新闻
CoreWeave：云中新贵 or 苦命 “打工人”？
在对新云龙头$Coreweave(CRWV.US) 的上篇覆盖中，海豚君主要是概括探讨了云服务的商业模式，和要素投入性质，整体认为长期商业模式风险不小。但是长期的确定性不高，未必意味着公司不具备中期内的投资机会。因此本篇中我们会：一、先看看公司在中期内的优势何在，为什么能成为当前 NeoCloud 中的龙头二、深入分析 CoreWeave 当前重资产、高负债的商业模式，其稳态后的利润率会是多少，有需要多大的收入规模，才能匹配当前估值，并带来进一步的投资机会。以下为详细分析：一、长期的不确定 vs. 中期内的高确定性长期 CoreWeave 命途难言，但 CoreWeave 作为成长最快、规模最...海豚投研
12月30日 周二
港股异动 | 机器人概念股午后持续拉升！三花智控飙升近10%，越疆、优必选涨超7%
华盛资讯12月30日讯，港股机器人概念股午后持续拉升！三花智控飙升近10%，越疆、优必选涨超7%，蓝思科技涨近4%。消息面上，分析人士认为，可能与两则传闻有关。一是特朗普政府正考虑2026年发布关于机器人的行政命令；二是有传闻指出，近期供应商陆续在北美拜访，特斯拉Optimus发包在即，市场已经开始预热。特朗普政府在加速人工智能发展后，正在转向机器人技术领域，计划2026年发布关于机器人技术的行政命令。美国交通部也准备在年底前成立机器人工作组。另一方面，有传闻指出，供应链公司近期陆续赴北美拜访客户，市场预期特斯拉Optimus项目发包在即。而此时，京东与宇树科技也传来合作的消息，两家公司合作的...华盛证券
12月30日 周二
【特约大V】Option Jack：一文看清每月派息备兑ETF懒人包
金吾财讯 | 近月市场上热门讨论3416，3417 及3419等稳定每月派息的标题极多，年率计算回报高，看似没有缺点的稳定收息，但大部分投资人皆是人云亦云，买入后也不知道什么是备兑ETF？只知道可以稳定派息便投入。备兑ETF 是买入相关资产期货 + short call ，简称covered call ETF，因为是买指数又无杠杆，浮动盈亏低于盈富基金（2800）及（2828），其实风险并不高，适合长期投资当作基金持有，市面上也有不少这类每月派息的covered call ETF 解说，但皆看不到几个重点。真相是大涨市时会跑输指数，大跌时一样亏损，回看4月份时港股小股灾时，一度跌破2万点，当时各covered call ETF 的表现比对，便知风险所在。4月小股灾后港股回升，半年以来一直没有出现爆涨爆跌的行情，应该说是上落市的不升不跌情况，这类ETF 最适合这种情况，每月收 call 的期权金时间值，然后作为派息，投资人越觉放心，投入更多更大的资金入这类ETF上。但上落市持续的话，引申波幅越来越低，期权金会越来越少，回报也渐渐减少，往后派息必定会减少，并非真正的稳定，而且也不可能永远上落市。这类备兑ETF 是买入指数后 short call OTM（价外） ，其实基于call put parity ，covered call 等于 ITM （价内）的 short put （同一个行权价）换句话说，单笔简单的 short put 可取代 covered call ，增加现金流，因为short put 是可以放大至10倍或以上的杠杆，不用全额投入，所以covered call 的回报曲线等于short put。若果懂期权的话，自制covered call 或甚至干脆单笔 short put 回报肯定多于这类ETF 几个％。但投资人看到short 这字面就害怕，看到Cover 这字面便觉得安心，其实分别在于理解期权与否。【作者简介】Option Jack：国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》金吾财讯
12月30日 周二
【首席视野】赵建：2026年买什么？
