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【券商聚焦】东方证券维持美团(03690)“买入”评级 指即时配送业务亏损基本符合预期 中高单价订单成竞争焦点
金吾财讯 | 东方证券发布美团(03690)季度报告点评。该机构认为，Q3即时配送业务亏损基本符合预期，后续补贴重点转向中高客单价订单，或导致亏损持续。Topline看，补贴驱动单量高增，该机构测算Q3外卖+闪购日单量yoy+21%达约9300万单。但竞争显著负向影响AOV，导致外卖收入端同比下滑约12%。利润侧Q3外卖+闪购合计亏损约190亿（外卖单单亏损2.5元、闪购单单亏损0.8元），与阿里同期亏损比约1:2（阿里Q3即时配送业务亏360~380亿）。展望Q4及26年，此次业绩会上王兴强调美团在AOV15元以上的订单中GMV市占率超2/3，AOV30元以上订单的GMV市占率约70%，将继续在高价值订单上重点发力，因此该机构判断美团将捍卫中高客单价订单的份额，但补贴力度大或导致亏损持续，且整体亏损水平和持续情况取决于阿里投入，该机构预测竞争态势下美团与阿里亏损维持1:2的相对份额，Q4/26年即配业务亏损约145/301亿。该机构指出，到店酒旅Topline增速有所放缓，亏损好于市场悲观预期，关注抖音、阿里等动态竞争。该机构测算Q3到店酒旅GMV同增18%、收入同增11%，主要受到宏观消费相对疲软，且外卖大战影响部分茶饮类KA的广告投放预算等影响。OPM约28%，OP同比下滑11%至49亿，但好于下滑30%~40%的悲观预期。该机构预计Q4Topline仍相对疲软，除了影响Q3的因素持续外，需动态跟进抖音、阿里等到店投入，预计Q4GMV同增14%、收入同增11%，OPM为25%~30%区间内。该机构续指，新业务Q3环比减亏显著好于预期，维持全年100亿亏损预测不变，26年减亏。Q3新业务亏损13亿（彭博一致预期23亿），该机构预计Q4亏损40亿，主要系中东新开3个海湾国家、巴西新开试点，26年随着海外业务进展顺利有望环比减亏。该机构表示，考虑到短期竞争影响，该机构下调公司25-27年每股收益分别为-3.21/-4.20/-0.11元（原预测为-1.56/2.62/6.44元）。采用分部估值，计算公司合理估值为8,291亿HKD，目标价135.66元HKD，维持“买入”评级。金吾财讯
12月4日 周四
恒指全日收涨0.68% 机器人概念多数走高 三花智控(02050)涨7.7%
金吾财讯 | 港股三大指数午后震荡拉升，截至收盘，恒指涨0.68%，恒科指涨1.45%，国企指涨0.86%。蓝筹中，药明生物(02269)涨7.09%，药明康德(02359)涨5.44%，小米集团(01810)涨4.38%，携程集团(09961)涨3.93%，中芯国际(00981)涨3.87%；申洲国际(02313)跌4.71%，金沙中国(01928)跌1.56%，港铁公司(00066)跌1.26%，万洲国际(00288)跌1.18%，海底捞(06862)跌1%。半导体股向好，英诺赛科(02577)涨4.98%，芯智控股(02166)涨4.28%，宏光半导体(06908)涨4.00% ，贝克微(02149)涨3.97% ，中芯国际涨3.87% ，华虹半导体(01347)涨3.11% 。 “国产GPU四小龙”摩尔线程(688795)于明日上市。而另一家“国产GPU四小龙”公司沐曦股份(688802)于明日启动申购。随着摩尔线程、沐曦股份等先后上市，国产算力供给有望进一步扩大。据 DIGITIMES《电子时报》副总监蔡卓卲在 12 月 3 日科技趋势论坛上分享的数据，全球半导体市场正迎来显著增长。预测显示，2026 年全球半导体市场规模将达到 8800 亿美元，较前一年增长 18.3%；其中，晶圆代工产值预计为 2331 亿美元，增幅为 17%。该媒体机构在稍早时候发布的中期预测中认为，2025~2030 年全球晶圆代工产业合计营收的 CAGR 将达到 14.3%，2030 年的总体营收预计是 2025 年的两倍。 机器人概念多数走高，三花智控(02050)涨7.7%，地平线机器人(09660)涨6.97%，微创机器人(02252)涨5.48%，优必选(09880)涨3.66%，速腾聚创(02498)涨3.41%，越疆(02432)跟涨。