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港股异动 | 家电股逆市普涨，TCL电子大涨超5%；机构称家电板块兼具价值和成长属性>
华盛资讯12月2日讯，家电股逆市普涨，其中，TCL电子大涨超5%，美的集团、海信家电、JS环球生活涨超1%，海尔智家涨近1%。消息面上，有机构称家电板块兼具价值和成长属性。相关阅读机构称家电板块兼具价值和成长属性华创证券研报指出，展望2026年，认为家电板块兼具价值和成长属性。价值属性：2025年基金持仓家电比例下降，估值有所回落，家电龙头企业分红意愿强，股息率高，具备高配置属性；2）成长属性：2026年国补退坡短期对内销或有所冲击，但海外家电销售保持高景气，家电企业积极开拓多元业务，都将支撑家电企业增长。白电方面，龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，...华盛证券
12月2日 周二
【首席视野】鲁政委：关税下降提振小型企业——评2025年11月PMI数据
鲁政委、郭于玮、张励涵（鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）PMI11月制造业景气回升，非制造业表现分化，受假期效应消退等因素影响，服务业PMI弱于季节性回落，建筑业受政策落地提振小幅回升。在制造业方面，产需指数双双回升，带动制造业PMI较前月回升。本月PMI体现以下特点：一是外需改善幅度大于内需，中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，11月新出口订单指数较前月回升1.7个百分点，回升幅度高于新订单指数。二是受外贸影响较大的小型企业景气度明显回升，小型企业制造业PMI较前月回升2.0个百分点，录得近6个月以来的高点。三是价格小幅改善，主要原材料购进价格指数以及出厂价格指数分别较前月上行1.1个、0.7个百分点，不过出厂价格指数改善幅度小于主要原材料价格指数，表明治理价格无序竞争仍需政策进一步加力巩固。在非制造业方面，11月建筑业景气度回升，服务业景气度回落。从建筑业看，受5000亿元新型政策性金融工具的落地提振，11月建筑业PMI较前月上行0.5个百分点。同时，11月建筑业企业预期改善，下一步，随着新型政策性金融工具的推进以及盘活5000亿元地方债结存限额的落地，建筑业PMI预计继续回升。从服务业看， 11月服务业商务活动指数回落到荣枯线下，录得2024年1月以来的最低值。历史经验显示，服务业PMI与城镇居民人均可支配收入相关性较高，下一步提振服务消费或仍然需要政策从居民收入入手。事件：2025年11月中国官方制造业PMI为49.2%，前值49.0%；官方非制造业PMI为49.5%，前值50.1%。综合PMI为49.7%，前值50.0%。点评：11月，受贸易环境改善影响，制造业景气回升。非制造业表现分化，受假期效应消退等因素影响，服务业PMI弱于季节性回落，建筑业受政策落地提振小幅回升。一、制造业：产需回升，预期改善11月，产需指数双双回升，带动制造业PMI较前月回升0.2个百分点至49.2%。其中，新订单指数、生产指数分别较前月回升0.4个、0.3个百分点至49.2%、50.0%，拉动制造业PMI较前月回升0.1个、0.1个百分点。从分项来看，需求方面，10月30日，商务部表示中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，11月新出口订单指数较前月回升1.7个百分点至47.6%，回升幅度高于新订单指数，外需改善较为明显。生产方面，根据统计局，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，产需两端较为活跃；石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业两个指数均低于临界点，景气水平偏低[1]。受供需两端改善提振影响，11月采购量指数较前月回升0.5个百分点至49.5%。从价格看，11月价格小幅改善，主要原材料购进价格指数以及出厂价格指数分别较前月上行1.1个、0.7个百分点至53.6%、48.2%。值得注意的是，出厂价格指数改善幅度小于主要原材料价格指数，表明治理价格无序竞争仍需政策进一步加力巩固。从重点行业看，11月高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别较前月回落0.4个、0.4个、0.7个百分点至50.1%、49.8%、49.4%。分企业类型看，11月小型企业景气水平明显回升。11月，中型、小型企业制造业PMI分别较前月回升0.2个、2.0个百分点至48.9%、49.1%。大型企业制造业PMI较前月回落0.6个百分点至49.3%。