赵建系西京研究院院长 、中国首席经济学家论坛成员2026年建议维持“左手黄金，右手科技”战略配置，但需关注从流动性驱动向通胀驱动EPS的周期股切换机会。中国资产重估进程继续，A股牛市逻辑未变，政策有进一步宽松空间。需警惕美国通胀顽固与降息节奏风险。房地产可观望，下半年或可布局核心资产，并配置军工板块对冲地缘风险。 正 文 2026年“左手黄金，右手科技”的战略级配置仍然看不到需要改变的强烈信号，但是鉴于分母端（降息和流动性驱动）提升的空间可能没有我们想象的那么大，同时随着中国通缩周期筑底与美国、日本再通胀，通胀驱动EPS的周期板块补涨成为2026值得下注的一个策略。毕竟，2025年的流动性因子，已经让AI和稀缺资源狂欢了一年，估值也需要结构性再平衡。最近三年都是宏观交易的大年。各国央行对周期宿命的反抗，人为创造的资产负债表导致严重的结构性资产荒。因此每一次的重大冲击，从疫情到战争，从科技革命到关税战，事后来看都是增配优质资产的黄金坑。只是在结构上，由于一直存在中国与全球的政策与经济周期错配，也就是“全球都在通胀，只有中国在通缩”、“全球都在加息，只有中国在降息”，导致中国风险资产被严重低估。首先是权益资产，然后是不动产，整整差不多三年，中国资产陷入黑暗的估值永夜。因此，在去年924之前的整整三年，除了债券中国投资者不知该买什么。房价和股价都在下跌，本来能带来“稳稳的幸福”的理财，也出现了巨大的净值波动，于是只好存入银行定期，而且拉长期限，也只是寻求那仅仅3%的年化回报。可是到今天，当过去100多万亿元的定期存款到期，突然发现过去3%的存款利率只剩不到1.5%，而且五年期定存竟然消失了。于是，上百万亿储蓄不知投向什么资产，日暮乡关何处是，烟波江上使人愁。小康社会，老百姓的财富保值增值与就业一样重要。这意味着，中国真正的资产管理和资产配置时代已经到来。过去的资产管理干的是什么，主要是帅哥美女内卷的营销端。营销来的资金投什么？左手城投债、右手房地产，这是标准化的底层资产，说到底投的还是土地资本+刚兑信用。老百姓自己的资产配置也很简单，“闲钱买理财、借钱买房子”。当时为什么有贷款买房意愿，一是因为当时有通胀预期、房价上涨预期，加杠杆买房等于将通胀转嫁给银行；二是长期住房按揭贷款利率在4%左右，但是能买到4.5%左右的理财产品，这意味着可以自己创造资产负债表。而今天恰恰相反，虽然按揭贷款利率已经到了3%的历史新低，但是再也没有了稳定在3%的理财，普遍的理财收益率低于2%，而且净值波动比较大。在这种情况下，谁还会主动加杠杆购置资产？相反，归还3%以上的住房贷款就是一种变相的理财。通货紧缩的岁月，资产端荒草蔓延，负债端风声鹤唳。投资者缺乏信心，抵押品价值枯竭，谁来创造一个新的信用周期？现代货币体系下，信用周期就是货币周期。能将广义货币和社融增速稳住的，只有“最后借款人”和“最后贷款人”，分别是作为中央政府代理人的地方政府与作为中央银行代理人的商业银行。这种信贷—货币机制可以看作中国式MMT。这种资产负债表的创造，是外生的。因此我们看到了M2增速与M1增速的背离，M2增速稳定但是社会却处处银根紧缺的背离。在2022年中国资产开始被低估的时候，黄金等贵金属开始进入超级牛市，接下来又遇到了Opengai引领的AI科技革命，一个新的战略级投资组合清晰的展现在眼前：左手买黄金，右手买美股七姐妹。如果比例合适，这个组合的收益率那几年相当可观，可以说是翻番级的。所以，那几年有很多果断卖掉房子买入黄金与美股的中国投资者赚翻了。当然大量买入美股的毕竟只是少数。不过，放下买房执念加大力度定投黄金的，倒是不在少数。注意，“左手黄金、右手科技”不是一个权宜之计下的交易型组合，而是一个战略级别的配置型组合。黄金表达的是国际货币体系的范式之变，是对美元信用裂缝、债务无序扩张与地缘动荡不安的反抗。AI科技表达的是一轮新的康波周期。今天美国在AI上的资本支出已经超过了商业地产的投资，美国投资者组合中的AI股票配置比例也超过了房地产。