特斯拉美股隔夜收涨4.08%。特朗普政府据报拟出台政策，以推动AI机器人技术发展。美国商务部发言人表示，当局致力于发展机器人技术和先进制造业，这对于推动关键生产重返美国至关重要。大众公用(01635)AH股价冲高，H股收涨9%，A股大众公用(600635)涨停。消息面上，公开资料显示，公司是深创投的主要股东之一。行业洞察系统股权穿透显示，大众公用直接持有10.8%的深创投股份，在全部深创投股东中持股比例位列第四。若加上间接持股，则总持股比例达到了13.93%。而深创投的对外投资项目众多，其中就包括了宇树科技和摩尔线程两大明星企业。摩尔线程(688795)发布公告，公司股票将于2025年12月5日（周五）在上海证券交易所科创板上市。红星美凯龙(01528)跌4.72%。至于A股美凯龙(601828)收跌4.55%。公司公告，大股东杭州灏月企业管理有限公司（下称“杭州灏月”）拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份共计不超过1.31亿股（占总股本3%）。杭州灏月为阿里巴巴集团旗下公司，公司股东分别为淘宝（中国）软件有限公司、浙江天猫技术有限公司，以及阿里巴巴网络中国有限公司。药明生物午后发力走高，收涨7.09%。药明生物12月2日宣布，已与卡塔尔自由区管理局（QFZ）签署战略合作备忘录，将全球服务网络与专业业务能力拓展至中东地区。此次战略合作为药明生物在卡塔尔自由区打造其在中东地区首个一体化CRDMO中心奠定了基础。交银国际表示，中国香港房地产拥抱拐点与复苏的到来。经历多年调整后，该机构认为以下变化是市场复苏的关键支撑：1）宏观不确定性的改善（尤其是降息）；2）政策环境的重大宽松；3）基础需求驱动因素的回归。该机构认为复苏是循序渐进的过程，预计投资者将优先布局住宅板块的复苏；其次是优质零售资产；最后是核心写字楼。该机构预计住宅租金水平2026与2027年按年均增长约3%，而正向净租金回报率与降息将提升用户购买力并刺激投资需求，因此该机构预计住宅价格在2026/2027年分别上涨5%/5%。另外，在本地消费情绪企稳与入境旅客增加的支持下，该机构认为零售板块正处于复苏轨道，预计未来12个月核心地段零售租金温和增长，社区商场租金增长约3–5%，而写字楼空置率已见顶，核心CBD连续八个季度录得正净吸纳量，该机构预计租金企稳并为2026年反弹奠定基础。综合各项信号与证据显示，中国香港实体市场正在触底或即将迎来反转。该机构预计其内在价值将逐步释放，投资者若能在周期早期阶段进行布局，将有望捕捉到即将到来的重估行情。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间 2025-12-4金吾财讯
12月4日 周四
新股暗盘 | 遇见小面、天域半导体暗盘破发，分别跌超10%、13%
华盛资讯12月4日讯，港股遇见小面、天域半导体正在暗盘交易中。截至发稿，遇见小面跌超10%，中签一手账面浮亏360港元，最新总市值约45亿港元；天域半导体跌超13%，中签一手账面浮亏400港元，最新总市值约196.6亿港元。两只新股预计将于12月5日正式挂牌上市，配售结果将于今日晚间披露。公司简介遇见小面：成立于2014年，作为现代中式面馆经营者、以重庆小面系列为主打的中式餐饮连锁品牌，公司的产品已扩展到各种辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。截至目前，公司的餐厅网络包括中国内地22个城市的451家餐厅及香港特别行政区的14家餐厅，另有115家新餐厅在积极筹备中。根据弗若斯特沙利文的资...华盛证券
12月4日 周四
<全日沽空>全日沽空金额约313.572亿元，沽空比率17.488%
港股全日沽空金额约313.572亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为17.488%。总沽空股份数目:792总沽空股数:19.156亿股总沽空金额:约313.572亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)盈富基金(02800)4978.2260038.31915.88恒生中国企业(02828)3912.0054050.16412.48阿里巴巴－Ｗ(09988)1871.8656921.3405.97南方恒生科技(03033)1786.3329636.2165.70小米集团－Ｗ(01810)976.9018012.6443.12金吾财讯