从预期来看，11月生产经营活动预期指数较前月回升0.3个百分点至53.1%。根据统计局，分行业看，有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间，相关企业对行业发展更为乐观[2]。二、非制造业：政策落地显效，提振建筑业11月非制造业商务活动指数较前月下行0.6个百分点至49.5%，其中服务业景气度回落，建筑业景气度回升。从建筑业看，受5000亿元新型政策性金融工具的落地提振，11月建筑业PMI较前月上行0.5个百分点至49.6%。10月31日，国家发改委在新闻发布会上表示，在各方面共同努力下，5000亿元资金已全部投放完毕，共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域[3]。从预期看，11月建筑业业务活动预期指数较前月上行1.9个百分点至57.9%，建筑业企业发展信心进一步改善。下一步，随着新型政策性金融工具的推进以及盘活5000亿元地方债结存限额的落地，建筑业PMI预计继续回升。从服务业看，受假期效应消退等因素影响，11月服务业商务活动指数较前月回落0.7个百分点至49.5%，回落到荣枯线下，录得2024年1月以来的最低值。根据统计局，分行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量保持较快增长；房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点，市场活跃度偏弱[4]。从预期看，11月服务业业务活动预期指数较前月下行0.2个百分点至55.9%。9月，城镇居民人均可支配收入累计同比录得4.4%，较6月回落0.3个百分点。历史经验显示，服务业PMI与城镇居民人均可支配收入相关性较高，下一步提振服务消费或仍然需要政策从居民收入入手。金吾财讯
12月2日 周二
【首席视野】邢自强：走出通缩——2026-27年中国经济展望
邢自强系摩根士丹利中国首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事中国经济进入打破通缩攻坚战的下半场—26年，通缩顽疾仍存却边际改善，政策以温和扩张为底色、供给侧为主轴，反内卷与再平衡进程则仍属谨慎推进，预计名义GDP增速仅录得4.1%。27年，政策认知深化，改革共识凝聚，或推动供需更趋平衡，实现走出通缩。要点经济放缓但未触及脱轨阈值：实际GDP增速将从2025年的5%左右逐步回落，2026年降至4.8%、2027年进一步下探至4.6%。 名义GDP依旧乏力， 预计到2027年方能走出通缩。再通胀缓慢且曲折：2026/27年GDP平减指数增速分别为-0.7%/0.2%。CPI因房地产拖累、工资疲软及一次性支撑因素消退持续低迷。2026年政策将温和扩张， 仍以供给侧为主，2027年逐步向公共服务开支倾斜。美元走弱叠加资本流入趋稳，将支撑人民币汇率温和回升。美元兑人民币汇率预计在2026年底触及7.05、2027年底进一步回落至6.95。增长：温和回落，结构分化。我们预计实际GDP增速将逐步回落。名义GDP增速受通缩拖累在2026年仅录得4.1%，直至2027年才回升至4.8%。增长结构的不均衡性仍将凸显：制造业与出口板块凭借自身韧性保持相对稳健，而房地产领域的持续拖累成为核心掣肘。即便决策层将2026年实际GDP目标设定在5%左右，但对市场而言更为重要的名义GDP增长，动能修复仍需时间。价格：通缩磨底，2027年迎拐点。整体来看，2026年通缩或仍将贯穿全年，2027年，供需平衡的边际改善，才会让经济逐步打破通缩僵局，实现缓步再通胀。反内卷将以市场化方式谨慎落地。而需求端，鉴于房地产的持续拖累以及渐进的再平衡举措，复苏亦同样温和。因此，我们预计再平衡的过程将是缓慢的，CPI将逐步迈入低通胀区间，PPI则有望在2027年下半年走出通缩泥潭。政策：温和扩张，供给侧为主，工具定向。财政端，2026年官方赤字率料与2025年基本持平，但准财政工具将撬动广义财政赤字扩张GDP 0.5个百分点，支出重心锚定科技自主与基建投资，再平衡进程伴随定向补贴、社保开支边际加码缓慢推进。中央层面虽存在支持房地产的可能性，但落地节奏与力度仍存不确定性。货币端，央行将以“象征性宽松”配合财政发力：2026年政策利率或下调10-20个基点，存款准备金率同步下调25-50个基点。风险场景呈现显著分化： 乐观情形下，美方关税进一步下调叠加全球需求回暖，将加速经济再平衡，甚至推动2026年下半年提前摆脱通缩；悲观情形下，贸易摩擦升温叠加美国经济衰退，可能迫使决策层加大供给侧刺激，反而加剧供需失衡与通缩压力。金吾财讯
12月2日 周二
【券商聚焦】招银国际维持宝尊电商(09991)“买入”评级 指其盈利能力提升趋势延续
