消耗量参照3500kg级国标限值执行。至于电量消耗模式即常说的纯电行驶电耗,由于插混车型通常相对同级电车更重,因此行驶电耗通常相对较高。而《公告》则要求其纯电行驶电耗不能超过同级纯电车型的40%-45%。对于非汽柴油动力的插混车型(如氢燃料等其他能源类型)则暂未设燃料消耗量限制。结语新能源购置税减免及技术门槛的提高,实质是通过市场机制筛选出真正具备技术竞争力的车型。对于车企,需加速技术迭代以满足新标准,同时优化成本结构以应对补贴退坡;对于行业来说,这一政策将推动新能源汽车从“政策驱动”向“技术驱动”转型,最终实现高质量可持续发展。乘联分会秘书长崔东树认为,此次调整是为适应新能源汽车续航快速提升,确保政策与技术发展同步。通过提高技术门槛,引导企业加大研发投入,淘汰落后产品,稳定企业对政策的长期预期。中国汽车工业协会专务副秘书长许海东表示,国家有关部门对新能源汽车购置税减免政策早已明确,此次调整围绕技术要求,一是体现了中国新能源汽车的整体技术水平的进步,二是让车企把产品做得更好,也是引导理性竞争的体现。
金吾财讯
10月10日 周五

【券商聚焦】中邮证券首予复宏汉霖(02696)“买入”评级 看好HLX43大品种潜力

金吾财讯 | 中邮证券研报指出,2025年9月6日至9日,世界肺癌大会(World Conference onLung Cancer, WCLC)在西班牙巴塞罗那举行。复宏汉霖(02696)PD-L1 ADC HLX43的临床I期更新数据作为肺癌前沿研究的代表以口头报告的形式汇报,此次更新的数据进一步验证了HLX43在晚期非小细胞肺癌(NSCLC)等实体瘤中的卓越疗效。该机构指出,本次更新的NSCLC患者数据来自Ia期+Ib期2.0mg/kg剂量组及2.5mg/kg剂量组。中位随访时间为9.0个月。在四线及以后的鳞状NSCLC患者(n=28)中,HLX43的ORR为28.6%,DCR为82.1%,较标准治疗药物多西他赛(ORR=12.8%)展现出显著的临床获益。在三线及以后的非鳞状NSCLC人群中(n=26),ORR达46.2%,DCR为96.2%。该机构续指,多个亚组分型均获益显著,彰显广谱潜力。既往接受过多西他赛治疗的三线及后线NSCLC患者(n=10)ORR达30.0%,DCR为80%;EGFR野生型非鳞状NSCLC患者(n=15)的经确认客观缓解率(cORR)为46.7%,DCR达93.3%。接受2.5mg/kg剂量HLX43治疗的患者(n=5)cORR高达60.0%,DCR为80%;在晚期的脑转移NSCLC患者(n=11)中,HLX43仍带来了显著的治疗获益,cORR为36.4%,DCR达100.0%;在PD-L1阴性(TPS<1%,n=21)患者群体中,ORR和DCR分别达到38.1%和85.7%。提示HLX43疗效不受PD-L1表达限制,HLX43同步布局多个其他瘤种,有望覆盖更广泛的患者。该机构表示,公司生物类似药业务国内+海外双轮驱动,为创新研发提供稳健现金流。公司创新性管线HLX43等展现潜在最佳的竞争力,迎来出海机遇,有望开拓全球市场。该机构预计公司2025-2027年归母净利润为8.4/7.9/10.6亿元,同比增速为2%/-6%/34%,对应PE为44/47/35。首次覆盖,给予“买入”评级。
金吾财讯
10月10日 周五

【券商聚焦】招银国际:料2026年重卡需求可能仍将保持高位

金吾财讯 | 招银国际表示,根据第一商用车发布的初步数据,9月份重卡批发销量(国内+出口)同比增长82%至10.5万辆,为历史上9月份的第二高。据第一商用车数据,所有主要类型的重卡(柴油、天然气、新能源)在9月份均实现强劲增长。该机构认为强劲增长的根本驱动力仍然是3月份推出的卡车更新补贴。该机构相信强劲的势头有机会将全年销量推升至110万辆(同比增长22%)。尽管市场可能担心在2025年底补贴结束后,重卡购买力会否在2026年初开始减弱,但该机构判断鉴于大量老旧卡车可能被替换(2017至2021年间的销量创历史新高),2026年重卡需求可能仍将保持高位。该机构指,该机构了解到市场对新能源重卡渗透率快速增长的担忧(根据第一商用车数据,渗透率从2024年1月的约4%上升至2025年9月的>20%),可能给潍柴动力(02338)带来技术风险。即便如此,该机构目前仍然看好潍柴,主要由于重卡行业销售强劲(包括柴油和天然气),此外, 公司产品持续多元化(包括快速增长的数据中心发动机)。潍柴股价在经过早前的回调后, 2026年预测市盈率只有8倍,股息率超过6%,该机构认为仍然具有吸引力。由于重卡发动机对中国重汽(03808)盈利有较大贡献,因此公司也面临新能源切换的技术风险。尽管如此,该机构的“持有”评级仍存在一些上行风险,主要由于当前所有类型的重卡销售均强劲,公司将受惠于较高的运营杠杆率。
金吾财讯
10月10日 周五