中国A股市场上的TMT板块也超过了房地产。庆幸的是，2024年8月，美联储终于开始降息，中美货币政策背离的时间也终于结束，中美利差开始边际收窄。中国资产重估的春天终于来到，随着924一声春雷，中国股市——A股和港股——开始全面复苏。这不是一次简单的反弹，而是一次中国货币政策范式之变后中国权益资产的系统性重估。不止于此，今年春节DeepSeek横空出世后，发源于美国的AI科技革命终于传递到了中国，在港股上也掀起了一波超级牛浪。于是，在4%以上无风险利率重压下开启美股牛市的两大性感因子——科技革命与货币放水，也悉数在中国股票市场中上演，在2025年掀起了轰轰烈烈的中国牛市。整个中国资产重估的进程在三季度达到了高潮。然而从9月份开始，我们看到受到美元降息犹豫不决的影响，加密货币和恒生科技在达到最高点后几乎同时步入下跌通道。当前来看，仍然没有起色，可以说已经进入了技术性熊市。主要的原因是美元流动性在边际上的收紧，至少是宽松低于预期。要知道，比特币和恒生科技是两个对全球流动性边际极其敏感的品种。一是美元降息节奏出现凌乱，这也不能怪美联储，的确是美国的通胀非常顽固。二是日元在捣乱，成为发达国家率先进入加息通道的国家，难免会导致套息交易反转虹吸部分流动性。本来在亚洲准备增配港股的国际投资者，可能转而增加日债的比重。要知道过去三十年，日债可是性价比比较高的资产，一度还成为避险资产。而人民币最近一个季度的强势升值，实际上也是在变相“加息”。一是降低了中国投资者投资海外资产的吸引力，与往年相比，今年投资美债的收益加上汇兑损失的话，收益率甚至可能是负的。二是提高了人民币资产的吸引力，如果人民币汇率一直保持稳中有升的话，“人在国内，钱在海外”的失衡会在2026年得到进一步的再平衡，从而提高人民币资产的估值。然而，钱回流中国，除了尽快走出通缩，提高人民币实体资产的收益率之外，提高资本管制的弹性也是非常重要的一环，否则海外的钱要系统性的回流还是会有深层次的担忧——一旦进来了，出去又变得困难。在风险端，最大的灰犀牛是美元降息的节奏，或者是美国通胀中枢下移的空间。当前来看，我们可能低估了通胀的顽固程度——特朗普的关税战和禁止移民，都可能让商品和服务价格的上涨死灰复燃。再加上庞大的债务和赤字还在指数级增长，货币化也在所难免，美联储已经停止缩表，一个新的资产负债表周期出在开启前夜。如果美国通胀控制不到2%以下，美元降息的空间还剩下多少？所以，2026年最大的风险是从美元降息交易（分母端）到再通胀交易（分子端）的切换，所以我才说2026年的一个重大交易机会是从高估的成长股向通胀驱动EPS的周期股的切换。无论是想象空间在分母端（降息）还是在分子端（通胀），金银铜等贵金属的超级牛市仍然可以持续。虽然当前看上去涨的比较疯狂，但是在阶段性的估值消化调整后（比如黄金第一次冲破4200后调整了11%）还会继续沿着牛市趋势上行。因此，大幅降低贵金属的比例是冒有一定风险的。中国股市牛市仍然没有改变的信号，我们继续延续这一次牛市是战略级牛市的判断。由于2025年财政政策+出口的组合动力交出了满意的答卷，因此节约的货币政策空间可以递延到2026。毕竟2025年美元降息三次、降了75个BP，而人民币只降息一次、只降了10个BP。再加上人民币升值压力较大，这就为2026年的降息、降准留下了比今年还要大的空间。至于实体经济的通缩风险，我们的预期可能要比基准乐观一点，大破才有大立。因此，对于中国的房地产，我们的预期也比普遍的预期要乐观一些，周期的筑底和反转虽然会很漫长，但没有普遍认为的那么悲观。不过，2026年仍然是关键的观望时间窗口，不宜盲动，最快下半年可以逐渐布局被严重低估的核心城市的核心地段房产。除此之外，为了对冲大国博弈和台海地缘风险，军工和防务板块是不能忽视的配置品种，这个我已经在之前的直播中一再提示。金吾财讯
12月30日 周二
【首席视野】屈宏斌：圣诞树下的中国制造密码