金吾财讯 | 招银国际研报指，宝尊电商(09991)发布3Q25业绩，总营收达22.0亿元人民币，同比增长5%，较招银国际/彭博一致预期分别高出2/1个百分点；Non-GAAP归属于普通股股东的净亏损4020万元，较3Q24的6680万元收窄，核心驱动为毛利率扩张及成本优化。分业务板块来看，宝尊电商业务（BEC）营收18.0亿元，同比增长2.4%，Non-GAAP营业利润达2810万元（3Q24为亏损2980万元）；品牌管理业务（BBM）营收3.96亿元，同比增长20%，主要由GAP及Hunter品牌门店扩张带来的强劲表现驱动。该机构预计，受益于运营效率提升，2025EBECNon-GAAP营业利润将实现22%的同比增长。对于BBM，依托GAP的营销活动及同店销售额增长，该机构将2025年营收增长预测从21%上调至25%，同时将全年Non-GAAP营业亏损预测从1.0亿元收窄至9400万元。该机构将估值窗口前滚至2026E，基于SOTP的目标价由3.52美元上调至3.81美元，维持“买入”评级。金吾财讯
12月2日 周二
【券商聚焦】招银国际维持潍柴动力(02338)“买入”评级 指其将受益于数据中心备用电源发动机业务增长
金吾财讯 | 招银国际预计2026年重卡行业需求增速将放缓至同比增长3%（2025E同比增速预计为21%），主要由于2025年中以来的销售加速增长形成了较高基数。尽管如此，该机构预计潍柴动力(02338)将持续受益于数据中心备用电源发动机业务的爆发式增长势头。该机构预计潍柴动力2025E/2026E年发动机总销量（全品类）将分别增长8%/3% 并实现利润率扩张，主要由于2026年重卡需求维持高位以及高毛利数据中心发动机贡献提升。基于该机构最新的行业预测，该机构将2025E-27E盈利预测上调1-5%，并把估值基准年滚动至2026E年，该机构将A股/H股目标价（基于分部加总估值）上调至人民币22.3元/21.9港元。维持“买入”评级。金吾财讯
12月2日 周二
【券商聚焦】招银国际予三一重工(06031)“买入”评级 指矿用挖掘机增长目标明确
金吾财讯 | 招银国际研报指，在最新发布的2026年行业展望报告中提到，海外大型矿用挖掘机以及新兴市场将成为2026年的增长领域。国内市场方面，该机构预计增长动力将来自：（1）挖掘机更新换代驱动的上行周期；（2）起重机械需求处于早期复苏阶段。该机构将三一重工(06031)2025E-27E盈利预测上调2-5%，主要由于该机构上调了公司销量假设，以及计入近期港股IPO后较高的财务收入假设。该机构将估值基准滚动至2026年，维持24倍目标市盈率不变（较2017年以来20倍的历史均值高出0.5个标准差，以反映盈利上行周期），将A股目标价上调至人民币27元（原为24元）。重申“买入”评级。同时，该机构把覆盖扩展至三一重工H股，给予“买入”评级，目标价29.5港元（假设相对A股无折让）。金吾财讯
12月2日 周二
【特约大V】Option Jack：港股万水千山总是回
金吾财讯 | 恒指今天（1202）高开155点后早段续升，靠着阿里巴巴及内险板块带升，10时前升破过去两星期阻力区间一些，最高至26264，回补了11月18日的裂口位26252，也稍微升过50天线后，然而其余科指股份依然是弹散格局未变，10:45恒指后从日高回落，一路收窄升幅，科指股份除了巴巴，小米及快手之外，其余偏弱，推不动恒指12月初的向上憧憬，巴巴今天开得太高，开在日高160.1元而回，也是让恒指今天的升幅无以为继原因。回看11月份全月跌47点，是继10月份以来第二个月份下跌虽然11月跌幅很少，12月初恒指首日上升，今天早段最高升逾200点，但依然改不了万水千山总是回的格局，中午前跌回26100点之下，低成交额推不动升浪，反而又回到过去两星期的阻力区间附近，而下方的支持位在25800点附近。11月初开始至今，港股已经踏入反覆周期，宜等待股份跌深低捞弹走为策略，尤其是追高热门标题股份最危，反而乏人问津破底股可博弹。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾财讯
12月2日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-12-02 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5609.29点，较昨日收盘跌-35.47前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)比亚迪股份 01211.hk99.651.74比亚迪电子 00285.hk34.341.60阿里巴巴－Ｗ 09988.hk156.901.29美的集团 00300.hk89.800.90海尔智家 06690.hk26.900.75前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)蔚来－ＳＷ 09866.hk40.62-6.23小鹏汽车－Ｗ 09868.hk78.95-5.28金蝶国际 00268.hk13.72-3.11京东健康 06618.hk61.60-2.99美团－Ｗ 03690.hk96.75-2.81金吾财讯