【券商聚焦】国联民生首予远东宏信(03360)“买入”评级 指其经营较为稳健 利差逐步走阔

金吾财讯 | 国联民生证券研报指出,远东宏信(03360)主要业务为融资租赁及产业运营,融资租赁通过集团展业,产业运营通过旗下宏信建发、宏信健康展业。从公司主营业务收入结构来看,2025H1公司主营收入中金融及咨询业务、设备运营、医院运营占比分别为63.67%、24.97%、10.32%,金融及咨询业务仍是主要贡献,但产业运营贡献度明显提升。该机构指出,从量来看,近年来受行业监管政策收紧、实体融资需求偏弱等因素影响,公司生息资产规模增速逐步放缓。2025H1公司生息资产平均余额为2636.34亿元,同比0.12%。但由于监管趋严背景下行业整体业务规模降幅更大,因而推动公司市占率持续提升,龙头地位进一步稳固。从业务板块来看,当前公司业务覆盖城市公用、文化旅游、工程建设、民生消费等九个板块。从价来看,近年来公司净利差持续走阔。2025H1公司净利差为4.06%,较2024年末+6bp、较2019年末+158bp。该机构续指,设备运营方面,我国设备运营服务市场极为分散,而宏信建发在高空作业平台等多个细分领域位居全国前列。当前国内城镇化速度放缓,公司设备运营业务逐步出海,为公司业绩提供支撑。目前宏信建发已经覆盖马来西亚等七个国家,2025H1末公司高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统海外占比分别为7.74%、1.82%、22.25%,占比较2024年末分别+3.08pct、+0.72pct、+5.65pct。医院运营方面,宏信健康主要布局于三四五线城市及县域,近年来单床收入持续提升,2025H1年化ROA达到3.35%,整体盈利能力较强。该机构表示,预计公司2025-2027年营业总收入分别为382.99、395.55、407.52亿元,同比增速分别为-3.74%、3.28%、3.03%,3年CAGR为0.80%。2025-2027年归母净利润分别为39.24、40.36、41.39亿元,同比增速分别为+1.59%、+2.86%、+2.55%,3年CAGR为2.33%。首次覆盖,给予“买入”评级。
金吾财讯
10月10日 周五