12月4日 周四
港股综述｜小米涨超4%，机器人、半导体、流感概念普涨，澳达控股飙升370%
港股行情12月4日周四，港股三大指数齐涨。恒生科技指数一度涨至2%，最终收涨1.45%重回5600点上方，恒生指数涨0.68%报25935.90点，国企指数涨0.86%报9106.48点。大型科技股集体上涨，带动大市走高。 小米集团-W 收盘涨超4%， 美团-W 涨超2%， 百度集团-SW 涨超1%，腾讯、阿里巴巴小幅上涨。机器人概念股受利好消息刺激走高。 三花智控涨7.7%，力劲科技涨7.45%，德昌电机控股涨6.68%，优必选涨3.66%。消息人士透露，美国商务部长卢特尼克近期与机器人行业的多位CEO会面。美国政府正考虑在明年发布一项关于机器人技术的行政命令。甲、乙流特效药订单量暴增近9倍...老虎证券
12月4日 周四
瑞士11月季调后失业率3% 预期3.00% 前值3.00%
金吾财讯
12月4日 周四
【券商聚焦】东方证券维持BOSS直聘(02076)“买入”评级 指AI与新职类拓展支撑中长期盈利中枢抬升
金吾财讯 | 东方证券研报指出，25Q3单季，BOSS直聘(02076)实现营业收入21.63亿元，同比+13.17%，收入增速较上半年再度抬升。公司披露，截至9月底最近12个月付费企业客户数增至680万家，同比+13.3%，三季度企业付费率同比、环比均有所提升，显示企业端付费意愿在恢复。三季度新增岗位发布量同比增长约25%，对应岗位的招聘者人数和人均发布职位数均保持增长，招聘侧活跃度上行；7–9月招聘者端日均活跃用户环比增幅首次明显快于求职者端，说明企业招聘需求已从“恢复性用工”向更主动的增员倾斜，共同支撑了收入的双位数增长及环比加速。25Q3单季，公司实现净利润7.75亿元，同比+67.2%；经调整净利润9.92亿元，同比+34.2%，增速显著快于收入。单季毛利率约85.8%，较上年+2.2pct，主要受高毛利的线上招聘服务占比提升，以及算法与AI工具带来撮合效率改善的带动。在收入恢复的同时，公司在费用投入节奏上依然保持克制，从而带来更强的利润弹性。该机构指出，三季度公司已完成年度股息派发，同时于8月将股份回购计划延长至2026年8月，授权回购总额不超过2.5亿美元，“分红+回购”的股东回报框架基本成型。业绩展望方面，公司预计25Q4收入20.5–20.7亿元，同比+12.4%–13.5%，在宏观环境仍存不确定的背景下指引稳健。管理层继续强调将AI深度融入技术、产品与运营体系，并谨慎探索AI驱动的全流程托管/交付场景，有望持续提升撮合效率和人效，为蓝领等新职类拓展与中长期盈利中枢抬升提供支撑。该机构表示，结合三季报中需求明显回暖、但不同客群恢复节奏存在分化的情况，整体较前次报告小幅下调了盈利预测。预计25–27年经调整净利润为26.95/30.99/33.7亿元（前次25–26年预测为31.92/37.50亿元）。估值方面，仍采用自由现金流折现法，对应合理市值797.44亿元，按港币兑人民币0.9088折算，对应877.47亿港元，目标价91.15港元/股，维持“买入”评级。金吾财讯
12月4日 周四
老虎国际：单季营收、利润创历史新高 全球客户资产达610亿美元
美国东部时间12月4日美股盘前，全球知名科技券商老虎国际（Nasdaq：TIGR）公布截至2025年9月30日的第三季度未经审计财务数据。财务数据显示，老虎国际第三季度营收1.75亿美元，同比增长73.3%，环比增长26.3%，创下历史新高。季内归属母公司的non-GAAP净利润为5705万美元，达到去年同期的2.8倍，环比增长28.2%，创历史新高。期内新增入金客户3.15万，带动总入金客户数同比增长18.5%达到122.4万。市场交投保持活跃，三季度总交易额同比增长28.5%至2094亿美元。全球新入金客户平均净入金超过3.2万美元，亦刷新历史记录。客户总资产环比增长17.3%，同比增长4...老虎证券
12月4日 周四