屈宏斌系汇丰银行大中华区前首席经济学家、首席经济学家论坛副理事长很多人以为新产业才是增长引擎，却忽略了传统行业的升级改造才是藏着金山银山的富矿全球都盯着中国新能源“新三样”出口井喷时，谁能想到圣诞树上的彩灯、挂件，甚至整棵仿真树，十有八九都印着“Made in China”！2024年中国圣诞装饰品出口狂揽59亿美元，是第二名荷兰的24倍，中国人不过圣诞，却成了全球节日氛围感的“幕后金主”。人口红利退潮了，为啥圣诞饰品这种劳动密集型产业还能被中国拿捏？答案藏在工程师红利里：每年超1000万大学毕业生，50.7%是STEM专业，这规模比欧美日韩加起来还多。就拿浙江义乌的圣诞彩灯厂来说，以前工人靠手工绕线，一天顶多做500串，还总出现线路短路的问题。几个电子工程专业的毕业生进厂后，直接给流水线装了智能绕线机器人，又研发出太阳能供电的调光芯片——彩灯不仅能自动切换圣诞主题灯光模式，还不用插电，往圣诞树上一挂就能晒着太阳亮。改造后产能直接翻了3倍，出口价涨了20%，欧美商超直接拿着现金来抢货，说这是“圣诞节能小神器”。还有广东做仿真圣诞树的一家企业，以前总被欧美客户吐槽“材料易燃、造型死板”。材料工程的工程师团队盯上这事，把普通PVC材料换成了阻燃环保的新型材质，还用上3D建模给圣诞树塑形。现在客户想要“冰雪奇缘款”“北欧极简款”，甚至按自家客厅尺寸定制，工厂都能精准实现。靠着这波升级，直接拿下欧美90%的高端圣诞树订单，连国外的圣诞主题乐园都来下单。温州的一家气球厂曾因人工印花歪歪扭扭，次品率高达8%，不少订单都黄了。机械工程毕业的技术员来了后，改造了自动化充气和印花生产线，给机器装了视觉定位系统，气球往传送带上一放，印花位置分毫不差，还能印出渐变色、卡通立体图案。改造后次品率降到0.5%，连迪士尼都找他们定制主题气球，订单量直接翻了两番。浙江一家做圣诞袜的老厂，产品一直卖不上价。纺织工程的研发团队脑洞大开，把抗菌面料和智能温控夹层加到圣诞袜里——袜子里装个迷你温控片，冬天能给脚保温，还能通过手机调节温度。这波操作让圣诞袜从“装礼物的布袋”变成了“冬日暖心神器”，直接打进北欧高端市场，售价涨了3倍，当地人说“圣诞袜不仅能装糖果，还能暖脚，太值了”。深圳的贺卡厂以前做的纸质贺卡，就是印点图案和祝福语，销量一年比一年差。几个计算机专业的年轻人加入后，给贺卡加了AR互动技术和热敏印刷——用手机扫贺卡上的圣诞树图案，会跳出3D圣诞老爷爷送礼物的动画，手摸贺卡还能触发圣诞歌音效。这款“元宇宙贺卡”一上市，销量直接涨了150%，家长们抢着买给孩子，说“一张贺卡玩出了游乐园的感觉”。从AI大模型到圣诞挂件，中国制造的产业从AI大模型的算法迭代，到圣诞挂件的智能升级，中国制造的产业宽度简直“逆天”。有人以为新产业才是增长引擎，却忽略了传统行业的升级改造才是藏着金山银山的富矿。每年5-6百万的新生代理工科人才既能敲代码搞AI研发，也能蹲车间给传统产业“装大脑”。未来经济增长的潜能，从来不是“新产业”和“传统行业”二选一，而是让传统行业乘上智能化、绿色化的东风，把“世界工厂”妥妥升级成“世界智造厂”。金吾财讯
12月30日 周二
【异动股】风电设备板块下挫，锡华科技(603248.CN)跌6.84%
今日午盘，截至13:15，风电设备板块下挫。锡华科技(603248.CN)跌6.84%报23.15元，金风科技(002202.CN)跌6.69%报20.21元，常友科技(301557.CN)跌6.58%报133.59元，泰胜风能(300129.CN)跌6.17%报10.04元，运达股份(300772.CN)跌3.94%报19.02元，电气风电(688660.CN)跌3.04%报16.28元，盘古智能(301456.CN)跌2.99%报31.16元，中环海陆(301040.CN)跌2.89%报29.23元。财华社
12月30日 周二