【特约大V】龚成:中生制药最新分析及投资策略

金吾财讯 | 中国生物制药有限公司 SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.股票代号:1177市盈率:39倍预测市盈率:33倍每股盈利:$0.20市值:$1500亿业务类别:保健护理用品集团主席:谢其润主要股东:谢承润(21.6%)5年业绩年度:2020/2021/2022/2023/2024收益(亿人民币):237/269/288/262/289毛利(亿人民币):185/215/230/212/235盈利(亿人民币):27.7/146/25.4/23.3/35.0每股盈利(港元):0.18/0.95/0.16/0.14/0.20每股股息(港元):0.08/0.08/0.12/0.05/0.07毛利率:78.1/80.2/79.9/80.9/81.5ROE:17.5/62.1/8.47/7.75/11.2--企业简介--中国生物制药(中生制药)是中国领先的创新研究和开发的医药集团,业务覆盖医药各种研发平台、智能化生产和强大销售体系全产业链。其产品包括多种生物药和化学药,在肿瘤、肝病、心脑血管病、镇痛、呼吸系统用药、骨科疾病等多个极具潜力的治疗领域处于优势地位。【图1】--中生制药的主要产品【图2】--中生制药财务数据--最新大环境及业务情况--不少中国医药股,近3、4年受中国的行业政策影响,例如带量采购政策,影响了企业的赚钱能力,不过,这情况在近一年持续好转。再加上中生制药,过往数年持续转型,加大发展创新药,之前几年由于投入但未见成绩,令市场担忧,但到了近1、2年,已开始见到成绩,部分投入进入了收成期,令业务好转,盈利提高,同时前景正面。中生制药最近更宣布,今年创新药收入占比将突破五成。中生制药提到,公司创新发展的最新进展,并表示对外授权已成为公司重要战略目标之一,更提到近期将有一笔标志性的重磅对外授权交易落地,引发资金关注。 中生制指近期公司转型创新药业务,公司创新产品营收占比已从2018年的16%提升至2024年的42%,预计2025年将突破50%!指未来三年,公司计划每年上市至少5款创新品,2027年创新产品收入占比将进一步提升至60%。创新药指药企并不是复制其他药品,而是由基本开始自行研发去开发产品,这要较多时间及难度,但赚钱能力就较高。--近年发展持续--这企业近年不断加强创新药的业务,部分创新药,例如安罗替尼、天晴甘美等,开始为中生制贡献不少收入,同时增长快速,加上近年投入大量资金研发,考虑到这企业过往能不断推出新产品及拥有的研发能力,相信之后能保持推出具有竞争力的产品。这企业除左现时已经上市的创新药外,更有多款重磅产品,已经处于临床研发的中后期阶段,之后将会陆续获批,将带动企业收入增长。【图3】--中生制药财务数据--行业风险与特性--中生制药就是从事研发与销售各种药物,而这类研发药物的企业,都会有一些特性。首先是行业风险,成功的药物当然可赚到高回报,但研发药物需要投入大量的资金、人力、时间,最终更可能会失败收场。若企业未能成功研发出药物,或该药物无法市场化,都会对企业造成不利的局面,因此这类研发药物的企业,都存有一定风险。另外,这类企业需要大量资金的投入,每年都会消耗大量现金,若果在研发中途已将现金耗尽,就会得不偿失。因此,当投资者在选择这类研发药物企业投资时,就要有几个要点。--选稳健医药股要点--首先是财务稳健,资金充裕,这可减低投资风险,另外就是宜选择已有一定业务规模、已拥有现有产品,最好有多只不同的成功产品,可减少集中风险,并且能持续产生现金流的企业。因为研发所投入的资金是持续性,若企业本身已有成功的业务,能提供持续资金,就能避免资金链断裂。而这就是选择这类研发药物企业的基本要点。由于这类企业着重研发,需要资金,所以一般都派息不多,收息类以及低风险投资者都不适合。--业务基础不差--中生制药的业务基础不差,药品针对肝病、心脑血管、呼吸系统等较为大路的疾病,药物有一定市场。而中生制药不少范畴都取得中国国家食品药品监督管理局颁布的生产质量管理(GMP)认证书,并拥有不少专利,当中所出产销售的药物有一定质素,加上品牌不差,不少药物都有稳定的市场,整个业务不错。【图4】--中生制创新药产品【图5】--中生制药产品资料中生制药没有过度集中在某一产品中,集中风险不大,因为太集中依靠某一只药,若果大环境改变,又或其他药厂研发了其他更有效的药,对其打击就会很大,因此,中生制药拥有多只药及多个范畴,是较稳健的模式。--发展前景--管理层表示,中国生物制药将创新转型作为战略发展核心组成部分,聚焦肿瘤、肝病、呼吸、外科或镇痛的4大治疗领域,布局具有高潜力的同类最佳(BIC)或同类首创(FIC)的创新药项目,并通过自主研发和商业拓展双引擎驱动创新发展。这企业在研产品103个,其中抗肿瘤用药53个、肝病用药12个、呼吸系统用药26个、外科12个,共涉及I类创新产品58个。其实到近期,创新转型开始进入收获期,之后三年将推出十多款创新药产品,四十多款在研创新药有机会在2030年或之前上市,进一步推动这企业发展。因此,这企业的发展力仍在,不过面对中国当刻大环境,回勇要时间。--投资策略--综合来说,中生制药有不错的营运与研发模式,并有一定的赚钱能力,而且旗下药物有市场与质素,因此可说是不错的企业,拥一定投资价值。中生制药产品已建立一定的市场,因此能带来持续的生意,不止能减少企业风险,更有利于研发方面的持续发展,令中生制药处于增长状态。虽然这股有一定的增长力,但始终存有风险,所以投资者不宜将过多资金集中投资这股。现价算是合理区较上部,有货可持有,无货者如有兴趣,慢慢分注投都可以,这股可以长线持有的。但要留意,始终医药企业有风险的,投资者要考虑自己的风险承受能力,控制注码,如果你投资后不能承受股价波动风险,就不建议投资这股,同时,要控制占组合比例不宜过多,同时要耐心持有,等企业收成。(本人为证券业持牌人士,持有中生制药(1177)股票。上述文章只是企业分析,只供学术性质,并不构成任何投资邀约,投资者在投资前,请自行花时间研究企业,才决定是否适合自己。)【作者简介】龚成·畅销书《股票胜经》、《选股胜经》、《年报胜经》、《38全球倍升股》、《50优质潜力股》、《50稳健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富蓝图》、《80后百万富翁》、《80后2百万富翁》、《80后3百万富翁》、《80后千万富翁》、《千万富翁致富学问》、《5年买楼4部曲》、《财务自由行》、《图解股票小百科》作者·《经济一周》理财真人Show节目担任致富教练·曾接受多个传媒访问·过往于银行从事投资相关工作多年·曾在万多元月薪状态下,凭股票累积数百万财富·于网上分享投资心得,浏览量过百万,为人气博客,解答网友理财问题逾20,000条·证券业持牌人士·股票课程导师,学生人数逾5,000人Facebook专页「龚成」粉丝人数超过200,000人
金吾财讯
10月10日 周五
KeyAI