猪肉概念逆市下跌 万洲国际(00288)跌1.42% 机构指猪价或尚未触底 亏损预期继续强化
金吾财讯 | 猪肉概念逆市下跌，惠生国际(01340)跌2.27%，万洲国际(00288)跌1.42%，中粮家佳康(01610)跌0.63%。中邮证券研报指出，经过短暂企稳后，猪价重回下降通道，主因供给过剩及需求疲软未有明显改变。截至11月28日，全国生猪均价11.09元/公斤，较上周下降0.37元/公斤，猪价呈现二次探底趋势。当前供大于求依然是行业主形势：养殖集团出栏量仍大，但是屠宰企业开工率未见提升，且本次春节时间较晚，暂未看到明显的需求增量。该机构指出，24年5月至25年4月母猪存栏增加，对应着25年Q4及26年Q1生猪供给继续增加。目前行业已全面亏损，且猪价或尚未触底，亏损预期还在继续强化。另10月能繁母猪存栏虽超预期下降，但距离26年1月底前去化100万头的目标尚有近半未完成，政策力度仍将持续。政策发力、市场倒逼、秋冬疾病等多因素推动下，产能去化将持续。金吾财讯
12月4日 周四
商务部：加快推进消费新业态、新模式、新场景试点和国际化消费环境建设工作
金吾财讯 | 据上海证券报消息，商务部发言人何亚东4日在商务部例行新闻发布会上表示，岁末年初是传统的消费旺季，商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合，扩大优质商品和服务供给，创新消费场景，更好地满足人民美好生活需要。何亚东介绍，商务部将加快推进消费新业态、新模式、新场景试点和国际化消费环境建设工作，打造更加舒适便捷的消费环境。同时指导各地打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，包括服务消费、数字消费、绿色消费、人工智能+消费等领域。“我们将加强工作部署，做好岁末年初生活必需品的保供工作，丰富商品供应。同时将通过扩大高水平对外开放，以开放优化供给，以供给创造需求，从而激发消费的新增量。”何亚东说。金吾财讯
12月4日 周四
【券商聚焦】天风证券维持波司登(03998)买入评级 品牌羽绒服线上收入稳健高质量增长
金吾财讯 | 天风证券研报指出，波司登(03998)FY26H1收入89.3亿，同比+1.4%，归母净利润11.9亿，同比+5.3%；波司登品牌羽绒服收入65.7亿，同比+8.3%；毛利率50%，同比+0.1pct；公司拟中期派息6.3港仙/股。公司持续强化渠道运营，线下，拓展头部势能门店、巩固拓展Top店体系、做实单店运营；线上，发力核心品类、聚合品牌战役、聚焦内容创新，品牌羽绒服线上收入稳健高质量增长；双十一期间，波司登品牌分别位居京东和天猫服饰类第一、第二，抖音羽绒服赛道单店第一。2025/26上半财年，公司持续利用各类渠道建立与顾客更加便捷的沟通桥梁。波司登品牌在天猫及京东平台新增会员约40万；截止2025年9月30日，波司登品牌在天猫及京东平台共计会员约2140万。同时，波司登品牌在抖音平台新增粉丝超100万；截止2025年9月30日，波司登品牌在抖音平台共计粉丝约1100万。公司通过搭建AI智能客服系统实现全天候快速响应、升级会员系统打通全渠道数据和创新落地“焕新工坊”项目来强化客户体验。该机构维持买入评级，并维持公司盈利预测，预计FY26-28年营收分别为人民币284亿元、311亿元、341亿元；归母净利分别为40亿元、44亿元、50亿元；EPS分别为0.34元、0.38元、0.43元。金吾财讯
12月4日 周四
《热点透视》大型科技公司估值之谜，其核心在于现金流
路透纽约12月4日 - 股神巴菲特常说，股市短期像投票机，长期则像称重机。这位即将卸任的伯克希尔哈撒韦首席执行官还声称自己不了解科技股。然而，他这句名言很好地解释了苹果AAPL.O、微软MSFT.O、AlphabetGOOGL.O、Meta PlatformsMETA.O和亚马逊AMZN.O在人工智能热潮下的估值。关于哪家大科技公司在人工智能领域处于领先地位的说法，似乎每月都在变；Alphabet最近发布Gemini 3模型后，目前占据优势。该模型是基于自主研发的芯片训练出来的，在基准测试中表现惊艳。几个月前，扎克伯格的Meta公司也因积极网罗人才而吸引关注。可以说，在非正式的人工智能热度排行...路透社
12月4日 周四