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-12-30 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报5534.45点，较昨日收盘跌51.44前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)百度集团－ＳＷ 09888.hk127.406.97中芯国际 00981.hk72.103.67地平线机器人－Ｗ 09660.hk8.763.42蔚来－ＳＷ 09866.hk41.522.98华虹半导体 01347.hk74.002.14前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)阿里健康 00241.hk5.07-1.17零跑汽车 09863.hk49.90-0.99京东健康 06618.hk56.00-0.89联想集团 00992.hk9.20-0.43腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk68.75-0.36金吾财讯
12月30日 周二
<半日沽空>半日沽空金额约133.487亿元 沽空比率13.827%
港股半日沽空金额约133.487亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为13.827%。总沽空股份数目:766总沽空股数:9.783亿股总沽空金额:约133.487亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)恒生中国企业(02828)1655.7634622.13312.40南方恒生科技(03033)1154.4633036.6398.65盈富基金(02800)965.9620223.1717.24阿里巴巴－Ｗ(09988)634.6981717.7284.75招商银行(03968)446.7432382.7583.35金吾财讯
12月30日 周二
港股期权｜利好消息叠加！百度认购期权惊现269倍涨幅；泡泡玛特跌超5%认沽期权放量
一、股票期权成交量12月30日，港股上午盘三大指数集体上涨，恒生科技指数涨幅领先，盘中一度冲高至1.4%，午间收涨1.04%，恒生指数、国企指数分别上涨0.44%及0.67%。截止午间收盘，港股期权半日成交逾45.6万张，其中，腾讯控股成交量居首，期权成交超8.5万张；阿里巴巴-W名列次席，期权成交超4.1万张；小米集团-W位居第三，期权成交超2.7万张。二、异动观察百度集团-SW大涨近7%，半日成交额超14亿港元；期权方面，百度集团-SW期权成交量近2.5万张，其中12月30日到期行使价125港元的认购期权成交居前，成交2578张。此外，从期权链上看，百度集团-SW多张认购期权翻倍大涨，最高...老虎证券
12月30日 周二
港股三大指数早盘震荡上行 恒指半日涨0.44% 百度集团(09888)涨6.88%
金吾财讯 | 港股三大指数早盘震荡上行，截至午间收盘，恒指涨0.44%，恒科指涨1.04%，国企指涨0.67%。蓝筹中，百度集团(09888)涨6.88%，中海油(00883)涨4.17%，中芯国际(00981)涨3.24%，中石油(00857)涨2.91%，紫金矿业(02899)涨2.87%。跌幅方面，泡泡玛特(09992)跌5.2%，金沙中国(01928)跌2.31%，信义光能(00968)跌1.97%，信达生物(01801)跌1.83%，信义玻璃(00868)跌1.53%。石油股普升，中海油涨4.17%，中石油涨2.91%，中海油田服务(02883)涨1.15%，中石化(00386)涨0.65%。沙特对也门发动空袭，中东局势存升级风险。地缘因素推升油价，纽约期油报每桶58.08美元，升近2.4%；伦敦布伦特期油报每桶61.94美元，升2.1%。半导体走势向好，英诺赛科(02577)涨9.24%，FORTIOR(01304)涨4%，芯智控股(02166)涨3.59%，中芯国际涨3.24%，上海复旦(01385)涨1.91%，华虹半导体(01347)涨1.45%。