12月2日 周二
<半日沽空>半日沽空金额约124.304亿元 沽空比率12.556%
港股半日沽空金额约124.304亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为12.556%。总沽空股份数目:756总沽空股数:8.003亿股总沽空金额:约124.304亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)1626.3426833.83713.08美团－Ｗ(03690)764.8477220.9606.15腾讯控股(00700)538.8042014.9554.33阿里巴巴－Ｗ(09988)476.543536.6293.83快手－Ｗ(01024)448.8863219.4733.61金吾财讯
12月2日 周二
港股早盘高开低走 恒指涨幅收窄至0.11% 信义玻璃(00868)涨2.63%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘高开低走，国企指数、恒科指转跌，截至午间收盘，恒指涨0.11%，恒科指跌0.53%，国企指跌0.02%。蓝筹中，信义玻璃(00868)涨2.63%，中海油(00883)涨2.24%，安踏体育(02020)涨2.08%，中信股份(00267)涨2.06%，银河娱乐(00027)张1.91%；跌幅方面，京东健康(06618)跌2.99%，美团(03690)跌2.91%，阿里健康(00241)跌2%，华润置地(01109)跌1.89%，药明康德(02359)跌1.86%。板块方面，消费电子板块延续涨势，瑞声科技(02018)涨4.58%，比亚迪电子(00285)涨1.78%，高伟电子(01415)涨1.33%，丘钛科技(01478)涨1.15%。中国银河指出，上周消费电子板块反弹，受益于最新消费政策利好刺激，以及华为、影石创新、阿里夸克AI眼镜发布等事件催化。消费电子板块手机推荐关注苹果链和华为链，消费电子新品建议关注AI眼镜、全景无人机等新品类投资机会。博彩股普遍扬升，银河娱乐(00027)涨1.91%，新濠国际发展(00200)涨1.59%，美高梅中国(02282)涨1.57%，金沙中国(01928)涨1.4%，澳博控股(00880)涨1.11%，永利澳门(01128)涨0.62%。消息面上，中信里昂表示，澳门11月博彩总收入按年增长14.4%至211亿澳门元，较该行及彭博预期高出3%至4%，是连续第二个月优于预期。报告指出，11月24至30日期间的日均赌收达到7.84亿澳门元，显示月底表现强劲。分析认为，这主要是由于2025年全国运动会结束后的反弹。中信里昂预计，12月澳门博彩收入将按年增长15%至209亿澳门元，由于当地去年12月曾实施约两周的交通管制，今年同期基数较低，实际表现可能优于预期。花旗指出，澳门11月博彩总收入按年增长14%，达2019年11月水平的92%，超出该行及市场预期约4%。报告提及，尽管11月中旬举行全运会期间，部分酒店房间被运动员占用。不过澳门当月的日均博彩收入仍超过7亿澳门元，反映玩家对博彩的热情及百家乐边注的日益普及。展望12月，花旗指出澳门的活动日程仍然丰富。该行预计12月博彩总收入将达220亿澳门元，即日均约7.1亿澳门元，按年增长21%。比亚迪(01211)绩后股价上扬，涨1.79%。公司11月汽车销量约48.0186万辆，按年下跌5.25%。当中，纯电动乘用车销量约23.754万辆，按年升19.93%；插电式混合动力车销量约23.738万辆，下跌22.41%。首11个月汽车销量约418.2万辆，按年上升11.3%。广汽集团(02238)早盘股价强势，截至发稿，报4.28港元，涨8.08%，成交额2.47亿港元。摩根士丹利发表报告指，广汽集团过去一周累计上涨24%。该行认为今次涨势主要来自以下三项近期利好，包括管理层最新表态将于2026年量产搭载全固态电池的车型；大幅增加对与华为合作品牌启境(Qijing)的资讯披露；宣布与京东开展营销合作。虽然上述三项举措仍需时间放量，对盈利的实质贡献短期内有限，但考虑到最新业务进展以及广汽今年以来仍保有5.7%的市场份额，该行认为目前估值依然被低估。该行予广汽H股增持评级，目标价3.9港元。12月，东吴证券表示，12 月部分机构年度考核结束，资金获利了结动机预计将减弱，交易结构有望改善。此外，随着经济增长引擎的转变，年初“宽信用-强预期”的传统逻辑有所淡化，但年底宏观流动性有望仍保持合理投放，为资金入市创造有利环境。在流动性主导的背景下，市场资金博弈可能促使春季行情提前演绎。金吾财讯
12月2日 周二