中国银河证券表示，本月，半导体板块在产业链涨价潮、AI需求持续以及国产替代逻辑强化的共同驱动下，走出一轮结构性行情。在外部环境背景下，供应链安全与自主可控是长期趋势。设备与材料在国产替代顶层设计下逻辑最硬，数字芯片是算力自主的核心载体，先进封测受益于技术升级。爱建证券表示，国产半导体产业链在国家政策和国际局势的双重推动下正在从下游的制造封测向上游的核心设备、材料和软件持续突破。该机构看好国产半导体产业链的未来的长期发展，特别是“卡脖子”环节的核心技术突破。建议关注国产半导体产业链在第三代半导体材料、算力芯片、射频通信芯片与高宽带存储等领域的投资机会。个股方面，蔚来-SW(09866)涨2.48%。隔夜美股收涨4.71%。蔚来12月29日宣布，在正式交付开启后的第100天，蔚来全新ES8成功实现交付破四万辆，创下国内40万元以上车型最快“破四万”交付纪录。此外，蔚来近日针对乐道L60与L90两款车型推送了Coconut椰子2.1.0版本系统更新，重点强化了智能驾驶辅助、车载交互及安全功能，同时新增多项便捷体验优化。百度集团-SW涨6.88%。申万宏源发布研报称，2025世界大会上，百度发布昆仑芯M系列芯片、全模态文心大模型5.0及多款企业级智能体应用；25Q3百度AI云营收62亿元，AI基础设施收入同比增33%，加速器订阅收入增128%，25年前三季度智能云营收193.3亿元、同比增31%，云收入占百度核心收入比例达37%。行业层面，百度智能云25H1在AI大模型解决方案市场份额第一，在GenAI IaaS及大模型公有云市场位列前三；萝卜快跑“车、路、云、图全栈技术体系完备。同时受益于规模效应增强+成本大幅降低，单车盈利已转正。2025年商业化显著加速，每周订单量已超25万，全球领先，25Q3订单310万同比增超200%，推进欧洲、中东等海外高客单价地区。该行认为国内Robotaxi在成本、基建等方面较海外均有显著优势，看好百度对下一代“移动生活空间”的布局。该机构上调公司至“买入”评级。该行预计百度集团整体2025-2027年收入分别为1285/1331/1410亿元。SOTP估值方法下，集团整体目标估值4302亿人民币，对应港股目标价172.54港币/股。中国银河表示，展望未来，假期临近，市场交投活跃度较低，预计港股持续窄幅震荡。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块仍是中长期投资主线，经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下，有望反弹回升。（2）消费板块有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况。*本文由FIU金融资讯智能生成算法生成，版本为V1.0.4，生成时间 2025-12-30金吾财讯
12月30日 周二
A股三大指数早盘震荡调整 沪指半日跌0.1% 海南、风电等概念板块受压居前
金吾财讯 | A股三大指数早盘震荡调整，截至午间收盘，沪指跌0.1%，深成指涨0.23%，创业板指跌0.06%。板块方面，海南、风电、电池等概念板块受压居前；短剧互动、机器人执行器、石油等概念板块有支撑。中信证券研报称，2026年财政政策定调为“更加积极的财政政策”。财政支出预计继续保持扩张力度，一方面，继续向“新基建”、科技创新、绿色低碳等新动能领域倾斜；另一方面，基本民生服务等领域的支出也将加大，以增进民生福祉和直接刺激消费需求。同时，地方政府存量债务风险受到高度关注。在控制债务风险的约束下，财政政策在“扩支出”与“防风险”之间求平衡。预计2026年货币政策基调延续“适度宽松”，并强调灵活运用多种工具以降低社会融资成本。预计2026年中国人民银行将在总量工具上保持适度宽松取向，降准降息仍存空间。金吾财讯
12月30日 周二
